2.3. Modelo IS-LM en una economía monetaria abierta sin flujos de capital

1. 2.3. Modelo IS-LM en una economía monetaria abierta sin flujos de capital

2. Modelo IS-LM: supuestos Modelo IS-LM Modelo de determinación de la renta y los tipos de interés a corto plazo Supuestos • Economía con sector público • Economía abierta sin flujos de capital • Economía monetaria • Precios constantes Equilibrio en el mercado de bienes y servicios  Curva IS Equilibrio en el mercado de activos financieros  Curva LM Equilibrio IS-LM  equilibrio conjunto de los mercados de bienes, servicios, dinero y bonos

3. El mercado de bienes y la curva IS (i) • A partir del modelo keynesiano básico, obtenemos la curva IS, que nos mide las combinaciones de tipos de interés y niveles de producción que hacen que el mercado de bienes y servicios esté en equilibrio. • Al incorporar el mercado de activos financieros, la función de inversión (que en el modelo keynesiano básico habíamos supuesto completamente exógena) depende del tipo de interés. • Donde b es un parámetro positivo que mide la sensibilidad de la inversión a cambios en el tipo de interés

4. El mercado de bienes y la curva IS (ii) r Función de demanda de inversión Efecto de una mejora de las expectativas de inversión I0<I1 I=I1-br I=I0-br I

5. El mercado de bienes y la curva IS (iii) Demanda de inversiónmuy sensible a cambios en r (b) Demanda de inversión insensible a cambios en r (b0) Función de demanda de inversión: casos extremos r r I=I0-br I=I0-br I I

6. El mercado de bienes y la curva IS (iv) La demanda agregada La incorporación de una función de demanda de inversión dependiente del tipo de interés en la función de demanda agregada, hace que la demanda agregada sea también dependiente del tipo de interés. A partir de las ecuaciones: Sustituyendo las expresiones de C, I, G y XN en la función de demanda agregada se tiene que:

7. El mercado de bienes y la curva IS (v) La demanda agregada Reagrupando términos obtenemos: Podemos expresar la demanda agregada, por tanto, en forma compacta como: Se observa ahora que para cualquier nivel de renta, los aumentos del tipo de interés reducen la demanda agregada, al reducir el volumen de inversión. Ahora, al variar el tipo de interés variará la demanda agregada y, como consecuencia, también variará la renta/producción de equilibrio.

8. El mercado de bienes y la curva IS (vi) La demanda agregada Gráficamente…. DA Línea 45o DAo=Ao-br+[c(1-t)-m]Y E A0-br Punto de equilibrio: Y = DA Y0 Y

9. El mercado de bienes y la curva IS (vii) La curva IS La curva IS representa el conjunto de combinaciones de tipos de interés y renta, para los cuales el mercado de bienes y servicios está en equilibrio. Esto es, para cada valor del tipo de interés tendremos una demanda agregada diferente y por tanto un nivel de producción de equilibrio distinto. Si representamos en un plano de tipo de interés y renta, el conjunto de combinaciones de tipos de interés y renta de equilibrio, conforman la curva IS. Por tanto, la IS se puede representar como:

10. Obtencióngráfica de la curva IS Línea 45o DA DA1=Ao-br1+[c(1-t)-m]Y E1 DAo=Ao-br0+[c(1-t)-m]Y r1<r0 A0-br1 E0 Panel a: El mercado de bienes y servicios A0-br0 Y Y1 Y0 r E0 r0 Panel b: La curva IS E1 r1 Curva IS: {(Y,r) tales que Y=DA} Y1 Y0 Y

11. Obtenciónanalítica de la curva IS Si la curva IS es el conjunto de combinaciones tipo interés y renta (Y, r) para las cuales el mercado de bienes y servicios está en equilibrio, sólo tendremos que aplicar la condición de equilibrio del mercado de bienes y servicios, Y=DA, para obtener la expresión analítica de la IS. Así, tenemos: Por tanto, la expresión analítica de la curva IS es:

