Gestion efficiente de portefeuille

1. Gestion efficiente de portefeuille KPC Consultants KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis

2. Agenda • Mandats • Analyse du risque et du rendement • Analyse des ajustements de portefeuille • Couverture avec options • Autres alternatives • Conclusion KPC Consultants

3. Mandats Mandats • Évaluer le risque et le rendement du portefeuille • Analyser les rajustements possibles du portefeuille • Percentage-of-portfolio rebalancing • CPPI rebalancing • Proposer une stratégie de couverture avec options KPC Consultants Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

4. Risque et rendement Diversification Mandats KPC Consultants Risque et Rendement + - Ajustement Peut limiter les gains Diminution risque non systématique Couverture Diminution exposition globale aux pertes Lors d’un crash, la corrélation de l’ensemble des titres tend vers 1 Autres alternatives Conclusion βA = Limitation des bienfaits de la diversification

5. Risque et rendement Rendement annuel moyen Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Ajustement Moyenne géométrique plus représentative de la réalité Couverture Autres alternatives Rendement annuel ventilé Conclusion

6. Risque et rendement Suspension de paiement de dividendes Mandats KPC Consultants Rappel: TCK dividendes non constants depuis 2004 Risque et Rendement • Réinvestir leurs bénéfices • Générer une valeur d’action plus élevée que la valeur du dividende • Mauvaise perception des investisseurs pour TCK et SRF Ajustement Couverture Perte de valeur entre le 7 juillet et le 8 décembre 2008 Autres alternatives Conclusion Bêta: 2,33 0,17

7. Risque et rendement Variation de Bêta Mandats KPC Consultants 1)Augmentation du béta de certains titres 2)Prises de valeurs des actions avec Bêta élevé Risque et Rendement Valeur de Bêta d’un portefeuille = Moyenne pondérée des Bêtas Ajustement Couverture EX: Autres alternatives Conclusion

8. Risque et rendement Écart-type des rendements du marché Mandats KPC Consultants Risque de marché de 25% Risque et Rendement • Représente le mouvement à la hausse ou à la baisse des rendements • Élevé pour un marché Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

9. Risque et rendement Portefeuille à l’abri des variations des rendements du marché Mandats KPC Consultants Risque et Rendement • Bêta nul = aucune corrélation avec le marché • Attention au rendement espéré • Stratégie: • Vendre des titres avec un bêta > 0 • Acheter des titres avec un bêta > 0 • Trackingportofolio • Obligations Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

10. Ajustement de portefeuille Percentage-of-portfolio Rebalancing – Valeurs au 8 décembre 2008 Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Valeur des actions 56 688$ Valeur des obligations 29 875$ Ajustement Valeur totale du portefeuille 86 563$ Couverture Rendement moyen de -1,43% Autres alternatives Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$ Rendement moyen de 2,96% Conclusion

11. Ajustement de portefeuille Percentage-of-portfolio Rebalancing – Ajustements Mandats KPC Consultants Risque et Rendement RIM RIM Ajustement CNR RY TCK Couverture CNR TCK Autres alternatives LNF Conclusion

12. Ajustement de portefeuille Comparaison des règles d’ajustement Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Meilleurs résultats Percentage-of-portfolio Ajustement Explications • Proportions fixes assurent une meilleure diversification • Dans un marché en baisse, tous les titres sont perdants Couverture Autres alternatives Pourquoi résultats inférieurs au portefeuille de référence? Conclusion • Augmentation de la proportion de titres en chute libre • Diminution de la proportion des titres avec les meilleurs rendements

13. Ajustement de portefeuille Constant Proportion Portfolio InsuranceRebalancing Valeurs au 8 décembre 2008 Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Valeur des actions 33 505$ Valeur des obligations 29 875$ Ajustement Valeur totale du portefeuille 63 380$ Couverture Rendement moyen de -4,46% Autres alternatives Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$ Rendement moyen de 2,96% Conclusion • Méthode qui mise sur le momentum des titres gagnants avec m de 1,5: chute de tous les titres en 2008

14. Ajustement de portefeuille Ajustement du portefeuille entier annuellement Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Valeur des actions 33 505$ Proportion entre 73,1% et 78,7% Valeur des obligations 29 875$ Ajustement Aucun rebalancement Valeur totale du portefeuille 63 380$ Couverture Autres alternatives Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$ Conclusion

15. Couverture Couverture avec collar Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Coût de la stratégie 6,13$ Conclusion Valeur minimum 75 200$ Valeur maximum 93 200$ + TCK

16. Couverture TrackingPortofolio Mandats KPC Consultants Risque et Rendement Rp = α + β(prime) Bêta du portefeuille = 0,84 Valeur du portefeuille = 104 400$ XIU = 13,25$ 67 positions courtes Ajustement Couverture Autres alternatives Coût de la stratégie - 140,03$ Conclusion Échéance 1 an Prix d’exercice 14$

17. Couverture Augmentation de l’exposition aux tendances haussières Mandats KPC Consultants Risque et Rendement • Position longue dans les options de vente • Coût plus élevé • Bénéfice: profiter des reprises du marché Ajustement Couverture Couverture avec Butterfly Autres alternatives • 1 Long put au prix d’exercice A • 2 Long put au prix d’exercice B • 1 Short call au prix d’exercice C Conclusion

18. Autres alternatives Mandats KPC Consultants • Augmenter le pourcentage dans les obligations • Maintenir la gestion séparée de celle des actions • Diversification = plus de titres • Protection = Futures • Gestion active Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

19. Mandats KPC Consultants Conclusion Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion