Možnosti využití opcí a opčních strategií při obchodování

1. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Možnosti využití opcí a opčních strategií při obchodování Ing. Jaroslav Brzoň ředitel společnosti BBI, a.s. brzon@bbi.cz

2. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Typy opcí: • Call opce - dává kupujícímu opce (Long Call) právo koupit podkladové aktivum od vypisovatele opce (Short Call) v předem dohodnutém čase a za předem dohodnutou (realizační) cenu. Za toto právo platí kupující prodávajícímu prémii. • Put opce - dává kupujícímu opce (Long Put) právo prodat podkladové aktivum vypisovateli opce (Short Put) v předem dohodnutém čase za předem dohodnutou (realizační) cenu. Za toto právo platí kupující prodávajícímu prémii.

3. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Faktory ovlivňující opční prémie: • cena podkladového aktiva • volatilita podkladového aktiva a jeho likvidita • doba do splatnosti • výše bezrizikové úrokové míry • vzdálenost aktuální ceny podkladového aktiva odrealizační ceny. (in-the-money, at-the-money, out-the-money) • In-the-money - cena podkladu překonala realizační cenu • At-the-money - cena podkladového aktiva se rovná realizační ceně • Out-of-the-money - cena podkladu zatím nepřekonala realizační cenu

4. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Výhody a nevýhody opcí Výhody: • hedging • zajištění ceny do budoucnosti • vázání menšího kapitálu • možnost výnosů na rostoucích, klesajiících i stagnujících trzích • aplikovatelné na všechny třídy aktiv • burzovně obchodovatelné • dostupné i přes investiční certifikáty • volaplays • Nevýhody: • komplexnost/náročnost (studium, sledování, zkušenosti) • horší dostupnost pro obchodování (min. 50.000 USD/100.000 EUR) • větší náchylnost ke spekulacím (využití páky) • často nižší likvidita, vyšší spready

5. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Nákup a prodej (vypisování) opcí • Opce je možné koupit i prodat (vypsat) na CBOE (Chicago Board Options Exchange) nebo jiné burze k tomu určené, v Evropě se obchodují na burze EUREX. • Pokud chcete přímý přístup na opční burzu, musíte mít na investičním účtu 50.000 USD (US burzy)/100.000 EUR (EUREX). • Jinak lze využít zprostředkujícího brokera (online, full service). • Opce je možné využívat i přes investiční certifikáty, kde je dostupnost prakticky nijak neomezená. • Částku, kterou zaplatíte při nákupu nebo obdržíte za opci při prodeji, nazýváme opční cenou neboli opční prémií. • Tato cena je pouze zlomkem hodnoty podkladového aktiva, z čehož plyne nutnost vázanosti menšího kapitálu než při přímém nákupu podkladu. • 1 opce = 100 ks podkladového aktiva

6. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat • Teorie používá Black-Scholesův model pro výpočet teoretické hodnoty opce, která vychází z jednotlivých faktorů ovlivňující cenu opce. • Po zjištění teoretické hodnoty opce zjistíme srovnáním s cenou na trhu, zda opce není nadhodnocena nebo podhodnocená. • V případě nakupování opcí se vyvarujte nadhodnoceným opcím. Prodávající by neměli vypisovat opce, u kterých je tržní cena pod teoretickou hodnotou • Primárním rozhodnutím je vždy podkladové aktivum a očekávání jeho dalšího vývoje. Nikdy neobchodujte opce jen kvůli nízké/vysoké volatilitě či dalším faktorům, kvůli kterým se opce často obchodují. • Pokud budete mít vybraná podkladová aktiva a učiněné rozhodnutí o jeho dalším vývoji (nemusí být přesné, opce umožňují vydělávat i s určitou tolerancí chybného vývoje), je potřeba se podívat na všechny možnosti, jak do takového podkladu investovat. • Opce se může jevit jako vhodný instrument pouze v případě některých vybraných podkladů, často najdete pro daný podklad vhodnější instrumenty. • Faktor, který často nahraje využití opcí je především volatilita (volaplays). U vybraných podkladů s vysokou volatilitou přináší často atraktivní riziko-výnosový profil vypisování (shortování) call či put opcí, u vybraných podkladů s nízkou volatilitou pak může často být atraktivní kupování call či put opcí.

7. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Co se stane s pozicí při expiraci opce • Pokud opce vyprší in the money, kupující opce využije své právo k nákupu/prodeji podkladového aktiva za realizační cenu a prodávající opce má povinnostza realizační cenu podklad prodat/koupit, inkasovaná opční prémie však prodávajícímu zůstává. • Pokud opce vyprší out of money, kupující opce své právo nevyužije a příjde o zaplacenou prémii, která opět zůstává prodávajícímu opce. • Jelikož za opce se platí opční prémie, která se skládá z vnitřní (pouze u in the money opcí) a časové hodnoty (u všech opcí) a tato časová hodnota v čase klesá až se při splatnosti stane nulovou, nahrává pravděpodobnost vypisování (shortování) opcí, jelikož přes 80% opcí na trzích vyprší jako bezcenných.

8. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Strategie Covered Call • Jednoduchá opční strategie • Vzniká kombinací Short Call opce a současného držení podladového aktiva • Na stejném základě jsou postaveny Discount certifikáty zdroj: Svoboda: Investiční certifikáty

9. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Opční strategie na zlatě • Strategie je založená na rolování měsíčních opcí na ETF na zlato • Proč zlato? • Fundamentálně stabilní podklad, ochrana vůči inflaci, dolaru, bezpečný přístav v případě propadů trhů • Proč opce? • Vysoká krátkodobá volatilita, dlouhodobě však stabilnější kurz • Pravidelná měsíční prémie ve výši 2–3 % • Měsíční rolování Short Put opcí, v případě realizace put opce dochází k nákupu zlata a rolování Short Call (strategie Covered Call), dokud se zlato neprodá a opět znovu short put. Srovnání s přímou investicí do zlata: Více o zlaté strategii na www.bbi.cz/zlato

10. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Opční strategie na zlatě

11. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Opční strategie na zlatě

12. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Opční strategie na čínský yuan • Rolování Call opcí na čínskou měnu • Proč čínská měna? • Čína drží yuan záměrně podhodnocený kvůli podpoře exportu - vázaný na dolar • USA začínají tlačit na Čínu, aby kurz uvolnila. Čína se již nechala slyšet, že o tomto kroku uvažuje. • Proč opce? • téměř žádná volatilita na páru CNY/USD – minimální opční prémie. • V případě uvolnění kurzu zisk ze skokového posílení měny + zisk díky obrovskému zvýšení volatility. • Bezonkurenční riziko-výnosový profil oproti ETF • Potřeba minimálního kapitálu, dosažení vysokého pákového efektu. • Další opční strategie pak využíváme za pomoci investičních certifikátů (např. Discount+Put, Discount+Reverse či Rolling Bonus) – viz. www.bbi.cz

13. Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie Výhody a nevýhody opcí Nákup a prodej (vypisování) opcí Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je lepší prodávat Co se stane s pozicí při expiraci opce Strategie Covered Call Opční strategie na zlatě Opční strategie na yuan Diskuse Diskuse