Investment management For advanced student

1. Investment managementForadvanced student مدیریت سرمایه گذاری

2. پنجم مدل قیمت گذاری دارایهای سرمایه ای Capital asset pricing model

3. مدل CAPM • اغلب مدل‌هاي اندازه‌گيري ريسك و بازده در امور مالي از يك فرايند دو مرحله‌اي حاصل مي‌شوند. در مرحله اول به توزيع بازده مورد انتظار در مقايسه با بازده تحقق يافته توجه مي‌شود و سپس تفاوت بازده مورد انتظار از بازده تحقق را تحت عنوان ريسك سرمايه‌گذاري اندازه مي‌گيرند. معمولاً با متنوع‌سازي قادر هستيم كه ريسك سرمايه‌گذاري را كاهش دهيم. اين ريسك سرمايه‌گذاري را به دو گروه تنوع‌پذير و تنوع ناپذير تقسيم كرديم. در مدل اوليه ريسك و بازده كه توسط هري ماركويتز (1952) ارائه شد، رسيك هر دارايي از انحراف استاندارد و ميانگين بازده بدست مي‌آمد و با افزايش تعداد دارايي‌ها گسترش مدل ريسك و بازده پيچيده مي‌گرديد

4. ويليام شارپ براي جلوگيري از پيچيده شدن مدل از عاملي بنام بتا كه همان شيب خط رگرسيون است توانست مدل ريسك و بازده را كاربردي نمايد. • در مدل شارپ كه به مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي مشهور است مفروضاتي وجود دارد. • براساس اين مفروضات، هزينه معاملات و ماليات صفر است و همه سرمايه‌گذاران قادر هستند تا دارايي‌هاي دلخواه خود را معامله نمايند، در حقيقت در مدل CAPM هيچ گونه محدوديت معاملاتي وجود ندارد و همه سرمايه‌گذاران به اطلاعات كامل دربارة دارايي‌هاي مالي دسترسي دارند

5. در مدل CAPM ريسك و بازده در معادله بازده مورد انتظار سبد سرمايه‌گذاري تركيب شده است: در اين معادله: • بازده مورد انتظار دارايي i • بازده دارايي بدون ريسك • بازده مورد انتظار سبد بازار

6. E(r) SML E(rM) rf ß ß = 1.0 M Security Market Line

8. در اين معادله با سه نوع داده براي تخمين بازده مورد انتظار سرو كار داريم. • نرخ بازده بدون ريسك • عامل بتا • بازده بازار

17. نرخ بازده بدون ريسك: • معمولاً اين نرخ براساس داده‌هاي بانك مركزي بدست مي‌آيد و حداقل بازدهي است كه بدون هيچ گونه ريسكي توسط سرمايه‌گذاران دريافت مي‌شود. در حقيقت در بسياري از نرخ‌هاي بازده بدون ريسك به دليل كمبود اوراق بهادار منتشر شده (مثل اوراق مشاركت) با يكديگر تفاوت دارد. از نظر تئوري، حداقل نرخ بازده دارايي‌هاي بدون ريسك براي فرد فرد سرمايه‌گذاران قابل دست‌يابي است.

19. مشكلات ناشي از استفاده مدل CAMP عبارتست از : • نامناسب بودن B بدليل استفاده از معيار بازده نامناسب بازار ( rm ) • متغيير بودن B در طول زمان • عدم شفافيت خط SML جهت گزينش سهام بدليل استفاده صرف از تمايلات بازار و نداشتن تحليل بنيادي جهت گزينش سهام . • ضريب تبيين پائين ناشي از استفاده از تحليل رگرسيون • تمايل به سمت ميانگين خود در طيف زماني بلند مدت • ثابت بدون مفروضات مدل و مشكلات ناشي از هر مفروضه