Szolvencia II. QIS 3

1. Szolvencia II.QIS 3 Élet ági biztosítástechnikai tartalékok legjobb becslése Zubor Zoltán, 2007.03.26.

2. Általánosan • Csak a nem lefedezhető (non hedgable) kötelezettségekre. • BE = a lehetséges jövőbeni CF-ek várható jelenértéke, kockázatmentes hozamgörbével diszkontálva. • Csinálj mindent jól, gondolj mindenre, és csak akkor okoskodj, ha már végképp nincsenek saját, esetleg piaci adataid. • Indul ki a múltból, de figyelj arra, hogy a jövőben minden másképp is lehet.

3. Szegmentálás Két szinten: 1. szint: - a nyereségből részesedő szerződések; - ahol a kötvénytulajdonos viseli a befektetési kockázatot; - egyéb, nyerségből nem részesedő szerződések; - aktív vb. 2. szint: (minden 1. szintbeli halmaz tovább bontandó) - kockázati; - elérési; - rokkantsági/betegségi; -megtakarítási szerződések. Besorolás: a legfőbb kockázat szerint vagy szétbontva.* Lehet ettől eltérő, saját homogén kockázati csoportonként becsülni, de az eredményeket a hivatalos szerint kell közölni.

4. A minimálisan figyelembe veendő kockázati tényezők • halálozás; • morbiditás; • rokkantság; • megszűnés (visszavásárlás, törlés); • az opciók lehívása; • költség.

5. Csoportos értékelés • Alapvetően szerződésenként. • CF-előrejelzésnél, illetve opciók és garanciák értékelésénél lehet reprezentánssal, de ... • ne becsüljön félre; • ne okozzon torzítást; • validálás: egyetlen lényeges attribútum sem veszett el.

6. A kötvénytulajdonosok viselkedése • Pl.: tartamváltoztatás, megszűntetés (díj-nemfizetés, visszavásárlás), opciólehívás… • Figyelembe veendő tényezők: • pénzügyi (piaci körülmények, szolvenciális gondok és egyéb információk, opcióérték) • nem pénzügyi (egészségromlás, péü. tudatosság fejlődése, ügyfélkezelés)

7. A menedzsment lépései • Figyelembe kell venni a CF-előrejelzésnél. • Ésszerűen elvárható lépések. • Összhangban: a cég jelen üzletvezetési elveivel és gyakorlatával, feltételszövegek, a cég megnyilatkozásai, keltett várakozások. • Ezeket be kell mutatni, és igazolni.

8. Extra szolgáltatások* A garantált szolgáltatás alatt kell érteni mindent, amire már a kötvénytulajdonos egyénileg, feltétel nélkül jogosult (beleértve a realizált nyereségből való extra szolgáltatást is), függetlenül attól, hogy ezt milyen formában lett megfogalmazva (kiígérve, deklarálva vagy kiosztva). • Lehet szabályozott vagy diszkrecionális; kinyilvánított vagy vélelmezhető*. • Összhangban: a menedzsment lépéseinek és a cég üzletvezetésének elveivel és gyakorlatával, a jelenlegi szinttel, az egyes szerződések közötti különbségtételre, az évenkénti/végső megosztásra, feltételezett mögöttes eszközök hozamával • Ha az esetlegesen felmerülő veszteségek fedezésére fordíthatók, a tartalékok értékeléséből kihagyandók. Vélelmezhető, ami a cég cselekedeteiből vezethető le: Olyan jelzéseket ad, hogy bizonyos kötelezettségeket be fog vállalni (gyakorlat, politika, nyilatkozat); jogos elvárásokat ébreszt.

9. Feltételezett mögöttes eszközök és hozamuk Az alábbi elvek valamelyikével: • a mostani eszközök (szegmentált eszközportfóliót feltételezve); • az adott kötelezettségekhez ésszerűbbnek gondolt eszközök; • a biztosítástechnikai tartalékok mögötti összes eszközből arányosan; • a teljes befektetési portfólióból arányosan. A hozamnak összhangban kell lenni a kockázatmentes hozamgörbével.

10. Unit linked: • Kötelezettség értéke lehet kisebb az eszközalap értékénél (jövőbeni többletterhelések). • Ha a terhelések növelhetők, legyen összhangban a menedzsment elveivel. Tiszta kockázati baleset és betegség: • Nemélet-biztosítási metodológia.

11. Opciók és garanciák Az alábbi módszerek valamelyikével: • Ha lefedezhető (vagy egyszerűsége miatt erre alkalmas), akkor a hedge vagy a replikáló portfólió piaci értéke. • Sztochasztikus modellel (sztochasztikus szimulációval vagy zárt képletekkel). • Determinisztikus előrejelzések és a hozzájuk tartozó valószínűségek sorozatával. • Várható CF-eken alapuló determinisztikus értékelés.

