UFR des Sciences sociales, Pratiques Sociales Développement

1. UFR des Sciences sociales, Pratiques Sociales Développement « Les maux de dettes » Comprendre la crise financière Cycle de conférences-débat Thème n°2: L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? UDS, Patio, Amphi 3, 18/11, 16h

2. L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? Plan I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible? II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? 14/07/2014 2

3. I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible? • NON • « Défaut de paiement » • Situation positive pour un Etat! • Le problème est pour les créanciers (banques, assureurs, ménages…) 14/07/2014 3

4. L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? Plan I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible? II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? 14/07/2014 4

5. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? Qui détient les 350 milliards de dette grecque? 14/07/2014 5

6. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? • Sur environ 350 mds de dette grecque, les banques détiennent 81 mds • 49 mds pour les banques grecques • 32 mds pour les autres… 14/07/2014 6

7. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? BNP Paribas a 5 milliards et la Société Générale 2,6 milliards. Aucune banque privée allemande ne dépasse 2 milliards d'encours sur la dette grecque. 14/07/2014 7

8. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? En cas de risque défaut de paiement de la Grèce, 2 scenarii → Grèce fait défaut et sort de la zone € → Européens viennent à son secours 14/07/2014 8

9. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? • Solutions possible de sauvetage pour les Européens: • rembourser une partie à la place des Grecs = problème politico-moral • annuler tout ou partie des dettes = problème moral + inquiéterait les investisseurs = ↑ taux d’intérêt • d’où opposition dans un 1er temps de la BCE et de l’UE (France et Allemagne surtout) 14/07/2014 9

10. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? • 21 octobre: ministres des finances de la zone € décident l’annulation de 50% de la dette grecque. Pourquoi? • pour sauver les créanciers! On a compris que la Grèce ne pourra rembourser sa dette toute seule! 14/07/2014 10

11. II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? • Dette = ∑ déficits accumulés • Dette de l'année = dette passée + déficit budgétaire • Dette de l'année = dette passée – excédent budgétaire • Dette de l'année = dette passée – solde budgétaire • Solde budgétaire = solde primaire - intérêts de la dette Ex: dette de 100 mds € Excédent primaire: 10 mds Intérêt de la dette: 4 mds • Solde budgétaire = 10-4 = 6 mds • Dette année suivante: 100 – 6 = 94 mds En Grèce, un excédent primaire de 6% du PIB suffirait tout juste à stabiliser la dette à 130% du PIB en 2020 ! 14/07/2014 11

12. L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? Plan I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible? II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe? III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? 14/07/2014 12

13. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Taux d’intérêt à 10 ans sur la dette publique, en % 14/07/2014 13

14. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Intérêts de la dette publique rapportés au PIB, en % 14/07/2014 14

15. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Source: FMI 14/07/2014 15

16. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? • Pourquoi faut-il sauver la Grèce et pas le Japon ou les USA (ou le Royaume-Uni)? • Dette japonaise détenue par des Japonais • La BCE ne peut pas financer les Etats membres de la zone €! (Article 123 du TFUE) Les Etats européens ne peuvent pas non plus aider directement les autres pays de la zone € en difficulté (Article 125 du TFUE : clause de « no bail-out ») • Financement des Etats de la zone € exclusivement sur les marchés financiers 14/07/2014 16

17. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Quel problème pose le financement par les marchés financiers? • Etats doivent plaire aux « investisseurs » (= créanciers) => agences de notation • Anticipations auto-réalisatrices = bulles • D’où les craintes étonnantes sur autour de l’Espagne! 14/07/2014 17

18. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Source: FMI 14/07/2014 18

19. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Espagne = 11% du PIB de la zone € Grèce = 2,5% Portugal = 1,9% Irlande = 1,7% 14/07/2014 19

20. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? • Solution traditionnelle: Intervention de la BCE (Prêteur en dernier ressort) • Problème: est interdit par les Traités européens! • En réalité: contournement • BCE achète des titres grecs déjà émis (160 milliards achetés depuis mai 2010)! 14/07/2014 20

21. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? • Certes USA, Royaume-Uni se financent aussi sur les marchés, mais partiellement. Les détenteurs de la dette publique négociable américaine à la fin du 1er trimestre 2011, en % du total 14/07/2014 21

22. III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? • Autre solution: Euro-obligations (eurobonds) • La solution actuelle au sauvetage de la Grèce: le FESF(= Fonds Européens de Stabilité Financière) Sorte de banque publique à la place de la BCE, justement pour contourner les Traités 14/07/2014 22

23. La suite avec J-D Boyer: Qu’est-ce que le FESF? THE END

24. Questions-débat THE END

25. http://www.audit-citoyen.org/ THE END