1 / 34

ÑÒNH GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP

ÑÒNH GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP. NGÖÔØI TRÌNH BAØY ThS.Ñinh Theá Hieån. I. QUAN ÑIEÅM CHUNG VEÀ GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP :. 1. Khaùi nieäm veà giaù trò doanh nghieäp. “ Doanh nghieäp laø moät taøi saûn ñoàng thôøi cuõng laø moät haøng hoùa; noù saûn xuaát ra cuûa caûi vaø cung caáp dòch vuï”.

flynn-humphrey
Download Presentation

ÑÒNH GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. ÑÒNH GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP NGÖÔØI TRÌNH BAØY ThS.Ñinh Theá Hieån

  2. I. QUAN ÑIEÅM CHUNG VEÀ GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP : 1. Khaùi nieäm veà giaù trò doanh nghieäp “Doanh nghieäp laø moät taøi saûn ñoàng thôøi cuõng laø moät haøng hoùa; noù saûn xuaát ra cuûa caûi vaø cung caáp dòch vuï”. Moät söï chuyeån ñoåi töø giaù trò sang giaù tieàn ñoøi hoûi phaûi coù söï ñoái chieáu giöõa cung vaø caàu ? Giaù tieàn coù theå khaùc vôùi giaù trò vì trong quaù trình thoûa thuaän trao ñoåi seõ coù nhöõng yeáu toá khoâng theå löôïng hoùa ñöôïc VAØ QUAN HEÄ CUNG CAÀU .

  3. Cô quan Quaûn lyù Nhaø nöôùc Toå chöùc chuyeân moân Ngöôøi lao ñoäng cuûa DN Coå ñoâng Caùc nhaø ñaàu tö Ñoái töôïng khaùc Caùc ñoái töôïng quan taâm ñeán giaù trò DN :

  4. Caùc loaïi giaù trò doanh nghieäp : Giaù trò kieåm keâ: Vieäc kieåm keâ laø vieäc xaùc nhaän caùc giaù trò keá toaùn, ñoàng thôøi cuõng laø vieäc ñònh giaù laïi moät soá cuûa caûi taøi saûn coù treân baûng TKTS. Caùc DNNN khi CPH thöôøng aùp duïng giaù trò naøy

  5. Giaù trò taøi chính: laø moät hình aûnh xaùc thöïc cuûa doanh nghieäp taïi moät thôøi ñieåm xaùc ñònh. Giaù trò taøi chính cuûa doanh nghieäp thöôøng xuyeân ñöôïc ñònh giaù cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn. giaù trò taøi chính khoâng ñònh giaù töø nhöõng thoâng tin phaân tích doanh nghieäp moät caùch ñaày ñuû, nhaát laø caùc döï baùo trieån voïng.

  6. Giaù trò kinh teá: Giaù trò kinh teá cuûa doanh nghieäp ñöôïc xaây döïng töø cô sôû hieåu bieát toaøn dieän veà doanh nghieäp, ñeå töø ñoù ñònh giaù toát hôn caùc khaû naêng phaùt trieån, khaû naêng sinh lôïi cuøng caùc kyø voïng veà töông lai cuûa doanh nghieäp.

  7. 1.2. YÙ nghóa ñònh giaù trò ñoái vôùi coâng ty :

  8. 1.3. Nhìn nhaän veà giaù trò doanh nghieäp treân theá giôùi : Hieän nay vaãn ñang coù söï tranh luaän veà ñöa giaù trò thöông hieäu (lôïi theá thöông maïi) vaø baûng TKTS. Vieäc mua baùn, saùp nhaäp coâng ty ñeà döïa treân giaù trò voâ hình + moät soá chieán löôïc kinh doanh. Trong neàn kinh teá thò tröôøng, giaù trò voâ hình ngaøy caøng cao hôn giaù trò höõu hình. Naêm 1988 Nestle’ mua coâng ty Rowntree vôùi giaù 2,4 tyû baûng Anh, gaàn gaáp 3 voán ñaàu tö cuûa coâng ty vaø gaáp 26 laàn lôïi nhuaän cuûa noù. Giaù trò voâ hình cuûa Coca-cola laø 39 tyû USD, Kodak laø 11.6 tyû USD, Motorola laø 15,3 tyû USD …

