Möglichkeiten der Finanzierung technologieorientierter Unternehmensgründungen (2)

1. Möglichkeiten der Finanzierung technologieorientierter Unternehmensgründungen (2) Juan C. Fries <jcf@jcf.de> Seminar: Entrepreneurship und die Entwicklung neuer Technologien

2. Agenda • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Beteiligungskapital • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungssubstitute • Emissionen von Aktiengesellschaften • Öffentliche Fördermittel • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

3. Einleitende Bemerkungen • besonders hoher Kapitalbedarf technologieorientierter Unternehmensgründungen (TOU) • Eigene Mittel (3F) nicht ausreichend • Folien und Ausarbeitung im Internet:http://www.jcf.de/~jcf/pub/ Möglichkeiten der Finanzierung (2)

4. 2. Bankdarlehen • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Langfristige Bankdarlehen • Kurzfristige Bankdarlehen • Hausbank • Auswirkung von Basel II • Beteiligungskapital • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungssubstitute • Emissionen von Aktiengesellschaften • Öffentliche Fördermittel • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

5. Bankdarlehen • Reines Fremdkapital • Langfristige Bankdarlehen • Hohe Bonität • Bindung von Sicherheiten • Kurzfristige Bankdarlehen • Kontokorrentkredit • Hoher Zinssatz • Steuerlich absetzbar Möglichkeiten der Finanzierung (2)

6. Kreditprüfung durch die Hausbank • keine Vergangenheitsdaten • projektbezogen in die Zukunft hinein • Angst der Banken vor Technik-Markt • Bereitschaft zur Zusammenarbeit Möglichkeiten der Finanzierung (2)

7. Bonität desUnternehmens AAA bis AA- A+ bis A- BBB+ bis BB- unter BB- ohne Rating Risikogewicht 20,0% 50,0% 100,0% 150,0% 100,0% regulatorischesKapital 1,6% 4,0% 8,0% 12,0% 8,0% Basel II • Baseler Akkord • Importanz der Eigenkapitalquote • Rating entscheidet über Höhe des regulatorischen Kapitals (Kostenfaktor) Möglichkeiten der Finanzierung (2)

8. 3. Beteiligungskapital • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Beteiligungskapital • Venture Capital • Business Angels • Private Equity • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungssubstitute • Emissionen von Aktiengesellschaften • Öffentliche Fördermittel • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

9. Beteiligungskapital: Eigenkapital Eigenkapital aus • Venture Capital • Business Angels • Private Equity Möglichkeiten der Finanzierung (2)

10. Venture Capital Management-unterstützung Intermediär Mitentscheidung Information Kontrolle hohe Rendite lange Laufzeit Gründungsunternehmen Möglichkeiten der Finanzierung (2)

11. Typen von Beteiligungsgesellschaften • Mittelständische Beteiligungsgesellschaften • Banken und Versicherungen • Sparkassen • Venture-Capital-Gesellschaften • Seed-Capital Möglichkeiten der Finanzierung (2)

12. Exit-Kanäle • Buy Back • Trade Sales • Secondary Purchase • Going Public Möglichkeiten der Finanzierung (2)

13. Qualität der Betreuung durch VC • Defizite • Marketing/Vertrieb • Netzwerke • Kritische Gespräche • längere Erfahrung  bessere Beratung • Hauptzweck: Finanzierung nicht Beratung! Möglichkeiten der Finanzierung (2)

14. Business Angels • High-net-worth individuals • Informeller Beteiligungskapitalmarkt • Geringes Kapital in frühen Phasen • Kleiner Verwaltungsapparat • „Spielgeld“ • 25-40 % Rendite • Mehrwert • Know-how • Know-who • Coaching Möglichkeiten der Finanzierung (2)

15. Typen von Business Angels Möglichkeiten der Finanzierung (2)

16. Bewertung Business Angels • Regionaler Wirkungskreis • Business-Angel-Netzwerke • Gefahr vor Business Devils Ehrenkodex • Geringe Motivation • Seed- und Start-up-Phase Möglichkeiten der Finanzierung (2)

17. Private Equity • Privates Beteiligungskapital • Primär Geldanlage-Fonds in nicht börsennotierten Firmen • „Kleinanleger“ • Niedrigere Renditen aber sicherer als VC • Later-Stage-Finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

