Papeles Comerciales Una Alternativa de Financiación de Corto Plazo

1. Papeles ComercialesUna Alternativa de Financiación de Corto Plazo Bogotá, 4 de noviembre de 2004

2. Descripción General de los Papeles Comerciales Experiencia de Almacenes Exito S.A en el uso de Papeles Comerciales Agenda

3. Principales Características: Los Papeles Comerciales son pagarés ofrecidos públicamente en el mercado de valores Permiten el acceso a recursos de corto plazo a través del mercado de capitales Son una fuente de financiación de corto plazo y una alternativa diferente para el inversionista frente a otras opciones que hay en el mercado como Repos, Factoring y Créditos de tesorería Definición de Papeles Comerciales

4. Emisores y Destinación de Recursos: Podrá emitir papeles comerciales toda entidad que de conformidad con su régimen legal tenga capacidad para hacerlo, salvo los patrimonios autónomos No podrán destinarse a la realización de actividades propias de los establecimientos de crédito ni a la adquisición de acciones o bonos convertibles en acciones La Destinación Principal de los Papeles Comerciales es la Financiación de Capital de Trabajo

5. Emisión única: Emitiendo y colocando los papeles comerciales por una sola vez Emisión rotativa: Emitiendo y colocando los papeles comerciales cuantas veces se requiera, durante un plazo máximo de 2 años, siempre que el monto de los papeles en circulación no sobrepase en ningún momento el monto autorizado Sin posibilidad de prórroga, o Con posibilidad de prórroga de su plazo por un término igual al inicial. En estos casos se podrán variar las condiciones de la tasa de rentabilidad durante dicha prórroga Existen Dos Modalidades de Oferta de Papeles Comerciales:

6. EMISORES Solucionan necesidades de liquidez de corto plazo Son flexibles al tipo de intereses (DTF, tasa fija) No requieren garantías reales Permiten Mantenerse vigente en el mercado de capitales No es indispensable contar con Código de Buen Gobierno Diversidad de estructuraciones Son Muchas las Ventajas Por las Cuales los Papeles Comerciales son una Atractiva Fuente de Financiación

7. Cada Vez Más las Emisiones de Papeles Comerciales Experimentan Mayor Actividad Emisión de Papeles Comerciales 2001: Emgesa S.A. E.S.P. $ 100.000 millones 2002: Almacenes Exito S.A. $ 200.000 millones 2003: Federación Nacional de Cafeteros $ 200.000 millones Sofasa S.A. $ 30.000 millones 2004: Suramericana de Inversiones S.A. $ 150.000 millones Almacenes Exito S.A. $ 300.000 millones

8. El Tamaño del Mercado Objetivo de Inversionistas de Papeles Comerciales Supera los $ 13.4 Billones Inversionistas Potenciales Billones de Pesos Fuente: Superintendencia Bancaria (Pensiones y Cesantías) y Superintendencia de Valores (Fondos)

9. Diciembre 2000: Se eliminó el impuesto de timbre para los papeles comerciales. (Representaba el 1% del monto emitido). Agosto 2003: Se estableció la posibilidad de prorrogar el plazo de los papeles comerciales en circulación. (Permite el ahorro del 4 x mil). ¿Qué Ha Cambiado en la Regulación?

10. Autorización del órgano competente (Asamblea de Accionistas y/o Junta Directiva) Calificación de la emisión Inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) y autorización de oferta pública por parte de la Superintendencia de Valores Inscripción en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) Contrato con el Depósito Centralizado de Valores – Deceval S.A Prospecto de colocación Aviso de oferta pública Colocación (rotativa) mediante oferta pública Requisitos de Emisión y Colocación

11. Respaldosdeliquidez (Fuentes alternas de Financiación con que cuenta el emisor) Nivel de endeudamiento Capital de trabajo Situación financiera general Posición competitiva, entre otras Algunos Criterios a tener en cuenta a la hora de la Calificación…que se convierten en una oportunidad para una revisión interna de la Compañía.

