270 likes | 574 Views
W prezentacji wykorzystano obszerne fragmenty opracowania p. Rafala Winnickiego, prezesa firmy doradczej OMF Sp. z o.o., kt?re zaprezentowal on 17 czerwca 2004 r. na forum Towarzystwa Nauk Organizacji i Kierownictwa w Warszawie.Tytulem wstepu ?Analiza finansowa stanowi najstarszy historycznie dz
E N D
1. Pulapki wskaznikowej analizy finansowej Krzysztof Borawski,
KUKE S.A.,
6 kwietnia 2006 r.
2. W prezentacji wykorzystano obszerne fragmenty opracowania p. Rafala Winnickiego, prezesa firmy doradczej OMF Sp. z o.o., które zaprezentowal on 17 czerwca 2004 r. na forum Towarzystwa Nauk Organizacji i Kierownictwa w Warszawie.
Tytulem wstepu
Analiza finansowa stanowi najstarszy historycznie dzial analizy ekonomicznej. Powstala ona poczatkowo tylko jako analiza bilansu i rachunku zysków i strat. Pierwsze próby oceny wskazników finansowych przedsiebiorstw zostaly dokonane w drugiej polowie XIX stulecia.
(Prof. Tadeusz Wasniewski, Analiza finansowa w przedsiebiorstwie, Warszawa 1997)
3. Rachunkowosc jako zródlo informacji
Sprawozdanie finansowe sklada sie z[1]:
bilansu (balance sheet),
rachunku zysków i strat (profit and loss account),
informacji dodatkowej, obejmujacej wprowadzenie do sprawozdania finansowego oraz dodatkowe informacje i objasnienia (notes to the accounts).
Spólki akcyjne oraz przedsiebiorstwa, które w poprzedzajacym roku obrotowym spelnily przynajmniej
2 z 3 warunków:
a) srednioroczne zatrudnienie w przeliczeniu na pelne etaty wynioslo co najmniej 50 osób,
b) suma aktywów bilansu na koniec roku obrotowego stanowila równowartosc w walucie polskiej co najmniej 2,5 mln EUR,
c) przychody netto ze sprzedazy towarów i produktów oraz operacji finansowych za rok obrotowy stanowily równowartosc w walucie polskiej co najmniej 5 mln EUR,
sporzadzaja ponadto:
rachunek przeplywów srodków pienieznych,
zestawienie zmian w kapitale wlasnym.
1] Stanislawa Ryzewska, Bankowa analiza przedsiebiorstwa na potrzeby oceny ryzyka kredytowego, Warszawa 2002, s. 33. Smieci na wejsciu, smieci na wyjsciu powiedzonko informatyczne
4. Rodzaje analiz Czym jest to, co widzisz? zapytal Mistrz wskazujac uczniowi piekny, pelen spiewajacych ptaków tysiacletni dab. Uczen scial drzewo, w pobliskim tartaku pocial pien i konary na deski... po dokladnym obejrzeniu kilku z nich nabral glebokiego przekonania o naturze debu.
Analiza jest to metoda badawcza polegajaca na rozlozeniu danej calosci na jej elementy skladowe i badaniu kazdego z nich z osobna (Encyklopedia Powszechna PWN, Warszawa 1973, t. 1, s. 87)
5. Podzial analizy dzialalnosci przedsiebiorstwa Zródlo: Wiktor Gabrusewicz, Postawy analizy finansowej, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2002, s. 15 16.
6. Rodzaje stosowanych porównan osiagnietych przez przedsiebiorstwo wyników Zródlo: Zdzislaw Leszczynski, Anna Skowronek Mielczarek, Analiza ekonomiczno finansowa firmy, Difin,
Warszawa 2000, s. 92.
Biorac pod uwage czas, którego analizy dotycza, mozna wsród nich wyróznic:
analize retrospektywna,
analize biezaca,
analize prospektywna.
