Finansiering

1. Finansiering

2. Finansieringsbegrebet • Ved virksomhedens finansiering forstås fremskaffelse af den til virksomhedens anlæg og drift nødvendige kapital. • Finansiering benævnes ofte kapitalanskaffelse og investeringer og driftskapital kaldes kapitalanvendelse.

3. Finansieringsbegrebet • Finansiering kan opdeles i • Egenkapital • Fremmedkapital • Langfristet (forfalder under efter 12 mdr.) • Kortfristet (forfalder under før 12 mdr.) • Visse gældsposter, fx kassekredit kan være svære at klassificere som kort- eller langfristet. • De fleste placerer en kassekredit som kortfristet

4. Finansieringsbegrebet • Der gælder nogle tommelfingerregler om, hvorvidt aktiver bør være finansieret med lang- eller kortfristet gæld. • Anlægsaktiver samt omsætningsaktivernes mere faste dele (minimumslager, likviditetsreserve) bør være finansieret med langfristet kapital • Den resterende del af omsætningsaktiverne, hvis størrelse er varestrømsbestemt (debitorer og til dels varelager) bør være finansieret med kortfristet kapital.

5. Finansieringsbegrebet • Gældsforpligtelser kan som regel opgøres ret præcist på grundlag af indgåede aftaler. • Egenkapitalen er en residualværdi, som opgøres som forskellen mellem værdien af virksomhedens aktiver og gældsforpligtelser.

6. Den vertikale balancestruktur • Ved den vertikale balancestruktur fokuseres der især på forholdet mellem egenkapital og fremmedkapital • Til vurdering af forholdet beregnes nøgletallet soliditet. • Soliditetsgraden viser, hvor stor en andel af aktiverne der er finansieret med EK

7. Den vertikale balancestruktur • Finansieringens sammensætning på fremmedkapital og egenkapital kan også beskrives ved hjælp af nøgletallet gearing. • Gearingen viser forholdet mellem gæld og egenkapital – for hver kr. ejerne har indskudt, er der optaget gæld på x kr. • Gearingen har indflydelse på de lånevilkår, en virksomhed kan opnå.

8. Den vertikale balancestruktur • Forrentningen af den investerede kapital måles ved nøgletallet afkastningsgrad. • Til beregning af den forrentning, ejerne har opnået, beregner man egenkapitalens forrentning

9. Den vertikale balancestruktur • Ved vurdering af forholdet mellem egenkapitalens forretning og afkastningsgraden kan man med fordel anvende gældsrente: • Egenkapitalens forrentning påvirkes af • Afkastningsgraden • Rentemarginalen (afkastningsgrad – gældsrente) • Gearingen

10. Den vertikale balancestruktur • Rentemarginalen ganget med gearingen kaldes den finansielle løftestang. • Når afkastningsgraden er højere end gældsrenten, tjenes der på fremmedkapital • Gearingen påvirker egenkapitalen i positiv retning.

11. Den horisontale balancestruktur • Ved den horisontale balancestruktur fokuseres især på forholdet mellem omsætningsaktiver og de kortfristede gældsforpligtelser. • Likviditetsgraden bør være højere end 100% • Summen af omsætningsaktiver angiver det beløb som virksomheden råder over eller snart råder over • De kortfristede forpligtelser viser, hvor meget virksomheden skal betale inden for kort tid.

12. Finansieringsformer • Forskellen mellem egenkapital og fremmedkapital

13. Egenkapital • Enkeltmandsvirksomhed • Ejeren stiller egenkapitalen til rådighed for virksomheden • Som regel leder af den daglige drift • Den indskudte kapital kan bestå af penge og realværdier (ejendomme, maskiner, inventar) • Ejeren kan indskyde yderligere kapital eller trække kapital ud i årets løb. • Årets resultat og ejerens udtræk påvirker egenkapitalen. • Indehaveren hæfter personligt for virksomhedens gæld

14. Egenkapital • Interessentskab • To eller flere ejere stiller kapital til rådighed for virksomheden. • Ejerne kaldes interessenter. • Kapitalen kan øges og reduceres løbende som i den personlige virksomhed • Der oprettes en interessentskabskontrakt • De enkelte interessenters arbejdsindsats • Fordeling af virksomhedens resultat • Hvor meget kapital de enkelte skal have stående i I/S • Interessenterne hæfter personligt og solidarisk

15. Egenkapital • Aktieselskab • Egenkapitalen består af aktiekapital og reserver • Overført overskud sidestilles med reserver • Aktiekapitalen er det beløb, aktionærerne har indskudt i selskabet – eller minimum 500.000 • Reserverne opstår ved indbetaling og ved optjent overskud. • Selskabet har pligt til at henlægge reserver i det omfang, det vurderes nødvendigt/forsvarligt. • Aktionærerne kan få udbetalt udbytte i forbindelse med generalforsamling

