Download
1 / 33
330 likes | 438 Views
Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András. Összkép novemberben. A makrogazdasági előrejelzésünket döntően három tényező alakulása determinálta külső konjunktúra, belföldi hitelaktivitás, kormányzati intézkedések
E N D
Inflációs Jelentés 2009. februárelemzői fórumKovács Mihály András
Összkép novemberben • A makrogazdasági előrejelzésünket döntően három tényező alakulása determinálta • külső konjunktúra, belföldi hitelaktivitás, kormányzati intézkedések • A korábbiaknál nagyságrendileg nagyobb kockázatok miatt két forgatókönyvet is felvázoltunk: • növekedés: a 2009s recessziót lassú kilábalás követi; • infláció: folytatódó dezinfláció, 2010-ben cél alá kerülhet az árindex; • munkapiac: fokozatos bérlassulás mellett erőteljes létszám-alkalmazkodás; • egyensúly: javuló külső pozíció, csökkenő költségvetési finanszírozási igény
Bár a sávba nem fértünk bele, de az alaptörténet nem változott februárra… • Megmaradt a három kulcstényező, a hatások azonban erősebbek: • A külső konjunktúra kilátások kedvezőtlenebbek • A hitelezési kilátások is romlottak • További kormányzati intézkedések, amelyek hosszútávon versenyképes irányok • A gazdasági visszaesés jóval mélyebb lehet korábbi várakozásunknál, 2010-ig nincs növekedés • A dezinflációt átmenetileg megakasztják a kormányzati intézkedések • A munkapiacon erőteljesebb a béralkalmazkodás • Egyensúly: • ÁHT: A hiány 3% alatt maradhat idén, 2010-ben még szükség van specifikált intézkedésekre • Továbbra is a külső egyensúly erőteljes javulását várjuk
A külső kereslet egyre rosszabb, ami az ipari adatokban is jól látszik… euro-övezeti bizalmi indikátorok régiós ipari termelés
… kérdés hol lesz az alja? Forrás: Credit Suisse
A recesszió érdemben csökkentheti az importált inflációs nyomást…
A negyedik negyedévben már jelentős GDP visszaesés, a mezőgazdaságot leszámítva szinte minden ágazat zsugorodik.…
Visszaesés a banki hitelezési aktivitásban Vállalatok Háztartások
Munkapiac: növekvő alkalmazkodási kényszer • A bérek lassulása valamennyi szektorban érzékelhetővé vált • a beérkezett adatok megfeleltek várakozásunknak • Az anekdotikus infok a korábbiaknál alacsony bérmegállapodásokra utalnak (OÉT 3-5%, nincs szakképzett minimálbér emelés) • statisztikai hatások is markánsak lehetnek (csökkentett munkanapszám) • ‘08q4-ben a vártnak megfelelő a létszám-alkalmazkodás • Egyelőre a bérek csökkenése nem követte le a termelékenység gyors visszaesését a fajlagos munkaköltségek jelentősen emelkedtek
Növekvő alkalmazkodási kényszer a vállalati szektorban…
Gyors dezinfláció, először a nyersanyagárak esése miatt, de most már egyre inkább a hazai gyenge kereslet is meghatározó
Előrejelzésünk fontosabb meghatározó tényezői változatlanok • A nemzetközi recesszió • A hitelezés megtorpanása a lakosságnál, csökkenés a vállalatoknál • Kormányzati csomag • Adóátrendezés és a kiadások visszafogása
A globális dekonjunktúra különösen érzékenyen érinti exportpiacaink beruházási és exportkeresletét… Forrás: EC forecast
Így a dekonjunktúra piaci részesedésünk erőteljes csökkenését okozza majd...
Az alapfeltevések összességében inkább inflációsak és segítik a növekedést
…ami a vállalatokat bér és létszám-alkalmazkodásra kényszeríti
A lakosság fogyasztási és beruházási kiadásai erőteljesen esnek vissza a hitel-kínálat szűkülése és a növekvő jövedelem-bizonytalanság miatt
Részletes GDP előrejelzés: a korábbiaknál hosszabb ideig tartó recesszióra számítunk…
A kormányzati intézkedések átmenetileg megakasztják a dezinflációt, de a nettó infláció továbbra is igen alacsony…
Lefelé mutató növekedési enyhén felfelé mutató inflációs kockázatok • külső kereslet vártnál tartósan kedvezőtlenebb • Hitelkínálat a vártnál tartósabban esik vissza • Forint eszközöktől elvárt prémium alappályában feltételezettnél kedvezőtlenebb alakulása
CPI GDP
Költségvetés: A 2009-es hiány 3% alatt lehet, további részletes intézkedések szükségesek 2010-re