W zaleznosci od rodzaju przyjetej podstawy odniesienia rozróznia sie nastepujace kierunki porównan:
porównania ze wskaznikami okresów ubieglych lub przyszlych (tzw. porównania w czasie),
porównywania ze wskaznikami postulowanymi (tzw. porównania z planem),
porównania ze wskaznikami innych jednostek gospodarczych (porównania w przestrzeni).
(Lech Bednarski, Analiza finansowa w przedsiebiorstwie, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2002, s. 20.)
7. Cele analizy finansowej Ponizsze opinie naleza do kanonów zarzadzania finansami:
Celem i miernikiem sukcesu przedsiebiorstwa jest wzrost jego wartosci. Wzrost wartosci firmy nastepuje poprzez maksymalizacje DCF wolnych strumieni pienieznych zdyskontowanych stopa procentowa uwzgledniajaca ryzyko.
Firma moze przez pewien czas dzialac nie bedac rentowna, jednak dlugotrwaly brak rentownosci musi w koncu doprowadzic do braku plynnosci i bankructwa.
Calkowita utrata plynnosci oznacza dla firmy bankructwo, jej ograniczenie wplynie na zmniejszenie rentownosci i tym samym w dlugim okresie czasu na dalsze ograniczenie plynnosci i bankructwo.
Generalnie do glównych celów analizy mozna zaliczyc:
1. Przewidzenie przyszlych zdarzen stanowiacych zagrozenie dla przedsiebiorstwa na podstawie znajomosci relacji historycznych.
2. Porównanie wyników przedsiebiorstwa z wlasnymi wynikami historycznymi oraz wynikami firm konkurencyjnych w celach optymalizacyjnych.
8. Mapa nie jest terenem Wyjasniajac powyzsze:
Celem badania plynnosci nie jest stwierdzenie czy wskaznik ma dobra wartosc, lecz czy przedsiebiorstwo bedzie w stanie w przyszlosci wywiazac sie z biezacych platnosci.
Celem badania rentownosci nie jest stwierdzenie czy mamy wskaznik lepszy od nas samych w przeszlosci lub innych firm, lecz to czy obecna i przyszla rentownosc zapewni dalsze finansowanie przedsiebiorstwa i jego konkurencyjnosc.
Celem badania rotacji jest oszacowanie faktycznej fizycznej rotacji badanych rotujacych skladników.
Celem badania gwarancyjnej funkcji kapitalów wlasnych jest zbadanie faktycznego zabezpieczenia wierzycieli w wypadku bankructwa przedsiebiorstwa.
9. W tym nalezy postawic pytanie:
Czy standardowa analiza wskaznikowa
potrafi spelniac postawione przed nia cele?
Tak, pod warunkiem jednak, ze spelnione zostana
warunki brzegowe przyjete kiedys (swiadomie badz nie)
przez twórców analizy wskaznikowej.
Naleza do nich miedzy innymi:
