MANAJEMEN MODAL KERJA & PENDANAAN JANGKA PENDEK

1. MANAJEMEN MODAL KERJA & PENDANAAN JANGKA PENDEK

2. Definisi: Modal kerja adalah selisih antara aktiva lancar dengan hutang lancar. Dengan demikian modal kerja merupakan investasi dalam kas, surat-surat berharga, piutang dan persediaan dikurangi hutang lancar yang digunakan untuk melindungi aktiva lancar

3. MODAL KERJA Modal Kerja = current assets Modal kerja bersih (Net Working Capital) = selisih antara current assets dan current liabilities yang menyediakan gambaran yang sangat berguna dalam menentukan kebijakan pembiayaan jangka pendek.

4. TujuanManajemen Modal Kerja • Mengelola aktiva lancar dan hutang lancar agar terjamin jumlah net working capital yang layak diterima (acceptable) yang menjamin tingkat likuiditas badan usaha • Dimana sumber- sumber modal kerja berasal: • Hasil operasi perusahaan. • Keuntungan jangka pendek • Penjualan aktiva tidak lancar • Penjualan saham atau obligasi

5. Manajemen Modal Kerja • Aktiva Lancar • kas, sekuritas yang diperdagangkan, persediaan, piutang usaha • Aktiva Jangka Panjang • peralatan, bangunan, tanah • Aktiva mana yang menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar?aktiva jangka panjang • Aktiva mana yang digunakan untuk mencegah risiko likuiditas? • aktiva lancar

6. Manajemen Modal Kerja • Aktiva Lancar • kas, sekuritas yang diperdagangkan, persediaan, piutang usaha • Aktiva Jangka Panjang • perlengkapan, bangunan, tanah • Risk-Return Trade-off: • Aktiva lancar menghasilkan pengembalian yang • rendah, namun mengurangi risiko likuiditas

7. Manajemen Modal Kerja • Kewajiban Jangka Pendek • wesel, pendapatan dibayar dimuka, utang usaha • Kewajiban Jangka Panjang dan Ekuitas • Obligasi , saham preferen, saham biasa • Kewajiban mana yang lebih mahal bagi perusahaan? • Kewajiban mana yang membantu mengurangi risiko likuiditas?

8. Manajemen Modal Kerja • Kewajiban Jangka Pendek • wesel, pendapatan dibayar dimuka, piutang usaha • Kewajiban Jangka Panjang dan Ekuitas • Obligasi , saham preferen, saham biasa • Risk-Return Trade-off: Hutang jangka pendek kurang “mahal” dibanding jangka panjang, namun meningkatkan risiko likuiditas (tidak likuid).

9. Struktur aktiva Aktiva Lancar Hutang lancar Aktiva jk Panjang Hutang jk Panjang Saham Preferen Saham Biasa Sebagai ilustrasi, kita mendanai semua aktiva lancar dengan kewajiban lancar, dan mendanai semua aktiva tetap dengan pendanaan jangka panjang.

10. Struktur aktiva Aktiva Lancar Hutang lancar Hutang jk Panjang Saham Preferen Saham Biasa Aktiva jk Panjang Jika kita menggunakan pendanaan jangka panjang untuk mendanai sebagian aktiva lancar. Strategi ini memang risiko rendah, namun lebih mahal.

11. Struktur aktiva Aktiva Lancar Hutang lancar Aktiva jk Panjang Hutang jk Panjang Saham Preferen Saham Biasa Jika kita menggunakan kewajiban lancar untuk mendanai sebagian aktiva tetap. Strategi ini memang lebih murah, namun lebih berisiko!.

12. Prinsip-prinsip Hedging (Lindung Nilai) Adalah mencocokkan aktiva yang menghasilkan arus kas dengan waktu jatuh tempo sumber pendanaan yang digunakan untuk mendanai pembeliannya. • Aktiva permanen (dimiliki > 1 tahun) • Harus didanai dengan sumber pendanaan yang permanen dan spontan • Aktiva Sementara (dimiliki < 1 tahun) • Harus didanai dengan sumber pendanaan yang sementara (Jangka pendek)

13. Struktur aktiva Aktiva Lancar Temporer Pendanaan Jangka Pendek yg Temporer Aktiva Permanen Pendanaan Permanen Pendanaan Spontan

14. Prinsip Lindung Nilai • Pendanaan Permanen • Pinjaman jangka menengah, pinjaman jangka panjang, saham preferen, saham biasa • Pendanaan Spontan • Hutang dagang yang timbul secara spontan dalam operasi harian (kredit dagang, hutang gaji, bunga dan pajak akrual) • Pendanaan Jangka Pendek (temporer) • pinjaman bank tanpa jaminan, commercial paper, pinjaman yang dijamin oleh piutang dagang atau persediaan

