Los Fondos Indexados como herramientas de inversión pasiva

1. Los Fondos Indexados como herramientas de inversión pasiva Sergio Lucero V. Analista Cuantitativo LarrainVial LARRAINVIAL FIAP Santiago Mayo 2006

2. Los fondos activos tienden en el largo plazo a tener resultados inferiores a los índices correspondientes a su universo de inversión… más aún al considerar costos.Malkiel (2003) presenta datos de EEUU y Europa en renta fija y variable que apoyan esta hipótesis (eficiencia de mercado).Nuestro estudio explora la indexación en renta fija y variable local (IPSA, LVACLC, LVACLG) Introducción Retorno del Mercado

3. 80% 71% 69% 70% 59% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 AÑO 5 AÑOS 10 AÑOS Resultados en Mercados Desarrollados Fondos europeos perdedores Vs. MSCI Europe

4. Modelo de Indexación Problema de optimización combinatorial (complejo) lineal o cuadrático dependiendo de la función de error elegida Considera liquidez e implementabilidad, pues limita el número de activos líquidos presentes en la cartera que aproxima al índice objetivo Adicionalmente se puede buscar reflejar características adicionales al retorno (duración, composición sectorial, monedas)

5. Días Transados 2005 Corp Gobierno Letras Más de 100 0 13 1 Entre 50 y 100 13 17 22 Entre 1 y 50 358 934 5057 TOTALde instrumentosdisponibles 433 1254 13350 Indexación en Renta Fija Falta de información resuelta con la creación de los índices totales LVA Persiste la baja liquidez de papeles en el mercado, que presenta cierta rigidez

6. Resultados de la Indexación LVACLC (Bonos Corporativos)y LVACLG (Bonos de Gobierno)

7. Resultados Indexación IPSA Dificultad al aproximar un índice con pesos definidos por su capitalización de mercado Surge la necesidad de crear un índice representativo del mercado chileno