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Universidad Católica Argentina

Universidad Católica Argentina. Enrique Cristofani Capital Federal, 20 de Octubre de 2010. 1. Argentina y el. camino hacia. el desarrollo. Una Oportunidad Histórica. 2. 3. Desafíos para el Desarrollo Oportunidades derivadas de la macro global

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Presentation Transcript

  1. Universidad Católica Argentina Enrique CristofaniCapital Federal, 20 de Octubre de 2010 1

  2. Argentina y el camino hacia el desarrollo Una Oportunidad Histórica 2

  3. 3

  4. Desafíos para el Desarrollo • Oportunidades derivadas de la macro global • Oportunidades derivadas del costo del capital • Los costos de Oportunidad • El ahorro como combustible 4

  5. Crecimiento sustentable Mejor estándar de vida + Educación • Menos Pobreza + Empleo - Inflación • Salud • Vivienda = = Crédito e Competitividad Ahorro Inversión 5

  6. Desafíos para el Desarrollo • Oportunidades derivadas de la macro global • Oportunidades derivadas del costo del capital • Los costos de oportunidad • El ahorro como combustible 6

  7. Los pesos relativos globales con cambios sustanciales Los emergentes ganan peso económico y con ello la demanda de algunos bienes 7

  8. Brasil: rumbo a una sociedad de clases medias Millones de personas 95 90 Renta Hogares Brasileños US$/Mes Min Max Clase E 0 447 85 Clase D 447 619 Clase C 619 2,671 Clase AB 2,671 indefinido 75 69 33% 64 65 2009: 270 54 55 45 2003 2006 2009 2015 (*) Incluye clases ABC. (*) Estimaciones Fundación Getulio Vargas 8

  9. Dos escenarios de Renta Per Cápita (PPP) En USD. Fuente: Grupo Santander 9

  10. Balanza comercial (USD Bn) 14 Cuenta corriente (USD Bn) 9 4 -1 CC / PBI % 2010 Superávit balanza Arg: 2,0 -6 com. Chile: 0,1 Arg: 25% de Latam -11 Brasil: -2,4 PBI Arg: 8% de México : - 1 , 0 -16 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010* Argentina: El Sector Externo es un activo importante Balanza comercial y Cta.Cte. Fuente: Indec y Banco Santander Río 10

  11. 20% 16% Reservas / Plazo Fijo :Ar$ = 3,1X 12% Chile: 0,3X Brasil: 0,6X México 2,2X 8% 4% 0% 1980 1983 1986 1989 1995 1998 2001 2004 2007 1992 2010* Argentina: El Sector Externo es un activo importante Reservas / PIB Fuentes: Indec, BCRA, Bloomberg y Banco Santander Río 11

  12. Argentina: El Sector Externo es un activo importante Endeudamiento (Deuda Privada + Deuda Pública) / PIB 140% Vida media Deuda Pública Argentina = 11 años 135% 62% 59% Argentina México Chile Brasil Fuente: Santander Río, Bancos Centrales, Ministerio de Economía, Bloomberg 12

  13. Argentina: El Sector Externo es un activo importante Balanza de pagos Formación activos externos: US$ 56.100 millones = 1.3x stock de créditos al sector privado En USD millones. Fuente: BCRA 13

  14. Desafíos para el Desarrollo • Oportunidades derivadas de la macro global • Oportunidades derivadas del costo del capital • Los costos de oportunidad • El ahorro como combustible 14

  15. Un certificado de calidad 16 14 Puntos porcentuales 12 10 8 Arg 10 (586pbs) 6 GRADO DE INVERSION Uy 10 (195 pbs) 4 Brs 10 (177 pbs) 2 0 B A B- A- BB B+ A+ AA SD CC BB- AA- BB+ BBB AA+ CC- AAA CC+ BBB- CCC BBB+ CCC- CCC+ EMBIG sintético por calificación crediticia en puntos porcentuales. Fuente: estimaciones propias en base a datos del JP Morgan y Bloomberg 15

  16. ¿Qué pasa en Latinoamérica? Países Grado de Inversión 1997 2000 2003 2006 2010 A- A- A A+ A- CHI 80% del PBI regional BB BB+ BBB- BBB BBB MEX BB- B+ B+ BB BBB- BRA 5 años BB BB- BB- BB+ BBB- PER BBB- BB BB BB BBB- COL BB BB- SD B+ B ARG B+ B B- BB- BB- VEN BBB- BBB- B- B+ BB+ IG SD CC- CC CC+ CCC- CCC CCC+ B- B B+ BB- BB BB+ BBB- BBB BBB+ A- A A+ AA- AA AA+ AAA Fuente: Bloomberg 16

  17. Consensuando Políticas de Estado • Reglas de juego estables • Autonomía e independencia del Banco Central • Metas de baja inflación • Coordinación de políticas • Fortaleza externa • Aliento del ahorro • Desarrollo mercado financiero y del mercado de capitales Países Grado de Inversión 80% del PBI regional Fuente: Banco Santander Río 17

  18. El caso Brasil En puntos básicos Mortalidadinfantil 30.4 ‰ 24.5 ‰ 38.0 ‰ 35.0 % 35.2 % 26.1 % Pobreza Esperanzade vida 67.5 71.0 72.6 15% 12% 10% Analfabetismo Fuente: JP Morgan, Bloomberg, Santander Rio y Gobierno de Brasil 18

