La Crisis Económica y el Mercado de la Palta

1. La Crisis Económica y el Mercado de la Palta Quiroz & Asociados S.A. Julio, 2009

2. Cuestión Previa: ¿Qué decíamos el año pasado?

3. Cuestión Previa: ¿Qué decíamos el año pasado? • Sin embargo, entre el año pasado y hoy nos encontramos con una crisis económica y financiera global.

4. Contenidos • Crisis Económica y Financiera • Impacto en Chile • Impacto en México • Sector Agropecuario • Mercado de la Palta

5. Contenidos • Crisis Económica y Financiera • Impacto en Chile • Impacto en México • Sector Agropecuario • Mercado de la Palta

6. La Crisis Financiera y Económica • Crisis actual es la más grande de los últimos tiempos.

7. La Crisis Financiera y Económica • S&P 500 S&P-500 se encuentra en los mismos niveles de octubre de 1997

8. La Crisis Financiera y Económica • Expansión Fiscal y Monetaria descontrolada en USA. • Base monetaria en EE.UU: Sólo desde septiembre ha crecido en US 630 Billones  70% de incremento… • M2: en el mismo período creció sólo un 14,7%. El multiplicador bancario hace la diferencia. • Déficit Fiscal de Estados Unidos se duplicó en el último año.

9. La Crisis Financiera y Económica • Pérdida de Valor de Activos Financieros. • El Sector financiero ya no es el mismo….. • El número de bancos globales disminuyó desde 157 a sólo 37 bancos. • En la actualidad, entre los mayores 10 bancos del mundo hay cuatro bancos Chinos : Industrial & Commercial Bank of China, China Construction Bank and Bank of China and Bank of Communications.

10. La Crisis Financiera y Económica • Contracción nunca vista del comercio mundial PIB Mundial y Comercio Mundial (Base 100 =1969)

11. La Crisis Financiera y Económica • Los antiguos ídolos caen…

12. La Crisis Financiera y Económica • Aún no hemos resuelto los problemas.

13. La Crisis Financiera y Económica • La crisis se incubó con las tasas bajas de USA y el exceso de gasto. Esa fue LA RAIZ del problema: los desbalances macro mundiales. Pues bien, ahí están... Tasa Política Monetaria USA 1999-2009

14. La Crisis Financiera y Económica • Una Conjetura... • Tenemos dos películas al mismo tiempo: crisis financiera y económica, y cambio estructural.

15. La Crisis Financiera y Económica • Normalmente, las crisis económicas profundas tienen como consecuencia algún cambio estructural en el orden económico mundial. • En este caso, pensamos que la consecuencia más evidente es un cambio en los precios relativos entre commodities y otros activos.

16. La Crisis Financiera y Económica • Antes de este episodio, las crisis económicas se traducían en importantes bajas en el precio de los commodities. • Sin embargo, en este caso, a pesar de las caídas históricas en las bolsas (S&P 500: -36%; S&P Financials:-45%) los commodities se mantienen en niveles históricamente altos. Alza del cobre cómo no se veía en 22 años (aumento de 76% en el precio en el 1º Semestre).

17. ¿Por qué Commodities se salvan? • Mayor Importancia de China Contribución al Crecimiento Mundial, PPP (Porcentaje, promedio móvil tres años) Wall StreetJournal 1º Julio 2009: “La industria siderúrgica china no logró llegar a un acuerdo con los principales productores de hierro del mundo” Presión en precios

18. ¿Por qué Commodities se salvan? • Inflación que viene (dos o tres años más) es parte de la solución. • La inflación tiene que subir, el dólar tiene que caer. • Este es un proceso largo.

19. ¿Qué se viene entonces? • Recuperación LENTA. • ¿Por qué? Porque al primer signo de recuperación, el petróleo se va a 100 el barril y Estados Unidos se aletarga. • Recuperación en forma de W. La W antes venía porque el Banco Central se llevaba “el champagne”; ahora va a ser porque los commodities mantendrán a Estados Unidos contraído en el gasto. • La recuperación durará lo que tiene que durar el cambio estructural.

20. ¿Qué se viene entonces? • A ello se agrega que los Activos NO están baratos. Precio / Utilidad Bancos Seleccionados

21. ¿Qué se viene entonces? • Los Granos y Aceites seguirán el Precio del Petróleo. • Correlación Trigo-Petróleo: • 1997-2006=-0,04 • 2007-may 2009= +0,9 Precio Petróleo y Trigo US$/Ton

22. ¿Qué se viene entonces? • Los granos y aceites seguirán el precio del petróleo. • Correlación Maíz-Petróleo: • 1997-2006=-0,29 • 2007-may 2009= +0,84 Precios Reales Maíz y Petróleo US$/Ton US$/Bl

23. ¿Qué se viene entonces? • Los granos y aceites seguirán el precio del petróleo. • Correlación Soya-Petróleo: • 1997-2006=-0,28 • 2007-may 2009= +0,9 Precios Reales Aceite de Soya y Petróleo US$/Ton US$/Bl

24. Contenidos • Crisis Económica y Financiera • Impacto en Chile • Impacto en México • Sector Agropecuario • Mercado de la Palta

25. Impacto en Chile • Caída Fuerte en la Demanda Agregada. • Por fortuna, ha habido espacio para la política fiscal contracíclica Variación Demanda Agregada y Consumo Variación % Real Gasto Gobierno

26. Impacto en Chile • La Situación compleja, en particular para industria y agroindustria. •  Alto precio de Energía y bajo Tipo de Cambio. Variación mensual Producción Industrial y Producción Agroindustria (INE) Variación monedas frente al dólar primer semestre 2009 • Peso se ha apreciado más que la mayoría de las monedas en el primer semestre del año.

