260 likes | 487 Views
Siseteave ja manipulatsioon. Kristjan-Erik Suurväli Turujärelevalve osakonna juhataja 31. märts 2005. Millest. Siseteave Kuidas hoida ja millal avalikustamisega viivitamine on õiguspärane/õigustatud Turumanipulatsioon - näited Emitentide “juhtide” teavitatavad tehingud.
E N D
Siseteave ja manipulatsioon Kristjan-Erik Suurväli Turujärelevalve osakonna juhataja 31. märts 2005
Millest • Siseteave • Kuidas hoida ja millal avalikustamisega viivitamine on õiguspärane/õigustatud • Turumanipulatsioon - näited • Emitentide “juhtide” teavitatavad tehingud
Siseteabe mõiste § 1884 • Avalikustamata • Täpne • Puudutab finantsinstrumenti või selle emitenti • Hinnatundlik - avalikustatuna omab tõenäoliselt olulist mõju finantsinstrumendi või sellega seotud tuletisväärtpaberi hinnale
Täpsus • seotud olemasoleva/toimunud sündmuse või asjaoluga või • võib mõistlikult eeldada selle saabumist tulevikus ja • piisavalt konkreetne, et järeldada selle mõju finantsinstrumendi või sellega seotud tuletisväärtpaberi hinnale
Hinnatundlikkus • teave, mida mõistlik investor kasutaks oma investeerimisotsuse tegemiseks
Emitenti otseselt puudutava siseteabe näited (lõpetamata) • Muudatused valitsevas mõjus/kontrollis • Muudatused juhtorganites • Muudatused audiitoris või nende tegevuses • Emitendi varasid puudutav teave(võlakirjad, warrantid jne.) • Kapitali suurendamine/vähendamine • Ühinemised, spin-offid • Oluliste osaluste omandamine, võõrandamine
Emitenti otseselt puudutava siseteabe näited (lõpetamata) • Restruktureerimine, mis omab mõju varadele, kasumile • Tagasiostu programmid Pankrot, saneerimine • Olulised õigusvaidlused • Krediidiliinide saamine, sulgemine • Muudatused varade väärtuses (kinnisvara) • Oluliste võlglaste maksejõuetus
Emitenti otseselt puudutava siseteabe näited (lõpetamata) • Varade füüsiline hävimine (kindlustamata) • Litsentsid, patendid,kaubamärgid • Innovatsioon emitendi sees • Oodatava kasumi/kahjumi muutus • Investeerimispoliitika muutus • Dividendid
Emitenti kaudselt puudutava siseteabe näited (lõpetamata) • Andmed ja avaldatav statistika • Reitinguagentuuride aruanded • Keskpanga intressimäära otsus • Riigi otsused sektori regulatsiooni, maksustamise jmt. • Turureeglite muutumine • Valitsusasutuste otsused (konkurentsiamet)
Siseteabe avalikustamine ja sellega viivitamine • Esimesel võimalusel • Avaldamine emitendi veebilehel • Avalikustamisega viivitamine omal riisikol • õigustatud huvi • ei tohi olla avalikkust eksitav • konfidentsiaalsus tagatud
Siseteabe väärkasutamise keeld • Kasutamine • mõiste hõlmab kasutamise eesmärki • otse või kaudselt • enda või teise isiku arvel • Avaldamine • Soovitamine
Manipulatsiooni mõiste 18815(i) Valed või eksitavad tehingud Finantsinstrumendi pakkumise, nõudluse või hinna suhteseksitusse viivad või tõenäoliselt eksitusse viivad tehingud ja tehingukorraldused, kui tehingu või tehingukorralduse teinud isikul puuduvad õigustatud põhjendused oma tehtud tehingule võitehingukorralduselening kui selline tehing või tehingukorraldus ei vasta turu tunnustatud tavale;
Manipulatsiooni mõiste (18815) (ii) hinna positsioneerimine Isiku poolt või isikute koostöös tehtavad finantsinstrumendi hinda tavapäratul või kunstlikul tasemel hoidvad või sinna viivad tehingud või tehingukorraldused, kui tehingu või tehingukorralduse teinud isikul puuduvad õigustatud põhjendused oma tehtud tehingule või tehingukorraldusele ning kui selline tehing või tehingukorraldus ei vasta turu tunnustatud tavale;
Manipulatsiooni mõiste (18815) (iii) Fiktiivsed toimingud Tehingud ja tehingukorraldused, mis sisaldavad näilikke või muid pettuslikke elemente;
Manipulatsiooni mõiste (18815) (iv) kuulujutt Teabe ebaõigsusest, ebaselgusest, ebatäielikkusest või ebatäpsusest teadliku või eeldatavalt teadliku isiku poolt finantsinstrumendi suhtes sellise eksitava või tõenäoliselt eksitava teabelevitamine;
Manipulatsiooni indikaatorid 188-15 lg 1 p-d 1-2 • Oluline osa päeva käibest või tehingute arvust • Oluline hinnamuutus • Kasusaaja isik ei muutu • Lühikese aja jooksul positsioonide või hinna tagasipööramine, mis moodustab sh. olulise osa käibest • Tehinguraamatus tellimuste kuvamine mida ei täideta (eemaldatakse enne täitmist) • Korraldused või tehingud, mis on tehtud et mõjutada sulgemishinda, indeksi arvutamist jne.
