Regnskabsanalyse

1. Regnskabsanalyse HA 5. semester

2. Formål med kurset • Varme punkter • Forstå hvilke varme punkter en analytiker skal være opmærksom på i regnskabet - og hvorfor • Vurdere effekten af varme punkter på regnskabet og nøgletallene • Kunne korrigere for varme punkter • Hvordan udarbejdes en overordnet virksomhedsprofil • Hvordan udarbejdes common size analyser • Hvordan udarbejdes indeks-analyser • Udlevering af opgave 2

3. ”Varme” punkter og korrektion herfor forud for regnskabsanalysen

4. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer med den nye Årsregnskabslov • værdipapirer • varebeholdninger • igangværende arbejder for fremmed regning • kapitalinteresser i tilknyttede og associerede virksomheder • goodwill • skat, særligt udskudt skat • Særligt problemfyldte poster • immaterielle anlægsaktiver • materielle anlægsaktiver - opskrivning og leasing • hensatte forpligtelser Lektion 5-6

5. Væsentlige ”varme punkter” • Særligt problemfyldte poster (fortsat) • posteringer direkte på egenkapitalen • ekstraordinære poster • eventualforpligtelser • Ændring af regnskabspraksis • Skøn og ændring heraf • levetider på afskrivnings-aktiver • nedskrivninger på aktiver (typisk varelager og debitorer) • ændringer skal nu oplyses (nye Årsregnskabslov)

6. Forbedringer med den nye Årsregnskabslov Goodwill

7. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Goodwill • Eksempler - hvad er forskellen? • koncern goodwill • aktivitets goodwill • Lovgrundlag • Skal være erhvervet mod vederlag!!! (dvs. aldrig aktivering af selvoparbejdet goodwill) • Indregnes i balancen til kostpris (= ufordelt rest af købesum) • Afskrives over økonomisk levetid, dog maksimalt 20 år • Tidligere mulighed for straksafskrivninger direkte over egenkapitalen i købsåret er nu AFSKAFFET

8. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Goodwill (fortsat) - EKSEMPEL Moderselskab Egenkapital 200 mio DKK Overskud før skat 10 mio DKK Forrentning af primo-egenkapital 5 % Køb af datterselskab Egenkapital, ultimo 20 mio DKK Overskud før skat 20 mio DKK Købspris 80 mio DKK Opgørelse af koncern goodwill Købspris 80 mio DKK Købte nettoaktiver (egenkapital) 20 mio DKK Koncerngoodwill 60 mio DKK

9. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Goodwill (fortsat) - EKSEMPEL Goodwill Goodwill straksafsk. afskrives Moderselskab på egenkap. over 5 år Egenkapital 200 200 Afskrivning koncerngoodwill -60 0 Korrigeret egenkapital 2) 140 200 Overskud før skat (antaget) 30 30 Forøgede renteudgifter (skøn) -8 -8 22 22 Afskrivning koncerngoodwill 0 -12 (60/5=12) Korrigeret overskud før skat 1) 22 10 Forrentning af primo-egenkapital 16% 5% 1) / 2)

10. Forbedringer med den nye Årsregnskabslov Skat

11. Begreber m.v.: Skattesubjekt er det koncernen eller de enkelte selskaber i koncernen som er skattepligtige - dvs. er en koncern et selvstændigt skattesubjekt? Sambeskatning hvad betyder sambesktning for koncernselskaberne? Aconto-skatteordningen? Årets aktuelle skat skat af årets skattepligtige indkomst samt reguleringer af tidligere års aktuelle skat Begreber m.v.: Udskudt skat skat af midlertidige forskelle (forpligtelse og/eller aktiv) Årets udskudte skat ændringen i udskudt skat fra primo til ultimo året Årets skat summen af årets aktuelle skat og årets udskudte skat Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Skat

12. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Skat (fortsat) • Lovgrundlag i hovedtræk: • Aktual skat skal ALTID afsættes i balancen og udgiftsføres i resultatopgørelsen • Udskudt skat skal afsættes af alle midlertidige forskelle • tidligere mulighed for delvis afsættelse af udskudt skat i balancen er nu AFSKAFFET • Udskudte skatteaktiver skal nu optages i balancen hvis det har værdi • tidligere mulighed for alene at noteoplyse er nu AFSKAFFET • Skat af ekstraordinære poster skal fremgå særskilt i resultatopgørelse • Skat af egenkapitalposteringer skal indgå direkte på egenkapitalen

13. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Skat (fortsat)

14. Væsentlige ”varme punkter” • Forbedringer ny ÅRL - Skat (fortsat) • Eksempler på forhold som skal korrigeres: • Korrektion 1: Manglende afsættelse af fuld udskudt skat • Korrektion 2: Optaget skatteaktiv uden værdi

15. Særlig problemfyldt poster

16. Væsentlige ”varme punkter” • Særlig problemfyldte poster: • Fremgangsmåde: • Eksempler / definition • Kort om lovgrundlaget • Betydningsfulde valgmuligheder (”elastik”) • Korrektion