15. Biaya Kredit Jangka Pendek Bunga = pokok x tk suku bunga x waktu Co: pinjam $10,000 ; 8.5% selama 9 bulan Bunga = $10,000 x .085 x 3/4 tahun = $637.50

16. Biaya Kredit Jangka Pendek Kita dapat menggunakan persamaan: Bunga = pokok x tk suku bunga x waktu Untuk menghitung tingkat suku bunga (rate), dan memperoleh nilai Annual Percentage Rate (APR)

17. Biaya Kredit Jangka Pendek APR = x Kita dapat menggunakan persamaan: Bunga = pokok x tingkat suku bunga x waktu Untuk menghitung tingkat suku bunga (rate), dan memperoleh nilai Annual Percentage Rate (APR) bunga 1 pokok waktu

18. Biaya Kredit Jangka Pendek APR = x bunga 1 pokok waktu

19. Biaya Kredit Jangka Pendek APR = x bunga 1 pokok waktu Contoh: jika anda membayar $637.50 sebagai bunga untuk pokok sebesar $10,000 selama 9 bulan:

20. Biaya Kredit Jangka Pendek APR = x bunga 1 pokok waktu Contoh: jika anda membayar $637.50 sebagai bunga untuk pokok sebesar $10,000 selama 9 bulan: APR = 637.50/10,000 x 1/.75 = .085 = 8.5%

21. Biaya Kredit Jangka Pendek Annual Percentage Yield (APY) mirip dengan APR, kecuali bahwa perhitungannya menggunakan bunga berbunga (compound interest):

22. Biaya Kredit Jangka Pendek APY = ( 1 + ) - 1 Annual Percentage Yield (APY)mirip dengan APR, kecuali bahwa perhitungannya menggunakan bunga berbunga (compound interest): i m m

23. Biaya Kredit Jangka Pendek APY = ( 1 + ) - 1 Annual Percentage Yield (APY)mirip dengan APR, kecuali bahwa perhitungannya menggunakan bunga berbunga (compound interest): i m m i = tingkat suku bunga nominal m = jumlah periode dalam satu tahun

24. Biaya Kredit Jangka Pendek Berapa (APY) dari pinjaman dengan tingkat suku bunga 9% dengan pembayaran bulanan? APY = ( 1 + ( .09 / 12 ) 12 -1 ) = .0938 = 9.38%

25. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan

26. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual

27. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual • Kredit dagang

28. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual • Kredit dagang • Kredit bank

29. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual • Kredit dagang • Kredit bank • commercial paper

30. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual • Kredit dagang • Kredit bank • commercial paper • Dengan Jaminan

31. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual • Kredit dagang • Kredit bank • commercial paper • Dengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan Piutang

32. Sumber-sumber Kredit Jangka Pendek • Tanpa jaminan • Gaji dan pajak akrual • Kredit dagang • Kredit bank • commercial paper • Dengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan Piutang - Pinjaman dengan Jaminan persediaan

33. Cash Management

34. Manajemen Kas pengoptimasian penggunaan kas sebagai aktiva, tidak boleh terjadi kegagalan pemakaian kas, pengawasan terhadap posisi kas. Tujuan manajemen kas meliputi 2 hal: likuiditas dan earning. ?

35. Manajemen Kas Likuiditas menjaga likuiditas dan jumlah kas yang harus ada dalam perusahaan. Earning return > cash outflow. Cash Outflow harus ekonomis ?

36. Perencanaan Kas penyusunan anggaran kas. daftar kegiatan yang menimbulkan kas (pembelanjaan) dan kegiatan yang menggunakan kas (pengoperasian dan penginvestasian). membuat proyeksi Cash inflow, Cash outflow dan balance (saldo)

37. Perencanaan Kas 1. sumber penerimaan kas, kas dari operasi rutin, kas dari pelunasan utang jangka panjang, investasi dari pemilik, penjualan aktiva tetap, mengeluarkan obligasi dll 2. rencana penggunaan kas, pembayaran dividen, pembayaran utang jangka panjang, pembelian aktiva tetap, membayar gaji karyawan, dll 3. manajemen mengetahui kas yang dibutuhkan dan menganggur,

38. Alasan Memegang Kas • Motif transaksi • Saldo kompensasi Menentukan Target Saldo Kas • The Baumol Model • The Miller-Orr Model • Faktor lain yang mempengaruhi target saldo kas