16. Egenkapital • Aktieselskab • I et selskab er der tale om begrænset hæftelse • Aktionærerne hæfter kun med deres indskud, dvs. købsprisen for aktier. • Det er ret simpelt at videresælge en aktiepost • Aktionærer kan opdeles i • Kontrollerende gruppe – køber indflydelse • Spekulerende gruppe – kortsigtede kursstigninger • Investerende gruppe – langsigtede kursstigninger • Stamaktier og præferenceaktier – A og B aktier • Selskabets generalforsamling træffer beslutning om aktiekapitaludvidelser og udbyttebetalinger.

17. Egenkapital • Aktieselskab • Ved aktieudvidelser tilbydes eksisterende aktionærer ofte en tegningsret • Medarbejderaktier tilbydes ofte til favørkurs • Aktiekapitaludvidelse kan ske ved udstedelse af fondsaktier • Der tilføres ikke kapital til virksomheden, men der flyttes beløb fra reserverne til aktiekapitalen • Det betyder, at de enkelte aktionærer opnår mere udbytte, der udbetales ud fra den nominelle aktieværdi. • Den indre værdi – aktiekursen falder – aktiekap. Stiger • Ofte vil handelskursen stige ved en fondsemission pga. forventninger til indtjening.

18. Egenkapital • Anpartsselskaber • Minimum anpartskapital 125.000 • Begrænset hæftelse • Kommanditselskaber • Kommandister – komplementarer • Komplementar hæfter personligt • Kommanditisterne hæfter begrænset. • Andelsselskaber • Andelshaverne hæfter personligt og solidarisk • Dog kan der stilles garantikapital som begrænsning • (AMBA)

19. Fremmed kapital • Realkredit • Realkreditinstitutter skaffer udlånskapital ved at udstede og sælge obligationer til långiverne, hvor disse obligationer opnår sikkerhed i låntagerne faste ejendomme • Annuitetslån • Lige store terminsydelser • Renter faldende, afdrag stigende • Serielån • Lige store afdrag • Renter faldende • Stående lån • Kun renter • Betales på en gang ved lånets ophør

20. Fremmedkapital • Finansieringsinstitutter • FIH • Supplere realkreditlån og banklån • Lån ydes på baggrund af en konkret vurdering af virksomhedens økonomiske forhold • Pengeinstitutter • Almindelige udlån • Fast eller variabel rente • Evt. stilles sikkerhed • Driftskredit • Alm. kassekredit • Halv- eller helårlige afdrag – eller løbende fornyelse

21. Fremmedkapital • Pengeinstitutter • Byggelån • Trækningsfacilitet indtil byggeri er færdiggjort • Håndværkere, arkitekter, offentlige myndigheder • Udlandslån • Til dækning af udenlandske transaktioner • Lavere renter i fx CHF og YEN • Kursrisiko • Risiko kan afdækkes med terminskontrakter • SDO • Pengeinstitutters udlån til boliger

22. Fremmedkapital • Leasing • Ved leasingaftaler behøver virksomheden ikke at investere store beløb i produktionsmidler. • Virksomheden skal til gengæld betale en på forhånd fastsat leasingydelse over en årrække. • Operationel leasing • Finansiel leasing • Afgørende for om det er det ene eller det andet er forpligtelser, forsikringer, garantier, løbetid mv.

23. Factoring • Factoring er en aftale mellem en virksomhed og et factoringselskab om overtagelse af virksomhedens kunde-tilgodehavender • Finansiering af overdragne fordringer • Inkassering af fordringerne ved forfald • Forestå bogføring af virksomhedens tilgodeh. • Dække kreditrisikoen

24. Leverandørkredit • Leverandører giver ind i mellem kontant rabatter ved tidligere betaling • Hvis virksomhed har overskydende likviditet kan det være meget gunstigt at udnytte denne rabat. • Sammenligning sker til kassekreditrenten (alternativrenten)

25. Valg af finansieringskilder • Flere forskellige forhold skal tages i betragtning • Lånets kapitalomkostninger, effektiv rente • Lånets likviditetsforløb – tilbagebetaling • Personalkapital • Långiver og låntager • Markedskapital • Lån der formidles gennem realkreditinstitutter • Øvrige forhold • Risiko • Fleksibilitet • Opsigelighed • Sikkerhedsstillelse

26. ROE / egenkapitalforrentning • ”Tjene på fremmedkapitalen”

27. ROE / egenkapitalforrentning (fortsat) • ”Tjene på fremmedkapitalen”