L’introduction de nouveaux schémas de gestion du risque de prix auprès des producteurs de café robusta en Ouganda

1. L’introduction de nouveaux schémas de gestion du risque de prix auprès des producteurs de café robusta en Ouganda CNUCED, Unité des Produits de Base Olivier Combe

2. La structure de la filière avant et après libéralisation Acheteur étranger Acheteur étranger Coffee Marketing Board Union de coopérative/ transformateurs Transformateurs privé UNEX Coffee Marketing Board Limited Exportateur privé Coopérative ou Société primaire/transformateurs Transformateurs Négociant Union de coopérative CMBL Transformateurs privé Coopérative ou Société primaire/transformateurs Producteur Négociant Avant libéralisation Producteur Après libéralisation

3. Les effets de la libéralisation : sur les parts de marché

4. Les effets de la libéralisation :sur les prix

5. Les effets de la libéralisation :sur les prix Indice des prix réels payés aux producteurs base 100 en 1990

6. Les effets de la libéralisation :sur la production

7. Influence des prix sur la production :modèle d ’offre Qt= f(Pt-i,Qt-i, Zt) (1) Qt* = a + b Pt* + c Zt + ut (2) Qt = (1-  )Qt-1 +  Qt* d ’après Nerlove (3) Pt* = f(Pt-i) i=1..n où Qt* est la production espérée au temps t Qt est la production réelle au temps t Pt* est le prix espéré au temps t Pt est le prix réel au temps t Zt regroupe d'autres facteurs influençant l'offre au temps t  est le coefficient d'ajustement.

8. Les équations testables et les résultats Qt = a* + (1-)Qt-1 + b**(0.7*Pt-1 + 0.3*Pt-2) + d*muette77-80 + e*muette89-90 Et pour la spécification logarithmique : Log(Qt) = a2* + (1-)logQt-1 + b2**log(0.7*Pt-1 + 0.3*Pt-2) + d2*muette77-80 + e2*muette89-90 Qt = 133413*1,09 + (1-1,09)Qt-1 + 37,96*1,09*(0,7*Pt-1 + 0,3*Pt-2) (17,62) (9,46) (5,76) -52267*muette77-80 - 48113*muette89-90 R2 ajusté = 0,77 (-4,76) (-3,56) Et pour la spécification logarithmique : Log(Qt) = 10,71*1,02 + (1-1,02)logQt-1 + 0,19*1,02*log(0.7*Pt-1 + 0.3*Pt-2) (36,06) (8,62) (4,53) - 0,37*muette77-80 - 0,36*muette89-90 R2 ajusté = 0,76 (-5,17) (-4,21) Test de Wald sur  : H0 : =1 prob. 0.431505 Log :prob. 0.845176 H1 : 1 L'hypothèse H0 n'est pas rejetée dans les deux cas à 5%.

9. La relation entre le prix mondial et le prix payé aux producteurs : les effets du monopsone Mise en évidence de l’existence de deux périodes Relation entre les deux prix Log(PP) = c + log (NY) + Ut (régression 1) Log(PP) = -1,06 + 0,99*log(NY) - 4,22* Muette (0,44) (9,33) (-4,52) + 0,66*Muette*log(NY) + Ut (régression 2) (5,35) R2 ajusté = 0,67

10. Estimation des effets du monopsone :sur le prix payé aux producteurs

11. Estimation des effets du monopsone :estimation des surplus Prix par unité de café E’ :coût marginal du facteur Demande en café Surplus du monopsone : G-M Charge morte (M+R) M Offre du marché P1 R G P Surplus du producteur : -(G+R) O Q Q1 Quantité de café

12. Quantification des effets

13. Analyse théorique de la couverture : hypothèses - le marché à terme est efficient - la couverture concerne une vente à terme au comptant - la qualité du produit est identique à celle du contrat à terme - concernant la production : elle est non flexible à court terme - concernant le producteur : il est averse au risque et son comportement est représenté dans le cadre d’un modèle moyenne-variance

