270 likes | 419 Views
Vooruitzichten Economie en Markten. Harde landing – zachte landing. Han de Jong, oktober 2006. Deel van de mondiale productie/BBP %. Bron: OECD, Angus Maddison, IMF. BBP % verandering j-o-j. Bron: IMF. 2006 = raming.
E N D
Vooruitzichten Economie en Markten Harde landing – zachte landing Han de Jong, oktober 2006
Deel van de mondiale productie/BBP% Bron: OECD, Angus Maddison, IMF
BBP% verandering j-o-j Bron: IMF 2006 = raming
Aantal universitair afgestudeerden exacte en technische vakken (in 1.000) Bron: Morgan Stanley
Aantal universitair afgestudeerden exacte en technische vakken (in 1.000) Bron: Morgan Stanley
Twee centrale vragen • Hoe sterk wordt de mondiale economische afkoeling: harde landing of zachte landing? • Kunnen bedrijfswinsten zich handhaven?
VS: Woningmarkt Bron: Bloomberg NAHB = National Association of Home Builders
VS: Gemiddelde verkoopprijs van bestaande huizen (% verandering j-o-j) Bron: Bloomberg
VS: Kan de economie een zachte landing krijgen zelfs als de huizenmarkt een harde landing maakt? • Lange rente • Financiële slagkracht bedrijven • Dollar lager • Inflatie lager
Eurozone: Sentiment Bron: Thomson Financial
Eurozone: Inflatie% j-o-j Bron: Bloomberg
Tegenwind eurozone 2007 • Langzamere groei wereldhandel • Duitse 3% BTW-verhoging • Hogere rente • Duurdere euro MAAR • Positieve spaarquote • Uitgestelde consumptie niet voldaan
Azië • China: Beleidsacties om de economie voorzichtig af te laten koelen, zullen wel succesvol zijn • Japan: houdbaar herstel, maar cyclische verzwakking • Regio heeft zijn eigen dynamiek – minder afhankelijk van de VS
VS: Inflatie % j-o-j bron: Bloomberg
VS: Kerninflatie en zonder huisvesting% j-o-j Bron: Thomson Financial
Kerninflatie% j-o-j Bron: Bloomberg
Macro 2007 • Wereldeconomie maakt een zachte landing • Winstgroei vertraagt, maar niet dramatisch • Inflatie geen groot probleem • Monetair beleid Fed: versoepeling ECB: onveranderd maar eerst nog omhoog BoJ: geleidelijke verkrapping
Reële officiële rentetarieven %, gewogen gemiddelde (VS, eurozone, Japan) Bron: Bloomberg
AEX en koers/winstverhouding Bron: Thomson Financial
VS: Bedrijfswinsten als % van BBP Bron: Thomson Financial
Lange rente in VS en Nederland sinds 1800 Bron: www.Jamesgoulding.com, DNB, CBS
Kan het winstaandeel gehandhaafd blijven? • 1970 - 1995 is niet representatief • Integratie EM verzwakt positie werknemers, versterkt positie kapitaalverschaffers • Bedrijven kunnen financiële hefboom vergroten om winsten te vergroten
VS LBO volumestotaal gewoon, preferred equity en andere bronnen, USD mrd Bron: Bloomberg LTM = Laatste twaalf maanden
Financiële markten: 12 maanden vooruit • Obligaties: lange rente daalt • Aandelen: meer dan gemiddeld rendement – voorlopig veel gelijk op, later zullen EM harder lopen • Grondstoffen: structureel omhoog, maar volatiel door ‘leveraged’ players – voorlopige cyclische tegenwind
Risico’s • Abrupte dollardaling • Harde landing huizenmarkt VS • Vermindering financiële hefboom in financiële markten (deleveraging) • Tegenvallende winstontwikkeling • Sterke economie => hogere inflatie • Olieprijs • Geo-politieke gebeurtenissen
Disclaimer Dit materiaal wordt u slechts ter informatie aangeboden. Voordat u investeert in enig product van ABN AMRO Bank NV, dient u zich te informeren over mogelijke restricties die u als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervindt. ABN AMRO Bank NV. heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. ABN AMRO Bank NV. behoudt zich het recht voor dit materiaal te wijzigen. ABN AMRO Bank NV. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.