12. La curva IS: casosextremos IS perfectamenteelástica IS perfectamenteinelástica Demanda de inversiónmuy sensible a cambios en r (b) Demanda de inversión insensible a cambios en r (b0) r r La trampa de la inversión IS (A0) IS(A0) Y Y

13. Desplazamientos de la curva IS Disminución de A0 Aumento de A0 r r IS(A1) IS(A0) A1<A0 A1>A0 IS(A0) IS(A1) Y Y

14. El mercado de activos y la curva LM La curva LM va a representar el conjunto de combinaciones de tipos de interés y renta, para los cuales el mercado de dinero (y, por tanto, el de bonos) está en equilibrio. Por tanto, la curva LM se puede representar como:

15. Obtencióngráfica de la curva LM Panel b: La curva LM Panel a: El mercado de dinero r r Curva LM: {(Y,r) tales que L=M/P} E1 E1 r1 r1 E0 r0 E0 r0 L(Y1) Y1>Y0 L(Y0) M/P Y1 Y0 Y L, M/P

16. Obtenciónanalítica de la curva LM Si la curva LM es el conjunto de combinaciones tipo interés y renta (Y, r) para las cuales el mercado de dinero está en equilibrio, sólo tendremos que aplicar la condición de equilibrio del mercado de dinero, para obtener la expresión analítica de la LM. Es decir, tan solo tenemos que igualar la demanda y la oferta de saldos reales: Por tanto, la expresión analítica de la curva LM es:

17. La curva LM: casosextremos LM perfectamenteelástica LM perfectamenteinelástica Caso 1: Demanda de saldosreales insensible a cambios en r (h0) Caso 1: Demanda de saldosrealesmuy sensible a cambios en r (h) Caso 2: Demanda de saldosrealesmuy sensible a cambios en Y (k) Caso 2: Demanda de saldosreales insensible a cambios en Y (k0) r r La trampa de la liquidez LM(M/P)0 LM(M/P)0 Y Y

18. Desplazamientos de la curva LM PolíticaMonetariaContractiva PolíticaMonetariaExpansiva r r LM(M1/P) LM(M0/P) LM(M0/P) LM(M1/P) M1<M0 M1>M0 Y Y

19. El equilibrio en el modelo IS-LM (i) Tras analizar por separado la curva de equilibrio del mercado de bienes y servicios –curva IS- y la curva de equilibrio del mercado de activos –curva LM- estamos en disposición de interrelacionar ambas curvas, cosa que podemos hacer gracias a que ambas están dispuestas en el mismo plano, el plano r-Y. De la intersección de ambas curvas de equilibrio, surgirá una combinación de tipo de interés y nivel de renta para la cual, el mercado de bienes y servicios estará en equilibrio -al pertenecer a la IS- y el mercado de activos también lo estará -al pertenecer a la LM-. Por tanto, el par (r*, Y*) representa el equilibrio conjunto de todos los mercados existentes en la economía.

20. El equilibrio en el modelo IS-LM (ii) r LM E r* IS Y Y*

21. Obtenciónanalítica del equilibrio IS-LM Para hallar de forma analítica la intersección de la IS con la LM, tan solo tendremos que hallar la solución del sistema formado por las ecuaciones de ambas curvas: Al resolver dicho sistema, obtenemos la expresiones de la renta y el tipo de interés de equilibrio:

22. Puntossituadosfuera de la curva IS Línea 45o DA DA1=Ao-br1+[c(1-t)-m]Y E1 DAo=Ao-br0+[c(1-t)-m]Y B r1<r0 A0-br1 A E0 A0-br0 Y Y1 Y0 r E0 Puntos a la derecha de la IS (Punto A): Exceso de oferta de bienes y servicios A r0 Puntos a la izquierda de la IS (Punto B): Exceso de demanda de bienes y servicios B E1 r1 Curva IS: {(Y,r) tales que Y=DA} Y1 Y0 Y

23. Puntossituadosfuera de la curva LM r r Curva LM: {(Y,r) tales que L=M/P} E1 C C E1 r1 r1 E0 r0 E0 D r0 D L(Y1) Y1>Y0 L(Y0) M/P Y1 Y0 Y L, M/P Puntos a la izquierda de la LM (Punto C): Exceso de oferta de dinero Exceso de demanda de bonos Puntos a la derecha de la LM (Punto D): Exceso de demanda de dinero Exceso de oferta de bonos

