Dochody i wydatki w gospodarce otwartej. Analiza międzyokresowa

1. Dochody i wydatki w gospodarce otwartej. Analiza międzyokresowa

2. Rezerwy walutowe i zasób pieniądza krajowego. • Zagraniczne przepływy dóbr i kapitału: • oszczędności i wydatki w gospodarce otwartej; • międzynarodowa pozycja inwestycyjna; • model małej gospodarki i analiza wpływu polityki gospodarczej. • Kurs walutowy nominalny i realny. • Polityka gospodarcza i realny kurs walutowy. • Międzynarodowe przepływy kapitału w ujęciu modelu analizy międzyokresowej.

3. Bilans płatniczy i pieniądz krajowy: M = Got. + Depozyty M = Rezerwy walutowe + Kredyt krajowy  M =  R +  K

4. Oszczędności i wydatki w gospodarce otwartej: • YPKB = C + I + G + X – Im • X – Im =BH • BH = YPKB – C – I – G • C + I + G = A • BH = YPKB – A • YDNB = YPKB + r B* • B* - aktywa zagraniczne netto

5. oszczędności i wydatki w gospodarce otwartej • RB = BH + r B* • RB = YPKB – A + rB* jeśli: BOB =NX • NX = YDNB – C – I – G • dodajemy i odejmujemy T • NX = [(YDNB – T – C) – I] + (T – G) • NX = (Spr – I) + (T – G) • NX = Spr – I + Spu • NX = S – I • NX + (I – S) = 0 • Rachunek bieżący + Rachunek kapitałowy = 0

6. oszczędności i wydatki w gospodarce otwartej oraz międzynarodowa pozycja kapitałowa • BP = Rb + Rk = 0 • Rb = - Rk • Rk = - (B* - B*-1 ) • B* - aktywa zagraniczne netto; albo: międzynarodowa pozycja inwestycyjna • B* - B*-1 < 0 napływ kapitału   • B* - B*-1 > 0 odpływ kapitału  • Bb = B* - B*-1

7. Oszczędności, inwestycje i bilans obrotów bieżących (w % PKB krajowego)

8. Rachunek bieżący w krajach rozwijających się

10. Międzynarodowe przepływy dóbr i kapitału:model małej gospodarki • r = r* • założenia: • Y = Y = F (K,L); • C = C (Y – T); • I = I (r); • Równanie bilansowe: • NX = S – I • NX = (Y – C – G) – I • NX = [ Y – C (Y – T) – G] – I (r*) • NX = S – I (r*)

11. Model małej gospodarki: prezentacja graficzna

12. S1 r I,S Polityka fiskalna i bilans płatniczy: S2 • problem bliźniaczego deficytu r* NX def.

14. Polityka fiskalna zagraniczna: NX nadw

15. S r I,S zmiana funkcji inwestycji NX def. r* I’(r) I(r)

16. Kursy walutowe • Kurs walutowy: cena waluty zagranicznej w walucie krajowej, np. • Kursy średnie (2011-02-07) • EUR 3,8684 • USD 2,8438 • CHF 2,9713 • GBP 4,5921 • JPY (100) 3,4524

17. Realny kurs walutowy • Realny kurs walutowy (Q) jest relatywna ceną koszyka dóbr i usług zagranicznych przeliczonego na walutę krajową kursem nominalnym do ceny krajowego koszyka; • Q = ( E ∙ P*) / P • zmiany Q • ΔQ / Q = ΔE /E + ΔP* / P* - ΔP / P

18. realny kurs walutowy i równowaga płatnicza: S-I Q NX(Q) Qr NX

19. Polityka gospodarcza i realny kurs walutowy: S’-I S-I • Polityka fiskalna krajowa:zmniejszenie oszczędności krajowych: Q NX(Q) Q Q’ NX NX NX’

20. Polityka gospodarcza i realny kurs walutowy: S-I(r*1) S-I(r*2) • Polityka fiskalna zagraniczna: wzrost r* Q NX(Q) Q2 Q1 NX NX2 NX1

21. Polityka gospodarcza i realny kurs walutowy: S-I • wzrost ograniczeń importowych: Q NX(Q) NX’(Q) Q1 Q2 NX NX

22. S-I(r*1) • wzrost zagranicznej stopy procentowej S-I(r*2) Q NX(Q) Q2 Q1 r*1 < r*2 NX

23. Międzynarodowe przepływy kapitału • Przepływy kapitału finansowego; • Przepływy te mogą być interpretowane jako handel międzyokresowy: przedmiotem handlu jest konsumpcja teraźniejsza wymieniana na konsumpcję przyszłą. Pożyczkobiorca uzyskuje większa konsumpcję teraźniejszą, a w zamian pożyczkodawca większą konsumpcję w przyszłości.

