Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25 de noviembre de 2010 Caracas

1. Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25 de noviembre de 2010 Caracas Perspectivas de la economía venezolana

2. Perspectivas económicas 2011 • Econométrica espera que el gobierno nacional decida, para lidiar con la crisis cambiaria: 1) Devaluar el TC petrolero de 4,30BsF/$ a 5,50BsF/$ 2) Y no incrementar el gasto público en términos reales • Y para que la devaluación y el recorte del gasto fiscal real no sea algo tan pronunciado, que opte por: 3) Seguir endeudándose, aunque a un menor ritmo Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

3. Perspectivas económicas 2011 • Demanda de divisas supera a oferta en al menos un 25%; por ello, el Estado liquida activos y se endeuda en dólares. • Las reservas del BCV están en un mínimo histórico: cubren 4.40 meses de la demanda total de divisas, de la cual un 60% son importaciones. Y, la capacidad del gobierno de endeudamiento en dólares está mermando. Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

4. Perspectivas económicas 2011 Gráfico Nº 1: Tipos de cambio en 2010 y 2011 Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

5. Perspectivas económicas 2011 Tabla Nº 1: Devaluación del tipo de cambio promedio ponderado (25%) Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

6. Perspectivas económicas 2011 Gráfico Nº 2: Gasto total y social en términos reales (MMBsF de 1997) Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

7. Perspectivas económicas 2011 Gráfico Nº 3: Demanda total de divisas y oferta agregada Fuente: BCV, US Department of Labor y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

8. No estábamos, ni estamos, blindados Gráfico Nº 4: Meses de cobertura de las reservas del BCV Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

9. Mayores fugas de la historia monetaria de Venezuela Gráfico Nº 5: Entradas (+) y fugas (-) de divisas asociadas al sector privado en la economía venezolana Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

10. Mayores fugas de la historia monetaria de Venezuela Gráfico Nº 6: Demanda total de divisas y acumulación y desacumulación de moneda extranjera Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

11. Respaldo del BsF, presión sobre las RRII y el TC Gráfico Nº 7: Portafolio del BCV Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

12. La mayor bonanza en 30 años (perdida) ya terminó Gráfico Nº 8: PIB anual por habitante a precios de 2009 Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

13. BsF sobrevaluado + alto riesgo  + dependencia crudo Gráfico Nº 9: Exportaciones No Petroleras/Exportaciones de Bienes Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

14. El sector privado aún en picada Gráfico Nº 10: Variación últimos 4 trimestres del PIB por Actividad Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

15. Cada vez más consumo depende de renta, no el salario Gráfico Nº 11: Salario real y consumo per cápita (variación vs trimestre año anterior) Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

16. Y el empleo formal cada vez es menor Gráfico Nº 12: Desempleo + subempleo/Población Activa Fuente: BCV y cálculos propios Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

17. Conclusiones • Venezuela vive una fuerte escasez de $ como en los 80s, que obliga al gobierno a recortar el gasto fiscal real y la entrega de divisas para hacer que rindan: si el PIB crece en 2011, será por muy poco; y el PIB por habitante seguirácayendo • El exceso de demanda de $ sobre la oferta fue acomodado hasta ahora con más endeudamiento y quema de reservas; pero, ya llegaron al mínimo tolerable; así, no es poco probable una devaluación, que realimentaría la inflación y levantaría alertas en el exterior acerca del ratio deuda/PIB de Venezuela Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

18. Conclusiones • El consumo se estanca porque colapsa el salario real, el ingreso real de los hogares de la economía informal, el crédito real a los hogares, y porque las cuentas bancarias de los hogares ya han caído mucho • Las inversiones/importaciones del sector público han crecido por la compra de plantas termoeléctricas; pero, las privadas se estancan porque la capacidad utilizada es baja y el rendimiento (ahora en la recesión) no cubre el riesgo jurídico-político como antes (en la bonanza) Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

19. Conclusiones • ¿Cuánto podrán crecer las exportaciones netas reales, dados los obstáculos a la producción interna petrolera? • Gobierno no puede llevar a cabo un estímulo fiscal (PF), pues aunque puede imprimir BsF no tiene suficientes $; y, si lo hace, el estímulo fiscal sin $ sólo alimentaría la inflación • Los países que superaron la recesión, o usaron la PF, o contaron con una expansión de sus exportaciones netas: Venezuela no cuenta ni con la uno ni lo otro Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

20. Conclusiones • Gobierno controla salario mínimo BsF desde Miraflores, más no el precio del crudo (nivel de la oferta de $). • Al no controlar el nivel de la oferta de $, debería buscar reducir la demanda; pero, por el contrario, la exacerba, aumentando la probabilidad de una devaluación, que afectaría negativamente al producto, el empleo y el salario real. Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

21. Corolario • El empresario e inversor venezolano debe concentrar su atención en la parte positiva de la crisis: las oportunidades • Econométrica recomienda substituir importaciones, pues bajo condiciones de escasez de divisas, hacerlo redundará en beneficios económicos • Es decir, debemos interpretar la crisis como un reacomodo de la economía nacional; esto es, como una nueva trayectoria hacia una mayor participación del producto interno en la satisfacción de las necesidades del país Lanzamiento de Econométrica IE, C.A. 25/11/2010

22. Lanzamiento de Econométrica 11 de Octubre 2010 Caracas, 25 de noviembre de 2.010 Directores: Angel García Banchs Henkel García Francisco Ibarra Bravo