1. Brak jakiejkolwiek sezonowosci sprzedazy.
2. Horyzontalne trendy sprzedazy i kosztów (brak struktury schodkowej).
3. Brak podatku VAT.
4. Stala struktura sprzedazy np. uslugi / sprzedaz towarów.
5. Stala, niezmienna marza zysku.
6. Brak dokapitalizowania i wyplat z zysku w srodku analizowanego okresu.
7. Gwarantowanie zobowiazan wylacznie majatkiem przedsiebiorstwa.
10. Analiza wskaznikowa Jezeli cos wyglada jak kaczka, chodzi jak kaczka i
kwacze jak kaczka, to prawdopodobnie jest to kaczka
Wiktor Garbusiewicz w ksiazce Podstawy analizy finansowej (PWE 2002) podaje typowa definicje Analizy wskaznikowej: Analiza wskaznikowa (ratio analysis) dostarcza informacji o sytuacji finansowej przedsiebiorstwa i wynikach jego dzialalnosci na podstawie zbioru wskazników logicznie ze soba powiazanych. Wartosc tych wskazników, ich zmiany, a takze relacje miedzy nimi umozliwiaja ocene dzialalnosci przedsiebiorstwa oraz stanowia podstawe do formulowania wniosków dotyczacych przyszlosci
Przytoczona definicja, ze wzgledu na przyjete warunki brzegowe wymienione na poprzednim slajdzie, ma jednak jedynie charakter zyczeniowy. Aby udowodnic to twierdzenie, przyjrzyjmy sie rozbiorowi logicznemu definicji i rozpatrzmy w jego kontekscie konkretne przypadki:
1. Analiza wskaznikowa (ratio analysis) dostarcza informacji o sytuacji finansowej przedsiebiorstwa i wynikach
jego dzialalnosci na podstawie zbioru wskazników logicznie ze soba powiazanych (...)
2. Wartosc tych wskazników, ich zmiany, a takze relacje miedzy nimi umozliwiaja ocene dzialalnosci
przedsiebiorstwa (...)
3. (...) oraz stanowia podstawe do formulowania wniosków dotyczacych przyszlosci
11. Wskazniki plynnosci Podpisujac umowe z firma ze swietnymi wskaznikami plynnosci upewnijmy sie, ze nie jest to stocznia (dlugi cykl produkcyjny zamrazajacy aktywa) istotna jest przede wszystkim specyfika badanej branzy.
Aby naprawde zbadac plynnosc nalezaloby zbadac zestawienie luki plynnosci, polegajace na zestawieniu aktywów i zobowiazan platnych w tych samych terminach. Zestawienia takie sa standardowa procedura stosowana w bankach.
Samo opracowanie nawet najbardziej wyszukanych wskazników nic nie daje niezbedna jest ich analiza, a nie prezentacja. Np. znaczaca róznica wartosci wskaznika plynnosci biezacej i szybkiej moze wynikac ze znacznego stanu zapasów w firmie. W zaleznosci od charakteru prowadzonej dzialalnosci sytuacja taka budzi lub nie budzi zastrzezen.
Reasumujac: Prezentacja wskazników, opracowanych tylko na podstawie zestawien ustawowych, jest
praktycznie bezwartosciowa.
12. Wskazniki stopnia zadluzenia Wskazniki odnoszace sie do zobowiazan biezacych (zawartych np. w pojeciu zobowiazania ogólem), a oceniajace mozliwosc utraty plynnosci, posiadaja wszystkie wady wskazników oceniajacych stricte plynnosc.
Najczesciej sa one zarówno zanizone, ze wzgledu na brak uwzglednienia obciazen pozabilansowych (np. leasingów lub gwarancji), jak i zawyzone, ze wzgledu na powszechne w naszym systemie ksiegowym, wynikajace z zasad ostroznej wyceny, niedoszacowanie aktywów.
Zarówno pozycje aktywa ogólem, jak i kapitaly wlasne, nalezaloby pomniejszyc o wartosci niematerialne i prawne, w których najczesciej znajduja sie wycenione ze wzgledów podatkowych: znak firmowy lub know-how. Licencje, patenty i oprogramowanie równiez moga byc trudne do spieniezenia.
Wskazniki liczone w okresach rocznych zupelnie nie pokazuja ryzyka bankructwa wewnatrz roku obrachunkowego (dotyczy to ogólnie wszystkich wskazników).
13. Wskazniki sprawnosci dzialania Cykl rotacji srodków pienieznych
Cykl rotacji srodków pienieznych w dniach =
Rotacja zapasów w dniach + Rotacja naleznosci w dniach Rotacja zobowiazan w dniach
14. Wskazniki sprawnosci dzialania c.d. Przyklady:
Sprzedaz netto
Wskaznik rotacji naleznosci = -------------------------------
Przecietny stan naleznosci
Zastrzezenia:
Nieporównywalnosc licznika i mianownika (naleznosci sa brutto). Zmiana stawek podatku VAT lub struktury sprzedazy z róznymi stawkami VAT zmieni wskaznik niezaleznie od tego, ze prawdziwa rotacja moze nie ulec zmianie.
