Finanzierung und Investition Studiengang B.A. Business Administration BETEILIGUNGSFINANZIERUNG

1. Finanzierung und Investition Studiengang B.A. Business Administration BETEILIGUNGSFINANZIERUNG Prof. Dr.Rainer Stachuletz Corporate Finance Fachhochschule für Wirtschaft Berlin Berlin School of Economics Sommer 2007

2. Beteiligungsfinanzierung • Beteiligungsfinanzierung • Definition: Beteiligungsfinanzierung • Rechte und Pflichten von Eigen- und Fremdkapitalgebern • Begriff und Bedeutung von Aktien • Aktienarten • Formen der Kapitalerhöhung • Bezugsrechte

3. Definition: Beteiligungsfinanzierung

4. Rechte und Pflichten von Eigen- bzw. Fremdkapitalgebern

5. Begriff und Bedeutung von Aktien Was ist eine Aktie? Die Aktie ist ein Wertpapier, die seinem Inhaber, dem Aktionär, Teilhaberrechte an einer Aktiengesellschaft oder einer Kommanditgesellschaft auf Aktien verbrieft. Welche Rechte hat ein Aktienbesitzer (Aktionär) ? Durch den Erwerb einer Aktie erhält der Aktionär folgende Rechte: Stimmrecht in der Hauptversammlung, Recht auf Gewinnanteil (Dividende), Recht auf Anteil am Liquidations-erlös, Bezugsrecht, Informationsrecht • Was ist das bilanzielle „Eigenkapital“ ? Grundkapital (Anzahl Aktien x rechnerischer Nominalwert) Kapitalrücklagen (Agios aus vorangegangenen Emissionen) Gewinnrücklagen (kumulierte einbehaltene Gewinne) Gewinn- oder Verlustvortrag (aktuelles Ergebnis)

6. Aktienarten

7. Formen der Kapitalerhöhung

8. Formen der Kapitalerhöhung - Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln - • Bei der Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln werden Teile der im Wege der Innenfinanzierung gebildeten offenen Rücklagen durch Ausgabe von Zusatzaktien (Berichtigungsaktien) anteilig zum bisherigen Grundkapital in dividendenberechtigtes Grundkapital umgewandelt. • Es fließen keine neuen Mittel zu, da bilanztechnisch lediglich ein Passivtausch stattfindet. Durch die Kapitalerhöhung soll der Kurswert der Aktie ermäßigt werden. • Beispiel: • Grundkapital: 80 Mio.€ (NW=1,-€), • offene Rücklagen: 20 Mio.€, • FK: 200 Mio.€; • AV: 200 Mio.€, • UV: 100 Mio.€; • Aktienkurs: 10,-€ • => Börsenkapitalisierung = 800 Mio.€ (= 80 Mio.€ * 10,-€) => Umwandlung der offenen Rücklagen von 10 Mio.€ in Grundkapital => Bezugsverhältnis = 8:1 => Ausgabe von 10 Mio. Zusatzaktien

9. Formen der KapitalerhöhungBeispiel: Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln

10. Bezugsrechte - Grundlagen -

11. Bezugsrechte Rechnerische Ermittlung Der Kurs der jungen Aktien liegt zwischen dem Nennwert und dem Kurs der alten Aktien Ka. Durch Ausgabe der jungen Aktien zum Kurs Kn ergibt sich demnach ein neuer Markt- oder Mischkurs KM für alle Aktien zusammen: Das BezugsrechtB ergibt sich aus: oder: = KM Legende: B = rechnerischer Wert des Bezugsrechts Ka = Kurs der alten Aktie vor Kapitalerhöhung Kn = Emissionskurs der neuen Aktie KM = Kurs der alten und neuen Aktien nach Kapitalerhöhung (Neuer Mittelkurs) a (n) = Anzahl der alten (neuen) Aktien a/n = Bezugsverhältnis

12. Bezugsrechte Bezugsrechte – Beispiel (1)

13. Bezugsrechte Bezugsrechte – Beispiel (1) LÖSUNG

14. Bezugsrechte Beispiel 2: Bezugsrecht - • Das Aktienkapital der Verhoven AG soll um 1,2 Mio € auf 8,4 Mio € erhöht werden, wobei der Nennwert der Aktien beibehalten wird. Der Kurs der alten Aktien beträgt vor der Kapitalerhöhung 360 €. • Zu welchem Kurs müssen die neuen Aktien emittiert werden, wenn ein Kurs nach Kapitalerhöhung von 340 € angestrebt wird? • Wie hoch ist der rechnerische Wert des Bezugsrechts?

15. Bezugsrechte Beispiel 2: LÖSUNG Bezugsrecht

16. Bezugsrechte Beispiel 3: Beispiel für die Ausgabe Junger Aktien Für die XY AG mit einem Grundkapital von 9 Mio.€ und Aktien mit einem Nennwert von 1,-€ notieren die alten Aktien an der Börse zu einem Kurs von 30,-€. Die XY AG benötigt für Investitionen neue Mittel in Höhe von 10.000.000 €. Für die Ausgabe der jungen Aktien werden zwei Ausgabekurse in Erwägung gezogen: Kn1=10,-€ oder Kn2=20,-€! Aufgaben: • Ermitteln Sie Bezugsverhältnis, Mischkurs und Bezugsrecht bei einem Ausgabe-kurs von Kn2=20,- ,-€! • Ermitteln Sie Bezugsverhältnis, Mischkurs und Bezugsrecht bei einem Ausgabe-kurs von Kn1=10,- ,-€! * Siehe Herleitung_Bezugsrechtsformel.doc

17. Bezugsrechte Beispiel 3: Ausgabe Junger Aktien

18. Bezugsrechte - Fallbeispiel 3: Beispiel für die Ausgabe Junger Aktien (Aufgabe 2) - Gehen Sie nun davon aus, dass ein Alt-Aktionär der XY AG vor der Kapitalerhöhung 90.000 alte Aktien (= 1% Stimmrechtsanteil) besitzt. Aufgaben: • Wie hoch ist sein Portfoliowert (Aktienvermögen) vor der Kapitalerhöhung? • Wie ändert sich sein Portfoliowert durch die Kapitalerhöhung, wenn er an dieser in vollem Umfang teilnehmen möchte? • Wie ändert sich sein Portfoliowert durch die Kapitalerhöhung, wenn er an dieser gar nicht teilnehmen möchte? • Wie ändert sich sein Portfoliowert durch die Kapitalerhöhung, wenn er an dieser ohne Einsatz neuen Geldes teilnehmen möchte?

19. Bezugsrechte Beispiel 3 Ausgabe Junger Aktien

20. Bezugsrechte Beispiel 3 Ausgabe Junger Aktien

21. Bezugsrechte Beispiel 3 Ausgabe Junger Aktien