270 likes | 452 Views
Rynek pieniężny, kursy walutowe i ceny w długim okresie. 1. Pieniądz i poziom cen w długim okresie; 2. Model monetarystyczny zmienne kursy walutowe stałe kursy walutowe; 3. Parytet siły nabywczej, parytet stopy procentowej i zmiany zasobów pieniądza; efekt Balassy – Samuelsona;
E N D
1. Pieniądz i poziom cen w długim okresie; 2. Model monetarystyczny • zmienne kursy walutowe • stałe kursy walutowe; 3. Parytet siły nabywczej, parytet stopy procentowej i zmiany zasobów pieniądza; efekt Balassy – Samuelsona; 4. Efekt Fishera 5. Zakłócenia realne i kurs walutowy: uogólniony model kursu walutowego; 6. Zmiany wydajności pracy i realny kurs walutowy; 7. Parytet realnej stopy procentowej.
Parytet siły nabywczej: • Pi = E P*i • P = E P* P, P* - ceny reprezentatywnego koszyka dóbr • jeśli E = P/ P*, wówczas Q = 1: ścisła zasada PPP • Q = E P*/ P • Q – const. • względny parytet siły nabywczej: • Q / Q = E E + * - • Q / Q= 0 jeśli: E E = - (* - ) lub =E E + *
Parytet siły nabywczej USA i Hong Kong Źródło: IFS, CD-ROM, 2004 • Kurs HKD/USD 1990 – 2005 = 7,79
Empiryczne badania parytetu siły nabywczej: • Bariery handlowe i dobra nie będące przedmiotem wymiany międzynarodowej; • Brak spełnienia warunku wolnej konkurencji; • Międzynarodowe różnice w miarach wskaźników cen; • Tzw. „efekt Balassy i Samuelsona”(odchylenia nominalnego kursu walutowego od PPP wynikają z różnic w poziomach produktywności w sektorach dóbr handlowych, gdzie są większe między krajami, i niehandlowych, gdzie są mniejsze) .
Efekt Balassy - Samuelsona • = (1-) H + NH ( - udział dóbr i usług niehandlowych w „koszyku” cenowym) • * = (1-* ) *H + **NH • Q / Q = E E + * - ; • Q / Q = E E+ [(1-*) *H + **NH ]-[(1-) + NH ] • jeśli: (1-) H = E E + (1-*)*NH to: Q / Q= **NH - NH • Q / Q=0 jeśli *H / H = const. oraz *NH = NH • S – B (*NH < NH)wobec tego: Q / Q< 0, czyli Q
Model monetarystyczny: • Założenia: ceny elastyczne (pionowa krzywa podaży); spełniony parytet siły nabywczej. • Md = P L(i,Y) • Ms = Md • Ms/ P = L(i,Y) • ponieważ: E P* = P, to: Ms/ E P* = L(i,Y) • E = Ms /[ P* L(i,Y)]
model w układzie kraj – zagranica: • M/ P = L(r,Y); M*/ P* = L*(r*,Y*); • m - = lm* - * = l* (małe litery oznaczają tempa wzrostu) • - * = (m – m*) – (l – l*) • ponieważ: (E – E-1) E-1 = - *, to: • (E – E-1 ) E-1 = (m – m*) – (l – l*) = (m – l) – (m* - l)
Działanie modelu przy zmiennych kursach walutowych: • zmienne wpływ na E • wzrost (spadek) M + (-) • wzrost (spadek) M* - (+) • wzrost (spadek) Y - (+) • wzrost (spadek) i + (-) • wzrost (spadek) Y* + (-) • wzrost (spadek) i* - (+)
Zaskakujący wynik: wzrost i prowadzi do deprecjacji waluty krajowej (odmiennie niż w krótkim okresie biorąc spełnienie parytetu stopy procentowej)
działanie modelu w warunkach stałych kursów walutowych: • MS/ P = L (i, Y) • P = EP* • Ms = F* + A; • Ms /EP* = L(i,Y) • F* + A = EP*L(i,Y) • F* = EP* L(i,Y) – A
System stałych kursów: • monetarystyczna interpretacja nierównowagi płatniczej: zmiany kredytu krajowego; • dostosowania przez zmianę struktury pieniądza: M = F*+ A: A F*, [wzrost M -> spadek i oraz wzrost cen -> odpływ kapitału -> deficyt BP (bez rezerw) -> spadek rezerw], co implikuje: M = 0; • wniosek: kraj nie może prowadzić samodzielnej polityki pieniężnej (polityka pieniężna nieskuteczna);
sprzeczność triady: stałego kursu walutowego, swobody przepływów kapitału i swobody polityki pieniężnej; • interwencja sterylizowana nieskuteczna (deficyt BP -> spadek F* -> spadek M równoważony wzrostem A -> dalszy spadek F*
przenoszenie zmian cen: wzrost P* -> wzrost konkurencyjności krajowego eksportu i spadek importu -> nadwyżka BP -> wzrost F* -> wzrost M -> wzrost P;
skutki dewaluacji: poprawa konkurencyjności -> nadwyżka BP -> wzrost F* i M -> wzrost P -> powrót do sytuacji wyjściowej (realne wielkości niezmienione); • kryzysy bilansu płatniczego i ucieczka kapitału.
