1 / 42

OSNOVI FINANSIJA Ljiljana Jeremi ć

OSNOVI FINANSIJA Ljiljana Jeremi ć. Program rada. Predavanja i Vežbe Struktura ocena: Ukupno 100 proc/ bodova Predisp. ob. 70 Aktivnost 10 I test 30

selima
Download Presentation

OSNOVI FINANSIJA Ljiljana Jeremi ć

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. OSNOVI FINANSIJALjiljana Jeremić

  2. Program rada • Predavanja i • Vežbe • Struktura ocena: Ukupno 100 proc/bodova Predisp. ob. 70 Aktivnost 10 I test 30 II test 30 Završni isp. 30

  3. Poslovne finansije • Finansiranje poslovanja preduzeća • STRUKTURA FINANSIRANJA • Kriterijumi za izbor finansiranja: • Visina troška kapitala • Stopa rentabilnosti

  4. Poslovne finansije • Finansiranje poslovanja preduzeća Ekonomska analiza  ek. racion. odluka Model: A: EMISIJA HOV B: ZADUŽIVANJE

  5. Poslovne finansije • Finansiranje poslovanja preduzeća treba da obezbedi: • Finansiranje procesa proizvodnje • Sticanje dobiti Uticaj: • Fiskalnog faktora • Rizika poslovanja

  6. Poslovne finansije • Izbor vrste finansiranja zavisi da li je : • Finansiranje proizvodnje • Finansiranje investicija Proizvodnja = Potrošnja • Zavisi od vrste vlasništva • Zarada se ostvaruje: • Prodajom proizvoda 2. Dobit sa fin. tržišta

  7. Poslovne finansije METODI FINANSIRANJA: • Pozajmice od povezanih i bliskih f. i p.l. • Lizing krediti • Emisija novih akcija(povećanje kapitala) • Zajam u obliku varanta • Eskont i prikupljanje novč.sr. HOV 6. Faktoring

  8. Poslovne finansije Kategorizacija rizika nenaplativosti na berzi: • Povoljne • Nepovoljne • Pouzdane • Nepouzdane Stepen rizičnosti određen je: na osnovu pozicije jednog uzorka u grupi

  9. Poslovne finansije

  10. Poslovne finansije

  11. Poslovne finansije

  12. Poslovne finansije

  13. Poslovne finansije

  14. Poslovne finansije

  15. Poslovne finansije Finansiranje povećanja akcijskog kapitala putem sopstvenih akcija, u praksi : A. Prodaja akcija nafinansijskom tržištu- može da se obavi na više načina. Preduzeće može da izvrši prodaju dela akcija na tržištu. Ovaj model se koristi u slučaju kada je porasla vrednost tog kapitala. B. Nova emisija akcija. U ovom slučaju emisija akcija mora da se obavi u skladu sa finansijskim propisima.[1] [1]Zakon o tržištu hartija od vrednosti i drugih finansijskih instrumenata, Sl. Glasnik RS, br. 47/06 i 97//06

  16. Poslovne finansije Izbor modela finansiranja zavisi od oblika vlasništva • Finansiranjeputemnoveemisijeakcija ima prednosti: 1. Preduzeću omogućava pribavljanje novihsredstava koji povećavaju sopstveni kapital. 2. Novi kapital nije dužničkog oblika već vlasničkog - ne mora da se vraća. 3. Smanjuje se rizik poslovanja-posluje se kvalitetnijim kapitalom. 4. Vlasnicima omogućava zaradu u vidu dividende. 5. U slučaju potrebe za likvidnim sredstvima, postoji mogućnost prodaje akcija na tržištu.

  17. Poslovne finansije Pre donošenja finansijske odluke mora da se sagleda ispunjenost određenih ekonomskih principa. Kao najvažniji ekonomski parametriuzimaju se: A.Procena vrednosti preduzeća - sopstvenog akcijskog kapitala. B.Određivanje neto vrednosti imovine. C.Određivanje sposobnosti zaduženja.

  18. Poslovne finansije • Procena vrednosti preduzeća - sopstvenog akcijskog kapitala. (1) Strukturu tržišne vrednosti preduzeća, (2) Strukturu tekuće aktive. (1) Struktura tržišne vrednosti preduzeća Tržišna vrednost preduzeća = Tržišna vrednosti pozajmljenog kapitala + Tržišna vrednost sopstvenog kapitala Usnovni problem nastaje usled jednakosti aktive i pasive: a)Jednakost predstavlja statičnu kategoriju sa vremenskom aspekta. b)Nije vrednovana na tržištu.

