370 likes | 503 Views
Marchés émergents et matières premières : encore du potentiel ?. Vincent Joye Rédacteur en chef Cash Le 29 mars 2007. Sommaire. - Les marchés émergents - Les matières premières - Conclusion générale. Les marchés émergents. Les marchés émergents – Données globales.
E N D
Marchés émergents et matières premières : encore du potentiel ? Vincent Joye Rédacteur en chef Cash Le 29 mars 2007
Sommaire - Les marchés émergents - Les matières premières - Conclusion générale
Les marchés émergents – Données globales Source : FMI Source : FMI
Les marchés émergents – Données globales Source : FMI
Les marchés émergents – Données globales Source : FMI
1 SEUL MARCHE EMERGENT BRIC TOUS MARCHESEMERGENTS MARCHESDEVELOPPES Niveau de risque décroissant Les marchés émergents – Données globales
Les marchés émergents – L’Asie FORCES • - Continent favori des stratégistes et gourous : “the place to be” • - Investissements considérables des entreprises (flux de capitaux) • - Demande énorme de matières premières (explosion des prix) • Valorisation attrayante • Augmentation de la richesse = consommation ! • Chine : attention énorme des investisseurs
Les marchés émergents – L’Asie FAIBLESSES • Chine : explosion des Bourses • Inde : retard par rapport à la Chine, C/B assez élevés, déficit budgétaire de 8% • Chine et Inde aujourd’hui délaissés pour petits pays émergents (ASEAN 4 + Vietnam).
Les marchés émergents – L’Asie Chine Inde
Les marchés émergents – L’Amérique latine FORCES • Surtout Brésil (matières premières) et Mexique (influence US) + Chili • Evolution des matières premières positive • Amélioration du climat politique et social (sauf Vénézuela et Bolivie) • Brésil : Bourse pas chère malgré le rally (C/B moyen de 9) • Mexique : un peu plus chère (C/B moyen de 12)
Les marchés émergents – L’Amérique latine FAIBLESSES • Explosion des Bourses ces dernières années • Trop dépendant des matières premières • Mexique : perd des parts de marché au niveau des exportations vers les Etats-Unis (concurrence asiatique) • Chili : dépendance au cuivre ! (7% du PIB et 40% des exportations) et marché très cher
Les marchés émergents – L’Amérique latine Brésil Mexique
Les marchés émergents – Europe de l’Est FORCES • Avantage de la monnaie unique (pour certains pays) • Forte croissance économique (idem Asie d’il y a 10 ans) • - Secteur de la consommation (enrichissement population) + banque et immobilier
Les marchés émergents – Europe de l’Est FAIBLESSES • Instabilité des gouvernements • Déficits externes (Europe de l’Est), surtout en Hongrie • Corruption • Dépendance aux prix de l’énergie • Poids des réformes européennes
Les marchés émergents – Europe de l’Est Hongrie Turquie
Les marchés émergents – Conclusions • Fortes croissances économiques • Risques (stabilité économique et politique) • Prix payé raisonnable (mais Chine C/B de 30) • Marchés émergents : passage obligé pour les années à venir • Investissement de long terme • Connaissance nécessaire • Mieux vaut passer par un fonds de placement (diversification et connaissance)
Les matières premières – Données globales • Catégorie d’actifs hétérogène : il y a de tout • Chaque segment a son propre lot de facteurs d’influence • Facteurs communs aussi • Elément essentiel : évolution de l’offre et de la demande • Plusieurs familles : • Les métaux précieux (or, argent, platine, paladium…) • L’énergie (pétrole, charbon, gaz, uranium…) • Les métaux industriels (cuivre, étain, aluminium, plomb, nickel...) • Les céréales (soja, maïs, blé…) • Les soft commodities (cacao, café, coton, sucre, huile de palme, jus d’orange…)
Les matières premières – Les métaux précieux • Or, argent, platine, paladium • Fortes hausses en 2006 • Hausse justifiée : offre stable mais hausse de la demande • Fonction monétaire (or) • Demande physique (d’investissement) plus importante
Les matières premières – L’énergie • - Progression à relativiser après 2 décennies de tendance baissière (de 40 à 10 USD) • Sommet de 80 USD = prix de début 1980 (compte tenu de l’inflation) • Pas de manque de pétrole et aucune pénurie ne menace • C’est le pétrole facile à extraire qui manque • Chine demande beaucoup mais problème aussi du côté de l’offre • Demande : 86 mio de barils par jour aujourd’hui contre 74 millions il y a 10 ans • OPEP : 40% de la production mondiale • Grandes découvertes datent d’il y a 30 ou 40 ans et parties les plus riches déjà exploitées • Charbon et uranium comme alternatives
Les matières premières – L’énergie Pétrole Gaz Naturel
Les matières premières – Les métaux industriels • Dépendent de l’évolution économique • Réserves de nickel, zinc et plomb à quelques jours de consommation • Risque de baisse limité • Le cuivre est plus sensible (les réserves ont doublé)
Les matières premières – Les métaux industriels Zinc Cuivre
Les matières premières – Les céréales • Production en baisse de 2,6% en 2006 • Consommation à un nouveau record • Hausse de la consommation de viande -> bétail à nourrir • Superficies agricoles diminuent • Demande croissante et offre en baisse • Maïs et soja : réserves proches de leur plancher (offre inférieure à la demande ces dernières années). Utilisés dans les biocarburants. • Blé : record de récoltes en 2004 et 2005 • Cours pas encore fort grimpé (pas un record historique)
Les matières premières – Les céréales Maïs Soja
Les matières premières – Les soft commodities • Forte dépendance aux conditions météo • Réserves faibles (tensions) • Explosion attendue de la consommation • Biocarburants (huile de palme…)
Les matières premières – Conclusions • Hausse de la consommation • Croissance économique en Asie (infrastructures) • Hausse de la consommation intérieure • Offre limitée après une longue période de prix bas • Dernier cycle haussier : de 1968 à 1982 • Puis baisse jusqu’à un plancher en 2000 • Pas d’investissements dans les capacités • 6 à 8 ans pour augmenter l’offre • Cycle haussier moyen : 20 ans ! • Les stocks sont limités • Surtout dans les métaux industriels • Hausse de la demande et offre stable = réduction des stocks
Les matières premières – Les métaux précieux • Diversification du portefeuille • Pas plus volatile que les actions, au contraire • Corrélation négative avec les actions et les obligations • Protection contre l’inflation • Préférence pour les “hard assets” • Environnement inflatoire et crise possible du USD (twin deficits et endettement) • Argent papier : garanti par les banques centrales (confiance !) • Les matières premières sont des actifs tangibles • Actions Obligations Matières premières • Rendement moyen* 11,02% 7,71% 11,02% • Ecart-type 14,9% 8,47% 12,12% • *de juillet 1959 à mars 2004 Source : Gorton & Rouwenhorst, 28/02/2005
Les matières premières – Les métaux précieux • Augmentation de l’intérêt des institutionnels • De 6 milliards USD en 1999 à 100 à 120 milliards USD • Cf. diversification du portefeuille • Tensions géopolitiques : richesses naturelles dans des régions difficiles d’un point de vue économique et politique (+ corruption)
Conclusion générale A long terme, les marchés émergents et les matières premières sont une diversification nécessaire, pas une mode