1 / 27

MONETARNA ANALIZA Predavanja 3

MONETARNA ANALIZA Predavanja 3. Prof. dr. Marijana Ivanov. PROCEDURE PROVOĐENJA OPERACIJA NA OTVORENOM TRŽIŠTU U PRAKSI HNB Operacije na otvorenom tržištu obuhvaćaju redovite operacije, operacije fine prilagodbe i strukturne operacije, a mogu se provoditi:

hang
Download Presentation

MONETARNA ANALIZA Predavanja 3

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. MONETARNA ANALIZAPredavanja 3 Prof. dr. Marijana Ivanov

  2. PROCEDURE PROVOĐENJA OPERACIJA NA OTVORENOM TRŽIŠTU U PRAKSI HNB Operacije na otvorenom tržištu obuhvaćaju redovite operacije, operacije fine prilagodbe i strukturne operacije, a mogu se provoditi: operacijama povratne kupnje vrijednosnih papira (repo operacijama) obratnim operacijama povratne kupnje vrijednosnih papira (obratnim repo operacijama) izravnim kupnjama vrijednosnih papira izravnimprodajama vrijednosnih papira. Operacije na otvorenom tržištu provode se na aukcijama ili bilateralnim dogovorom, a na inicijativu Hrvatske narodne banke.

  3. Pod repo operacijama podrazumijeva se prodaja vrijednosnih papira od strane HNB-a uz istodobnu obvezu njihove kupnje na ugovoreni dan. • Pod obratnim repo operacijama podrazumijeva se kupnja vrijednosnih papira od strane HNB-a uz istodobnu obvezu njihove prodaje na ugovoreni dan. TIPOVI PONUDA • Aukcija na osnovi standardnih ponuda se provodi unutar 24 sata od trenutka najave aukcije do trenutka izdavanja potvrde o prihvaćanju ponude/ponuda. Vrijeme od krajnjeg roka za podnošenje ponuda do objave rezultata je približno dva sata. • Aukcija na osnovi nestandardnih ponuda se provodi unutar nekoliko sati od trenutka najave aukcije do trenutka izdavanja potvrde o prihvaćanju ponude/ponuda. Kod ovog tipa aukcije HNB može izabrati sudionike, odnosno ograničiti njihov broj prema unaprijed određenim kriterijima. • Redovite operacije provode se uvijek na aukcijama, a na osnovi prihvaćanja standardnih ponuda. • Ako se operacije fine prilagodbe provode na aukcijama, provode se na osnovi prihvaćanja nestandardnih ponuda. • Ako se strukturne operacije provode na aukcijama, provode se na osnovi prihvaćanja standardnih ponuda.

  4. TIPOVI AUKCIJA • HNB može organizirati aukciju s fiksnom cijenom ili aukciju s varijabilnom cijenom uz primjenu metode višestrukih cijena. • Kad organizira aukciju s fiksnom cijenom, HNB pri repo i obratnim repo operacijama unaprijed određuje (fiksira) repo stopu, pa sudionici aukcije u svojim ponudama navode samo kupovnu cijenu, dok kod operacija izravne kupnje i prodaje trezorskih zapisa HNB fiksira njihovu cijenu, pa sudionici aukcije u svojoj ponudi navode samo ukupni nominalni iznos trezorskog zapisa koji žele prodati odnosno kupiti. • Kad HNB organizira aukciju s varijabilnom cijenom, sudionici aukcije pri repo i obratnim repo operacijama u svojim ponudama uz kupovnu cijenu nude i repo stope, a pri operacijama izravne kupnje i prodaje trezorskih zapisa uz ukupni nominalni iznos trezorskog zapisa koji žele prodati/kupiti nude i njegovu cijenu. • Kad HNB organizira aukciju s fiksnom cijenom, banka može poslati samo jednu ponudu, dok kod aukcija s varijabilnom cijenom može poslati najviše tri ponude.

  5. Faze provođenja aukcija: a) najava aukcije b) podnošenje ponuda c) razmatranje ponuda i donošenje odluke d) objavljivanje rezultata te e) prikupljanje i izdavanje potvrda.

