Desafíos legales enlaces transfronterizos

1. Desafíos legales enlaces transfronterizos ACSDA LAWYERS WORKSHOP 2011

2. Agenda 1. Antecedentes 2. Fases de la integración 3. Beneficios de la integración 4. Modelo de la integración 5. Principales retos de la integración 6. Implementación de MILA 7. Operaciones de MILA

3. 1. ANTECEDENTES Considerando el impacto tecnológico que tenía el esquema de integración, los presidentes de las entidades involucradas acordaron replantear el proyecto en 2 fases. El 08/09/2009 BVL-BCS-BVC-CAVALI–DCV-DECEVAL firmaron un Acuerdo de intención para realizar estudio de viabilidad y definir un único modelo de integración de los mercados de renta variable. 2010 2009 2009 El 28/10/2009 en Santiago, las Autoridades de los 3 países (SFC-CONASEV-SVS) firmaron un MOU para contribuir al desarrollo del Proyecto de Integración y establecer los mejores mecanismos de colaboración ante el reto de promover la negociación transnacional de valores. Una iniciativa privada apoyada por los supervisores de los tres mercados

4. 1. ANTECEDENTES El 09/11/2010, las Bolsas firmaron los Convenios de Integración de los mercados de renta variable para (i) la inscripción de valores; (ii) características del enrutamiento de órdenes y (iii) suministro de información El 08/06/2010, BVL-BCS-BVC-CAVALI –DCV-DECEVAL firmaron Acuerdo de implementación de Fase 1 y continuar con el estudio de viabilidad de la Fase 2. El 30/05/2011. Salida a producción de MILA 2010 2010 2011 2010 2010 El 15/01/2010 en Lima las Autoridades de los 3 países firmaron un MOU con el fin de acordar aspectos relacionados con el intercambio de información, consultas y cooperación, así como eventuales necesidades de coordinación de supervisión. El 09/11/2010, los Depósitos firmaron los acuerdos de interconexión para la apertura de cuentas como depositantes directos y la prestación de otros servicios Una iniciativa privada apoyada por los supervisores de los tres mercados

5. 1. ANTECEDENTES • Estrategia de ejecución del proyecto • Figura de Gobierno a través de una Gerencia de Proyecto integrada • Asignación de líderes por cada frente: Funcional, Tecnológico, Jurídico y Comercial • Comité Ejecutivo entre los presidentes de las 6 entidades • Seguimiento semanal en el frente funcional y tecnológico • Acercamiento entre Intermediarios • Capacitación en nuevos componentes, regulación y reglas de negociación de otros países.

6. 2. FASES DE LA INTEGRACIÓN Fase 1 2010 - 2011 • Enrutamiento intermediado con valor agregado • Autorización para que los valores extranjeros se negocien localmente • Mercado de renta variable (Acciones y ETF’s) • Mercado secundario • Operaciones de contado Fase 2 2011 -2012 • Acceso directo de los intermediarios (Reconocimiento para operar localmente) • Reconocimiento pleno como emisor local • Mercado primario de acciones • Otras operaciones: Repos y TTVs • Otros mercados: renta fija y derivados • Reglas de negociación estandarizadas • Procesos de CyL transfronterizos estandarizados y eficientes

7. 3. BENEFICIOS DE LA INTEGRACIÓN INTERMEDIARIOS: INVERSIONISTAS: • Mayores alternativas de instrumentos financieros. • Se amplían las posibilidades de diversificación de los portafolios. • La integración fomenta plazas bursátiles más atractivas y competitivas. • Aumenta la gama de productos para distribuir a sus clientes y posibilita la creación de nuevos vehículos de inversión. • Fortalecimiento tecnológico y adopción de estándares internacionales. EMISORES: • Acceso a un mercado más amplio para los emisores. • Ampliación de la demanda para su financiamiento captando el interés de mayor número de inversionistas. • Mayor visibilidad a nivel internacional de la Región como un destino de inversión.