  9. 1.4. Moät soá thöïc tieån veà ñònh giaù trò DN taïi VN : Vieät Nam vieäc vaän duïng ñònh giaù trò doanh nghieäp môùi ôû böôùc ban ñaàu chuû yeáu laø phuïc vuï cho coâng taùc coå phaàn hoùa.   Vieäc ñònh giaù trò doanh nghieäp ñeå coå phaàn hoùa khoâng tính ñeán giaù trò thöông hieäu nhö SaigoMilk, nhö Sacom … khieán caùc nhaø ñaàu tö tranh mua coå phieáu. Caùc coâng ty nhö Coâng ty VHP Phöông Nam, Coâng ty Legamex.. vaãn aùp duïng caùc ñònh giaù truyeàn thoáng khi chuaån bò leân saøn giao dòch chöùng khoùan. Vôùi vieäc ñaáu giaù coå phieáu IPO vöøa qua cho thaáy coù raát nhieàu khaùc bieät giöõa giaù soå saùch vaø giaù trò thò tröôøng.

  10. ÑÒNH GIAÙ THEO PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH COÅ PHIEÁU

  11. Giaû söû chuùng ta muoán sang laïi moät nhaø haøng ôû khu phoá thöông maïi trong vuøng. Ñeå tìm ñöôïc möùc giaù hôïp lyù, chuùng ta seõ xem xeùt caùc vaán ñeà sau : Doanh thu, Doanh lôïi? Doanh lôïi naêm ngoaùi?Öôùc tính doanh lôïi naêm sau ? Coâng nôï ñeán möùc naøo ? Öu ñieåm cuûa nhaø haøng? Tình hình caïnh tranh ra sao ? Quaûn lyù Nhaân vieân goàm nhöõng ai ? Giaù ñeà nghò baùn laø bao nhieâu ?

  12. Ñeå traû lôøi caâu hoûi naøy, coù moät caùch ñôn giaûn laø chuùng ta chaáp nhaän mua noù vôùi giaù gaáp maáy laàn lôïi nhuaän ? Giaû söû nhaø haøng coù möùc laõi roøng 300 trieäu/naêm, vaø moïi yeáu toá khaùc ñeàu bình. Nhö vaäy nhaø haøng trò giaù bao nhieâu?

  13. Neáu chuùng ta chaáp nhaän möùc giaù gaáp 5 laàn doanh lôïi cuûa nhaø haøng Neáu giaù baùn laø 1.2 tyû. chuùng ta seõ ñoàng yù mua Neáu ngöôøi baùn ñöa giaù 3 tyû ñoàng ?

  14. Khaùi nieäm vöøa ñeà caäp chính laø tyû soá giaù caû/doanh lôïi (price to earnings ratio – vieát taét laø P/E ratio). P/E laø moät ñaïi löôïng quan troïng nhaát trong phaân tích caên baûn. Tyû soá P/E cho nhaø ñaàu tö bieát raèng phaûi chi traû bao nhieâu tieàn ñeå nhaän ñöôïc moät ñoâ la trong khoaûn tieàn laõi aáy.

  15. Khi ñoù giaù trò Nhaø haøng = 10 x 300tr = 3.000 tr Töø vieäc xaùc ñònh PE vaø doanh lôïi chuùng ta coù theå tính ra giaù trò DN Thí duï chuùng ta bieát caùc nhaø haøng cuøng loïai ñöôïc thò tröôøng chaáp nhaän P/E = 10, chuùng ta cuõng bieát doanh lôïi nhaø haøng laø 300tr/naêm

  16. ÖU ÑIEÅM Ñôn giaûn, khaù tin caäy vì so saùnh vôùi caùc doanh nghieäp ñöôïc thöøa nhaän treân TTCK. HAÏN CHEÁ Khoâng tính tôùi caùc xu theá phaùt trieån Khoâng chính xaùc khi TTCK ñang bieán ñoäng maïnh