Dosyc abstrakcyjne pojecie przecietnego stanu naleznosci w szczególnosci przy analizie sprzedazy np. napojów lub nawozów sztucznych. Wartosc sprzedazy z licznika odnosi sie do calego analizowanego okresu (np. roku lub 9 miesiecy) i pochodzi z rachunku zysków i strat, naleznosci sa stanem na dzien i pochodza z bilansu. Przy nawet sredniej sezonowosci wskaznik ten jest calkowicie pozbawiony logiki.
15. Wskazniki sprawnosci dzialania c.d. Sprzedaz netto
Wskaznik rotacji zapasów = -------------------------------
Przecietny stan zapasów
Zastrzezenia:
Zupelna nieporównywalnosc licznika i mianownika na wszystkich mozliwych plaszczyznach, w tym w
szczególnosci:
prawidlowym licznikiem powinien byc koszt wlasny sprzedanych lub zuzytych towarów lub materialów,
przy sezonowosci nie istnieje pojecie przecietnego stanu zapasów,
najbardziej istotne: zapasy w znikomym stopniu wynikaja z wczorajszej sprzedazy. Obecny stan zapasów zalezy od sprzedazy lub zuzycia planowanych W PRZYSZLOSCI licznik wyrazony wielkoscia sprzedazy jest natomiast funkcjonalnie powiazany z przeszloscia. Chcac porównac wskaznik, powinno sie uzyc zapasów z okresu t0 oraz zuzycia zapasów z okresów t0+n i porównywac go z biezaca relacja zapasów w stosunku do planowanego zuzycia zapasów w t1+n.
przy lacznej sprzedazy towarów i uslug, zmiany w strukturze sprzedazy spowoduja zmiany wskaznika rotacji, który sam w sobie mógl sie nie zmienic, badz wrecz zmienic w kierunku odwrotnym, niz sugeruje wskaznik kierunku,
jezeli zmieni sie marza zysku, zmianie ulegnie równiez wskaznik rotacji choc rzeczywista rotacja moze pozostac bez zmian.
Pozostaje zadac pytanie:
Co wlasciwie pokazuje ten wskaznik i jakie wnioski mozna wyciagnac z analizy jego zmian?
16. Wskazniki sprawnosci dzialania c.d. Sprzedaz netto
Wskaznik rotacji majatku trwalego = -------------------------------------
Sredni stan aktywów trwalych
Zastrzezenia:
Aktywa trwale wykazane w bilansie sa amortyzowane wedlug bezdusznego klucza amortyzacji, który z reguly jest niezalezny od wielkosci sprzedazy,
Sredni stan majatku jest dyskusyjny.
Wskaznik ten nie obejmuje efektów majatku leasingowanego.
Pozostale wymienione wskazniki sprawnosci dzialania sa zlozeniami lub przeksztalceniami wczesniej
wymienionych, a ich wady moga sie dzieki temu tylko wzmacniac.
Np.
Przecietny stan zobow. krótkoter. x 365
Wskaznik rotacji zobowiazan w dniach = ----------------------------------------------
Sprzedaz netto
Tylko jaki jest zwiazek pomiedzy wartoscia sprzedazy i poziomem zobowiazan? Jest to uzasadnione tylko w
przypadku zaleznosci liniowej co jest nieprawda, gdyz wplyw na te wartosci ma bardzo wiele czynników.