  6. Najava aukcije HNB će obavijest o datumu i uvjetima održavanja aukcije poslati bankama kako slijedi: • za operacije koje se provode na osnovi standardnih ponuda – jedan radni dan prije dana održavanja aukcije, i to telefaksom i najavom aukcije na stranici HNBT02 u Reutersovu sustavu • za operacije koje se provode na osnovi nestandardnih ponuda – na dan održavanja aukcije, i to telefonom, objavom preko Reutersova sustava za diling (brodcast) i telefaksom. U najavi aukcije HNB će navesti: • vrstu operacije (redovita (R), operacija fine prilagodbe (F), strukturna operacija (S)) • instrument kojim se koristi za provođenje navedene operacije (repo operacija, obratna repo operacija, izravna kupnja, izravna prodaja) • redni broj aukcije (u obliku: Q-xx-yyyy, pri čemu je Q oznaka vrste operacije (R/F/S); xx – redni broj aukcije, a yyyy – godina u kojoj se održava aukcija) • cijenu, odnosno repo stopu (kad je riječ o aukciji s fiksnom cijenom) • maksimalni iznos ponude (ako je određen) • itd. (vidjeti … → )

  7. Sektor za centralno bankarske operacije Direkcija za provođenje monetarne politike Zagreb, 31. svibnja 2005. NAJAVA REDOVITE OBRATNE REPO AUKCIJE TREZORSKIH ZAPISA MINISTARSTVA FINANCIJA Broj aukcije: R-09-2005. 1. Datum održavanja aukcije: 01. lipnja 2005. 2. Datum reotkupa: 08. lipnja 2005. 3. Kolateral: trezorski zapisi Ministarstva financija u kunama 4. Rok za primanje ponuda: 10.00 sati 5. Koeficijent nadoknade (haircut)*: – za trezorske zapise s preostalim rokom dospijeća do 91 dan: 4% – za trezorske zapise s preostalim rokom dospijeća od 92 i više dana: 5% 6. Objava rezultata: do 12.00 sati Potpis i pečat ovlaštene osobe * Samo za obratne repo aukcije

  8. Razmatranje ponuda i donošenje odluke • Prikupljene ponude sortiraju se prema visini repo stope i to od najviše ponuđene repo stope prema najnižoj. Primjerice, HNB je odlučio emitirati 264 mil. kuna što znači da je granična repo stopa 6,50%. Sve ponude iznad 6,50% (u kumulativnom iznosu od 150 mil. kuna) u potpunosti se prihvaćaju, a ponude po stopi od 6,50% proporcionalno će se prihvatiti, i to na sljedeći način:

  9. Postotak = (264 – 150) / 190 = 60% Iznos koji se odobrava banci A po stopi od 6,50% = 0,6 x 50 = 30 Ukupni iznos koji se odobrava banci A = 20 + 30 = 50 Iznos koji se odobrava banci B po stopi od 6,50% = 0,6 x 70 = 42 Ukupni iznos koji se odobrava banci B = 50 + 42 = 92 Iznos koji se odobrava banci C po stopi od 6,50% = 0,6 x 70 = 42 Ukupni iznos koji se odobrava banci C = 40 + 40 + 42 = 122

  10. Rezultati aukcije • Prema metodi višestrukih cijena (multiple price): • Banci A odobreno je 20 mil. kuna po stopi 7,00% i 30 mil. kuna po stopi 6,50%. • Banci B odobreno je 50 mil. kuna po stopi 6,75% i 42 mil. kuna po stopi 6,50%. • Banci C odobreno je 40 mil. kuna po stopi 7,00%, 40 mil. kuna po stopi 6,75% i 42 mil. kuna po stopi 6,50%.

  11. Po primitku objave rezultata aukcije, banka je obvezna za prihvaćenu ponudu dostaviti HNB-u telefaksom Potvrdu o uvjetima zaključene transakcije. Poslije primitka Potvrde i kontrole točnosti podataka HNB će poslati banci svoju Potvrdu o uvjetima zaključene transakcije. Repo/obratna repo transakcija, odnosno izravna kupnja/prodaja smatrat će se zaključenom tek kada su potvrde razmijenjene, i to na opisani način.