12. Opciók és garanciák - Sztochasztikus megközelítés A jelentősebb with profitos csoportoknál sztochasztikus szimuláció preferálandó. Az alábbiakra kell figyelemmel lenni: • Kellően hosszú időtáv (vagy bizonyítani, hogy nem lényeges). • Kellően sok előrevetítés, ami (ésszerű keretek között) megfelelő konvergenciát biztosít. • Az eszközök terén: aktuálisan tartott eszközök + összhang a cég az eszközkezelési elveivel és gyakorlatával.

13. Opciók és garanciák - Determinisztikus megközelítés • Megfelelő szcenáriók és kimeneteleksorozatát kell fölállítaniaz előfordulás valószínűségeivel  érték = várható érték • Ezeketa kedvezőtlen szcenáriók irányába kell súlyozni (kockázat piaci ára). • Figyelni kell: kellő időtáv, kellő eset, jövőbeni eszközök (ld. korábban), robusztus becslés.

14. A költségeken kívüli terhelések Pl. az opciók, garanciák vagy az extra szolgáltatások kisimításának fedezetére: • Ha rögzített (valahogy), diszkontálva. • Ha újraértékelhetők, akkor azt figyelembe lehet venni. • Figyelemmel kell lenni: ésszerűség, jelenlegi költségek, lehetséges jövőbeni kötelezettségek.

15. Kis biztosítók vagy portfóliók I. Az eddigi megközelítést kell alkalmazni, de lehet pragmatikusan és egyszerűsítve: • halálozásnál nem kell évenkénti kohorsz; • biometrikus kockázatok függetlenek; • opciók és garanciák zárt képlettel; • a díjfizetés és a visszavásárlás a külső körülményektől független; kivéve… • a tehetetlenség (Path-dependence) figyelmen kívül hagyható; kivéve…

16. Kis biztosítók vagy portfóliók II. • extra szolgáltatások a múltbeli átlagos kiosztási ráták alapján; • a befektetési garancia időértékéhez feltételezhető, hogy a Balck-Scholes keretek teljesülnek  zárt képlet; • a költségek CF-előrejelzése helyett: a költségfedezetek + a múltbeli fedezet-hiányok. DE!

17. Kis biztosítók vagy portfóliók III. • garantált szolgáltatások várható jelenértéke; • nem térhet el lényegesen; • nem becsülhet szisztematikusan alul; • legfőbb jellemzőket, a múlt tapasztalatait és az előrelátható trendeket tükrözze; • némi óvatosság (bizonytalanságok miatt); • opciók és garanciákhoz egy szcenárió nem elég; • a visszavásárlási intenzitást aktuáriusilag helyes módon kell meghatározni.

18. Az abszolút minimum (csak a QIS3 céljából) • Tegyük meg az előbbi szükséges egyszerűsítéseket! • A visszavásárlási folyamat konstans Poisson-folyamat. • A várható halálozás a jelenlegi konstansszorosa. • Vegyük a garantált szolgáltatások és költségfedezetek várható jelenértékét! - PV(Gsz+Kgf)

19. Az abszolút minimum II. Az extra szolgáltatások [E(Esz)] becslése: • Legyen F = V - PV(Gsz+Kgf), ahol V a mostani tartalék! • Ha F>0, akkor föltesszük (ha helyénvaló), hogy Kef = F*PV(Gkf)/PV(Gsz), ahol Kef az extra szolgáltatásokkal összefüggő költségfedezet; ekkor PV(Esz) = [ F – Kef – (a múltbeli átlagos fedezethiány)] * (a cégspecifikus kiosztási arány) A várható költségek = [ Kgf + Kef ] * (a múltbeli relatív átlagos fedezethiány) • Ha F≤0, akkor E(Esz) = 0.

20. Az abszolút minimum III. Opciók és garanciák értékelése: 1. Becsüljük a kötelezettségekre gyakorolt hatását (figyelembe véve a kötvénytulajdonosok viselkedését), ha az opció vagy garancia végig out of the money. 2. Becsüljük a kötelezettségekre gyakorolt hatását, ha az opció vagy garancia mindvégig a maximális mértékben int he money és gyakorolva is van. 3. Az opció vagy garancia várható ktg-e = [(2) – (1)] * (annak a valószínűségével, hogy a gyakorlás időpontjában az opció vagy garancia in vagy out of the money van). A valószínűséget szubjektíven ad hoc becsüljük.

21. Kérdés?

22. Kérdés?! Talán együtt…