18. Für etablierte wachsende Unternehmen fester Zinsanspruch rein renditeorientierte Kapitalanleger Wenig Risiko, hohe Einstiegspreise Für junge, innovative High-Tech-Unternehmen in der Frühphase kein Zinsanspruch, aber hohe Betreuungsleistung; Gewinnrealisierung durch Wertsteigerung bei Exit Fokussierte VC-Gesellschaften Hohe Risiken, niedrige Einstiegspreise AbgrenzungPrivate Equity — Venture Capital Möglichkeiten der Finanzierung (2)

19. 4. Mezzanine-Finanzierung • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Beteiligungskapital • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungsform • verschiedene Arten • Finanzierungssubstitute • Emissionen von Aktiengesellschaften • Öffentliche Fördermittel • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

20. Mezzanine-Finanzierung • Hybrid • nach absteigendem Eigenkapital sortiert: • Stille Beteiligung • Genuss-Schein • Partiarisches Darlehen • Gesellschafterdarlehen • Nachrangdarlehen • High Yield • Für hohe Wachstumsziele ab 5 Mio. € • Zinssatz 15-20 % • Nachrangig • Steuerlich als Fremdkapital akzeptiert Möglichkeiten der Finanzierung (2)

21. Stille Beteiligung • Kapitalgeber wird nicht Gesellschafter • Anonyme Beteiligung • Typisch stille Beteiligung: • Meist fixes Entgelt • Nachrangig • Kontrollrechte vertragsabhängig • Atypisch stille Beteiligung • Volle Beteiligung am Zuwachs und Verlust des Gesellschaftsvermögens • Laufzeit beschränkt (meist 10 Jahre) Möglichkeiten der Finanzierung (2)

22. Genuss-Scheine • Kapitalgeber wird nicht Gesellschafter • Aber Teilnahme an Gesellschafterversammlung ohne Stimmrecht • Informations- und Mitentscheidungsrecht • Anspruch auf Nennwert und Überschüsse • Drohpotential durch vorzeitige Einlösung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

23. Partiarisches Darlehen • Rendite vom Gewinn des Unternehmens abängig • Nominalwert garantiert • Keine Mitsprache-, aber Kontrollrechte Möglichkeiten der Finanzierung (2)

24. Gesellschafterdarlehen • Eigenkapitalcharakter nur, wenn kein Bankkredit gewährt • Darlehensvertrag zwischen Gesellschaft und Gesellschafter  freie Wahl der Konditionen Möglichkeiten der Finanzierung (2)

25. Nachrangdarlehen • Fixe Vergütung plus gewinnabhängigem Risikoaufschlag  hohe Kosten • Nachrangigkeit • Steuerlich vorteilhaft Möglichkeiten der Finanzierung (2)

26. High Yield • Hochverzinsliche Anleihen • Schlechtes Rating • Nachrangigkeit • junk bonds • Hohe Skepsis aufgrund schlechter Erfahrung in Europa Möglichkeiten der Finanzierung (2)

27. 5. Finanzierungssubstitute • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Beteiligungskapital • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungssubstitute • Factoring • Leasing • Asset Backed Securities • Emissionen von Aktiengesellschaften • Öffentliche Fördermittel • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

28. Factoring • Entgelt: 0,8-2,5 % des Rechnungsbetrags • Erhöhte Liquidität Factoring- Kunde Lieferung der Ware Zahlung des Kaufpreises Information Verkauf der Forderung Abnehmer Factor Bönitätsprüfung Bezahlung der Forderung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

29. Factoringleistungen Leistungsumfang des Factorings  Dienstleistungsfunktion Verwaltung der Forderungen • Fakturierung • Debitorenbuchhaltung • Mahnwesen • Inkasso  Delkrederefunktion Übernahme des Bonitätsrisikos (Forderungsausfallrisiko)  Finanzierungsfunktion Bevorschussungder Forderungen Möglichkeiten der Finanzierung (2)

30. Leasing-Partnerbeziehungen Hersteller (Verkäufer) • buy and lease • sale and lease back Lieferung desLeasinggegenstands Kauf- vertrag Kauf- preis Leasingvertrag Leasing- nehmer (Inhaber) Leasing-gesellschaft(Eigentümer) Sicherheiten Kreditinstitut Leasingraten Refinanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

31. Asset Backed Securities • Bündelung der Forderungen in Bonds • Verkauf an Institutionelle Investoren • Zusammenwirken von • Rechtsanwälten • Wirtschaftsprüfern • Ratingagenturen • Kreditversicherern • Bonität des gesamten Forderungspools Möglichkeiten der Finanzierung (2)