24. Puntossituadosfuera de la IS y la LM r LM Exceso de oferta de bb y ss Exceso de oferta de dinero E Exceso de oferta de bb y ss Exceso de demanda de dinero Exceso de demanda de bb y ss Exceso de oferta de dinero r* Exceso de demanda de bb y ss Exceso de demanda de dinero IS Y Y*

25. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM (i) Si quisiéramos saber cómo cambia el equilibrio ante un cambio en cualquiera de los parámetros del modelo, basta diferenciar las expresiones de la renta y el tipo de interés de equilibrio: A partir de: Si diferenciamos:

26. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM (ii) Política fiscal expansiva: Efectosobre la renta y el tipo de interés de un aumento del gastopúblico… Teniendo en cuentaquesi se produce un aumento del gastopúblico, dA0=dG0 Vemoscómotanto el tipo de interéscomo la rentaaumentan, al aumentar el gastopúblico. Gráficamente, al variar el gasto público, varía la demanda agregada y, por tanto, la curva IS se desplaza a la derecha

27. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM (iii) Política fiscal expansiva: Efectosobre la renta y el tipo de interés de un aumento del gastopúblico… r LM (M0/P) dG0>0 [1] [2] [3] Efectoexpulsión (EE)=[1]-[2] E2 r1 E0 E1 r0 IS’ (A0+dG0) IS (A0) Y1 Y2 Y0 Y [1] [3] [2]

28. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM (iv) Efecto expulsión o crowding-out Podemos ver como esta política fiscal expansiva tiene un primer efecto expansivo sobre la renta que se ve parcialmente compensado por el efecto negativo que sobre la renta tiene la disminución de la inversión privada provocada por la subida de tipos. Se dice, pues, que el gasto público desplaza a la inversión privada.

29. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM (v) Efectosobre la renta y el tipo de interés de unapolíticamonetariacontractiva… Teniendo en cuentaquesi se produce unadisminución de la ofertamonetaria: Portanto: Vemoscómo la rentadisminuyemientrasque el tipo de interésaumenta. Gráficamente, al disminuir la oferta monetaria, la curva LM se desplaza a la izquierda.

30. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM (vi) Efectosobre la renta y el tipo de interés de unapolíticamonetariacontractiva… r LM’ (M1/P) LM (M0/P) E1 r1 E0 r0 dM<0 IS (A0) Y Y1 Y0

31. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (i) • Podemos ver cómo las pendientes de las curvas IS y LM inciden sobre la efectividad o inefectividad de una determinada política. • Por efectividad de una política entendemos el grado de acercamiento al objetivo pretendido. • Por ejemplo, una política expansiva pretende que aumente la producción y el empleo. Si como consecuencia de una política expansiva, la producción no varía diremos que tal política es completamente inefectiva. • A modo de ejemplo, veremos dos casos: • Políticafiscal expansivacuando h • Políticamonetariaexpansivacuando b

32. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (ii) Política fiscal expansiva Demanda de saldosrealesmuy sensible a cambios en los tipos de interés (h) Como hemos visto, en este caso la LM es completamente elástica Analíticamente, el efecto sobre la renta y el tipo de interés se puede calcular igual que anteriormente, pero teniendo además en cuenta que ahora h . Para resolver la indeterminación,

33. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (iii) Política fiscal expansiva Demanda de saldosrealesmuy sensible a cambios en los tipos de interés (h) Por tanto, Que como podemos observar, coincide con lo que aumentaría la renta tras una política fiscal expansiva en el modelo keynesiano básico. Diremos pues que la política en este caso es plenamente efectiva y el efecto expulsión es nulo. Con respecto a la variación del tipo de interés:

34. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (iv) Política fiscal expansivacuandoh r dA0>0 Política completamente efectiva Efecto expulsión nulo E0 E1 LM (M0/P) r0=r1 IS’ (A0+dA0) IS (A0) Y Y0 Y1

35. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (v) Políticamonetariaexpansiva Demanda de inversiónmuy sensible a cambios en los tipos de interés (b) Como hemos visto, en este caso la IS es completamente elástica Analíticamente, el efecto sobre la renta y el tipo de interés se puede calcular igual que anteriormente, pero teniendo además en cuenta que ahora b. Para resolver la indeterminación,

36. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (vi) Políticamonetariaexpansiva Demanda de inversiónmuy sensible a cambios en los tipos de interés (b) Por tanto, Con respecto a la variación del tipo de interés: Por tanto, vemos que la renta aumenta, mientras los tipos de interés no varían. Diríamos pues que estamos ante una política efectiva.

37. Sobre la efectividad de la políticaeconómica (vii) Políticamonetariaexpansivacuandob r dM>0 LM (M0/P) LM’ (M1/P) E1 E0 r0=r1 IS (A0) Políticacompletamenteefectiva Y Y0 Y1

38. Fin al Modelo IS-LM sin flujos de capital

39. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Efectosobre la renta y el tipo de interés de un aumento en el consumoautónomo…. r LM (M0/P) E2 dC0>0 r1 E0 E1 r0 IS’ (A0+dC0) IS (A0) Y Y0 Y2 Y1

40. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Efectosobre la renta y el tipo de interés de un cambio favorable en lasexpectativas de inversión… r LM (M0/P) E2 dI0>0 r1 E0 E1 r0 IS’ (A0+dI0) IS (A0) Y Y0 Y2 Y1

41. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansiva: Efectosobre la renta y el tipo de interés de un aumento del gastopúblico… r LM (M0/P) dG0>0 [1] [2] [3] Efectoexpulsión (EE)=[1]-[2] E2 r1 E0 E1 r0 IS’ (A0+dG0) IS (A0) Y1 Y2 Y0 Y [1] [3] [2]

42. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansiva: Efectosobre la renta y el tipo de interés de un aumento de lastransferencias… r LM (M0/P) dTR0>0 [1] [2] [3] Efectoexpulsión (EE)=[1]-[2] E2 r1 E0 E1 r0 IS’ (A0+cdTR0) IS (A0) Y1 Y2 Y0 Y [1] [3] [2]

43. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Efectosobre la renta y el tipo de interés de unapolíticamonetariacontractiva… r LM’ (M1/P) LM (M0/P) E1 r1 E0 r0 dM<0 IS (A0) Y Y1 Y0

44. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Efectosobre la renta y el tipo de interés de unapolíticacomercialexpansiva… r LM (M0/P) E2 dXN0>0 r1 E0 E1 r0 IS’ (A0+dXN0) IS (A0) Y Y0 Y2 Y1

45. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansivacuandob r dA0>0 LM (M0/P) E0 r0=r1 IS (A0)= IS’ (A0+dA0) E1 Políticacompletamenteinefectiva Efectoexpulsiónpleno Y Y0=Y1

46. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansivacuandoh r dA0>0 Políticacompletamenteefectiva Efectoexpulsiónnulo E0 E1 LM (M0/P) r0=r1 IS’ (A0+dA0) IS (A0) Y Y0 Y1

47. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansivacuandok0 r dA0>0 Políticacompletamenteefectiva Efectoexpulsiónnulo E0 E1 LM (M0/P) r0=r1 IS’ (A0+dA0) IS (A0) Y Y0 Y1

48. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansivacuandob0 IS’ (A0+dA0) IS (A0) r dA0>0 LM (M0/P) E1 r1 E0 r0 Políticacompletamenteefectiva Efectoexpulsiónnulo Y Y0 Y1

49. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansivacuandoh0 LM (M0/P) r dA0>0 Políticacompletamenteinefectiva Efectoexpulsión total E1 r1 E0 r0 IS’ (A0+dA0) IS (A0) Y Y0=Y1

50. Estáticacomparativa en el modelo IS-LM Política fiscal expansivacuandok LM (M0/P) r dA0>0 Políticacompletamenteinefectiva Efectoexpulsión total E1 r1 E0 r0 IS’ (A0+dA0) IS (A0) Y Y0=Y1