Download
1 / 35
510 likes | 889 Views
نگاهي عملياتي و كاربردي به شفافيت در بازار سرمايه. دكتر ولي نادي‌قمي مديرعامل شركت تأمين سرماية نوين بهمن 1391. ولی نادی قمی بهمن 1391. 1. 2. مطالب قابل ارائه:. چرا نظام تأمین مالی تعریف نظام مالی و انواع آن نهادهای مالی بازار پول و سرمایه نقش و کارکرد شرکتهای تأمین سرمایه
E N D
نگاهي عملياتي و كاربردي به شفافيت در بازار سرمايه دكتر ولي نادي‌قمي مديرعامل شركت تأمين سرماية نوين بهمن 1391 ولی نادی قمی بهمن 1391 1
مطالب قابل ارائه: • چرا نظام تأمین مالی • تعریف نظام مالی و انواع آن • نهادهای مالی بازار پول و سرمایه • نقش و کارکرد شرکتهای تأمین سرمایه • معرفی انواع روشهای تأمین مالی • شفافیت در بازار پول و سرمایه 3
چرا نظام تأمين مالي ؟؟؟ • بنگاه‌هاي اقتصادي براي راه‌اندازي كسب و كار جديد يا توسعه كسب و كار موجود • دولت براي تأمين مالي زيرساخت‌ها • افراد براي خريد اتومبيل، آپارتمان، تحصيلات و ... نيازمند پول (سرمايه) هستند همچنین..... • بنگاه‌هاي اقتصادي براي مدیریت داراییهای مازاد خود • دولت براي بهره برداری از وجوه مازاد خود • افراد براي سرمایه گذاری و کسب سود از سرمایه های خرد مازاد خود نيازمند گزینه های سرمایه گذاری هستند اين منابع مالي و مقاصد سرمایه گذاری چگونه فراهم مي‌شود؟ نظام تأمين مالي
تعريف نظام تأمين مالي شبكه‌اي از بازارهاي مالي (پول و سرمايه)، تجار، خانوارها، دولت و نهادهايي كه براساس مقرات خاص با يكديگر تعامل دارند. سرمایه گذاران شرکتها
فرايند تخصيص منابع (سرمايه) الف.تخصيص مستقيم اوراق بهادار پول پول پس‌اندازكنندگان كسب و كارها (كاسبي‌ها) پس‌اندازكنندگان كسب و كارها (كاسبي‌ها) بانك‌ها ب.تخصيص غيرمستقيم از طريق بانك‌ها پول اوراق بهادار کاسبی ها اوراق بهادار (بانك‌ها) ج.تخصيص غيرمستقيم از طريق تأمين سرمايه‌ها (بانك‌هاي سرمايه‌گذاري) اوراق بهادار كاسبي‌ها اوراق بهادار كاسبي‌ها تامين سرمايه‌ها پس‌اندازكنندگان كسب و كارها (كاسبي‌ها) پول پول
انواع نظام های مالی نظام مالی بازار محور بانک محور تاکید بر نقش بازار سرمایه در تاکید بر نقش بانک ها در • تجهیز منابع • نظارت بر مدیران شرکتها • مدیریت ریسک شرکتها • ارتقاء سطح اقتصادی کشور • اعمال کنترل بر شرکت ها • طراحی مناسب روشهای تامین مالی به استناد به استناد • انگیزه پایین سرمایه گذاران برای نظارت بر کار مدیران • نبود قوانین حمایتی قوی در حمایت از سهامداران • عدم کارایی بازار سرمایه در بعضی کشورها • تنوع و قابلیت ابزارهای مدیریت ریسک در بازار سرمایه • نبود حاکمیت شرکتی قوی به نفع مدیران ناکارآمد
ویژگی‌های بازارهای مالی بازارهای مالی بازار سرمایه بازار پول • دارایی های با سررسید بیشتراز یکسال • سرمایه گذاری بلند مدت • تامین مالی مبتنی بر بازار سرمایه • نقدشوندگی کمتر اوراق بهادار و وابستگی آن به سایر مولفه های بازار • نظارت سازمان بورس و اوراق بهادار و شورایعالی بورس • فعالیت شرکتهای تامین سرمایه، کارگزاران، مشاوران و سایرین • دارایی های با سررسید کمتر از یکسال • سرمایه گذاری کوتاه مدت • تامین مالی شرکتها از محل سپرده های بانکی • نقدشوندگی نسبتا بالا • نظارت بانک مرکزی و شورای پول و اعتبار • فعالیت بانکها و موسسات اعتباری
نهادهای بازار پول نهادهای نظارتی بانکها و موسسات اعتباری