  19. Poslovne finansije • Procena vrednosti preduzeća - sopstvenog akcijskog kapitala. (2) Struktura tekuće aktive Tekuća aktiva =Obrtni kapital +Tekuće obaveze • Iz bilansnih podataka, ne može da se vidi zarada po svakoj transakciji hartija od vrednosti - svi bilansni podaci dati su kao novčana vrednost, sa presekom na određeni dan. • Ukupan rezultat prikazan u bilansu u pogledu ovih transakcija može da bude ravan i nuli, ne mogu odmah direktno da se sagledaju rezultati. • Ne vidi se koji su konkretni efekti ostvarenipo svakoj pojedinačnoj transakciji,bilo da je reč o kupovini ili prodaji.

  20. Poslovne finansije (3) Vrednost sopstvenog akcijskog kapitala. Tržišna vrednost sopstvenog kapitala = Tržišna vrednost preduzeća  Tržišna vrednost pozajmljenog kapitala

  21. Poslovne finansije • Finansiranje emisijom akcija Dve vrste problema: • Prva je da zadrži cenu emisije približno vrednovanoj tržišnoj ceni akcija. • Rizikda emisija ne uspe. • Potenicijalni spoljni investitori ne poznaju dobro preduzeće kao vlasnici (stari akcionari) i oni mogu da postavljaju pitanja o dugotrajnom (dugoročnom), konstatnom kursu emisije, štomožedaimaza posledicu, da ne prihvate upisivanje akcija po ceni emisije kojaje značajno manja u odnosu na tržišnu vrednost akcija.

  22. Poslovne finansije • Druga je suviše niska cena emisije. • Data cena bi mogla, iz ugla starih akcionara, da znači strah da će im novi akcionari oteti imovinu. • U praksi stari akcionari ne žele da se u bescenje odreknu prava na zaradu, dividendu, a ukolikodođe do takve situacije, moraće da procene postoji li takva namera. Razlog - snižavanjem kursa akcija umanjuju se njihova prava na dividendu. To shvatajukao oblik oduzimanja akcija, što bi u tom slučaju moglo da ukaže na najteži oblik povećanja kapitala putem emisije akcija.

  23. Poslovne finansije • Ceneemisijeakcija i odgovarajuće premije emisije PE : cena emisije(akcija)P0 : kurs akcije pre emisijeP1 : kurs akcije posle emisijeN :broj starih akcijaN' : broj novih akcija

  24. Poslovne finansije 1.Kurs akcije posle emisije P1 oduzima se od poznate cene emisije PE. 2. Vrednost iznosa porasta kapitalatreba da bude jednaka vrednosti sopstvenog akcijskog kapitala pre emisije, uvećanom za iznos emitovanog kapitala: (A) (N+ N' ) P1 = N P0+ N' PE • Cena akcije posle emisije biće jednaka sledećem količniku: ( B) P1 = (n P0+ PE) / (n+1) • Gde n koeficijent koji pokazuje odnos broja akcija starih i novo emitovanih: (C) n = N/ N'

  25. Poslovne finansije • Povećanjeakcijskogkapitalamožedaseobavii uvođenjemakcijapreduzećanaberzu: 1. Mora da ispuni propisane uslove. 2. Pristup finansijskom tržištu može da se obavi ka primarnom, sekundarnom ili novom tržištu. Uslovi pristupa se razlikuju za svako od ovih tržišta.

  26. Poslovne finansije Za pristup primarnom tržištu preduzeće treba: • da ima depozit na računu,najčešće u visini proseka tri prethodne, poslovne godine; • da poseduje sertifikat nadzornog organa za računovodstvene poslove u zemlji (obično za poslednje dve poslovne godine); • treba da ponudi javno obim akcija koji odgovara najmanje 25% kapitala društva.

  27. Poslovne finansije Sekundarno tržište- rezervna varijanta, gde su preduzeća prosečne veličine, a uslovi pristupa manje zahtevni: • Treba da ima depozit potvrđenih računovodstvenih podataka za poslednje dve poslovne godine; • Da javno ponudi najmanje 10% akcijskog kapitala društva.

  28. Poslovne finansije Za novo tržište: • Ne postoji potreba da se daje stanje poslovnih računa prethodnih godina - bilansnih podataka. • Za rad na novom tržištu, društvo je mora da se pojavi sa brojnim akcijama - da bi pokazalo da postoji apsolutna likvidnost istih.

  29. Poslovne finansije Tri procedure uvođenja: • Ponuda čvrste cene omogućava ulazak precizirajući cenu prodaje akcija koje imaju svoj određen broj; nalog za kupovinu se ne prihvata ako nije stipulisan u ceni ponude. • Procedura otvorene cene dozvoljava ulazak ne samo odgovarajuće cene, nego cena u određenom rasponu. • Konačno, uvođenje minimalne cene; zainteresovani treba da formulišu svoje naloge prema ograničenom kursu; u slučaju kotacije kursa za nalog služi onaj koji je poslednji.

