Supervisión elementos claves

1. Supervisión elementos claves • ELEMENTOS CLAVES: • INFORMACIÓN  TRANSPARENCIA + MEDIOS RECURSOS CAPACIDAD SANCIONADORA • OBJETIVO: • ASEGURAR EL CUMPLIMIENTO DE LOS PRINCIPIOS BÁSICOS DE UN MERCADO DE VALORES • RESULTADO: • AUMENTO DE LA CONFIANZA DE LOS INVERSORES. • DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES QUE ASIGNE EFICIENTEMENTE LOS RECURSOS AL MENOR COSTE POSIBLE

2. Supervisión elementos claves • DISTRIBUCIÓN DE RESPONSABILIDADES ENTRE ORGANISMOS: • DESCENTRALIZACIÓN: SRO’s • CONFLICTOS DE INTERÉS • TOO BIG TO FINE • CONCENTRACIÓN • 1er MODELO • REGULADORMERCADO MIEMBROS INVERSORES • EMISORES 2º MODELO REGULADOR EMISORES MERCADOS MIEMBROS INVERSORES

3. Supervisión elementos claves Información • RED FORMAL DEL REGULADOR • REGLADA • RECLAMACIONES • RED INFORMAL DEL REGULADOR • INFORMACIÓN Y MORAL HAZARD • ESQUEMA DE PARTICIPANTES • OTROS • INTERMEDIADORES • EMISORES MERCADOS INTERMEDIACIÓN MIEMBROS  INVERSORES • SISTEMA DE REGISTRO DE • NEGOCIACIÓN TITULARIDADES GESTORES DE • FONDOS • SISTEMA DE • LIQUIDACIÓN Y • COMPENSACIÓN

4. Supervisión elementos claves Información de los emisores • DISTRIBUCIÓN DE RESPONSABILIDADES • MERCADOS • REGULADOR • INFORMACIÓN RECIBIDA POR LA CNMV Y GESTIÓN • AUDITORÍAS, FOLLETOS, INFORMACIÓN PERIÓDICA, INFORMACIÓN RELEVANTE • COORDINACIÓN DE LA INFORMACIÓN RELEVANTE • SITUACIONES ANÓMALAS EN EL MERCADO • RELACIÓN CON LAS DIRECCIONES FINANCIERAS DE LOS EMISORES • LA SUSPENSIÓN DE LA NEGOCIACIÓN • LA INFORMACIÓN DADA A LOS OPERADORES DEL MERCADO DE CRÉDITO Y LA INFORMACIÓN RELEVANTE • AUTOCARTERA Y RESEARCH

5. Supervisión elementos claves Información Sistema de Negociación • DISTRIBUCIÓN DE RESPONSABILIDADES DE LA SUPERVISIÓN • ORDENACIÓN DEL MERCADO: ADECUACIÓN A LAS NORMAS DE CONTRATACIÓN (RECTORAS DE LOS MERCADOS) • PRÁCTICAS ABUSIVAS: MANIPULACIÓN DE PRECIOS, INSIDER, FRONT RUNNING, ETC. (CNMV) • INFORMACIÓN (FORMAL) RECIBIDA POR LA CNMV: • PANTALLA DE NEGOCIACIÓN • VENDOR FEED ESPECIAL QUE INCLUYE: • DATOS EJECUCIONES: VALOR, PRECIO, VOLUMEN, MIEMBROS, HORA • MEJORES POSICIONES DE COMPRA Y DE VENTA • INFORME PERIÓDICO DE ACTIVIDADES REALIZADAS POR LA SOCIEDAD DE BOLSAS, ETC. • OPEN INTEREST POR CUENTA • PRECIOS DE LOS SUBYACENTES EN COMMODITIES

6. Supervisión elementos claves Información: Especialidades de los Productos RENTA VARIABLE RENTA FIJA FUTUROS Y OPCIONES FINANCIERAS BONOS CONVERTIBLES COMMODITIES COMPLEJIDAD SUPERVISIÓN NEGOCIACIÓN LIQUIDACIÓN ALTA ALTA BAJA BAJA BAJA ALTA ALTA BAJA ALTA ALTA

7. Supervisión elementos claves Información: liquidación contado • DISTRIBUCIÓN DE RESPONSABILIDADES DE LA SUPERVISIÓN • ORDENACIÓN DE LA LIQUIDACIÓN (SCLV  CNMV) • ACTIVIDADES DE LAS ENTIDADES ADHERIDAS (SCLV  CNMV) • CUSTODIA DE LOS VALORES (SCLV  CNMV) • INFORMACIÓN (FORMAL) RECIBIDA POR LA CNMV. • PROCESO DE LIQUIDACIÓN: POR VALOR, ENTIDAD, CUENTA PROPIA Y CUENTA DE TERCEROS. DESGLOSE DEL VOLUMEN DE VALORES Y JUSTIFICACIONES (QUE SE ENTREGUEN LOS VALORES VENDIDOS) • VOLUMEN LIQUIDADO DE COMPRAS Y VENTAS Y FALLOS EN LA LIQUIDACIÓN • RECOMPRAS, PRÉSTAMOS PARA COBERTURA DE INCUMPLIMIENTOS, PRÉSTAMOS DE VALORES BILATERALES • OPERACIONES INTRADÍA • ARQUEO: RECEPCIÓN DEL SCLV