نهادهای بازار سرمایه واسطه‌های بازار سرمایه سایر فعالان بازار سرمایه شرکتهای تأمین سرمایه (بانک‌های سرمایه‌گذاری) صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک شرکتهای سرمایه‌گذاری و هلدینگ‌ها شرکتهای کارگزاری مشاوران سرمایه‌گذاری و سبدگردانان نهادهای خودانتظام و نظارتی مؤسسات رتبه‌بندی پردازشگران اطلاعات مالی شرکتهای کامپیوتری مرتبط با بازار سرمایه مؤسسات آموزشی مرتبط با بازار سرمایه سازمان بورس و اوراق بهادار شرکت بورس و اوراق بهادار شرکت بورس کالا شرکت فرابورس شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه کانون‌ها
شرکتهای تأمین سرمایه تعریف انواع مختلف شرکتهای تأمین سرمایه تاریخچه شرکتهای تأمین سرمایه در جهان تاریخچه شرکتهای تأمین سرمایه در ایران ضرورتهای ایجاد شرکتهای تأمین سرمایه در ایران
تعریف شرکتهای تأمین سرمایه نهادهای مالیهستند كه معاملات بازار سرمايه را تسهيل می‌كنند طبق بند 18 ماده یک قانون بازار اوراق بهادارشركت تأمين سرمايه واسطه بين ناشر اوراق بهادار و عامة سرمايه‌گذاران
خدمات و فعاليت‌هاي شركت‌هاي تأمين سرمايه سهام کارگزاری خدمات واسطه‌گری مالی تأمین مالی ابزارهای بدهی بازارگردانی ابزارهای ترکیبی معامله‌گری مشاوره جهت انتخاب بهترین روش تأمین مالی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در مدیریت دارایی‌ها مشاوره ادغام و تملیک (M&A) تسهیل فرایند ادغام و تملیک اوراق با درآمد ثابت سهام مشاوره در مورد تجدید ساختار شاخصی کالایی بهبود عملکرد شرکتها مشاوره خرید/فروش اوراق بهادار تحقیقات خدمات مدیریت ریسک طراحی ابزارهای نوین مدیریت ریسک طراحی ابزارهای نوین مالی طراحی اوراق مشتقه مطالعات بنیادی و تکنیکی تحلیل صنعت، بازار و شرکت بانکداری اختصاصی
انواع شرکتهای تأمین سرمایه در دنیا گلدمن ساکس مرگان استنلی شرکتهای تأمین سرمایه با خدمات کامل مریل لینچ سیتی گروپ شرکتهای هلدینگ تأمین سرمایه کردیت سوئیس جی پی مورگان شرکتهای تأمین سرمایه تخصصی ساندلر اونیل گرین هیل لازارد
ترکیب درآمدی شرکتهای تأمین سرمایه دنیا
تاریخچه شرکتهای تامین سرمایه در جهان • سال 1820 تا 1830: سال‌هاي اوج بانكداري سرمايه‌گذاري در انگليس • سال 1870: اولين پذيره‌نويسي رسمي در آمريكا • اوايل قرن 20: انجام فعاليت‌هاي بانكداري سرمايه‌گذاري به شكل غيررسمي توسط متخصصان مالي • سال 1929: وقوع بزرگترين و معروفترين سقوط بازار سهام و ركود اقتصادي و ورشكستگي بانك‌ها و جداسازي عمليات بانكي از بازار سرمايه • سال 1987: سقوط بازار لندن، ورود شركت‌هاي تأمين سرمايه آمريكايي به بازار مالي انگليس • سال 2007: بحران مالی آمریکا و توسعه فعالیت شرکتهای تأمین سرمایه و سپرده پذیری
تاریخچه فعالیت شرکتهای تامین سرمایه در ایران بعد از انقلاب قبل از انقلاب قبل از 1384 تأمین منابع پروژه‌ها از محل بودجه‌های دولتی ارائه خدمات بانکداری سرمایه‌گذاری توسط بانک‌های توسعه‌ای بعد از 1384 تا سال 1384 احساس بی‌نیازی به جمع‌آوری منابع مالی از بازار سرمایه بانك توسعه صنعتي و معدني ايران ابلاغ اصل 44 قانون اساسی وآغاز واگذاری شرکتهای دولتی تصویب قانون بازار اوراق بهادار در آذر 1384 بانك توسعه و سرمايه‌گذاري ايران تصویب قانون“توسعه ابزارها و نهادهای مالی جدید“ در آذر 1388 شركت سرمايه‌گذاري ملي ايران تشکیل نهاد ناظر بازار سرمایه شركت خدمات مالي ايران تأسیس نهادهای مالی جدید تأسیس شرکتهای تأمین سرمایه
