Implicaciones tecnológicas comunes a la custodia y a la compensación y liquidación de valores

1. Implicaciones tecnológicas comunes a la custodia y a la compensación y liquidación de valores Ponente: Iñigo de la Lastra C.N.M.V. España lastra@cnmv.es

2. Straight-through-processing (STP) • Las fases de la pos contratación • Los participantes directos e indirectos en la liquidación • Indirectos: institucionales, no residentes • Los participantes utilizan diferentes cuentas • Las fases de la pos contratación: la confirmación de operaciones (matching o calce) • Dos procesos separados • Entre participantes directos • Afirmación: entre cada participante directo y su cliente (usos de múltiples sistemas propios) • En mercados electrónicos y centralizados no es necesaria la confirmación entre participantes directos

3. Straight-through-processing (STP) • Las fases de la pos contratación (Cont.) • Conveniencia de evitar reintroducir manualmente los datos: concepto de STP (procesamiento continuo o directo) • Sistemas STP: • Pueden utilizar un formato común de mensaje • O usar facilidad de traducción para convertir diferentes formatos de mensajes en uno solo • O traducir diferentes formatos

4. Straight-through-processing (STP) • Factores que estimulan la demanda de STP • Creciente globalización en el negocio de valores  más actividad cross-border • Mayor número de agentes en los mercados • Desarrollo de estructuras locales que facilitan acceso a los agentes no residentes • Nuevas tecnologías

5. Straight-through-processing (STP) • Factores que estimulan la demanda de STP (Cont.) • Crecimiento de la contratación electrónica: más oportunidades para la inversión minorista • Tendencia hacia el acortamiento del ciclo de liquidación • Ampliación de los horarios de mercado

6. Straight-through-processing (STP) • Problemática de la implantación de STP • Insuficiente estandarización de infraestructuras auxiliares a la compensación y liquidación • Compatibilidad de los procesos de transmisión de mensajes • Necesidad de recibir del y transmitir al exterior de modo automático

7. Straight-through-processing (STP) • El STP permite aumentar la eficiencia • Abarata los costes • Aumenta la capacidad de proceso y ejecución de mayores volúmenes • Permite acortar ciclo de liquidación • Reduce riesgos: de mercado, de contrapartida, operativo

8. Straight-through-processing (STP) • Necesidad de cooperación internacional entre los participantes • Para consensuar los estándares de la industria: FIX, ISO 15022 (consistencia), ... • Para compatibilizar formatos de mensajería y protocolos de comunicación • Para usar nomenclator común de referencia de datos: ISIN, BIC

9. Straight-through-processing (STP) • Quién recomienda utilizar procesos STP • Diversos organismos internacionales incluyen la estandarización y la compatibilidad entre los principios y mejores prácticas y estándares que recomiendan públicamente • CPSS-IOSCO: “Recomendaciones para sistemas de liquidación de valores”. Enero 2001 • 2ª: confirmación de operaciones: “La confirmación de operaciones entre los participantes directos debiera de producirse tan pronto como sea posible después de la contratación, pero no después de T+0. Cuando se requiera confirmación entre participantes indirectos, debería tener lugar tan pronto como sea posible, preferiblemente en T+0, pero nunca después de T+1”

10. Straight-through-processing (STP) • CPSS-IOSCO: recomendaciones (Cont.) • 15ª: eficiencia • “Además de mantener la seguridad de las operaciones, los sistemas de liquidación de valores deben tener muy en cuenta los requerimientos de los usuarios” • 16ª: procedimientos y estándares de comunicación • Procedimientos y estándares de comunicaciones. “Los sistemas de liquidación de valores deben utilizar o adaptar los procedimientos y estándares de comunicación más relevantes internacionalmente para facilitar la eficiencia en la liquidación de las operaciones transfronterizas”

11. Straight-through-processing (STP) • ISSA: “Recomendaciones 2000”. 3ª: Tecnología, mensajes y estándares • “La industria debería satisfacer la necesidad de una liquidación más veloz y más eficiente mediante la adhesión al proceso de numeración de valores internacional ISO 6166 y la utilización uniforme de los estándares de mensajería de valores basados en la norma ISO 15022. La industria debería introducir una metodología global de identificación del cliente y de su contrapartida (BIC – ISO 9362) para facilitar aún más el STP. Las aplicaciones y los programas deberían estructurarse de modo que facilitaran la interacción abierta entre todas las partes”.

12. Straight-through-processing (STP) • ISSA: “Actualización de las recomendaciones originales del G-30”, que datan de 1989 • II: “Los participantes indirectos (tales como inversores institucionales y otras contrapartidas indirectas de negociación) deberían conseguir afirmación positiva de los detalles de las operaciones en T+1” • IX: “Cada país deberá adoptar la mensajería estándar de valores desarrollada por ISO (International Organization for Standardization) en la ISO 7775. En particular, los países deberían adoptar el sistema ISIN de codificación de valores según se define en la norma ISO 6166”.

13. La implantación de sistemas tecnológicos • Iniciativas en curso que facilitan el STP: • Omgeo: DTCC y Thomson Financial. Para alcanzar la liquidación en T+1. Se pretende conseguir STP global en la negociación • GSTPA y axion4gstp (Swift, SIS, TKS/TCS). Pretende promover un flujo electrónico de información de negociación cross-border más eficiente • “Transaction Flow Manager” (TFM), módulo de acceso y red de servicios

14. La implantación de sistemas tecnológicos • Iniciativas en curso que facilitan el STP (Cont.): • Implantación de la norma ISO 15022: estándar que permite diseñar mensajes sobre un conjunto de reglas de sintaxis y de diseño de mensajes, un diccionario de campos para datos y un catálogo de mensajes • Paso de FIX a FIXML (conversión a XML)

15. Direcciones de Internet • Axion4: www.axion4.com • Capco: www.capitalmarketscompany.com • FIX: www.fixprotocol.org • GSTPA: www.gstpa.org • ISSA: www.issanet.org • ISO: www.iso.ch • SIA: www.sia.com • STP Information Services Magazine: www.stpinfo.com • SWFIT: www.swift.com • Thompson Financial ESG: www.thomsonesg.com

16. Referencias de interés • CPSS-IOSCO: “Recommendations for Securities Settlement Systems”, enero 2001 • www.bis.org/publ/cpss42.pdf • www.iosco.org/iosco.html • IOSCO: “Report on technical characteristic of links between CSD’s” Working Party nº 4 (www.iosco.org) • ISSA: “Recommendations 2000” • ISSA: “Update of the Original G-30 Recommendations” • SIA: “T+1 Institutional Transaction Trade Processing Committee White Paper”

17. Glosario • BIC: Bank Identification Code • CAPCO: Capital Markets Company • ETC: Electronic trade Confirmation • FIX: Financial Information Exchange • GSTPA: Global Straight-Through-Processing Association • IP: Internet Protocol • ISIN: International Securities Identification Code • ISO: International Organization for Standardization

18. Glosario • ISSA: International Securities Services Association • SIA: Securities Industry Association • SIS: Sega InterSettle AG • STP: Straight-through processing • SWIFT: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication • TKS/TCS Teknosoft SA/Tata Consultancy Services • XML: Extensible Mark-up Language