Analiza finansijskih izveštaja

1. Analiza finansijskih izveštaja Zorka Pharma a.d. Šabac Zdravlje, Leskovac

2. Zorka Pharma a.d. Šabac • osnovana 1976.g. , proizvodnja farmaceutskih proizvoda • većinski vlasnik Hemofarm iz Vršca • 550 zaposlenih • Ticker – ZOPH • Cena akcije 30.09.2007. – 2.110 din • Tržišna kapitalizacija – 133.04 mil Eur

3. Struktura vlasništva • većinski vlasnik Hemofarm 78% (Hemofarm je 2006.g. preuzet od strane nemačke kompanije Stada) • Akcijski fond 12% • institucionalni investitori 2% • fizička lica (zaposleni) 7%

4. Položaj u grani • tržišno učešće je 13% • konkurenti Hemofarm, Galenika, Zdravlje • Zorka Pharma ima registrovanih oko 100 preparata • najveće tržišno učešće u preparatima za tretman nervnog sistema i psiho-farmako preparata (40%)

5. Tržišni pokazatelji • Price / Book ratio (P/B) , odnos tržišne cene po akciji i knjigovodstvene vrednosti po akciji, • Price / Earnings (P/E) , odnos tržišne cene po akciji i dobitka po akciji

6. Komentar • kompanija ima veoma visoke P/E pokazatelje što znači da je atraktivna za ulaganja i sa pozitivnim očekivanjima akcionara za budući period • Visok P/B u odnosu na konkurenciju u ovoj delatnosti što je posledica očekivanja o preprodaji većinskog paketa akcija

7. Poslovni prihodi i rashodi • Prihodi: • 2004..g- 27.524miliona Eur • 2005.g.- 26.259 miliona Eur • 2006.g.- 25,808 miliona Eur • Rashodi: • 2004.g.- 24.544 miliona Eur • 2005.g.-24.154 • 2006.g.-22.263 Dobitak pre poreza i kamate : 2004.g.-2.980 2005.g.-2.105 2006.g.-3.544

8. Komentar • pad poslovnih prihoda (prihoda od prodaje) i pad poslovnih rashoda (troškova materijala) • Učešće troškova materijala u ukupnim poslovnim rashodima je 50% što je veoma visok procenat ako se ima u vidu da je kod konkurenta (Zdravlje) taj procenat oko 33% • Troškovi zarada- rast učešća troškova zarada u ukupnim troškovima iz godine u godinu (troškovi zarada / ukupni poslovnih rashodi iznosi oko 30%) • Raste dobitak pre poreza i kamate iz godine u godinu (blag stabilan rast)

9. Struktura aktive i pasive

10. Komentar • Kompanija beleži porast učešća ukupne aktive u strukturi bilansa stanja (ulaganje u rast i razvoj) • Porast obrtnih sredstva je značajan • Došlo je do značajnog smanjenja zaduženosti (pad ukupnih obaveza, kao i značajan pad kratkoročnih obaveza u strukturi pasive) • Nije bilo značajnijih promena u strukturi kapitala (blago povećanje učešća zadržanog dobitka) • Obaveze iz 2005 u 2006 godini su skoro prepolovljene (vraćanje kredita, smanjenje zaduženosti) • kraktoročne obaveze su niske što ostavlja prostor za rast

11. Pokazatelji profitabilnosti- Du Pont analiza

12. Komentar • poboljšani pokazatelji profitabilnosti u odnosu na 2005.g., prinos na kapital skoro 7% što je veći prinos nego kod ostalih konkurenata u grani • stopa dobitka je na nivou od 15% • malo usporeniji obrt aktive nego u 2005. i 2004.g.

13. SWOT • Prednosti : potencijal korišćenja niskog leveridža • Slabosti: nemogućnost bržeg razvoja, deo grupacije • Potencijali: moguća prodaja većinskog paketa • Pretnje: jaka konkurencija na stranim tržištima (izvoz ugrožen), državna politika cena lekova u našoj zemlji, moguć otkup svih akcija i promena načina organizovanja kompanije

14. Zdravlje (Actavis) Leskovac • Ticker – TDRV • Proizvodnja farmaceutskih preparata • Cena akcije – 16.000 din • tržišna kapitalizacija – 114.05 mil Eur • osnovana 1953.g. • privatizovana od strane Pharmaco Island (Actavis) kompanije • trgovina akcijama na berzi je počela 2003.g.

15. Vlasnička struktura • Actavis – 75% • Akcijski fond -15% • institucionalni investitori -7% • fizička lica -5%

16. Položaj u grani • treća po veličini kompanija za proizvodnju lekova u Srbiji • tržišno učešće oko 15% • najveći konkurenti Hemofarm, Galenika • proizvodnja lekova predstavlja 80% ukupne proizvodnje • 100 registrovanih preparata • izvozna tržišta su zemlje u okruženju Makedonija, Bosna i Hercegovina, kao i tržište Rusije • Zdravlje je danas regionalni predstavnik Actavis group • proizvodnja po GMP standardima što će omogućiti ulazak na tržište EU i rast izvoza na 75%

17. Tržišni pokazatelji

18. Komentar • Kompanija ima veće P/E pokazatelje od onih koji su prisutni kod Zorke Pharma (55.80 u odnosu na Zorkin pokazatelj od 37.87) • P/B pokazatelj je niži nego kod Zorka Pharma jer se ne očekuje skoro trgovanje većinskim paketom akcija

19. Poslovni prihodi i rashodi • Prihodi: • 2004..g- 35.459miliona Eur • 2005.g.- 32.414 miliona Eur • 2006.g.- 36.856 miliona Eur • Rashodi: • 2004.g.- 27.653 miliona Eur • 2005.g.-25.476 • 2006.g.-32.622 • Dobitak pre poreza i kamate : • 2004.g.-7.808 • 2005.g.-6.938 • 2006.g.-4.234

20. Komentar • porast poslovnih prihoda u odnosu na 2004.g • porast poslovnih rashoda praćeno smanjenjem dobitka pre kamate i poreza (zbog porasta zarada i zbog povećanog učešća finansijskih rashoda) • Troškovi materijala u odnosu na ukupne rashode čine oko 33% • troškovi zarada čine 46% ukupnih rashoda i najviši su između grupacija koje su na berzi (preuzeti socijalni program, kompaniju je napustilo oko 400 zaposlenih)

21. Struktura aktive i pasive

22. Komentar • povećanje ukupne aktive (investicije u rast i razvoj) • povećanje ukupnih obaveza posebno dugoročnih zbog ispunjenja uslova vezanih za prodaju lekova na evropskom tržištu (standardi)

23. Pokazatelji profitabilnosti

24. Komentar • ROA i ROE beleže pad vrednosti u 2006.g. što je posledica smanjenja stope dobitka kao i umanjenja obrta aktive

25. SWOT • Prednosti: razvojni potencijal kompanije potpomognut snagom članice Actavis grupe • Slabosti: nedovoljna likvidnost akcije • Potencijali: regionalni centar Actavisa, inovirana oprema • Pretnje: jaka konkurencija na stranim tržištima, državna kontrola cene lekova