  12. Prikupljanje i izdavanje potvrda POTVRDA Primatelj: Banka A Pošiljatelj: HRVATSKA NARODNA BANKA Datum: 01. lipnja 2005. Predmet: Redovita obratna repo aukcija R-09-2005-VBB Banke A U skladu s odredbom članka 3. Dodatka I. Okvirnom ugovoru o povratnoj kupnji vrijednosnih papira sklopljenom među nama dana __________, potvrđujemo da je zaključena repo transakcija sa slijedećim elementima: 1. Datum zaključivanja transakcije: 01. lipnja 2005. 2. Kupljeni vrijednosni papiri: RHMF-T-438A 41.666.666,67 kn RHMF-T-440A 10.416.666,67 kn 3. Kupac: HRVATSKA NARODNA BANKA 4. Prodavatelj: BANKA A 5. Datum kupnje: 01. lipnja 2005. 6. Kupovna cijena: 50.000.000,00 7. Datum reotkupa: 08. lipnja 2005. 8. Repo stopa: − 7,00% za 20.000.000,00 kn − 6,50% za 30.000.000,00 kn 9. Reotkupna cijena: 50.064.246,58 10. Broj računa preko kojeg će se obavljati plaćanja: – za HNB: 1001005 – za banku: broj računa za namiru u HSVP-u Potpis i pečat ovlaštene osobe

  13. Najava aukcije za izravnu kupnju/prodaju trezorskih zapisa Ministarstva financija Broj aukcije: 1. Datum održavanja aukcije: 2. Oznaka trezorskog zapisa koji se želi kupiti/prodati: 3. Datum dospijeća trezorskog zapisa: 4. Preostali rok dospijeća trezorskog zapisa: 5. Rok za primanje ponuda: 6. Objava rezultata: do ____ sati.

  14. Namira obratne repo transakcije i transakcije izravne kupnje Operacije na otvorenom tržištu obično se izvršavaju onoga dana kad su zaključene (T + 0). Prijenos novca i vrijednosnih papira obavlja se preko HSVP-a i sustava SDA na načelu isporuke vrijednosnih papira uz plaćanje (engl. Delivery versus Payment, DvP). Na dan namire obratne repo transakcije/izravne kupnje, nakon što Hrvatskoj narodnoj banci dostavi Potvrdu o uvjetima zaključene obratne repo transakcije/izravne kupnje trezorskih zapisa, banka u sustavu SDA unosi transakciju isporuke TZ-a, a HNB unosi transakciju primitka TZ-a. Za transakciju isporuke TZ-a u slučaju obratne repo transakcije banka unosi: 1. datum kupnje 2. datum povrata (datum reotkupa) 3. oznaku TZ-a i količinu TZ-a koja je predmet isporuke 4. iznos za namiru 5. iznos za povrat. Za transakciju isporuke TZ-a u slučaju transakcije izravne kupnje banka unosi: 1. datum kupnje 2. oznaku TZ-a i količinu TZ-a koja je predmet isporuke 3. iznos za namiru.

  15. Potom HNB uplaćuje kupovnu cijenu/novčani iznos putem SWIFT sustava na račun SDA. Plaćanje se izvršava platnom porukom MT103. Nakon uplate kupovne cijene/novčanog iznosa, ako su svi ostali uvjeti za namiru ispunjeni, transakcije se trenutačno namiruju, odnosno TZ-i se prenose s računa banke na račun HNB-a, dok se novčana sredstva prenose s računa SDA na račun banke/banke skrbnika u HSVP-u. Pri obratnim repo transakcijama na datum reotkupa banka/banka skrbnik putem SWIFT sustava, platnom porukom MT103 uplaćuje reotkupnu cijenu na račun SDA. Potom se transakcija namiruje u sustavu SDA tako da se TZ-i prenose na račun banke, a novčana sredstva na račun HNB-a.

  16. Provođenje operacija na otvorenom tržištu bilateralnim dogovorom Operacije na otvorenom tržištu koje se provode bilateralnim dogovorom mogu se, u širem smislu, definirati kao operacije u kojima HNB obavlja transakcije s jednom bankom ili s više banaka bez aukcija. U operacijama koje se zasnivaju na bilateralnim dogovorima (operacije fine prilagodbe i strukturne operacije) od banaka se, osim općih kriterija, može tražiti da udovolje i nekim drugim kriterijima. U skladu s tim, kriterij selekcije može biti aktivnost na novčanom tržištu ili ispunjavanje određenih tehničkih preduvjeta. Bilateralne operacije ne najavljuju se javno. HNB ne mora široj javnosti objaviti rezultate operacija provedenih na osnovi bilateralnog dogovora.

More Related