  30. Poslovne finansije • Uvođenje na berzu je veoma dobro, iz sledećih razloga: • Propisuje preduzećima aktivnost regularnog upravljanja akcijama. • Obezbeđuje najobjektivnije informacije sa finansijskog tržišta svojim akcionarima. • Različite procedure uvođenja svakako dozvoljavaju društvu - kandidatu da ulaskom "testira" tržište.

  31. Poslovnefinansije Investicija - angažovanje ili korišćenje različitih oblika dugoročnog kapitala (materijalnog i nematerijalnog) u očekivanju da će se postići zadovoljavajući povraćaj pri datom riziku Različiti oblici investiranja: • investicije zamenekorišćene ili oštećene opreme. • adaptacija kapaciteta - cilj povećanje nivoa proizvodnje, uključujući i proizvodnju novih proizvoda. • proizvodne investicije – cilj smanjenje zajedničkih troškova.

  32. Poslovnefinansije Razvijene industrijske zemalje klasifikuju 4 kategorije troškova: • Najznačajnija - ulaganja u istraživanje razvoja (elektronika, aeronautika, konstrukcija automobila, hemija, farmacija, energetika). • Kategorija troškova ulaganja u obrazovanje (stručno usavršavanje, odnosno sticanjenovih znanja visokih kvalifikacija). • Ulaganja u komercijalne investicije (studije tržišta, reklame, konkurentnost pozicioniranja proizvoda koji se razvijaju za prodaju). • Trošak ulaganja u informatičku podršku (informatička logika).

  33. Poslovne finansije Analiza isplativosti investicija odvija se kroz nekoliko faza. Osnovni kriterijum – (1) komercijalna isplativost, (2) nacionalna, (3) ispitivanje investicija u uslovima rizika. • Ukupna analitika investicija, predstavlja sumaran pregled analize isplativosti investicija i finansijske analize. Analiza komercijalne isplativosti A. Analiza isplativosti investicija B. Finansijska analiza

  34. Poslovne finansije A. Analiza isplativosti investicija: 1.Proste metode: • prosta stopa prinosa • period roka otplate 2. Metode diskontovanog toka: • Neto sadašnja vrednost • Interna stopa prinosa

  35. Poslovne finansije B. Finansijske analiza • Analiza likvidnosti • Analiza strukture kapitala

  36. Poslovne finansije Dodata ekonomska vrednost (DEV) = višku vrednostikoje donosi investicija u kapital uodređenom vremenskom periodu. • DEVpredstavlja ekonomski rezultat,nakon svihnaknada investicija u kapital. Za finansije je bitan je ekonomski profit i investicije u kapital (kapitalne investicije). • Ekonomski profit - zbir neto amortizacije i poreza (obračunat po principu računovodstvenog profita treba da pretrpi brojne korekcije).

  37. Poslovne finansije • Specifični oblici investiranja 1. Primena metoda neto sadašnje vrednosti NSV ima korisnu primenu u slučaju akvizicije aktive (fuzije) ili kod dezinvestiranja (cesija aktive). 2. Poslednjih godina znatno se povećalo učešće ovih oblika, što je dovelo do rasta takvih preduzeća.

  38. Poslovne finansije • Preuzimanje preduzeća Investicija kupovine preduzeća na osnovu odluke : - Odluka o kontroli preuzimanja nekog preduzeća zasniva se na analizi uz princip procene imovine radi ekonomske koristi preuzimanja - Investicija će biti sprovedena ako analitička procena pokazuje da se poboljšava bogatstvo akcionara.

  39. Poslovne finansije Principi procene kod preuzimanja: • Opšti principi poređenja procene projekata podrazumevajuproračuntrielementa: • (a) ekonomske dobiti, • (b) troška realizacije i • (c) procene ekonomskog rezultata nakon završene operacije.

  40. Poslovne finansije (a) Ekonomska dobit. Odrednice ili determinante dobiti: • realizacija ekonomije obima. • sinergentski efekat (1+1=3) u komplementarnosti. • eliminacija neefikasnosti poslovanja ( lošeupravljanje). Ekonomska dobit = VRX,Y - (VRX + VRY)

  41. Poslovne finansije (b) Trošak realizacije. • Trošak realizacije - cena novca. • Radi jednostavnosti pretpostavlja se plaćanje putem likvidnih sredstava. Trošak realizacije=Likvidnasredstva - VRY

  42. Poslovne finansije (c) Procena ekonomskog rezultata • Neto sadašnja vrednost investicije preduzeća X,jednaka je razlici izmeđudobiti proistekle iz operacije i njenog troška realizacije • VNP=VRX,Y- (VRX+VRY)-(Likvidnost- VRY)

More Related