「財務會計與報表分析」期末報告 - 台灣大哥大財報分析

1. 「財務會計與報表分析」期末報告-台灣大哥大財報分析「財務會計與報表分析」期末報告-台灣大哥大財報分析 指導教授:林靖中教授 學號:NAOW0038 姓名:張雅惠

2. 企業概況介紹 1.企業簡介 台灣大哥大股份有限公司於西元1997年2月25日設立，同年取得政府核發第一類電信事業特許營運執照，是第一家於台灣證券交易所上市交易之民營電信公司，也是國內第一家推出WCDMA系統之第三代(3G)行動通訊服務業者。 2.品牌理念 台灣大哥大秉持從「人性」出發，以「客戶」為服務核心為客戶設想，以「化繁為簡」、「創新思維」、「熱情追求」、「誠信處世」四個品牌價值。

3. 3.核心競爭力 台灣大哥大橫跨行動通訊、固網、寬頻上網、有線電視產業，以跨平台數位匯流之整合能力，提供四合一服務。擁有優良的產品與服務品質，創新的研發能力與世界級的資訊安全保障，創造最佳客戶經驗。 4.經營團隊 董事長:蔡明興 營運總經理:賴弦五 行政總經理:許婉美 財務長:俞若奚 代理技術長:王鴻紳

4. 5.公司願景 以「創造最佳客戶使用經驗」為核心理念，提供全方位通訊與媒體服務，成為數位匯流時代的領導者。

5. 經營績效說明 1.核心業務穩健發展 該公司民國100年度之合併總營收為813.17億元，較去年成長16%；稅前息前折舊攤銷前營業淨利(EBITDA)為270.9億元，合併稅後純益為134.7億元，分別達成年度預測的105%及103%，相當於每股盈餘4.70元，較去年增加2%，主要成長動能為行動數據加值服務及有線電視寬頻上網。 2.提升公司整體價值 該公司100年8月份完成減資10%，退還股東每股1元現金，加計發放99年度盈餘每股4.1619元現金股利，總計現金殖利率約為6.40%，回饋投資人穩定豐厚的報酬。該公司由於資本結構健全、獲利與股利相對穩定，故100年股價表現優於大盤。

6. 3.世界級公司治理標桿 該公司多年來貫徹公司治理，已成為國內維護股東權益、財務資訊透明的標桿企業；更持續以國際級的標準自我鞭策，不但贏得投資人的信賴，更備受海內外公公信機構的高度推崇，100年獲得諸多殊榮及肯定。 4.未來展望 展望101年，法規強制降價的腳步尚未停歇，但該公司已經準備好要邁開數位匯流的大步伐，強化所有業務的綜效，提供用戶全方位的數位生活，更為股東創造最大利潤。

10. 財務比率分析 1.台灣大哥大財務比率分析 (1)財務結構： 100年之負債占資產比率與長期資金占固定資產比率均較99年表現為微幅衰退，代表該公司財務結構較前一年度微幅減弱。 (2)償債能力 100年之流動比率與速動比率皆較99年大幅減少，公司短期償債能力減弱；惟利息保障倍數大幅增加，但因處於一定倍數，無重大影響，公司整體短期償債能力大幅衰退。(因100年現金減資與投資富邦媒體科技，使流動資產減少，導致流動比率與速動比率大幅減少，但屬正常現象。)

11. (3)經營能力 100年經營能力各比率大致較99年為佳，惟存貨週轉率與平均銷貨日數較為減弱，須加強銷售能力，才能創造更佳利潤。 (4)獲利能力 100年獲利能力各比率雖然增減互見，但EPS小幅增長，獲利能力仍維持穩健成長。 (5)現金流量 100年現金流量較99年仍維持一定水準，足以應對公司任何資金需求。(因100年現金減資及部份長期負債轉列短期負債，致使現金流量比率大幅衰退，但無重大變化，屬正常現金活動。)

12. (6)槓桿度 100年營運風險較99年增加，但是財務風險維持一定水準，代表該公司槓桿度無重大變化。 (7)現金循環平均天數=平均銷貨日數 ＋ 應收款週轉天數 － 應付款週轉天數 由以上公式可以得出台哥大100年與99年現金循環平均天數： 台哥大： 100年：現金循環平均天數 = 35.19 ＋ 37.39 － 29.77 = 42.81 99年：現金循環平均天數 = 33.92 ＋ 39.80 － 26.68 = 47.04 該公司100年較99年減少4.23日，代表營運資金積壓日數減少，有助營運活動的開展。