12. Calificación de riesgo (Duff & Phelps de Colombia S.A. o BRC Investor Services S.A.) Inscripción y actualización en el RNVI Derechos de oferta pública Inscripción y actualización en la BVC Administración de la emisión por parte de Deceval Digitalización e impresión de prospectos “Road show” Publicación del aviso de oferta pública Comisión de estructuración y colocación Principales Costos

13. Comparación Entre Papeles Comerciales y Bonos Papeles Comerciales Bonos Según clasificación utilizada por Duff & Phelps de Colombia S.A.

14. Descripción General de los Papeles Comerciales Experiencia de Almacenes Éxito S.A en el uso de Papeles Comerciales Agenda

15. En los últimos 7 años Almacenes Exito S.A ha ejecutado un intenso plan de inversión, donde el número de almacenes presentó un crecimiento de 12% … Número de Almacenes * El crecimiento se ha apalancado Principalmente en el formato de Hipermercado * Se espera abrir 3 almacenes adicionales y el almacén de formato de descuento es un proyecto piloto

16. … Con lo cual su endeudamiento ha aumentado para financiar la expansión, a septiembre de 2004 el Pasivo Financiero Total ascendió a $424,335 MM Pasivo Financiero * Miles de Millones de Pesos * * Fuente: Supervalores * * En 2001: Bonos Ordinarios * Incluye Papeles Comerciales

17. Los Papeles Comerciales han jugado un papelmuy importante dentro del esquema de financiamientode la Compañía Composición del Pasivo Financiero % del Pasivo Total 122.9 295.7 359.7 436.5 424.3 El endeudamiento de Almacenes Éxito está 100% denominado en pesos, lo cual está en línea con su negocio

18. En un sector de tan bajos márgenes, optimizar el costo del endeudamiento financiero es crítico y mediante los papeles comerciales Almacenes Exito ha logrado dicho propósito El Éxito ha explotado las necesidades de los inversionistas institucionales que demandan cada vez más papeles de corto plazo sin riesgo de precios La opción de manejar de forma flexible distintos plazos y tasas ha resultado muy conveniente El acceso al mercado de capitales también fortalece la posición negociadora ante el sector financiero puesto que existen otra alternativa real para financiarse El endeudamiento a través de Papeles Comerciales tiene ventajas claras para el Exito

19. Almacenes Exito S.A ha realizado dos emisiones de Papeles Comerciales (2002 y 2004), ambas han presentado una colocación dinámica y con una alta demanda del mercado Evolución de las colocaciones de la primera emisión (2002)

20. A través de la emisión de Papeles Comerciales el Exito ha logrado tasas competitivas y flexibilidad en el manejo del vencimiento de sus obligaciones Resultados del Último Proceso de Colocación Actualmente, el cupo total de la emisión (COP$ 300,000 MM) quedó100% comprometido

21. La generación de caja del negocio y las fuentes alternas de liquidez le permiten a Almacenes Exito endeudarseen el corto plazo • Cupos Bancarios: Almacenes Éxito S.A cuenta con cupos bancarios que ascienden a COP$ 395,400 MM en distintas entidades financieras Colombianas • Otras Alternativas: Adicionalmente, la Compañía permanentemente estudia la posibilidad de otras fuentes de financiación, que le permitan mantener une estructura equilibrada para impactar lo menos posible sus resultados. Alternativas como emisión de bonos, titularización nos mantienen en el mercado público de valores.

22. Concluyendo, los papeles comerciales son la opción más sencilla que las compañías privadas tenemos para acceder al mercado de capitales con deuda de corto plazo y mantenernos vigente en él.Además nos permite: • Procesos eficientes • Bajos Costos • Libera la dependencia de los créditos de tesorería • La combinación de plazo y tasa • Utilizar la prorroga • Ahorro del impuesto de timbre (1%) • Calificación deuda de corto plazo.