Reforma al Sistema de Pensiones : La Visión de la Industria

1. Seminario para Periodistas 2007 “Reforma Previsional: La Visión de las AFP” Reforma al Sistema de Pensiones : La Visión de la Industria Guillermo Arthur Errázuriz Presidente

2. Perfeccionamientos: En 26 años ha habido 41 modificaciones legales, las más importantes Multifondos y APV. Proyecto de Ley Aspectos Positivos: • Fortalecimiento 1er Pilar no contributivo y mayor integración con el 2° Pilar contributivo (AFP). Informe Comisión Marcel. Se corrige error de diagnóstico. • Incentivos al ahorro para la vejez a mujeres, jóvenes e independientes. • Giro único. • Inversión Fondos de Pensiones: Aumento de límites, nuevas alternativas, subcontratación de mandatarios, flexibilidad, CTI, Concepto de riesgo y clasificación F.M. por activos subyacentes. Pendiente aún tema de la discriminación tributaria por dividendos S.A.

3. Conclusiones Comisión Marcel • “no está en crisis”. • Las AFP cumplen con sus obligaciones legales; • Los afiliados tienen seguros sus fondos; sólo en dos años las inversiones han producido rentabilidades negativas, y en 25 años del sistema no se han producido fraudes … • “no ha fracasado”.. • Para trabajadores con empleos estables, que cotizan con regularidad a lo largo de toda su vida laboral, los fondos acumulados permiten financiar pensiones cercanas a sus ingresos en actividad. • ha tenido “efectos positivos sobre el crecimiento y el desarrollo del mercado de capitales del país”. • se han producido cambios en el mercado del trabajo, la demografía y la estructura social de Chile.

4. Consejo Asesor Presidencial para la Reforma Previsional(Comisión Marcel)

5. SE CORRIGIÓ EL ERROR DE DIAGNÓSTICO • Error nace debido a que la muestra se tomó de un universo de más de 7 millones de afiliados. • Se corrigió la muestra eliminando: • Afiliados con menos de 10 años de cotización proyectada a la edad legal (lagunas superiores al 75%). Necesidad de aumentar la cobertura previsional

6. Proyecto de Ley Aspectos Positivos: (Continuación) • Reajuste del monto máximo imponible. (UF 60) • Fomento del pago electrónico de cotizaciones previsionales. • Flexibilidad tributaria para el APV. • APV rentas medias (indicación Com. Trabajo) • Separación costo SIS Transparencia

7. Factores de Preocupación • Licitación de Afiliados. • Vulnera el principio de libertad de elección. • Concentra la decisión de los afiliados en una variable, que no es la más importante. • Pierde fuerza competencia por rentabilidad (0,1% de rentabilidad = 21% de reducción de comisiones) • Posible pérdida patrimonial trabajadores antiguos que participen en la licitación inducidos por la autoridad (FP prom. $9 millones y Rentabilidad Mínima FP nuevos -6%) Propuestas: • Eliminar incertidumbre regulatoria. • Modificar Artículo 4 del Reglamento del D.L. 3.500. • Permitir subcontratación de “back office”.

8. Competencia por rentabilidad Un 1% de mayor rentabilidad real anual a lo largo de la vida laboral de un trabajador Implica una mayor pensión de un 30%

9. Factores de Preocupación • No haber considerado subcontratación de Servicios. • Comisión Marcel le asigna gran importancia, a diferencia del Proyecto de Ley. • AFP realizan muchas funciones: • Recaudan Cotizaciones • Administran cuentas individuales • Invierten los recursos • Pagan pensiones • Atienden público, … etc. • Se requiere certeza jurídica, eliminación del IVA y cambios administrativos (circulares SAFP).

10. Factores de Preocupación • Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS). • Estamos totalmente de acuerdo con separación del costo del SIS de la comisión de la AFP (más transparencia) • Alza en el costo del SIS: • Mayores beneficios 21% • Cambio de modalidad 10% (por margen de seguridad y utilidades CSV) • Transfiere control de siniestralidad desde AFP a CSV (dotarlas de herramientas) Propuesta: • Nueva modalidad de licitación del SIS requiere eliminar responsabilidad de las AFP

11. Factores de Preocupación • Centros de Atención Previsional Integral (CAPRI). Entendemos que su función es atender las necesidades de un Sistema Multipilar integrado, pero la forma que está establecida: • Duplica funciones con agencias de AFP. • Fuente de posibles irregularidades (funcionarios públicos expuestos) • Conflictos de intereses en fiscalización. • Incertidumbre regulatoria (nuevas funciones que le encomienden las leyes y reglamentos). • Se requiere que agencias de AFP puedan iniciar trámite de nuevos beneficios (Ej. bonificación por hijo, subsidio trabajadores jóvenes, Asignación Familiar Trabaj. Independ., etc.)