27. Impacto en Chile • Tipo de Cambio • Apreciación del peso durante el primer semestre afecta negativamente al sector exportador.. • Perú y México casi no han visto afectada su moneda. Pérdida (Ganancia) de Competitividad países seleccionados 1º semestre 2009

28. Impacto en Chile • Tipo de Cambio • Hay que considerar además los elementos particulares de la economía chilena… • Cuando el cobre sube el dólar cae… • Niveles de Inventarios se mantienen bajos. Cotización dólar y Precio Cobre Inventarios de Cobre

29. Impacto en Chile • Tipo de Cambio • Todo indica que los altos precios del cobre se mantendrán, y con ello la presión sobre el tipo de cambio.

30. Impacto en Chile • Acciones de Hacienda afectan la oferta de dólares. • Al primer semestre el Saldo de la Balanza Comercial es menor al del 2008  ¿más dólares entrando? • El año pasado Hacienda sacó US$ 4.000 en el primer semestre (aportes al Fondo de Estabilización). • A mayo del 2009 Hacienda ha agregado US$ 2.700 dólares (retiros del fondo). • Tipo de Cambio Presión adicional para la apreciación del peso

31. Contenidos • Crisis Económica y Financiera • Impacto en Chile • Impacto en México • Sector Agropecuario • Mercado de la Palta

32. Impacto en México • Economía mexicana se ha visto severamente afectada por la crisis Variación principales componentes PIB México

33. Impacto en México • A diferencia de lo que ocurre en Chile, el peso mexicano se encuentra en niveles similares a diciembre 2008. Cotización dólar peso chileno y peso mexicano (pesos por dólar)

34. Impacto en México • México • Fuerte caída en las exportaciones de petróleo aumentó el déficit de Balanza Comercial considerablemente. • Deuda externa en niveles históricamente altos  México tendrá que pagar • En el año 2009 la economía mexicana se contraería un 6%, de acuerdo a las últimas estimaciones del mercado. Exportaciones e Importaciones México Todo ello presiona la cotización del peso mexicano

35. Contenidos • Crisis Económica y Financiera • Impacto en Chile • Impacto en México • Sector Agropecuario • Mercado de la Palta

36. Sector Agropecuario • En general el cluster Agropecuario está pasando por una situación extremadamente delicada.

37. Sector Agropecuario • 1. Stocks vendiéndose hoy a pérdida (leche, carne de cerdo, trigo y maíz los que guardaron). • 2. Tipo de Cambio a la Baja. • 3. Deudas Impagas.

38. Sector Agropecuario • 4. Caída en la Masa Ganadera • 5. Liquidaciones de Lecherías

39. Sector Agropecuario • 6. Contracción del Crédito • 7. Exceso de Capacidad Agroindustrial

40. Contenidos • Crisis Económica y Financiera • Impacto en Chile • Impacto en México • Sector Agropecuario • Mercado de la Palta

41. Mercado de la Palta • La industria de la palta no es ajena a lo que pasa en Chile •  Alto tipo de cambio el año pasado ayudó, pero ahora está de vuelta la crisis. Costo Mano de Obra no calificada en dólares (base 100 = enero 1995) Exportaciones mundiales de palta. (toneladas) • Aumento estructural de competencia de países con menos costos de mano de obra y menos sindicalización (Perú, República Dominicana)

42. Mercado de la Palta • Insumos •  Precios de Fertilizantes siguen el comportamiento del petróleo. Precio Fertilizantes y Petróleo Al igual que con los commodities, continuarán las presiones al alza

43. Mercado de la Palta • Mercado USA • Heladas del año 2007 han hecho que Chile pierda participación. • Ello ha sido aprovechado por México (exportaciones a USA +61% en el los primeros cuatro meses del 2009) Importaciones de Palta de USA 1996-2009

44. Mercado de la Palta • Perú • Tal y como advertíamos el año pasado, se está consolidando como un exportador de palta. • Durante los primeros cuatro meses del año exportó US$ 23 millones, un 43% más que el año anterior. • Su principal destino es Europa (84% de las exportaciones a Holanda y España) por restricciones sanitarias en EE.UU. • Levantamiento de las restricciones está cada vez más cerca…. • El Servicio de Inspección y Sanidad Agropecuaria De EE.UU. ya propuso la eliminación de las restricciones a la importación desde Perú. • Ello sujeto a requerimientos de importación; de registro y monitoreo de la producción; certificaciones, condiciones sanitarias, etc.

45. Mercado de la Palta • Cosechas de California caerían un 40% este año (altas temperaturas). • Ello “libera” 50.000 toneladas, pero México ya aumentó su oferta a abril 2009 en 50.000 toneladas. • Alta oferta del segundo semestre de Chile aumentará considerablemente la oferta en EE.UU. • Si exportaciones de Chile del 2º semestre se duplican, y exportaciones de México en el resto del año aumentan un 20%...la oferta a EE.UU. aumentaría en 45.000 toneladas. • Ello solo ocurrió el 2004 y 2005… Producción e Importaciones de Palta EE.UU (miles de toneladas) Precio FOB promedio Palta de Chile (US$/kg.)

46. Mercado de la Palta: Reflexiones Adicionales • Cuando hay crisis se acentúan los riesgos de proteccionismo (antidumping) • Énfasis Medioambiental del nuevo gobierno de EE.UU: Huella de Carbono puede ser importante a futuro. • Diferenciación es relevante: vender “conceptos”. • Ello se logra con Productividad, Asociatividad, Calidad y Marketing

47. La Crisis Económica y el Mercado de la Palta Quiroz & Asociados S.A. Julio, 2009