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Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement

Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement. Université Laval GSF 2101 Chapitre 1: pages 1 à 12 Chapitre 23: pages 791-817. Plan de la séance. L’environnement de placement Les actions Processus de placement. L’environnement de placement. Titres de dette

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Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement

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Presentation Transcript

  1. Gestion du portefeuille02A – Processus de Placement Université Laval GSF 2101 Chapitre 1: pages 1 à 12 Chapitre 23: pages 791-817

  2. Plan de la séance • L’environnement de placement • Les actions • Processus de placement

  3. L’environnement de placement • Titres de dette • Instruments de marchés monétaire • Obligations • Titres de propriété • Actions ordinaires • Actions privilégiées • Produits dérivés

  4. L’environnement de placement • Fonction d’un titre financier • Le sacrifice de dollars maintenant pour l’espérance de plus de dollar dans le futur • Le sacrifice est certain, les dollars futurs sont incertains • Notions : Risque, rendement et diversification

  5. L’environnement de placement • Titre de dette • Bons du trésor • Obligations moyen et long terme • Certificats de dépôt et notes au porteur (BearerDeposit Notes) • Papiers commerciaux • Acceptations bancaires • Eurodollars • RepurchaseAgreements (REPOs) and Reverse REPOs • Produits dérivés

  6. L’environnement de placement • Marché monétaire • Placement inférieur à un an • Marché des capitaux • Placement supérieur à un an • Marchés primaires : • Acteurs : Émetteurs, courtiers, négociateurs, investisseurs institutionnels • Marchés secondaires : • Places boursières, investisseurs • Permet la liquidité du marché primaire • Marchés Tertiaires : • Au comptoir (over the counter)

  7. L’environnement de placement • Intermédiaires financiers: • Marchés boursiers • Banques • Courtiers • Fonds communs de placement • Fonds de pension • Compagnies d’assurance…

  8. Les actions • Actions ordinaires • Droit résiduel • Responsabilité limitée • Gouvernance d’entreprise • Vote unitaire, multiple, restreint ou nul • Actions privilégiées • Dividendes fixes • Droits prioritaires par rapport aux actions ordinaires • Traitement fiscal • Pas de vote

  9. Processus de placement • Étapes du processus • Détermination la politique de placement • Analyse de titres • Construction du portefeuille • Révision du portefeuille • Évaluation de la performance

  10. Processus de placement • La politique de placement • Objectifs de rendement : la mission clairement établie : • Horizon de temps et rendement • Exemple : un rendement moyen d’au moins 4% par année au cours des 20 prochaines années • Tolérance au risque : • Le gestionnaire doit s’enquérir des expériences passées du client • Compréhension des risques • Exemple : le client comprend-il ce qu’un rendement de – 40% représente?

  11. Processus de placement • La politique de placement

  12. Processus de placement • La politique de placement • Implique parfois des contraintes • Liquidité • Horizon d’investissement • Réglementations (investisseurs institutionnels) • Loi fiduciaire (prudent personlaw) • Limites la détention d’actifs étrangers • Limites la détention des fonds propres d’une compagnie

  13. Processus de placement • Analyse des titres et construction du portefeuille • Une gestion passive implique l’achat de fonds indiciels: La sélection de titres correspond alors aux titres représentatifs du marché ou de certains secteurs suivant leur pondération à l’intérieur d’un indice particulier. • Une gestion passive implique tout de même certains choix de l’investisseur et/ou du gestionnaire comme, par exemple, la proportion à investir dans des obligations versus la proportion à investir dans des actions

  14. Processus de placement • Analyse des titres et construction du portefeuille • Une gestion de portefeuille active implique une sélection personnalisée de titres. • La sélection de titres se fait ordinairement en plusieurs étapes: • Un premier filtre identifie un ensemble d’actions pouvant potentiellement faire partie du portefeuille • Les actions éligibles sont ensuite regroupées selon leur secteur • Suivant les pondérations désirées par secteur, et les attraits relatifs de chaque titre, les actions individuelles sont alors choisies

  15. Processus de placement • Révision du portefeuille • Fréquence de révision • Méthode de révision: • Proportions constantes vs momentum • Coûts et bénéfices de la révision • Swaps: peuvent être utilisés plutôt que de faire de grands bouleversements du portefeuille

  16. Processus de placement • Évaluation de la performance • Time-weightedreturn vs money-weighted return. • Le rendement temporel (time-weighted return) ne tient pas compte du timing des injections et retraits d’argent: • Cette méthode est appropriée afin de mesurer la performance de la méthode de sélection de titres. • Le rendement monétaire (money-weighted return) tient compte du timing des injections/retraits. • Rendement ajusté selon le risque.

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