24. Międzynarodowe przepływy kapitału • W gospodarce następuje wymiana między konsumpcją dzisiejszą i oszczędnościami dla przyszłości; środki mogą być albo konsumowane, albo oszczędzane. Występowanie oszczędności i inwestycji oznacza zawsze mniejszą konsumpcję bieżącą. • Tę koncepcję przedstawia międzyokresowa krzywa możliwości produkcyjnych. Jej kształt odzwierciedla o ile wzrośnie produkcja i konsumpcja w przyszłości jeśli zmniejszy się bieżącą konsumpcję a zaoszczędzoną w ten sposób dochód przeznaczy się na inwestycje będące źródłem wzrostu przyszłej produkcji i konsumpcji.

25. Międzyokresowa krzywa możliwości produkcyjnych

26. Dwuokresowy model małej gospodarki • Funkcja użyteczności konsumenta: • U = u (c1 ) +  u (c2) 0<<1; • funkcja użyteczności jest rosnąca i wklęsła • u’ (c) > 0; u’’(c) < 0 • ograniczenie budżetowe: • c1 + c2 / (1+rA) = y1 + y2 / (1+rA) • lub: c2 = y2 + (1+r) (y1 – c1) • albo: c2= y2 - (1+r) (c1 – y1)

27. Dwuokresowy model małej gospodarki

28. Dwuokresowy model małej gospodarki • max {u( c1) +  u[(1+rA) (y1- c1) + y2]} • warunek pierwszego rzędu tzw. międzyokresowe równanie Eulera: • u’ (c1) = (1+rA)  u’(c2) •  u’(c2) / u’ (c1 ) = 1 / (1+rA) • jeśli  = 1/(1+rA) wówczas: • u’(c1) = u’(c2) czyli: c1 = c2 • z tego wynika: • c = [y1 (1+r) + y2]/ (2+r)

29. Dwuokresowy model małej gospodarki

30. Determinanty międzyokresowej wymiany • Ceną pożyczenia jednej jednostki produktu dla dzisiejszej konsumpcji jest produkt, który musi być przeznaczony na spłatę długu w przyszłości: 1 + rA; gdzie r jest realną stopą procentową; Jest to koszt alternatywny konsumpcji jednej jednostki dzisiaj określony wielkością przyszłej konsumpcji, która musi być przeznaczona na spłatę długu. Stąd relatywna cena bieżącej konsumpcji w wyrażeniu przyszłej dana jest wzorem: 1 / (1 + rA)

31. Wymiana zagraniczna i przepływy kapitału • W gospodarce otwartej nierównowaga Rb i równoważące ją międzynarodowe przepływy kapitału można interpretować jako międzyokresową wymianę konsumpcji: • Jeśli relatywna cena przyszłej konsumpcji w warunkach autarkii jest niższa niż jej cena zagranicą (rA > r, a więc:1/(1+rA)<1/(1+r) [aby uzyskać jednostkę przyszłej konsumpcji poświęca się z bieżącej mniej] opłaca się importować bieżącą konsumpcję z zagranicy, co implikuje deficyt Rb, w zamian eksportując konsumpcję w przyszłości (spłacając pożyczkę z oprocentowaniem 1+r), co implikuje nadwyżkę Rb w przyszłości.

32. Ilustracja graficzna:

33. Stopa procentowa i międzynarodowe przepływy kapitału, dóbr i usług (model małej gospodarki) • NX = S(r) – I(r) NX nadw. S r r*1 r0 r*2 I(r) NX def. I,S

34. Stopa procentowa, oszczędności i inwestycje w gospodarce otwartej

35. Źródło: WEO, IMF, April 2007

37. Aktywa zagraniczne netto

38. Zmiany pozycji kapitałowej • NFA – aktywa zagraniczne netto (pozycja kapitałowa); • B* – zmiana zewnętrznego zadłużenia; • Bbt = B*t • NFAt – NFAt-1 = B* + ZK • ZK – zyski kapitałowe • Bh = Towary + Usługi + Transfery bieżące • B* = Bh + itA Bt-1*A – itP Bt-1*P

39. Zmiany pozycji kapitałowej cd. • Dzieląc obie strony przez Y: • nfat – nfat-1 = Bht + • małe litery oznaczają relację do Y • rtA , rtP nominalna stopa zwrotu włączając : itA , itP oraz zyski kapitałowe odpowiednio od aktywów i zobowiązań w stosunku do zagranicy; • gt stopa wzrostu Y