1 / 25

UD af ØMU-krisen Hvordan?

UD af ØMU-krisen Hvordan?. Ålborg Universitet Fredag, den 25. november 2011 Jesper Jespersen jesperj@ruc.dk. Etablering af en Monetær Union. Plus for deltagende lande: Mindskede transaktionsomkostninger Ingen nominel valutarisk usikkerhed  undgår ‘valutakriser’ (tilsyneladende)

zinna
Download Presentation

UD af ØMU-krisen Hvordan?

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. UD af ØMU-krisenHvordan? Ålborg Universitet Fredag, den 25. november 2011 Jesper Jespersen jesperj@ruc.dk

  2. Etablering af en Monetær Union Plus for deltagende lande: • Mindskede transaktionsomkostninger • Ingen nominel valutarisk usikkerhed  undgår ‘valutakriser’ (tilsyneladende) Minus for deltagende lande: • Mister penge-og valutakurspolitik som makroøkonomiske styringsinstrumenter • Regeringen mister retten til at ‘trække på kassekreditten i centralbanken’  risiko for at staten går (bogstaveligt) i betalingsstandning • Formelle og reelle begrænsninger på finanspolitik og offentlig gældsstiftelse

  3. Hvad vejer tungest? Det afhænger af, politiske præferencer (og ansvarlighed) med hensyn til: • Omkostninger/inflation • Vækst • Økonomiske strukturer og institutioner • Sydeuropa: vækst vigtigere end prisstabilitet • Nordeuropa: prisstabilitet før vækst

  4. BNP pr. Indbygger, 2010 100 = 30.000 €

  5. Hvorfor opstod der problemer I ØMUen fra dag ét 1. Konvergenskriterierne vedr. ensartet forbrugerpris-inflation opfyldt blot ét år 2. Der blev i varierende grad ‘snydt’ med op opgørelsen af budgetunderskuddet og set bort fra overgrænsen for offentlig gæld 3. Stabilitetspagten blev ikke håndhævet, for den var med Romani Prodis ord ‘stupid’, tog ikke hensyn til de automatiske budgetstabilisatorer

  6. Offentlig sektors budget – et nationalt problem Sweden Spain

  7. Offentlig sektors gæld

  8. Stigende forskelle i omkostningsniveau Spain and Greece have lost 20-25 percent in competitive position

  9. Stigende betalingsbalance uligevægt, 1998-2008 Germany Euro-zone balance! Spain

  10. Betalingsbalancen er den ikke ligegyldig, når landene har samme valuta? • Svar udbedes • Husk lige nationalregnskabsidentiteten! • Underskud = eksport af jobs • Underskud = låne i udlandet 2. Hvilke lande blev ramt hårdest af den økonomiske krise i 2008-2011?

  11. Store renteforskelle (statsobligationer)

  12. Den højeste arbejdsløshed!

  13. Arbejdsløshed i EU-landene, 2008

  14. Man tror næppe sine egne øjne, 2011 Ungdomsarbejdsløshed:

  15. Hvordan kan det være, at de rige bliver rigere og fattige fattigere? • Hvad bestemmer produktion og beskæftigelse? • Efterspørgslen • Hvad bestemmer efterspørgslens fordeling inden for euro-zonen? • Det gør den indbyrdes konkurrenceevne bestemmer betalingsbalancen mellem eurolandene

  16. Hvordan er det gået dem?

  17. Hvorfor er den høje rente et problem? • Øger underskuddet på betalingsbalancen, hvis nettoeksporten ikke forbedres • Øger underskuddet på statsbudgettet, hvis væksten I BNP ikke overstiger renten • Hvis renten er 7 pct. og væksten I BNP er 5 pct. og gælden = BNP, altså 100 pct. • så øges gældsprocenten med 2 til 102 pct. • Hvis væksten går I stå, så øges gælden med 7 pct.

  18. Sydeuropa er således i lommen på • Tyske, hollandske og franske banker! • Hvad kan der gøres for at mindske landenes store betalingsbalanceunderskud ? Sydeuropa må forbedre sin Konkurrenceevne

  19. Men hvordan? Her er den fælles valuta et problem: • For tyskerne m.fl. bliver år for år mere og mere konkurrencedygtige • Sydeuropa bliver år for år mindre og mindre konkurrencedygtige • Det øger betalingsbalance-ubalancen! • En mulighed er den britisk/svenske/græske(?) model, (en delvis opløsning af euro-zonen)

  20. Tyskland er europa-mestre i lave omkostninger (neo-merkantilisme)

  21. Med egen valuta kan konkurrenceevnen forbedre

  22. Grækenland blev truet med at blive smidt ud! • Hvis landet ikke fulgte den tyske løsnings-model – drakoniske offentlige nedskæringer • Den tyske model: Spare sig til balance – det vil formentlig tage 5-10 år med stagnation og høj(ere) arbejdsløshed i (Syd)europa

  23. Grækenland, 1997-2012 Arbejdsløshed Vækst

  24. Er der alternativer? 2. Den mere ‘Føderale’ model, a. overskudslandene bruger deres overskud, evt. Sætter lønnen op! b. og der udstedes EuroBonds, hvor alle lande hæfter for statsgælden (føderal struktur)

  25. Keynes-plan, 1941 • Mindske international usikkerhed • Genetablere den internationale handel (reducere handelsrestriktioner gradvist) • Faste, men justerbare valutakurser (mindske usikkerhed mht. Konkurrenceevne) • Kontrol med international (finans)spekulation • Etablere en international clearing bank (ICB) der kan udligne betalingsover- og underskud mellem landene og skabe international kredit, ‘bancor’ • Overskudslande pålægges en afgift svarende til en negativ rente på deres indestående i ICB

More Related