  17. VAÄN DUÏNG PHÖÔNG PHAÙP SO SAÙNH TAÏI TTCK VIEÄT NAM :

  18. Baûng thoâng soá tham khaûo döïa treân quy moâ vaø danh tieáng coâng ty :

  19. Ñònh giaù caùc coâng ty theo P/E :

  20. ÑÒNH GIAÙ DOANH NGHIEÄP THEO PHÖÔNG PHAÙP DOØNG TIEÀN CHIEÁT KHAÁU

  21. Xaùc ñònh giaù trò doanh nghieäp theo PP doøng tieàn chieát khaáu. Coâng thöùc tính giaù trò doanh nghieäp V: V0 : giaù trò DN ôû thôøi ñieåm hieän taïi FCFEt : Doøng tieàn naêm t r : chi phí söû duïng voán n1: naêm keát thuùc giai ñoïan 1 n2: naêm keát thuùc giai ñoïan 2. g : laø toác ñoä taêng tröôøng ñeàu haøng naêm keå töø naêm thöù n2 + 1 ñeán voâ haïn Pn : laø doøng tieàn töø naêm n2 + 1 ñeán voâ haïn

  22. FCFF = EBIT(1-T) + Dp - Cex - Wc EBIT : Lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi vay T : tyû leä thueá TNDN. Dp : Khaáu hao TSCÑ Cex : Ñaàu tö vaøo TSCÑ Wc : Taêng voán LÑ 2. Xaùc ñònh voán CSH = Giaù trò DN – Khoaûn nôï. 3. Xaùc ñònh giaù CP = Giaù trò Voán CSH/ Toång soá CP

  23. + = Chi phí söû duïng voán r coù theå xaùc ñònh theo tính chaát ngaønh cuûa coâng ty. Tyû leä phaàn traêm möùc ruûi ro Laõi suaát cho vay cuûa Ngaân haøng Moâi tröôøng ngaønh xeáp haïng caøng thaáp thì tyû leä coâng theâm caøng lôùn

  24. Heä soá beta cuûa moät soá ngaønh Nguoàn : Wilshire Associates, Inc. Capital Market Eqxlibrium Statistics

  25. Ngaønh kinh doanh ñòa oác, haï taàng. Dòch vuï coâng ích (ñieän, nöôùc) Söû duïng WACC cuûa coâng ty hoaëc laõi vay daøi haïn 1 naêm cuûa NH 10% - 12% Ngaønh kinh doanh dòch vuï thöông maïi, taøi chính, vaän chuyeån Söû duïng WACC cuûa coâng ty hoaëc laõi vay daøi haïn 1 naêm cuûa NH 12% - 14% Ngaønh kinh doanh saûn xuaát coâng nghieäp truyeàn thoáng Söû duïng WACC cuûa coâng ty + (3% - 5%) hoaëc laõi vay daøi haïn 1 naêm cuûa NH 14% - 17% Ngaønh kinh doanh theo coâng ngheä môùi, saûn phaåm môùi Söû duïng WACC cuûa coâng ty + (5% - 7%) hoaëc laõi vay daøi haïn 1 naêm cuûa NH 17% - 20% Tyû suaát CK r Theo ngaønh kinh doanh :

  26. Tyû suaát CK r moät soá coâng ty :

  27. THÍ DUÏ TÍNH GIAÙ CP CUÛA COÂNG TY PNC :

  28. CAÙC DÖÕ LIEÄU CUÛA COÂNG TY :

  29. DÖÏ BAÙO KINH DOANH CUÛA COÂNG TY NAÊM 2007 – 2012 : Töø naêm 2012 trôû ñi, döï kieán moãi naêm taêng 5%

  30. KEÁT QUAÛ ÑÒNH GIAÙ CP PNC :

  31. BIEÁN ÑOÄNG GIAÙ DN THEO TOÁC ÑOÄ TAÊNG TRÖÔÛNG VAØ TYÛ SUAÁT CK :

  32. THOÂNG THÖÔØNG CAÙC CHUYEÂN GIA SEÕ KEÁT HÔÏP 2 PP ÑEÅ XAÙC ÑÒNH GIAÙ CP :

More Related