Manipulatsiooni indikaatorid 188-15 lg 1 p 3 • Enne või pärast tehingut levitatakse valet või eksitavat teavet • Enne või pärast tehingut levitatakse investeerimissoovitusi, mis eksitavad, vigased või mõjutatud levitaja materiaalsest huvist
Manipulatsiooni näited Valed või eksitavad tehingud • Wash trades – tehingud, kus kasusaaja ei muutu või puudub tururisk või kus isikud tegutsevad ühistes huvides • Painting the tape – tehingud või tehingute seeriad, millega püütakse jätta muljet kauplemise aktiivsusest või hinna liikumisest • Orderite panemine turule kavatsusega neid mitte täita, näiline nõudlus/pakkumine või väikeste tehingute läbilaskmine kui ei jõua neid tagasi võtta
Manipulatsiooni näited Hinna positsioneerimine • Marking the close – instrumendi ost müük sihiga muuta sulgemis hinda, eriti optsioonipäevad/fondi indeksi arvutamine/ hinnastamine boonuste saamiseks • IPO puhul kooskõlastatult tegutsevate isikute puhul hinna moonutamine läbi kokkulepitud tehingute nt. tasemele millelt teised investorid müüvad • Derivatiivi/optsiooni lepingute puhul alusvara hinna pakkumise/nõudluse, mõjutamine viisil mis toob kaasa teise poole kohustuse • Hinna piiri loomine emitendi või temaga seotud isiku poolt, et vältida hinna langemist alla teatud taseme • Ostu-müügi spread’i kunstlik suurendamine
Manipulatsiooni näited Fiktiivsed toimingud • Omaniku peitmine – toob sageli kaasa ka olulisest osalusest teavitamise kohustuse rikkumise • Kuulujutu levitamine, sooviga liigutada hinda, et sellest tehingu läbi kasu lõigata • Pump and dump – pikk positsioon, hinna kõrgele ajamine tehingute või nende seeriatega/teabega, et soovitud taseme saabudes positsioon likvideerida • Trash and cash – vastupidine eelmisele, lühike positsioon, negatiivne info ja hinna allaajamine ning positsiooni sulgemine
Manipulatsiooni näited Kuulujutud või eksitav teave Ei sisalda ilmtingimata kauplemistegevust Emitent hoiab teavet kinni, et hoida hinda üleval. Kuulujuttude levitamine läbi meedia sh. interneti portaalid (LHV portaal)
Kahtlastest tehingutest teavitamine § 192 • Investeerimisteenuse osutaja kohustus teavitada turukuritarvituse mõistlikust kahtlusest • Ei pea põhinema tõenditel • Keeld teavitada isikuid keda kahtlustatakse • Heausksus • Pidestatud sanktsiooninormiga § 237-34 • Nõuab FI juhendit
Juhtkonna tehingutest teavitamine § 188-13 • Juhtkonna liikmete ja nendega lähedalt seotud isikute tehingud emitendi aktsiaga või sellega seotud tuletisväärtpaberi või muu finantsinstrumendiga • Lähedalt seotud isikud: abikaasa, ülalpeetavad lapsed, teised sugulased, kellel on isikuga ühine majapidamine; isiku või tema lähedase poolt juhitav või kontrollitav juriidiline isik
Juhtkonna tehingutest teavitamine (2) • Teabe sisu: • isiku nimi, seos, aadress • tehingust teavitamise põhjus • emitendi nimi • finantsinstrumendi kirjeldus • tehingu iseloom (omandamine/võõrandamine) • tehingu tegemise kuupäev ja turg • tehingu hind ja maht • Teavitada tuleb 5 tööpäeva jooksul arvates tehingukorralduse täitmisest