32. 6. Emissionen von Aktiengesellschaften • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Beteiligungskapital • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungssubstitute • Emissionen von Aktiengesellschaften • Wandelanleihen • wandelbare Vorzugsaktien • Öffentliche Fördermittel • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

33. Emissionen von Aktiengesellschaften • Wandelanleihen • wandelbare Vorzugsaktien Möglichkeiten der Finanzierung (2)

34. Wandelanleihen • Hybride Finanzierungsform • Aktiengesellschaft als Rechtsform • Splittung in Kleinstbeträge möglich • Bei Emission Fremdkapital mit Verzinsung • Nach Wandlung Eigenkapital • Drohpotential durch VC´s • Vgl. mit wandelbarer Vorzugsaktie Möglichkeiten der Finanzierung (2)

35. Wandelbare Vorzugsaktie • Hybride Finanzierungsform • nicht börsennotiert • Zins und Tilgung • Umtauschrecht in Stammaktien • vorrangiger Dividendenanspruch • erlauben aktive Managementbetreuung • Rückzahlung oder Wandlung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

36. 6. Emissionen von Aktiengesellschaften • Einleitende Bemerkungen • Bankdarlehen • Beteiligungskapital • Mezzanine-Finanzierung • Finanzierungssubstitute • Emissionen von Aktiengesellschaften • Öffentliche Fördermittel • Förderung mit Zuschüssen • Öffentlich geförderte Darlehen • Bürgschaften • Hausbankprinzip • Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

37. Fördermittel • Förderung mit Zuschüssen • Öffentlich geförderte Darlehen • Bürgschaften Möglichkeiten der Finanzierung (2)

38. Förderung mit Zuschüssen • Verknüpft an spezielle Bedingungen • Strukturwandel • meist keine Rückzahlung • Gefahr: Subventionsmentalität • Beantragung vor Investitionsbeginn • Ca. 600 Förderprogramme  Internet Möglichkeiten der Finanzierung (2)

39. Öffentlich geförderte Darlehen Darlehen • lange Laufzeit • zins- und tilgungsfreie Anfangsjahre • marktunübliche Zinsen • geringe Sicherheiten • Haftungsfreistellung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

40. Bürgschaften • Ersatz für fehlende Sicherheiten • Bürgschaftsbanken • Kosten: ca. 1 % p. a. Möglichkeiten der Finanzierung (2)

41. Hausbankprinzip • Anträge nur über Hausbanken • Informations- und Motivationsdefizite • Schwierigste Hürde in Deutschland für öffentliche Gelder Möglichkeiten der Finanzierung (2)

42. Finanzierungsmix Kapital-bedarf Börsengang Beteiligungs-kapital Venture Capital,Business Angels hoch Venture Capital,Business Angels Venture Capital Zuschüsse,Fördergelder Zuschüsse,Fördergelder Banken Banken Banken Familie,Freunde EigeneErsparnisse niedrig Seed-Phase Start-up-Phase First-Stage-Phase Existenzsicherung Entwicklung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

43. Zusammenfassung • Unternehmenskonzept (Business Plan) • Optimaler Finanzierungsmix Ergebnis eines individuellen Auswahlprozesses • Risikoaversion der Kapitalgeber speziell bei technologieorientierten Unternehmen • Förderprogramme sind geschenktes Geld Möglichkeiten der Finanzierung (2)

44. Fragen? Möglichkeiten der Finanzierung (2)

45. Möglichkeiten der Finanzierung (2)

46. Finanzierungsarten Selbst-finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Kapital-beteiligung Kreditaufnahme Möglichkeiten der Finanzierung (2)

47. Finanzierungsarten Innen-finanzierung Selbst-finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Finanzierung aus Abschreibungen Eigen-finanzierung Fremd-finanzierung Beteiligungs- finanzierung Kredit-finanzierung Außen-finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

48. Finanzierungsarten Innen-finanzierung Selbst-finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Finanzierung aus Abschreibungen Eigen-finanzierung Fremd-finanzierung Beteiligungs- finanzierung Kredit-finanzierung Außen-finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

49. Finanzierungsarten Innen-finanzierung Selbst-finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Fremd-finanzierung Eigen-finanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Beteiligungs- finanzierung Außen-finanzierung Kredit-finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2)

50. Typen von Business Angels • Potentielle Business Angels • Aktuell aktive Angels • entrepreneurial angels • income seeking angels • corporate angels Möglichkeiten der Finanzierung (2)