14. Analyse théorique de la couverture : le concept de base La couverture gratuite: les cours spots et à termes évoluent de manière parfaitement parallèle on regarde donc la corrélation entre les deux La base est la différence entre le cours à terme et le prix spot à un instant donné, dans le cas d’une couverture gratuite la base est constante au cours du temps soit un écart type nul Corrélations prix à terme prix spot Contrat Robusta du Liffe Ecarts types des séries spots, à terme et de la base Corrélations prix à terme prix spot Contrat Coffee C du CSCE

15. Prix Prix à terme Base Risque résiduel dû à une convergence imparfaite Prix spot Entrée en couverture Fin de la couverture Temps Analyse théorique de la couverture : la convergence de la base Si la convergence est parfaite le résultat de la couverture est : R= T(1,0) - F - Co où T(1,0) est le prix à terme d’échéance t1 du contrat vendu à t0 F sont les frais de commission Co les coûts d’opportunités

16. Analyse théorique de la couverture : la décision de se couvrir face à une couverture imparfaite du risque Résultats dans un cas parfait : - sans couverture : R’= 1 - F’ - avec couverture : R = T(1,0) - F’ - F - Co Le producteur se couvre si R>R’ Non convergence parfaite Différence de qualité entre produit physique et le contrat Quantités produites non multiples de la taille des contrats Choix du producteur entre spéculation et couverture soit une couverture sélective

17. Analyse théorique de la couverture : la décision de se couvrir face à une couverture imparfaite du risque Soit la prévision du prix spot en t1 par le producteur Soit P la prime de risque du producteur qui rend compte de son aversion au risque et de sa confiance dans sa prévision Le producteur se couvre si T(1,0) - F -F’-Co > - F’ - P Soit < T(1,0) - F - Co + P

18. Où Q est la production exogène Xp est la position à terme CF sont les coûts fixes de production est le prix spot à échéance est le revenu du producteur Analyse théorique de la couverture : la couverture optimale du producteur Cadre d’un producteur avec une production non flexible à court terme, la production est non aléatoire et il n ’y a pas de risque de base, le comportement face au risque est représenté par un modèle moyenne-variance. = Q + [T(1,0) - ] Xp - FQ - CF Objectif du producteur est Max E[U( )] avec U(x) = f(E(x);Var(x))

19. Analyse théorique de la couverture : la couverture optimale du producteur, cadre d’une production non aléatoire sans risque de base Où ap est l’indice d’aversion au risque du producteur Xp = Si < T(1,0) la couverture est supérieure à 100% Si > T(1,0) la couverture est inférieure à 100% Si ap est très grand soit une aversion au risque très forte alors le producteur se couvre à 100%

20. XP = Analyse théorique de la couverture : la couverture optimale du producteur, cadre d’une production aléatoire sans risque de base Si la variabilité de la production est trop grande (alors la covariance est faible), inutile de se couvrir. Nécessite une étude de terrain pour évaluer l ’effet aléatoire de la production sur la prise de position à terme

21. Analyse théorique de la couverture : la couverture optimale du producteur, cadre d’une production non aléatoire avec risque de base Dans ce cas on considère à échéance le prix à terme et non plus le prix spot à échéance XP = Ratio de couverture optimale ou b En général le ratio est suffisamment proche de 1 pour ne pas inclure le risque de base dans l’optimalité de la couverture

22. Les choix établis à partir de la théorie La comparaison des volatilités amène à se couvrir pour réduire le risque de prix. Nous étudions le cas d’un producteur ayant une production non flexible mais aléatoire, une forte aversion au risque et la possibilité d ’effectuer une couverture sélective suivant ses anticipations. Le producteur ne couvrira que 80% des quantités estimées à la production dû à l ’incertitude sur la production.On ne tient pas compte du risque de base pour optimaliser la couverture.

23. Les résultats de l ’utilisation du contrat à terme du café robusta du LIFFE Les appels de marge Le coût estimé : 1 à 2,5% de la valeur marchande