ضرورت ایجاد شرکتهای تأمین سرمایه بر اساس برنامه پنجساله چهارم پنجم توسعه، رشد اقتصادی 8 درصدی پیش بینی گردیده است که شامل 5.5 درصد توسعه ظرفیتها و 2.5 درصد رشد بهره وری می باشد. حال این سوال به وجود می آید که آیا نظام بانکی با شرایط فعلی اقتصادی میتواند موجبات تحقق این رشد اقتصادی را فراهم کند؟؟؟ شرایط فعلی نظام بانکی حاکی از: • بالا بودن مطالبات معوق بانکها • عدم توازن نسبت مصارف به منابع بانکها • بالا بودن بدهی بانکها به بانک مرکزی
ابزارهای تأمین مالي • تعهد قانوني يک طرف نسبت به طرف ديگر (يا طرفين نسبت به يکديگر) براي انتقال ارزش (معمولاً پول) در زماني در آينده و بر اساس شرايطي معين
انواع ابزارهای تامین مالی در بازار سرمایه ایران بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران بورس کالای ایران خرید نسیه فروش سلف
تأمین مالی از طریق انتشار اوراق بهادار اسلامی
میزان اوراق بهادار اسلامی انتشار یافته به تفکیک مناطق مختلف جهان
تعريف شفافيت طبق فرهنگ وبستر • بازبودن يا گشودگي موسسات (Openness) (دسترسي آسان به عمليات داخل شركت)، • آشكار بودن (وضوح اطلاعات) موسسات، • صداقت و قابليت درك آسان. • تعاريف مبتني بر ذي نفعان اطلاعات • تعاريف مبتني بر پاسخگويي • تعريف با تاكيد بر اجراي قوانين و مقررات • طبقه‌بندی تعاریف شفافیت 8
تعریف شفافیت مبتنی بر ذي‌نفعان اطلاعات • ويش داناث و كافمن (1999): • شفافیت = افزايش جريان به موقع و قابل اتكاي اطلاعات اقتصادي، اجتماعي و سياسي كه در دسترس همه ذي‌نفعان مربوط باشد. • عدم شفافيت= ممانعت عمدي از دسترسی به اطلاعات، ارائه نادرست اطلاعات يا ناتواني بازار در كسب اطمينان از كفايت مربوط بودن و كيفيت اطلاعات ارائه شده • سازمان همكاري و توسعه اقتصادي (OECD) • شفافیت= ارتباط متقابل بين شركت‌ها و ساير گروه‌هاي ذي‌نفع. 9
ابعاد اهمیت شفافیت در تأمین مالی • شفافیت بازارها • شفافیت در اطلاعات منتشر شده توسط ناشران
شفافیت بازارها بازار سرمایه بازار پول سهام بدهی
چرا بازار سرمایه شفافیت بیشتری دارد؟؟؟ • استقرار بسترهای عملیاتی شفاف جهت انجام معاملات • کنترل موثرتر عملیات ناشران از سوی نهادها • کنترل اثربخش تر ریسک ناشران • کنترل عملکرد مدیران
محدودیت:نبود شرکتهای رتبه بندی شفافیت در اوراق بدهیFixed Claim on Cash Flow • خریداران اوراق بدهی از مصارف منابع مالی خود اطلاع کامل دارند • اطلاعات فنی پروژه ها اعم از توجیه پذیری طرح به شکل بسیار دقیقی مورد بررسی قرار میگیرد • تحلیل مالی پروژه ها توسط شرکتهای تخصصی همچون تأمین سرمایه ها انجام میشود • عموم مردم با اختیار خود، منابعشان را به پروژه ها تخصیص میدهند • تضمین تأمین منابع مالی برای ناشر توسط شرکتهای تأمین سرمایه • تعهد خرید اوراق بدهی توسط شرکتهای تأمین سرمایه در صورت نبود خریدار و نوسان نرخ بهره • مدیریت ریسک های مختلف اوراق همچون ریسک نرخ بهره و ارز توسط تأمین سرمایه • زیرساختهای شفاف در قیمت گذاری و معاملات ثانویه اوراق بدهی • ارائه اطلاعات مشخص در خصوص پیشرفت پروژه از سوی بانی • نظارت غیر مستقیم و دقیق مقام ناظر بازار بر روند پروژه • نقد شوندگی اوراق و در نتیجه کاهش هزینه مالی شرکتها
شفافیت در سهامResidual Claim on Cash Flow • اطلاعات ناشر در دسترس عموم میباشد. • تغییر در وضعیت ناشر با نظارت سازمان بورس به اطلاع عموم میرسد • نقد شوندگی نسبتا مطلوب اوراق سهام و در نتیجه کاهش Spread بین قیمت خرید و فروش • اطلاع سرمایه گذاران از قیمتهای معاملاتی و عدم امکان کسب فرصت آریبیتراژ روی قیمتهای اعلامی محدودیت: عدم الزام ناشران به استفاده از خدمات شرکتهای تأمین سرمایه در تعهد پذیره نویسی اوراق سهام شرکتها عدم الزام متعهدان پذیره نویس به ارائه قیمت پذیره نویسی