8. 4. MODELO DE LA INTEGRACIÓN NEGOCIACIÓN COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN CUSTODIA • Plataformas tecnológicas independientes. • Cada Bolsa administra su propio mercado y entre las bolsas se suscribe un acuerdo de integración de mercados. • La negociación se realiza bajo reglas del mercado donde estén listados los valores. • El mercado integrado considerará solo operaciones de contado de Renta Variable. • Las operaciones se liquidan en moneda local. • Los intermediarios locales administrarán los riesgos de dichas operaciones y son responsables de las operaciones que se ejecuten en el mercado local. • Suscripción de contratos de interconexión entre las centrales de depósitos. • Facilidad: 100% local. • Apertura recíproca de cuentas entre depósitos, transparente para los usuarios • Se administran cuentas en depósitos según las reglas donde estén listados los valores.

9. 4. MODELO DE LA INTEGRACIÓN • REGULADORES • Acuerdos para supervisión y control entre los reguladores de los 3 países. • Disponibilidad plena de la información para los supervisores e inversionistas. • INVERSIONISTAS • Elegible a todo tipo de inversionistas. • Tratamiento de inversión extranjera que facilite el flujo de capitales entre los mercados. • Las Bolsas permitirán el acceso a La información de los mercados a través de sus páginas web. • INTERMEDIARIOS • Acceso a mercados extranjeros desde el mercado local, a través de un modelo automatizado de enrutamiento intermediado • El enrutamiento requiere la suscripción de acuerdos de servicios entre los intermediarios. • Administración de riesgos y cupos entre intermediarios de los diferentes países. • EMISORES • Reconocimiento de valores/emisores extranjeros (mercado integrado) para oferta pública en los tres mercados. • Estos valores se podrán distribuir a los clientes ampliando la oferta de productos.

10. 5. PRINCIPALES RETOS DE LA INTEGRACIÓN • ¿Cuáles han sido los grandes retos? • Análisis del marco regulatorio de los 3 países participantes y su adecuación al modelo, buscando los menores cambios posibles. • Definición del mecanismo de acceso a los valores del mercado integrado y a la información relevante de cada mercado. • Evaluación de las características del enrutamiento intermediado y definición del modelo definitivo. • Definición de la interconexión entre los depósitos locales y extranjeros a través de la opción de una cuenta ómnibus. • Representación para el ejercicio de los derechos políticos y económicos de los inversionistas extranjeros en el mercado local. • Definición de las condiciones mínimas de los contratos a suscribir entre Intermediarios, Bolsas y centrales de depósito.

11. 5. PRINCIPALES RETOS DE LA INTEGRACIÓN • ¿Cuáles han sido los grandes retos? • El conocimiento del cliente inversionista para todos los efectos está a cargo del intermediario al cual se encuentra vinculado el cliente. • Entendimiento del régimen tributario de los 3 países aplicable a las operaciones de MILA • Entendimiento sobre la aplicación de las normas locales para (i) registro y ejecución de las medidas cautelares y (ii) tratamiento de los incumplimientos. • Entendimiento y aceptación del modelo por parte de las autoridades y la suscripción de Memorandos de Entendimiento. • Aprobaciones de los Reguladores de cada país para impartir las instrucciones y autorizaciones necesarias para la implementación de MILA. • Armonización de mensajería FIX 4.4. • Coordinación de pruebas Funcionales y Tecnológicas.

12. 6. IMPLEMENTACIÓN DE MILA

13. 6. IMPLEMENTACIÓN DE MILA

14. 7. OPERACIÓN DE MILA • Esquema de Gobierno de MILA Comité Ejecutivo Secretaría Sub-Comité Operativo Sub-Comité Tecnológico Sub-Comité Comercial y de Mercadeo Coordinador Entidad

15. 7. OPERACIÓN DE MILA Volumen negociado en MILA a julio de 2011: $1,5 millones de dólares

16. 7. OPERACIÓN DE MILA CONVENIOS Se han firmado 28 convenios bidireccionales entre intermediarios de los 3 países

17. 7. OPERACIÓN DE MILA