39. Total cost of holding cash Opportunity Costs Trading costs Biaya Memegang Kas Biaya perdagangan (trading cost) meningkat ketika perusahaan harus menjual sekuritas untuk memenuhi kebutuhan kas. Costs in dollars of holding cash Pendapatan dari invstasi hilang ketika memegang kas Size of cash balance C*

40. C The Baumol Model F = fixed cost dari menjual sekuritas untuk memperoleh kas T = Total jumlah kas baru yang dibutuhkan K = opportunity cost memegang kas, adalah tingkat bunga. Jika kita mulai dari $C, mengeluarkan pada tingkat yang konstan tiap periode dan mengganti kas dengan $C ketika kekurangan kas, rata-rata saldo kas adalah: . opportunity cost dari memegang adalah Time 1 2 3

41. C trading cost adalah The Baumol Model F = fixed cost dari menjual sekuritas untuk memperoleh kas T = Total jumlah kas baru yang dibutuhkan K = opportunity cost memegang kas, adalah tingkat bunga. Dengan kita mentransfer sejumlah $C tiap periode, kita terkena trading cost sebesar F tiap periode. Jika kita butuh T secara total dalam periode yang direncanakan, kita akan membayar $F,T ÷ C kali. Time 1 2 3

42. The Baumol Model Opportunity Costs Trading costs Size of cash balance C* Saldo kas yang optimal diperoleh di mana opportunity costs sama dengan trading costs

43. The Baumol Model Saldo kas optimal diperoleh pada saat opportunity costs sama dengan trading costs Opportunity Costs = Trading Costs Kalikan kedua sisi dengan C

44. The Miller-Orr Model • Perusahaan membiarkan saldo kas untuk bergerak secara acak di antara batas kendali atas dan bawah. Ketika saldo kas menyentuh batas kendali atas, H, kas diinvestasikan di tempat lain untuk mencapai target saldo kas Z. $ H Ketika kas menyentuh batas kendali bawah, L, investasi dijual untuk memperoleh kas agar mencapai target saldo kas. Z L Time

45. The Miller-Orr Model: Matematika • Dengan L, yang ditetapkan oleh perusahaan, the Miller-Orr model menyelesaikan untuk Z dan H • Di mana s2adalah varians dari arus kas harian bersih. • Rata-rata saldo kas pada Miller-Orr model adalah:

46. Implikasi dari the Miller-Orr Model • Untuk menggunakan model Miller-Orr , manajer harus melakukan empat hal: • Tentukan batas kendali bawah dari saldo kas • Estimasi standar deviasi dari arus kas harian • Tentukan tingkat bunga • Estimasi trading costs dari membeli dan menjual sekuritas. • Model mengklarifikasi isu mengenai manajemen kas: • titik Z, berhubungan positif dengan trading costs, F, dan berhubungan negatif dengan tingkat bunga K. • Z dan rata-rata saldo kas berhubungan positif terhadap variabilitas arus kas.

47. Faktor Lain yang Mempengaruhi Target Saldo Kas • pinjaman • Melakukan pinjaman sepertinya lebih mahal dibandingkan menjual surat berharga • Kebutuhan untuk meminjam akan tergantung pada keinginan manajemen untuk memegang saldo kas. • Saldo Kompensasi • Perusahaan mempunyai kas di bank sebagai kompensasi untuk pelayanan bank. • Perusahaan besar memiliki ribuan accounts dengan beberapa lusin bank—kadang hal ini membuat lebih masuk akal untuk membiarkan kas daripada mengelola tiap account secara harian.

48. Float • Perbedaan bank cash dan book cash disebut float. • Manajemen Float melibatkan pengendalian pengumpulan dan pengeluaran kas. Mengelola Pengumpulan dan Pengeluaran Kas • Mempercepat pengumpulan • Menunda pengeluaran • Disbursement Float • Zero-Balance Accounts • Drafts • Ethical and Legal Questions

49. Kas diterima Mail float Processing float Clearing float Collection float Mempercepat Pengumpulan Kas Pelanggan mengirim pembayaran Perusahaan menerima pembayaran Perusahaan menyimpan pembayaran time Pengiriman tertunda Pemrosesan tertunda Kliring tertunda

50. Pelanggan Perusahaan Pelanggan Perusahaan Pelanggan Perusahaan Pelanggan Perusahaan Post Office Box 1 Post Office Box 2 Overview dari Lockbox Processing Bank lokal Mengumpulkan dana Dari PO Boxes amplop dibuka, Pemisahan cek dan Tanda terima penerimaan rinci kirim ke perusahaah simpan cek ke bank accounts perusahaan memproses penerimaan Bank clears checks