12. Factores de Preocupación • Giro Único. • Valoramos importancia que C. Marcel y el Proy. Ley le dan. • AFP filial Banco del Estado: Riesgo de romper giro único. • Ahorros por $ 100.598 millones de dólares. • Perfeccionamientos: • Regular participación de directores, ejecutivos y asesores del Banco en el Comité de Inversiones de la AFP. • Regular participación directores, ejecutivos y asesores del Banco en cargo ejecutivos de la AFP. • Revisar normativa de sociedades administradoras de carteras (Art. 23 bis D.L. 3.500). • Establecer incompatibilidad para que agentes de venta puedan trabajar en AFP y el Banco o empresas de éste. (mayor claridad) • Establecer supervisión y sanciones, para honrar cumplimiento de giro único.

13. Factores de Preocupación • Ingreso del Estado como operador de AFP. • Desincentiva el ingreso de nuevas AFP • Riesgo de competencia desleal • Conflictos en la fiscalización • Conflictos en las inversiones • Injerencia del Estado en las empresas • Riesgo de presiones sociales y políticas por mayores beneficios

14. Factores de Preocupación Perfeccionamiento área inversiones • Límites de Inversión en el extranjero • No es razonable que los afiliados a Fondos con más renta fija tengan un límite en el extranjero inferior al límite global. • Existe escasez de títulos de renta fija de mediano y largo plazo, además el Banco Central ha reducido la emisión de títulos y se ha debido canalizar la inversión a Depósitos a Plazo (18,2% FP)

15. Factores de Preocupación Perfeccionamiento área inversiones • Incorporar en la ley inversión en “Hedge Funds” • Industria consolidada: 9 mil Fondos el 2007 donde participan los principales administradores de fondos mundiales. En USA administran 1,4 trillones de dólares (1/8 de los activos administrados por los Fondos Mutuos). En Europa se administran $ 325 billones de dólares y en Asia $ 115 billones de dólares. • Efecto positivo en la diversificación de los Fondos (logran rentabilidad en momentos distintos al mercado de bonos y acciones) • Retorno anual promedio (1990-2006):“Hedge Funds” (14%); Acciones(10,9%) y bonos (7,2%). • Índice Retorno sobre Riesgo (1990-2006):“Hedge Funds” (2,1); Acciones (0,8) y bonos (1,9). • Ley autoriza derivados como inversión pero luego restringe en forma no conveniente su uso. • No permite derivados en instrumentos que no estén en el fondo. • Ley autoriza la inversión pero vía reglamento puede restringir inversión

16. Factores de Preocupación Perfeccionamiento área inversiones • Corregir Artículo 45 bis: Prohibición de inversión indirecta en acciones de AFP, CSV. AFM, AFI, Bolsas, Corredoras de Bolsa, Agentes de Valores, etc. Impide inversión en acciones de bancos. (Inversión actual US$ 811 millones) • Corregir Artículo 47 bis: Prohibición de inversión directa o indirecta en títulos emitidos o garantizados por personas relacionadas a las AFP inversión indirecta (Fondos Mutuos o de Inversión), especialmente internacional, no es controlable por las AFP. Solución:Permitir inversión indirecta en vehículos de inversión que no puedan invertir más de un 10% de sus activos en personas relacionadas a la AFP (límite por emisor máximo 10% en Fondos Mutuos extranjeros radicados en Luxemburgo)

17. Factores de Preocupación • Perfeccionamiento área inversiones • Requisitos de inversión en acciones nacionales: • El P. ley señala que Superintendencia establecerá requisitos • Se deja en la Ley requisitos inconvenientes (Ej. Resultados históricos negativos impiden invertir en esas acciones). • Podrían ser más relevantes otros aspectos: • adecuado gobierno corporativo, • perspectivas futuras del sector industrial, • calidad de la administración o sus accionistas, etc. Solución: Requisitos deben ser parte del reglamento de la Superintendencia

18. Factores de Preocupación • Utilizada para calcular el Aporte Previsional Solidario. • Transitoriedad de Beneficios 1er pilar: • Castiga el ahorro de las personas, ya que durante los 2 primeros años no reciben ningún beneficio, y recién al 5º año recibirán su beneficio completo. • Las personas que tienen un pequeño ahorro previsional no son necesariamente más ricas que las que no lo tienen. Propuesta Alternativa: • Acortar período transitorio de la PMAS (ajustando el % de los más pobres cubiertos).

19. Seminario para Periodistas 2007 “Reforma Previsional: La Visión de las AFP” Reforma al Sistema de Pensiones : La Visión de la Industria Guillermo Arthur Errázuriz Presidente