MEA kursus: Virksomhedernes investeringsstrategi – behov for kapital

1. MEA kursusVirksomhedernes investeringsstrategi – behov for kapitalKenneth Larsen * Horsens d. 27. februar 2014

2. MEA kursus: Virksomhedernes investeringsstrategi – behov for kapital Formålet er at skærpe konsulenter og rådgiveres: …forståelse af markedet for risikovillig kapital og …indsigt i, hvordan man som virksomhed bedst kan forberede og gennemføre en kapitalproces.

3. Om Keystones Konsulenthus bosiddende i forskerparken Scion-DTU, Lyngby, stiftet 2001 Vi rejser kapital til innovative danske vækstvirksomheder Screener ca. 250 virksomheder pr. år og introducerer ca. 70 til investorer Stærkt netværk til investorer i DK, UK, Schweiz opbygget siden 2001 INVESTORmidt, kapitalcoach, Ledernetværk for Start-ups, master classes Kapitalbehov typisk 1 – 15 mio. DKK, pt. faciliteret 100+ M DKK 7 egne investeringer i start-ups Forberedelse af virksomheder Matchmaking Investor møder

4. Kursuselementer Investormateriale – indhold, form og omfang Definere investor radaren for danske vækstvirksomheder Gennemgang af forskellige typer investorer Definere kapitalbehov på kort og langt sigt Definere værdisætning, gennemgang af de modeller der anvendes af investorer og iværksættere Erfaringer og råd om forhandlingsprocessen Gennemgang af term sheets C B A Fokus på at veksle mellem teori, praktiske case eksempler, gruppeøvelser, etc.

5. Deltagernes udbytte: 3 fokusområder Hvilke investorer skal du have på radaren? Definer et kapitalbehov, der giver mening …og en værdisætning, der giver mening

6. Investor radar Innovationsmiljøer Fonde Venture Capital Netværk Business Angel

7. Hvilke investorer skal du have på radaren? Innovationsmiljøer/Fonde Venture Capital • Fokus: Skalérbare teknologi/vækstvirksomheder med højt potentiale. Stærk teknologien og stærkt management team • Stadie: Selskaber som har bevist performance f.eks. 1 MEURO i omsætning eller team med stærk trackrecord • Attraktivt for virksomheder der skal bruge meget kapital til skalering. Men stiftere afgiver en stor del af ejerskab og kontrol • Investeringen skal give højt afkast: 20-50% / år. 5 dør - 3 går i nul - 1-2 bliver en succes. Det eneste mål er EXIT, inden for 3-7 år, IPO, tradesale. • Innovationsmiljøerne tilbyder finansiering til nye teknologi/ vækst virksomheder med stort vækstpotentiale. Gerne i udviklingsfasen. • Skalering – udvikling skal føre til produkt • Investerer i alt ca. 200 M DKK pr. år. Investering er typisk på ca. 2 MDKK, med mulighed for ekstra kapitalindskud senere • En række nationale/regionale fonde med forskellige kriterier Netværk Business Angel • Ofte eneste early stage finansieringskilde siden 2008 • Investorerne tror på personen, på idéen – eller blot lottokupon • Investorerne kender ikke den reelle risiko i start-ups(6 af 10 virksomheder ender i konkurs) • Har ikke netværk til de rigtige rådgivere eller personer som kan give dem et reelt indblik i casen • Bidrager ofte kun med penge = dette ender ofte i høje værdisætninger… • Skal man tage pengene som iværksætter??? • Investering via pension overset mulighed • Typisk erhvervsfolk, der har bygget og exit’et virksomhed(er) • Lyst til at investere i nye vækstvirksomheder helst lokalt • Investerer ofte inden for eget faglige domæne • Egenkapital, konvertible lån, optioner • Aktiv rolle i virksomhed (oftest bestyrelse) . Både faglig og personlig ”mening” med investeringen – samt krav om afkast! • Investerer typisk via holdingselskab 100.000 – 2 M DKK pr. case • Meget uhomogent ift. præferencer og kriterier • Nogle er organiseret i business angel netværk • Eksempel: Optagelseskriterie i landets største BA netværk er at man over tid kan investere min. 3 MDKK

8. Definer et kapitalbehov, der giver mening VENTURE CAPITAL INNOVATIONSMILJØER & FONDE BUSINESS ANGELS NETVÆRK XX.000.000 0 250.000 1.000.000 2.500.000 5.000.000

9. Business angel netværk www.ba-copenhagen.dk www.baninvest.dk www.ba-syddanmark.dk www.investormidt.dk www.switzr.dk • 20 BA møder årligt • 15-25 investorer • 3-4 virksomheder på hvert møde • 10 minutters pitch • 5 min pr. spørgsmål

10. Virksomhedens værdisætning eller

11. Hvordan fastlægger jeg min virksomheds værdi? Vær forsigtig med: DCF metoden (tilbageskrivning af fremtidig indtjening, det ender ofte med en hockey stick!) Multipel på EBITDA Corporatefinance afdelinger hos de store Rådgivere/investorer/netværk/venner der ikke selv arbejder med eller investerer i dette segment

12. Typisk iværksætter kalkule Hvor meget har jeg brug for (kapitalbehov) Hvor stor en ejerandel vil jeg højst af med? Kapitalbehov 1.000.000 Ejerandel 0,2 = valuation = 5.000.000 kr.

13. Venture kapital – eksempel EXIT VÆRDI x SANDSYNLIGHED INVESTORS MULTIBEL Ex. 100.000.000 x 20% 4 = 5 mio. DKK post money ”-det ligner matematik, men det er det ikke…” Citat: En af Danmarks mest rutinerede investorer

14. Høker kalkulen En ”værdifastsættelsesindikator” på danske start-ups Premoneyvaluation: Høker kalkulen er etableret af Keystones på baggrund af en række konkrete business angel og venture capital investeringer i danske start-ups i 2012 og 2013. Kalkulen skal ikke anvendes som en facitliste, men blot som en ud af flere ”valuation-indikatorer” - og dermed som et dialogværktøj for virksomhedsejere og investorer. Valuation skal reguleres for virksomhedens finansielle status (gæld, indeståender mv.).

15. jr@keystones.dk * 4014 6618