Rynek kapitałowo - pieniężny

1. Rynek kapitałowo - pieniężny 6. Rynek obligacji w Polsce. Organizacja i funkcjonowanie

2. Segmenty rynku obligacji i instrumentów pokrewnych w Polsce • Rynek obligacji: • Rynek obligacji Skarbu Państwa (OSP) • Rynek obligacji komunalnych • Rynek obligacji przedsiębiorstw. • Rynek listów zastawnych.

3. Obligacje Skarbu Państwa • Można dodatkowo podzielić ze względu na kryterium: • możliwości obrotu (rynkowe, nierynkowe, oszczędnościowe); • sposobu oferowania na rynku pierwotnym (hurtowe, detaliczne).

4. Obligacje hurtowe i detaliczne • Obligacje hurtowe to OSP oferowane na przetargach organizowanych przez NBP Dealerom Skarbowych Papierów Wartościowych. • Obligacje detaliczne to OSP sprzedawane przez sieć POK-ów wszystkim uprawnionym podmiotom. Organizacja sprzedaży detalicznej OSP spoczywa na Banku PKO BP S.A.

5. Dealerzy Skarbowych Papierów Wartościowych • są to banki, które wystąpiły do emitenta SPW o zawarcie umowy o pełnienie funkcji DSPW i osiągnęły największą liczbę punktów według kryteriów określonych przez Indeks Aktywności Dealerskiej; • w 2005 status DSPW posiada 11 banków, w tym: • ABN Amro Bank (Polska), Bank BPH, Bank Handlowy, Bank Millenium, Bank Pekao, BRE Bank, Deutsche Bank Polska, ING Bank Śląski, Kredyt Bank, PKO BP, Societe Generale (Oddział w Polsce); • o status DSPW w 2006 roku stara się 20 banków.

6. Dealerzy Skarbowych Papierów Wartościowych • mają prawo m. in. do: • wyłącznego uczestnictwa w przetargach na bony skarbowe i OSP, • wyłącznego uczestnictwa w przetargach na bony pieniężne NBP (jeżeli są jednocześnie dealerami rynku pieniężnego), • wyłącznego uczestnictwa w pozostałych operacjach otwartego rynku przeprowadzanych przez NBP (jeżeli są jednocześnie dealerami rynku pieniężnego).

7. Dealerzy Skarbowych Papierów Wartościowych • mają obowiązek (m. in.): • uczestniczenia we wszystkich rodzajach przetargów na SPW, • nabywania co kwartał min. 3% wartości nominalnej sprzedanych bonów skarbowych na przetargach w tym okresie, • kwotowania SPW na zorganizowanym elektronicznym rynku wtórnym, w godz. od 9.00 do 16.30, i zawierania transakcji po podanych cenach, • przesyłania informacji o stanie rynku do NBP i emitenta, o zawartych transakcjach do KDPW.

8. Rola banków jako pośredników przy emisji obligacji • konsultant i doradca w zakresie planowanej emisji obligacji • agent ds. emisji i płatności (jego zadania: • ocenić wiarygodność kredytową klienta i dopasować do niej wysokość programu emisji oraz wielkość dyskonta handlowego • dostosować potrzeby emisyjne klienta do aktualnej możliwości absorbcji nowych emisji obligacji przez rynek • opracować tzw. memorandum informacyjne (warunki emisji) • rozesłać memorandum do potencjalnych nabywców obligacji i zorganizować tzw. „book building” • sprzedać emisję na rynku a wpływy z niej przekazać na rachunek emitenta (po potrąceniu prowizji i opłaty skarbowej od wystawienia weksli) • na bieżąco obsługiwać kasowo emisję).

9. Rola banków jako pośredników przy emisji obligacji • depozytariusz (jego zadania: • przyjęcie w depozyt emitowanych obligacji • prowadzenie rejestru ich aktualnych posiadaczy • wydawanie im świadectw depozytowych oraz odpowiednich dokumentów na ich żądanie, gdyby emitent był w zwłoce, czyli nie wykupił obligacje w umownym terminie); • gwarant emisji (underwriter) – może działać jako: • subemitent usługowy (nabywa całość emisji na rynku pierwotnym) • subemitent inwestycyjny (nabywa tylko tę część emisji na rynku pierwotnym, która nie znalazła nabywców);

10. Rola banków jako pośredników przy emisji obligacji • dealer emisji (najczęściej jest jednocześnie subemitentem usługowym); • reprezentant (przy emisji sprzedanej pow. 15 nabywcom; pełni funkcję przedstawiciela ustawowego obligatariuszy na zasadach określonych w ustawie oraz w umowie o reprezentację).

11. Literatura • Rozdial: 1, 2, 3.