Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales

1. Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales Juan Pablo Córdoba Garcés

2. Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales Juan Pablo Córdoba Garcés

3. ÍNDICE REFLEXION GENERAL PARA LOS REGULADORES TENDENCIAS EN NUESTROS MERCADOS • Integración • Operadores Remotos • SIC INNOVACIONES DE LOS MERCADOS MUNDIALES • Derivados • Otros Productos CONCLUSIONES

4. EL MUNDO HA CAMBIADO… • Las fronteras del Mercado no acaban en las fronteras del país • La integración de los mercados de capitales es un hecho • Europa • USA • Asia – próximamente…. • América Latina ????? • La innovación en productos financieros se ha acelerado y no hay nada que podamos hacer para detenerla. • Con los derivados y los productos estructurados ya no hacen falta emisores para que haya productos que se puedan negociar en el mercado.

5. EL MUNDO HA CAMBIADO… • La liquidez local está amenazada • Liquidez llama liquidez • Una vez se va, difícil lograr que vuelva • La regulación en muchos de nuestros países está pensada para la entrada de capitales a través de canales tradicionales, no para la salida de capitales de los inversionistas locales o las necesidades de los emisores nacionales • El mundo ha cambiado… hemos hecho la reflexión sobré qué es lo que debemos regular y cómo?

6. ÍNDICE REFLEXION GENERAL PARA LOS REGULADORES TENDENCIAS EN NUESTROS MERCADOS • Integración • Operadores Remotos • SIC INNOVACIONES DE LOS MERCADOS MUNDIALES • Derivados • Otros Productos CONCLUSIONES

7. Convenio Operacional Integración BMV-BOVESPA-BVC Modelo Contrato de Corresponsalía Convenio para la supervisión e intercambio de información sobre intermediarios y emisores Inversionista Mexicano Inversionista Colombiano Intermediario Colombiano Intermediario Mexicano Contrato de Corresponsalia Agente de Compensación Mexicano Agente de Compensación Colombiano

8. Integración BMV-BOVESPA-BVC Modelo Operadores Remotos

9. Mecado Global - México • Mercado Global (SIC) Fuente Bolsa Mexicana de Valores

10. Montos de negociación emisores extranjeros Fuente: FIAB

11. Inscripción de emisores extranjeros - Colombia • Temas operativos • Unificar los plazos de reporte de información con los estándares internacionales o permitir a los emisores enviar la información de acuerdo con el número de días autorizado en su país de origen • Temas regulatorios • Qué le vamos a exigir a los emisores extranjeros para que capten recursos en nuestros mercados? O para que nuestros inversionistas puedan invertir en este tipo de activos? • Normas relacionadas con Gobierno Corporativo - Homologación • Los emisores extranjeros prefieren buscar otra plaza en lugar de modificar sus estatutos y prácticas para cumplir las normas locales • Revisión temas fiscales y cambiarios • La inversión en este tipo de activos genera responsabilidades cambiarias y tributarias que deben ser claras para los potenciales inversionistas y evitar costos innecesarios

12. ÍNDICE REFLEXION GENERAL PARA LOS REGULADORES TENDENCIAS EN NUESTROS MERCADOS • Integración • Operadores Remotos • SIC INNOVACIONES DE LOS MERCADOS MUNDIALES • Derivados • Otros Productos CONCLUSIONES

13. Mercado de derivados - evolución • Los Derivados son instrumentos financieros cuyo valor de mercado se basa o se deriva de un activo subyacente como una acción, un bono, el tipo de cambio o un commodity. USD Miles de millones – JP Morgan

14. Mercado de derivados - evolución Fuente: JP Morgan

15. La base es un mercado pequeño • La regulación local de derivados esta por desarrollar • Impuestos distorsionan precios • Regulación de generadores y compradores • En proceso de ser establecida por la Superintendencia Financiera • Métodos de valoración • Modelos vs. fórmulas • Débito bancario (4 por mil) • Transferencia de dinero en derivados genera impuesto • IVA en divisas (solo en la compra) • Deducibilidad del impuesto de renta en operaciones de derivados Desafíos en Colombia • FX USD/COP diario de USD 700—900mm • Es necesario poder comprar y vender deuda pública local para cubrir operaciones de derivados (forwards y swaps), por ende es importante que estas sean curvas líquidas • La curva de deuda pública local constituye la base de referencia para el desarrollo de una curva local de swaps Fuente: JP Morgan 10

16. ÍNDICE REFLEXION GENERAL PARA LOS REGULADORES TENDENCIAS EN NUESTROS MERCADOS • Integración • Operadores Remotos • SIC INNOVACIONES DE LOS MERCADOS MUNDIALES • Derivados • Otros Productos CONCLUSIONES

17. Otros productos • Fondos Bursátiles (ETFs) • Fondos Inmobiliarios (REITS) • Fondos de Inversión (Infraestructura, servicios, etc.) • Productos estructurados (Listados y no listados) Todos estos productos presentan retos para los reguladores: • Autorización, valoración, contabilidad, información, inversionistas, supervisión

18. ÍNDICE REFLEXION GENERAL PARA LOS REGULADORES TENDENCIAS EN NUESTROS MERCADOS • Integración • Operadores Remotos • SIC INNOVACIONES DE LOS MERCADOS MUNDIALES • Derivados • Otros Productos CONCLUSIONES

19. CONCLUSIÓN • Regulemos para que nuestros mercados crezcan y se dinamicen y no para que se vayan a otras plazas. • Asumamos una actitud pro-integración para que nos integremos y no que nos integren (absorban o sustituyan….). • El reto es enorme y no tenemos mucho tiempo.

20. GRACIAS