17. Wskazniki rentownosci Podstawowym bledem, popelnianym przy stosowaniu tych wskazników, jest liniowe ekstrapolowanie zysku
jako stalego procentu sprzedazy. Np. rentownosc sprzedazy zawiera zysk, dla wyliczenia którego potrzebne sa
informacje o kosztach, których struktury (stale/zmienne) najczesciej nie znamy. W efekcie majac wskaznik na
poziomie np. 5 %, nie jestesmy w stanie powiedziec (co jest czesto robione):
co sie stanie z zyskiem netto, jesli sprzedaz wzrosnie np. o 10 % (zysk wzrosnie równiez o 10 %, ale tylko w przypadku, w którym ponosimy wylacznie koszty zmienne; jezeli ponosimy tylko koszty stale, to moze on wzrosnac o wartosc sprzedazy lub o nieskonczenie wiele procent, a jezeli nie wiemy, jaka jest struktura kosztów, to nie wiemy nic pomimo tego jest to jeden z najczesciej (nad)uzywanych wskazników),
jak wygladaja zyski konkurenta, jezeli nie ma on dokladnie naszej struktury kosztów.
Dodatkowo, zdolnosc niektórych firm do generowania gotówki nie musi zalezec od jej rentownosci.
Np. przedsiebiorstwa typu MPK i PKS na poziomie operacyjnym czesto przynosza straty, które sa niwelowane
dotacjami z budzetu panstwa na dofinansowanie przejazdów ulgowych, a nadwyzka srodków na inwestycje,
glównie odtworzeniowe, uzyskiwana jest z wysokiej amortyzacji (koszt niepieniezny).
18. Sklepy wielkopowierzchniowe w Polsce bankructwo wskazników i realne zyski Fotografie: www.stowarzyszenie-biedronka.pl
Dane liczbowe zamieszczone w dalszej czesci prezentacji pochodza z ogólnodostepnych, publikowanych przez spólki sprawozdan finansowych. Istnieje równiez mozliwosc zamówienia tych sprawozdan w dzialajacych w Polsce wywiadowniach gospodarczych.
19. Informacja o wnioskowaniu na podstawie niepelnych danych Ze wzgledu na skromny zasób danych, którymi dysponuje (w praktyce sa to przede wszystkim bilanse oraz rachunki zysków i strat, bez informacji dodatkowej), wnioski wyciagane na temat dzialalnosci sklepów wielkopowierzchniowych moga byc obciazone znaczacym bledem a w niektórych przypadkach wrecz w calosci bledne. Np. wysoki koszt uslug obcych moze wynikac zarówno z faktu korzystania z uslug doradczych w celu optymalizacji zobowiazan podatkowych, jak i np. z faktu finansowania majatku leasingiem operacyjnym i platnosci z tego tytulu wysokich rat leasingowych. Tym niemniej, w dalszej czesci prezentacji ukazane zostaly w mojej ocenie wnioski najbardziej w danej sytuacji prawdopodobne.
20. Podstawowe dane finansowe wybranych, dzialajacych w Polsce sklepów wielkopowierzchniowych (w mln zl)
21. Przyklady zawodnosci wskaznikowej analizy finansowej Analiza wskaznikowa Auchan Polska Sp. z o.o.:
swiadczacy o zlej kondycji firmy i pogarszajacy sie w kolejnych latach wskaznik rentownosci na sprzedazy na poziomie -1,06 % w 2002 r. oraz -1,42 % w 2003 r.,
swiadczacy o bardzo zlej kondycji firmy i utrzymujacy sie na niekorzystnym poziomie - 4,9 % wskaznik rentownosci sprzedazy,
bardzo niski wspólczynnik plynnosci biezacej (0,89 w 2003 r.), wskazujacy na grozaca firmie utrate plynnosci.
