La valutazione di un titolo minerario

1. La valutazione di un titolo minerario PATRIZIA ROSSI N. MATRICOLA 232115 ILARIA BOTTI N. MATRICOLA 232485

2. Normativa • Sotto il profilo giuridico abbiamo due normative: Regio Decreto n.1443 Legge n. 6 del 1967 Idrocarburi Idrocarburi liquidi gassosi Attività di Attività di miniera cava I

3. L’ Attività mineraria può suddividersi in quattro categorie : • INDAGINE Autorizzazione Amministrativa • PROSPEZIONE • RICERCA Rapporti di concessione • COLTIVAZIONE

4. Il permesso di prospezione Consente di eseguire qualsiasi attività di rilevazione geografica, geologica e geofisica ad eccezione delle perforazioni meccaniche.

6. Il permesso di ricerca • Viene accordato a soggetti idonei  sia per competenza tecnica che per capacità economica.  • Viene rilasciato dal Ministro per l’industria, Minerali di del commercio, e l’artigianato interesse nazionale • Dall’ingegnere capo del distretto minerario Minerali di interesse locale • Il permesso è ESCLUSIVO e di durata 3 anni,   prorogabile • Il ricercatore corrisponde un diritto fisso per ogni  ettaro di coltivazione 

7. Il permessi di coltivazione • La coltivazione delle miniere è esercitabile solo da chi abbia la concessione, eventuali trasferimenti devono essere autorizzati pena nullità contratto tra le parti. • Per la coltivazione di un giacimento il concessionario è tenuto al pagamento di una royalty allo Stato: Idrocarburi sulle aree terrestri: Aliquota 9% Idrocarburi liquidi e gassosi del sottofondo marino: Aliquota 1% - 4%

8. Valutazione delle concessioni di prospezione e ricerca Affinché la valutazione sia attendibile, è consigliabile avvalersi della consulenza di persone qualificate che effettuino una perizia geo-ingegneristica preliminare. P

9. Capitalizzazione dei Metodi di stima costi storici Teoria delle opzioni

10. La capitalizzazione dei costi storici • Consiste nella capitalizzazione degli oneri sostenuti per acquisire la competenza tecnica e le capacità finanziarie necessarie al rilascio del permesso di ricerca. • Tuttavia, la stima di questi oneri è complessa ed ardua. • Per essere attendibile occorrerebbe esaminare la contabilità analitica. • Stesse conclusioni per metodo basato sul costo di rimpiazzo degli investimenti necessari ad ottenere la concessione.

11. La teoria delle opzioni • Si basa sul calcolo delle probabilità. • Le variabili utilizzate sono: - la probabilità di successo della perforazione - il numero di tentativi per scoprire un giacimento economicamente sfruttabile - il costo di ricerca di ogni perforazione - il valore minimale del giacimento che verrà individuato.

12. Sia p la probabilità di successo di una perforazione e supponendo che rimanga costante al variare del numero di perforazioni : Probabilità di insuccesso = (1- p)n dove (1- p)è la probabilità di fallimento della singola estrazione

13. Si definisce un livello minimo accettabile di probabilità di insuccesso, individuando così il numero di estrazioni sufficiente a trovare un giacimento sfruttabile. • Esempio: probabilità di insuccesso del 5 % ; p = 50 %; Il numero di perforazioni è pari a :

14. 5 % = (1- p)n lg 5 % = n lg (1-p) lg 5 % -1,30102996 n = n = = 4,32 ≈ 4 perforazioni lg (1-0,50) -0,30102996 All’aumentare di p , n tende a diminuire.

15. Stimando il costo unitario di perforazione di può definire il diagramma delle opzioni. • Sia ψ il valore economico minimale di un giacimento profittevole; sia C il costo di una perforazione; sia v il fattore di attualizzazione

17. Si possono determinare: a) il valore attuale dei profitti del giacimento WG: WG= ∑ p(1-p)t-1 ψ vt ; b) il valore attuale degli investimenti di prospezione e ricerca VI: VI = C + ∑ C (1-p)tvt

18. Sia WG v.a. profitti del giacimento sia VI v.a. investimenti di prospezione e ricerca sia i saggio di congrua remunerazione per il rischio : Valore economico = WG - [ i × VI ] Rappresenta uno strumento versatile e flessibile.

19. La valutazione delle concessioni di coltivazione Stima valore  economico Determinazione del capitale di funzionamento • Secondol’Assonimela  concessione  mineraria viene iscritta nell’attivo  a) Costo di acquisto b) Valore economico • Generalmente si generano delle differenze rispetto al  costo di acquisizione che possono essere: 1)positive imputate a riserva nelle quote ideali di  capitale netto  2)negative incidono sulla determinazione del  risultato d’esercizio  • Si assiste a repentini incrementi del loro prezzo teorico di trasferimento  anche se nel lungo periodo il trend risulta decisamente decrescente , questo perché : • 1)nel breve periodo i prezzi delle sostanze minerali oscillano in maniera anche ampia • 2) qualsiasi giacimento è destinato ad esaurirsi I

20. Tecniche di valutazione • IMPUTED VALUE OF OIL & GAS • PROFIT MARGIN • CAPITALIZZAZIONE DEI COSTI DI EXPLORATION • NET PRESENT VALUE

21. La stima del diritto di concessione • Prima di procedere alla valutazione delle concessioni, occorre stimare il valore economico del diritto di concessione: Prezzo Teorico di Valore attuale di congrua trasferimento del - remunerazione sui capitali giacimento investiti dagli azionisti

22. Imputed Value of Oil & Gas • Questa tecnica è applicabile solo se l’ impresa mineraria sia quotata sul mercato e questo sia efficiente. Imputed Value of O & G = value of equity + value of liabilities - value of non-O & G assets

23. Profit Margin Stima del valore Quantity of Economic economico del diritto = proved × profit di concessione reserves margin media dei prezzi costi diretti altri costi margine di = di vendita degli - di - diretti di - congrua idrocarburi estrazione estrazione remunerazione

24. Exploration cost • Capital budgeting (o valutazione degli investimenti) è il processo di pianificazione utilizzato per determinare se a lungo termine di un'organizzazioneinvestimenticome nuovi macchinari, macchinari sostitutivi, nuovi impianti, nuovi prodotti, e di progetti di sviluppo di ricerca valgono il finanziamento di denaro attraverso la struttura capitalizzazione della società ( debito, equity o utili non distribuiti). E 'il processo di assegnazione delle risorse per il grande capitale , o di investimento, le spese . Uno degli obiettivi primari di investimenti di capital budgeting è quello di aumentare il valore dell'impresa per gli azionisti.

25. Si arriva così alla determinazione del prezzo teorico di trasferimento della concessione di coltivazione: Valore economico del giacimento - I relativi investimenti finanziati con mezzi propri Nella realtà sarà compito del relatore individuare il tasso da assumere e come quantificare i flussi monetari attesi disponibili coi principi di capital budgeting.

26. Esempio: perizia di stima concessione mineraria • Valutazione peritale di due concessioni minerarie per acqua termale P

27. Criteri adottati

28. Criteri adottati

29. Valutazione con metodo reddituale

31. Reddito medio prospettico

33. Tasso di attualizzazione

35. Quindi…

36. Valutazione con metodo finanziario

38. Flussi di cassa operativi

39. Valore di realizzo

41. Posizione finanziaria netta

42. Quindi…

43. Grazie per l’attenzione