17. Særligt problemfyldt poster Immaterielle anlægsaktiver

18. Væsentlige ”varme punkter” • Immaterielle anlægsaktiver • Eksempler • Udviklingsomkostninger • Patenter • Licenser • Varemærker • Goodwill (gennemgået særskilt) • Immaterielle anlægsaktiver kan være ”anskaffet” på to måder: • købt fra 3. mand • egen-oparbejdet / egen-udviklet i virksomheden

19. Væsentlige ”varme punkter” • Immaterielle anlægsaktiver (fortsat) • Kort om lovgrundlaget: • Indregning: • Købte aktiver skal optages i balancen når de udgør et aktiv for virksomheden • Egen-oparbejdede aktiver skal optages i balancen når de udgør et aktiv for virksomheden • gælder ikke klasse A og B virksomheder, som stadig har valgfrihed • Måling • Skal afskrives over den økonomiske levetid, dog maks. 20 år • Skal nedskrives ved værdiforringelse (impairment) • Kan fortsat IKKE opskrives • Særlige forhold: • ofte kan virksomhedernes mest værdifulde immaterielle anlægsaktiver slet ikke indregnes i balance (manglende pålidelighed i opgørelsen) • Fordeling af anskaffelsessum til immaterielle anlægsaktiver ifm. køb af dattervirksomhed (ofte fordeles andel af købesum ikke til specifikke immaterielle anlægsaktiver, men indregnes som en del af goodwill-beløbet!!!)

20. Væsentlige ”varme punkter” • Immaterielle anlægsaktiver (fortsat) • Betydningsfulde valgmuligheder (”elastik”) • Udgift ctr. aktivering m/afskrivning • Afskrivningsperiode (se Regnskabsmæssige skøn) • Korrektion: Reelt aktiv er valgt udgiftsført

21. Særligt problemfyldt poster Materielle anlægsaktiver

22. Væsentlige ”varme punkter” • Materielle anlægsaktiver • Eksempler • Grunde og bygninger • Tekniske anlæg og maskiner • Andre anlæg, driftsmateriel og inventar • Materielle anlægsaktiver under udførelse

23. Væsentlige ”varme punkter” • Materielle anlægsaktiver (fortsat) • Kort om lovgrundlaget: • Indregning: • kostpris (købspris eller anskaffelsespris) • IPO skal indgå (kun et krav for klasse C og D) • finansieringsomkostninger kan indgå • Måling: • mulighed for opskrivning til højere værdi - men beløbet skal bindes på egenkapitalen og kan ALDRIG påvirke resultatopgørelsen • krav om nedskrivning (impairment) ved fald i værdi (kapital- eller salgsværdi) • skal afskrives systematisk over brugstiden

24. Væsentlige ”varme punkter” • Materielle anlægsaktiver (fortsat) • Betydningsfulde valgmuligheder (”elastik”): • Afskrivningsperiode og -metode (Regnskabsmæssige skøn) • Opskrivning til højere værdi • til hvilken værdi, i hvor lang tid og med hvilken begrundelse? • Nedskrivning - nytteværdi af aktiv (impairment) • Leasing ctr. køb af aktiver • Korrektion 1: Tilbageførsel af opskrivning

25. Væsentlige ”varme punkter” • Materielle anlægsaktiver (fortsat) • Korrektion 2: Nedskrivning (impairment) • Korrektion 3: Korrektion fra operationel til finansiel leasing

26. Særligt problemfyldt poster Hensatte forpligtelser

27. Væsentlige ”varme punkter” • Hensatte forpligtelser • Eksempler • udskudt skat (gennemgået særskilt) • pensionsforpligtelser • garantiomkostninger • omstrukturering

28. Væsentlige ”varme punkter” • Hensatte forpligtelser (fortsat) • Kort om lovgrundlaget: • Juridisk forpligtelse er en forpligtelse, der opstår som følge af: • En aftale, uanset om forpligtelsen fremgår direkte eller indirekte af aftalen, • Lovgivning, eller • Retspraksis • Konstruktiv forpligtelse er en forpligtelse, der opstår når virksomheder: • Gennem sin handlemåde har givet udtryk for at ville påtage sig forpligtelsen, og • Herved har skabt berettiget forventning hos tredjemand om at ville afvikle disse forpligtelser

29. Væsentlige ”varme punkter” Karakteristika Gæld Hensat.forpl. Eventualforpl. Tab, forpligtelse eller omkostning, som vil medføre ressourcetræk JA JA JA (potentiel) Vedrørende samme eller tidligere regnskabsår JA JA JA Som på balancetidspunktet er sandsynlige eller sikre JA JA NEJ Hvis størrelse og betalings- tidspunkt kan opgøres JA NEJ NEJ