Po nieco glebszej analizie, zauwazymy jednak równiez nastepujace fakty:
wysoki koszt uslug obcych na poziomie 5,5 % kosztów operacyjnych (wartosci typowe to ok. 2 %), przy aktywach trwalych na poziomie 2,5 mld zl (prawdopodobny brak obciazen leasingowych), co moze wskazywac np. na korzystanie z uslug doradczych w celu transferu kapitalu do innych spólek,
stosunkowo niska na tle rynku, SREDNIA uzyskiwana marza handlowa na poziomie 7,2 % (moze to wskazywac na stosowanie cen transferowych na niektóre z produktów),
firma ponosi nieproporcjonalnie wysokie na tle rynku pozostale koszty finansowe (116 mln zl w 2002 r. oraz 123 mln zl w 2003 r.), co moze byc m.in. strata ze zbycia inwestycji finansowych,
koszt ok. 20 mln zl rocznie wynikajacy z amortyzacji pozostalych wartosci niematerialnych i prawnych (domyslnie: marki firmy lub znaku firmowego).
Jak ksztaltuja sie w tej sytuacji rzeczywiste przeplywy pieniezne?
Tego nie wiemy, ze wzgledu na brak publikacji sprawozdan finansowych. Tym niemniej, w opinii wlascicieli
firmy wydaje sie to byc obraz optymistyczny, gdyz w latach 2001 2003 podwyzszyli oni kapitaly wlasne
Auchan Polska Sp. z o.o. z 752 mln zl do 1 232 mln zl
(pomimo strat netto na ponad 300 mln zl!)
22. Przyklady zawodnosci wskaznikowej analizy finansowej c.d. Analiza wskaznikowa Carrefour Polska Sp. z o.o.:
rzecz trudna do wytlumaczenia na gruncie standardowej analizy wskaznikowej sprzedaz towarów ponizej cen ich zakupów (w 2001 r. zakupiono towary za 794 mln zl, a sprzedano je za 729 mln zl, z laczna strata ok. -65 mln zl), a OD 2001 r. BRAK PUBLIKACJI SPRAWOZDAN FINANSOWYCH (!!),
podobnie, jak w przypadku Auchan Polska Sp. z o.o. swiadczacy o bardzo zlej kondycji firmy wskaznik rentownosci na sprzedazy na poziomie -7 % w 2001 r. oraz swiadczacy o zlej kondycji firmy wskaznik rentownosci sprzedazy na poziomie -4,7 % w 2001 r.,
niski wspólczynnik plynnosci biezacej (0,85 w 2001 r.), wskazujacy na grozaca firmie utrate plynnosci.
Po nieco glebszej analizie, zauwazymy jednak równiez nastepujace fakty:
zmiane struktury sprzedazy zmalaly przychody ze sprzedazy towarów, gwaltownie wzrosly jednak przychody ze sprzedazy produktów (z 17 mln zl w 2000 r. do 236 mln zl w 2001 r.), co moze wskazywac np. na zwykla zmiane sposobu ksiegowania czesci przychodów (choc nadal budzi to watpliwosci, gdyz zuzycie towarów i materialów pozostalo bez zmian); innym mozliwym wytlumaczeniem jest np. rozpoczecie sprzedazy uslug,
bardzo wysoki koszt uslug obcych na poziomie 9,4 % kosztów operacyjnych (99 mln zl w 2001 r., wobec obrotu na poziomie 964 mln zl), wydaje sie wskazywac na podatkowy transfer kapitalu do innych spólek (koszty reklamy i marketingu ksiegowane sa w pozycji pozostale koszty operacyjne),
w latach 19992000 firma odnotowala b. wysokie inne pozostale koszty operacyjne (21 mln zl oraz 89 mln zl), które w 2001 r. spadly do 0,7 mln zl co wydaje sie wskazywac na celowe kreowanie kosztów.
Warto jest równiez zaznaczyc, ze podobnie jak w przypadku Auchan Polska Sp. z o.o., pomimo lacznych
strat netto w latach 1999 2001 r. na poziomie -277 mln zl, wlasciciele podwyzszyli kapitaly wlasne
Carrefour Polska Sp. z o.o. z 1 221 mln zl do 2 341 mln zl.