zmiany wielkości makroekonomicznych i stałe kursy: • F* = EP* L(i,Y) – A • zmiana wpływ na F* • wzrost (spadek)A- (+) • wzrost (spadek) Y + (-) • wzrost (spadek) i- (+) • wzrost (spadek) P* + (-)
Uogólniony model kursu walutowego w długim okresie: Wpływ zmian pieniężnych i niepieniężnych: Q = E P*/ P Q/Q-1 = E/ E-1 - ( - *) lub: E/ E-1 = Q/Q-1 + ( - *)
E/ E-1 = Q /Q-1 + ( - *); P = Ms / L (r,Y). Realny kurs walutowy a zmiany popytowe i podażowe
Podsumowanie determinantów kursu walutowego • 1. Zmiany relatywnej podaży pieniądza: wzrost prowadzi do nominalnej deprecjacji; kurs realny const. • 2. Zmiany relatywnego tempa wzrostu podaży pieniądza: nominalna deprecjacja; kurs realny const. • 3. Zmiany relatywnego popytu: zmiana kursu nominalnego; długookresowy poziom relatywnych cen niezmieniony; zmiana realnego kursu walutowego; • 4. Zmiany relatywnej podaży: wzrost prowadzi do realnej deprecjacji (wzrost kursu realnego); jednoczesny wzrost popytu na pieniądz: spadek długookresowego poziomu cen co działa na realną aprecjację (ostateczny efekt niejasny).
Podsumowanie: • Podejście monetarne pokazuje wpływ zmian pieniądza i stopy procentowej na kurs walutowy; • Teoria monetarna zakłada spełnienie parytetu siły nabywczej i wyjaśnia długookresowe kształtowanie się kursów walutowych. W długim okresie międzynarodowe różnice stóp procentowych wynikają z różnic stóp inflacji zgodnie z równaniem Fishera. Różnice w stopach wzrostu zasobów pieniądza powodują odpowiednio różne stopy inflacji. Teoria monetarna stwierdza, że wzrost krajowej stopy procentowej powoduje deprecjację waluty.
W długim okresie nominalny kurs walutowy może być wyjaśniony przez połączenie dwóch teorii: teorię długookresowego realnego kursu walutowego i teorię przedstawiającą wpływy czynników pieniężnych na poziom cen. • Z parytetu stóp procentowych wynika, że stopy różnią się o oczekiwane zmiany kursów walutowych;
Podejście monetarne dodało, że jeśli zachowany jest PPP (q const.) to oczekiwane zmiany kursu walutowego zależą od różnic w oczekiwanych stopach inflacji • Uogólniony model wychodząc z podejścia monetarnego dopuszcza zmiany realnego kursu walutowego, co pozwala uwzględnić zmiany niepieniężne; różnice w stopach procentowych obejmują obok różnic w oczekiwanych stopach inflacji także oczekiwane zmiany kursu realnego;
Kiedy zakłócenia mają charakter wyłącznie pieniężny, wówczas oczekiwane realne stopy procentowe są jednakowe w skali międzynarodowej.