30. Væsentlige ”varme punkter” • Hensatte forpligtelser (fortsat) • Betydningsfulde valgmuligheder (”elastik”): • Er der en forpligtelse på balancetidspunktet? • Pålidelig økonomisk opgørelse af forpligtelsen: • Bedste skøn (opstiller en række mulige udfald) • Risici og usikkerheder • Nutidsværdi (krav om tilbagediskontering) • Fremtidige begivenheder (indregnes, objektivt bevis) • Ikke hensyn til gevinster ved forventet salg af aktiver • Refusioner skal behandles som særskilt aktiv • Ændringer i skøn • Forbrug - kun anvendes til angivet formål

31. Væsentlige ”varme punkter” • Hensatte forpligtelser (fortsat) • Korrektion: Tilbageførsel af en hensat forpligtelse

32. VirksomhedsprofilCommon Size analyseIndeks analyse

33. Placering i rammemodellen Revisionspåtegning Årsberetning Anvendt regnskabspraksis Korrektion for ”varme” punkter Analyse Sammenfatning

34. Virksomhedsprofil

35. Virksomhedsprofil • Hvad ser man (bl.a.) efter? • Markedsforhold og konkurrenter • markedsandele • styrkeforhold (teknologi, størrelse, etc.) • særlige markedsmæssige forhold (risici, kutymer, etc.) • Økonomi • Selskabets økonomiske udvikling (overordnet) - f.eks. seneste 3 år • omsætning, indtjening, finansiering, soliditet • Strategi og ledelse • Selskabets strategiske planer • historisk realisation heraf • fremtidige strategier • Ledelse • stabilitet vs. uro (snarligt generationsskifte?) • kompetencer og lederstil

36. Virksomhedsprofil • Hvad ser man (bl.a.) efter? (fortsat) • Kunder og leverandører • afhængighed af enkelte/få • særaftaler som medfører bindinger for virksomheden • betalingsmønstre og sædvaner - og ændringer heri • Indtjeningsgrundlag • varer, produkter, ydelser - livscyklus, udvikling m.v. • produktionsapparat - tidssvarende (alder, teknologi, etc.) • Fremtiden • begrænsninger i virksomhedens handlefrihed • sammenhæng ml. strategi og kapaciteter/kompetencer/ressourcer • budget o.l. • likvide beredskab • latente risici (retssager o.l.)

37. Virksomhedsprofil • Hvor ser man henne? • Indenfor virksomheden • børsmeddelelser • internet • regnskab • års-/ledelsesberetning • noter • segmentoplysninger • kapitalinvesteringer - hvis f.eks. salgsdatterselskaber i udlandet • Udenfor virksomheden • branche meddelelser • internet • anden offentliggjort information (dagblade m.v.)

38. Virksomhedsprofil • Fremgangsmåde ved fastlæggelse af profil • opsummér generel information om virksomheden og branchen • gennemgå det/de seneste års-/koncernregnskaber • revisionspåtegning • års-/ledelsesberetning • forstå koncernstruktur - og den risikospredning der ligger heri • regnskab (overordnet) • udviklingsretning og -hastighed (hvor er virksomheden på vej hen, og hvor hurtigt går det?) • noter - især • segmenter • investeringer • eventualforpligtelser

39. Common Size analyse

40. Common Size analyse • Formål - hvad bruges de til: • spotte hvilke poster i resultatopgørelse og balancen som er beløbsmæssigt mest interessante • se udviklingen i disse poster, herunder om disse ændres over årene • Hvordan udarbejdes de: • resultatopgørelse • sæt øvrige poster ift. omsætningen for det pågældende år • balance • sæt alle balanceposter ift. balancesummen for det pågældende år Der skal ikke nødvendigvis korrigeres for varme punkter, eftersom det bare er en indledende analyse

41. Indeks analyse

42. Indeks analyse • Formål - hvad bruges de til: • spotte udviklingen i de enkelte poster i resultatopgørelse og balance over en årrække • Hvordan udarbejdes de • vælg et ”startår” som sættes til indeks 100 • beregn indeks pr. regnskabslinie i de følgende år • f.eks. omsætning år 2 ift. omsætning år 1 (hvor år 1 = indeks 100) Der skal ikke nødvendigvis korrigeres for varme punkter, eftersom det bare er en indledende analyse

43. Tolkning på Common Size og Indeks analyser • Tolk dem samlet: • Hvad er de væsentlige poster i regnskabet • common size • Hvordan er udviklingen i disse poster • indeks analyser • Hvad fortæller disse to samlet set om den pågældende virksomhed??? • udviklingsretning og -hastighed • niveau for indtjening m.v. i virksomheden ift. branche o.l.

44. Opgave 2 til næste gang Virksomhedsprofil samt Common Size og Indeks analyse for Flügger og eHuset

45. Opgave - Flügger og eHuset • Til brug for lektion 9-10 udarbejdes følgende på baggrund af de seneste 3 års regnskaber: • virksomhedsprofil • common size analyser • indeks analyser • Brug evt. hjælpe-filerne som ligger på hjemmesiden under ”Cases”, opgave 2 • Word-fil til virksomhedsprofilen • Excel-filer til Common Size og Indeks analysen