8. Supervisión elementos claves Información: liquidación: futuros • DISTRIBUCIÓN DE RESPONSABILIDADES: • RAPIDEZ: INCUMPLIMIENTO EJECUCIÓN (CÁMARA  CNMV) • APALANCAMIENTO: RIESGO SISTÉMICO (CNMV) • INFORMACIÓN RECIBIDA POR LA CNMV: • EN TIEMPO REAL Y A FIN DE SESIÓN • GARANTÍAS • LÍMITES OPERATIVOS DIARIOS (POR MIEMBRO LIQUIDADOR) • OPEN INTEREST POR CUENTA • LIQUIDACIÓN DIARIA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS • CUANDO SUCEDA • REMISIÓN DE INCUMPLIMIENTOS • MARGIN CALL

9. Supervisión elementos claves Información: Intermediarios / Gestoras • DISTRIBUCIÓN DE RESPONSABILIDADES • BANCO DE ESPAÑA • CNMV • INFORMACIÓN RECIBIDA POR LA CNMV • ESTADOS FINANCIEROS RESERVADOS: • . SOCIEDADES, AGENCIAS E IIC - MENSUALMENTE • . SOCIEDADES GESTORA - SEMESTRALMENTE • AUDITORÍA E INFORME ESPECIAL • CUENTA PROPIA • DEPÓSITOS DE LOS VALORES • EL PAPEL DE LOS OTC • INFORMACIÓN PARA DETERMINACIÓN DEL RIESGO

10. Supervisión elementos claves Información: Inversores • INFORMACIÓN DISPONIBLE EN LA CNMV • NO BASES DE DATOS DE INICIADOS • ACCESO A DUN AND BRADSTREET (D&B), INFORMA, BASE DE DATOS DEL REGISTRO MERCANTIL • BASE DE DATOS DE CONSEJEROS, PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS • PROBLEMÁTICA DEL REGISTRO DE ÓRDENES • MAPAS DE EMPRESAS: VINCULACIONES • OTRAS

11. Supervisión elementos claves Transparencia • TRANSPARENCIA Y COMPETITIVIDAD • CORTO PLAZO • LARGO PLAZO • LOS PARTÍCIPES DEL MERCADO SON LA PRIMERA LÍNEA DE DEFENSA CON UNA ADECUADA TRANSPARENCIA: • REDUCCIÓN DE PRÁCTICAS ABUSIVAS (FRONT RUNNING Y OTRAS) • LA TRANSPARENCIA ES LA SUPERVISIÓN PREVENTIVA • PROTECCIÓN A LOS INVERSORES • CORRECTA FORMACIÓN DEL PRECIO

12. Supervisión elementos claves Transparencia • EXIGIDA A LOS PARTÍCIPES DEL MERCADO • EMISORES • MERCADO (CONTADO Y FUTURO) • INFORMACIÓN SOBRE POSICIONES Y EJECUCIONES • OTRAS • LIQUIDACIÓN • MIEMBROS, GESTORAS, FONDOS • DEL REGULADOR DEL MERCADO • CRITERIOS (CASO ESPAÑOL DE LAS CARTAS CIRCULARES)

13. Supervisión elementos claves Medios: Recursos • ANÁLISIS COSTE BENEFICIO DE LA SUPERVISIÓN • BIOPSIAS / TEST • LA INFORMÁTICA, LOS MERCADOS ELECTRÓNICOS Y LA SUPERVISIÓN • PERSONAL ESPECIALIZADO, FORMACIÓN CONTINUA • TÉCNICA: CURSOS ESPECIALIZADOS • OPERATIVA: ESTANCIA EN SALAS, GESTORAS.

14. Supervisión elementos claves Medios: Sanción • CAPACIDAD SANCIONADORA: CAPACIDAD COERCITIVA • COMPORTAMIENTOS NO SANCIONABLES: MODIFICACIÓN DE LA NORMATIVA Y DESMOTIVACIÓN DEL SUPERVISOR • CAPACIDAD SANCIONADORA “JUDICIALIZADA” O “DE CARÁCTER ADMINISTRATIVO”. SANCIONES ECONÓMICAS • CASO: LAS OPERACIONES EXTRAORDINARIAS EN EL MERCADO BURSÁTIL ESPAÑOL • LÍMITES: SER JUEZ Y PARTE • ESTRICTA SEPARACIÓN ENTRE QUIENES LLEVAN A CABO LA SUPERVISIÓN E INSPECCIÓN Y QUIENES DECIDEN.