13. 2.台灣大哥大與中華電財務比率分析 (1)財務結構 台哥大負債占資產比率較中華電為高、長期資金占固定資產比率較佳，整體考量，中華電財務結構較佳。 (2)償債能力 流動比率、速動比率及利息保障倍數三者比較，中華電償債能力遠優於台哥大，較足以因應短期債務需求。 (3)經營能力 台哥大之應收款項週轉率與平均收現日數較佳；台哥大之存貨週轉率、平均銷貨日數、固定資產週轉率及總資產週轉率較佳。但以整體而言，台哥大經營能力較中華電有效率。

14. (4)獲利能力 台哥大之資產報酬率及股東權益報酬率績效較佳；中華電之營業利益及稅前利益占實收資本比率、純益率與每股盈餘績效較佳，整體而言，中華電獲利能力較台哥大為佳。 (5)現金流量 中華電之現金流量比率較佳，其財務彈性良好；台哥大之現金流量允當比率及現金再投資比率較高，台哥大長期資本支出及資金再運用較中華電有效能。 (6)槓桿度 中華電營運槓桿度較高，其營運風險較台哥大高。

15. (7)杜邦分析：股東權益報酬率(ROE)=稅後淨利/股東權益(7)杜邦分析：股東權益報酬率(ROE)=稅後淨利/股東權益 =稅後淨利/總資產 × 總資產/股東權益=資產報酬率(ROA) × 權益乘數 =稅後淨利/營業收入 × 營業收入/總資產 × 總資產/股東權益 =淨利率 × 資產週轉率 ×權益乘數 由以上公式可以得出台哥大與中華電100年與99年權益乘數： 台哥大： 100年：26.99% = 21.75% × 0.73 × 權益乘數 ；權益乘數=1.7000 99年：26.85% = 23.61% × 0.67 × 權益乘數 ；權益乘數=1.6974 中華電： 100年：12.84%= 24.46% × 0.44 × 權益乘數；權益乘數=1.1930 99年：12.87%= 25.54% × 0.42 × 權益乘數；權益乘數=1.1998 台哥大100年權益乘數較99年微幅增加0.0026，但無太大變化。 台哥大與中華電相比較，台哥大權益乘數較中華電為高，須注意其財務結構。

16. 投資建議 1.台灣大哥大簡明損益表 台灣大哥大每年EPS在4.50元以上，維持一定水準。

17. 2.台灣大哥大民國101年前11月EPS 5.14元，稅後淨利138.2億(已超過100年總和)，超越中華電與遠傳，股價穩居電信三雄之首，加上蘋果iPhone 5已於12月中旬上市，可望為台灣大哥大帶來營運新動力。(前11月，中華電EPS4.94元，稅後淨利383.6億元；遠傳電EPS 3.11元，稅後淨利101.21億元。) 3.NCC公佈4G釋照細則出爐，方向有利大型電信業者減少競爭和降低成本，台哥大為受惠者之一。 4.台灣大哥大多年來維持高股息殖利率，而且股價維持一定高水準。 5.台灣大哥大今年11月自結稅後EPS為0.51元，領先中華電信的0.49元和遠傳電信的0.30元。

18. 6.NCC通過業者間的行動接續費調整計劃，而業者表示可以降低手機補貼價、不同資費調整等方式應變，預料不會影響營收表現過多。6.NCC通過業者間的行動接續費調整計劃，而業者表示可以降低手機補貼價、不同資費調整等方式應變，預料不會影響營收表現過多。 7.蝴蝶機在台銷售反應熱烈，為不讓中華電專美於前，台灣大哥大表示，日前開放宏達電蝴蝶機預購，將於1月中旬正式開賣，目前詢問度也相當高。 8.台灣大推出MIT自製M+ Messenger，至今突破200萬用戶，台灣大副營運長谷元宏表示，台灣大具通訊優勢，在虛實整合下，預估農曆年前用戶看增至400萬戶。谷元宏說明，量大經營規模就會上來，不排除將M+Messenger中的好禮+未來朝向電子商務發展，也會考量內建在手機等終端中。

19. 雖然台哥大近期有與聯強拆夥的傳聞，加上NCC計畫調降電信業部分費用，不利於台哥大後續營收，但綜合以上八點，個人建議可以逢低佈局台哥大，應該會有不錯的投資報酬率。雖然台哥大近期有與聯強拆夥的傳聞，加上NCC計畫調降電信業部分費用，不利於台哥大後續營收，但綜合以上八點，個人建議可以逢低佈局台哥大，應該會有不錯的投資報酬率。 P.S：12/26電信三雄股價：台灣大哥大：104.0元； 中華電：92,50元； 遠傳電：73.40元

20. 台灣大哥大月線走勢圖

21. 台灣大哥大週線走勢圖

22. 台灣大哥大日線走勢圖