23. Przyklady zawodnosci wskaznikowej analizy finansowej c.d. Analiza wskaznikowa Jeronimo Martins Dystrybucja Sp. z o.o.:
swiadczacy o zlej kondycji firmy wskaznik rentownosci sprzedazy na poziomie -0,9 %,
bardzo niski wspólczynnik plynnosci biezacej (0,45 w 2003 r.), wskazujacy na grozaca firmie utrate plynnosci,
zupelnie niezrozumiale, gwaltowne zmiany rentownosci sprzedazy (wzrost z -0,9 % w 2003 r. do 9 % w 2004 r.), wobec stosunkowo nieznacznego wzrostu rentownosci na sprzedazy (wzrost z 1,5 % do 2,3 %) taka firma najczesciej jest oceniana jako nieprzewidywalna.
Po nieco glebszej analizie, zauwazymy jednak równiez nastepujace fakty:
bardzo wysokie koszty strat ze zbycia inwestycji finansowych oraz strat z przeszacowania inwestycji finansowych (63 mln zl w 2003 r. oraz 64 mln zl w 2004 r.), które wydaja sie wskazywac na celowe kreowanie strat finansowych (jednym z wytlumaczen jest zakup obligacji emitowanych przez spólki powiazane w celu transferu kapitalu),
koszt ok. 43 mln zl rocznie wynikajacy z amortyzacji pozostalych wartosci niematerialnych i prawnych (domyslnie: marki firmy lub znaku firmowego),
niski wskaznik plynnosci biezacej po czesci wynika z faktu, iz w 2003 r. firma posiadala 426 mln zl pozostalych krótkoterminowych zobowiazan wzgledem jednostek powiazanych, które spadly do zera w 2004 r. (wydaje sie to wskazywac na kredyt od spólki-matki i jest sytuacja pozytywna),
w 2004 r. firma uzyskala 538 mln zl pozostalych przychodów operacyjnych (nie zwiazanych z biezaca dzialalnoscia), które najprawdopodobniej byly darowizna ze strony spólki-matki.
Warto jest równiez pamietac o tym, ze spólka w niedalekiej przyszlosci moze byc zmuszona do wyplaty
znaczacych odszkodowan na rzecz swoich obecnych i bylych pracowników, ze wzgledu na razace lamanie
prawa pracy i przepisów BHP (sprawy sadowe sa obecnie w toku).
24. Porównanie wyników Spóldzielni Hale Banacha z wynikami sklepów wielkopowierzchniowych (w mln zl)
25. Srednie pensje na tle uzyskiwanych marz dzialajacych w Polsce sklepów wielkopowierzchniowych (w mln zl)
26. Jaka jest wiec sensownosc przygotowywania wskaznikowych analiz finansowych? Metafora czytania nut z partytury:
Czy mozemy powiedziec, ze dany utwór jest dobry lub nie, wybierajac podstawowe dane dotyczace danego utworu powiedzmy tonacje, czas trwania, ilosc taktów, a nawet statystyki czestosci wystepowania róznych dzwieków? Nie. Musimy miec przynajmniej tyle materialu, aby uslyszec muzyke
Analiza wskaznikowa nie jest narzedziem idealnym. Jak kazda metoda upraszczania rzeczywistosci ma ona zarówno wady, jak i zalety a ich swiadomosc powinna pozwolic na krytyczna ocene kazdego ze stosowanych wskazników. Bardzo wazne sa w niej umiejetnosci, doswiadczenie, a czesto takze wyczucie analityka, który takiej oceny dokonuje.
Co wazne: analiza wskaznikowa powinna byc tylko jednym z elementów oceny przedsiebiorstwa oraz podstawa do dalszej, poglebionej analizy. Traktowanie wskazników jako ostatecznej wyroczni co do kondycji finansowej przedsiebiorstwa i jego perspektyw rozwojowych pozostaje wysoce nieuzasadnione.
27. Dziekuje za uwage
Prezentacje wraz z komentarzem mozna pobrac ze strony
www.finansowanie.euro-net.pl