1 / 25

Zarządzanie portfelem inwestycyjnym

Ryzyko a zwrot z inwestycji. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym. Czym jest inwestycja?. Oszczędzanie a inwestowanie Nominalna stopa oprocentowania ( pure rate of interest ) Nominalna stopa zwrotu wolna od ryzyka ( Nominal Risk-Free Rate - NRFR)

cloris
Download Presentation

Zarządzanie portfelem inwestycyjnym

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Ryzyko a zwrot z inwestycji Zarządzanie portfelem inwestycyjnym

  2. Czym jest inwestycja? • Oszczędzanie a inwestowanie • Nominalna stopa oprocentowania (purerate of interest) • Nominalna stopa zwrotu wolna od ryzyka (NominalRisk-FreeRate - NRFR) • Ryzyko z inwestycji i premia za ryzyko (investment risk and riskpremium) • Oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji (requiredrate of return) Jakub Sieradzki

  3. Definicja inwestycji • Inwestycja to zaangażowanie określonej kwoty pieniędzy na pewien okres aby w przyszłości otrzymać jej zwrot kompensujący inwestorowi (1) cza, w którym pieniądze były zaangażowane, (2) przewidywany współczynnik inflacji oraz (3) ryzyko inwestycji Frank K. Reilly, Keith C. Brown, Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem. I, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, 2001, s. 29. Jakub Sieradzki

  4. Przykład • Inwestor inwestuje 100 zł • Nominalna stopa oprocentowania to 4%, czyli wartość pieniądza w czasie zmieni się o 4% z 100 zł na 104 • NRFR – należy dołożyć do tego inflację (załóżmy 2,5%), czyli 4%+2,5% • Premia za ryzyko – załóżmy 3,5%, czyli 4%+2,5%+3,5% • Inwestor powinien więc oczekiwać 110 zł Jakub Sieradzki

  5. Relacja ryzyko - zwrot • Historyczna stopa zwrotu z inwestycji za cały okres • Średnia historyczna stopa zwrotu z inwestycji • Średnia historyczna stopa zwrotu z portfela inwestycji Jakub Sieradzki

  6. Historyczna stopa zwrotu z inwestycji • Historyczna (oszacowana) stopa zwrotu z pojedynczej inwestycji za cały jej okres posiadania (Holding Period Return - HPR) • Przykład: przeznaczyłeś 200 zł na początku roku i otrzymałeś 220 zł na końcu roku, więc: Jakub Sieradzki

  7. Historyczna stopa zwrotu z inwestycji • Stopa zwrotu za okres posiadania inwestycji (Holding Period Yield - HPY) • HPY=HPR-1, czyliHPY=1,10-1=0,10=10% • Roczna HPR i HPYrHPR=HPR1/nn – liczba lat posiadanych inwestycji Jakub Sieradzki

  8. Przykład • 2 letnia inwestycja, zainwestowano 250zł i otrzymano 350zł • rHPR = 1,401/2 = 1,1832 • rHPY = 1,1832 – 1 = 0,1832 = 18,32% Jakub Sieradzki

  9. Zadanie • Inwestycja o wartości 100 zł po 6 miesiącach przyniosła zwrot w wysokości 12 zł. Oblicz HPR, rHPR i rHPY. • rHPR = 1,121/0,5 = 1,122 = 1,2544 • rHPY = 1,2544 – 1 = 0,2544 = 25,44% Jakub Sieradzki

  10. Historyczna stopa zwrotu z inwestycji cd. • Średnia historyczna stopa zwrotu z pojedynczej inwestycji /łącznie dla różnych okresów/ (meanrate of return) • Średnia arytmetyczna (ArithmeticMean - AM)AM = ΣHPY/n • Średnia geometryczna (GeometricMean - GM)GM = (∏ HPR)1/n - 1 Jakub Sieradzki

  11. Przykład • AM = [(0,15) + (0,20) + (-0,20)]/3 = 0,05 = 5% • GM = [(1,15) x (1,20) x (0,80)]1/3 – 1 = (1,104)1/3 - 1 = 1,03353 – 1 = 0,03353 = 3,353% Jakub Sieradzki

  12. Zadanie • AM = [1+(-0,50)]/2 = 0,50/2 = 0,25 = 25% • GM = (2 x 0,50)1/2 – 1 = 1 – 1 = 0% Jakub Sieradzki

  13. Historyczna stopa zwrotu z inwestycji cd. – średnia historyczna stopa zwrotu z portfela HPR = 21 900 000/20 000 000 = 1,095 HPY = 1,095 – 1 = 9,5% Jakub Sieradzki

  14. Pomiar oczekiwanej stopy zwrotu z inwestycji • Ryzyko – definicja • Prawdopodobieństwo <0,1> • Oczekiwany zwrot z inwestycji (E(Ri)) Jakub Sieradzki

  15. Przykład E(Ri) = [(0,15)(0,20)] + [(0,15)(-0,20)] + [(0,70)(0,10)] = 0,07 Jakub Sieradzki

  16. Premia za ryzyko z inwestycji • Ryzyko firmy • Ryzyko finansowe • Ryzyko płynności • Ryzyko kursu walutowego • Ryzyko krajowe Jakub Sieradzki

  17. Ustalanie oczekiwanych stóp zwrotu • Dlaczego oczekiwane stopy zwrotu dla różnych aktywów w danym okresie się różnią? • Na czym polega rating (AAA vs. aaa) Jakub Sieradzki

  18. Realna stopa zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka • Real Risk-FreeRate – RFR • Czynniki subiektywne oddziaływujące na RFR • Czynniki obiektywne oddziaływujące na RFR Jakub Sieradzki

  19. Czynniki wpływające na nominalną stopę zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka • RFR a NRFR • Warunki na rynku kapitałowym • Oczekiwana stopa inflacjiNRFR = (1 + RFR) (1 + oczekiwana stopa inflacji) – 1po przekształceniuRFR = (1+ NRFR)/(1 + Stopa inflacji) – 1 Jakub Sieradzki

  20. Zadanie • Nominalna stopa zwrotu z bonów skarbowych – 9% • Stopa inflacji – 5% • Ile wynosi RFR? Jakub Sieradzki

  21. Pomiar ryzyka a oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji • Miary ryzyka inwestycji: • Wariancja • Odchylenie standardowe • Względna miara ryzyka Jakub Sieradzki

  22. Wariancja „Im większa jest wariancja oczekiwanej stopy zwrotu, tym większe jest zróżnicowanie oczekiwanych zwrotów z inwestycji” Jakub Sieradzki

  23. Wariancja - przykład Jakub Sieradzki

  24. Odchylenie standardowe Jakub Sieradzki

  25. Współczynnik zmienności • CV (Coefficient of Variation) • Wykorzystywany przy niezbyt zbliżonych warunkach (oczekiwane stopy zwrotu) • Wskazuje ryzyko przypadające na jednostkę wartości oczekiwanej Jakub Sieradzki

More Related