  19. Desafíos para el Desarrollo • Oportunidades derivadas de la macro global • Oportunidades derivadas del costo del capital • Los costos de oportunidad • El ahorro como combustible 19

  20. Análisis Cuantitativo Resultado Fiscal (% PBI) Deuda Serv de Deuda Ext. PBI Rating PBI Exportaciones 16.0% 15.5% -1.8% 5.2% CHI A+ 26.0% 11.7% -2.5% 4.7% BBB+ MEX BBB- 67.0% 18.5% -2.5% 7.8% BRA BBB- 25.0% 7.0% -1.3% 6.5% PER BBB- 44.5% 16.3% -3.2% 4.6% COL 40.2% 20.2% -1.7% 5.5% URU BB 19.6% 7.9% -0.7% -4.0% BB- VEN 31.2%* 17.1% -0.3% 8.0% B- ARG • Neto de la deuda en manos del sector público. • Fuentes Bloomberg, Deutsche Bank Research y Santander. Las variables económicas, excepto por la inflación, justificarían una suba de la calificación de Argentina Promedio Países Emergentes 54.0% 21.3% BBB- 20

  21. Análisis Cualitativo Competitividad Global Eficiencia de Mercado Efectividad del Gobierno Calidad regulatoria Control de la corrupción 30 35 1.24 1.58 1.31 CHI 66 61 0.18 0.45 -0.26 MEX 58 44 -0.01 0.19 -0.03 BRA 73 -0.30 0.33 -0.26 56 PER 68 60 0.13 0.24 -0.25 COL 64 74 0.48 0.08 1.12 URU 87 86 -0.18 -0.65 -0.44 ARG 122 113 -0.85 -1.44 -1.13 VEN Los países con grado de inversión ostentan mejores indicadores cualitativos que Argentina Fuentes: Ranking de competitividad del Foro Económico Mundial e Indices del Banco Mundial e indicadores de gobernabilidad del Banco Mundial (escala -2.5, 2.5) 21

  22. Los costos de no ser GI Empresas: Competitividad Individuos: Hipotecas Grado de Inversión Financiamiento barato Sector Público: Políticas sociales Un diferencial costoso en términos de competitividad porque afecta el costo del capital En %. Fuente: Bloomberg 22

  23. Los costos de no ser GIpara Individuos y Empresas Cuota: $1.319 Cuota: $545 Ej: Hipoteca $100.000 Plazo: 30 años ARGENTINA PERU Dificultades en el financiamiento 15.0% 6.2% Costo de la deuda para el estado 1.319 545 Cuota crédito hipotecario 15% 60% Acceso a la vivienda Fuente: Bloomberg y Banco Santander Río 23

  24. Los costos SOCIALES de no ser GI Refinanciar la totalidad del stock de deuda al costo de Brasil implicaría un ahorro de intereses de unosUSD 8.100millones 3.5 veces el costo de Plan Hijos 2 veces el presupuesto nacional para educación 2.1 veces el de desarrollo social 5.4 veces el de salud La sobretasa pagada por Argentina en los mercados es de alrededor de 500 puntos básicos sobre Brasil = Puntos Ahorro por intereses (USD MM) Básicos Gobierno Empresas -100 1.500 750 -200 3.000 1.500 -300 4.500 2.250 -400 6.000 3.000 -500 7.500 3.750 Fuente: Ministerio de Economía y Banco Santander Río 24

  25. Desafíos para el Desarrollo • Oportunidades derivadas de la macro global • Oportunidades derivadas del costo del capital • Los costos de oportunidad • El ahorro como combustible 25

  26. ¿Es posible el desarrollo sin ahorro? 1º Ahorro Crédito Desarrollo Previsibilidaddesde el Estado Grado de Inversión Inversión Producción Competitividad Plazos fijos como % del PBI. Brasil:27% Chile:55% Argentina: pobre historia reputacional Fuente: BCRA y Santander Rio 26

  27. Argentina: un sistema financiero sano pero reducido USD 244 bn USD 1.414 bn USD 98 bn Fuente: BCRA y Banco Santander Río Hacia una mayor bancarización Aumentar los canales de venta no bancarios Reformular el Impuesto al cheque Políticas de Estado • Individuos no bancarizados • Individuos bancarizados • Incremento del ahorro (plazos fijos) 27

  28. Santander Río: Qué hicimos en los últimos años Incluye BNP El banco líder del sistema financiero argentino Composición de la cartera de crédito Jun-10 Dic-03 9% Hipotecarios 4% Prendarios • 2,1 MM • 1,0 MM Clientes individuos 17% Personales Consumo 41% Clientes PyMEs • 105.000 • 35.000 24% Empleados • 6.103 • 4.030 Tarjetas Sucursales • 276 • 205 Pymes 22% Empresas 46% ATMs • 879 • 522 Corporativas 24% Incrementó su plantilla en 2.387 personas desde el mínimo de 2003 El primer banco privado en crédito El primer banco privado en depósitos Sector Privado, Ar $ MM Sector Privado, Ar $ MM Dic-03 Dic-03 Jun-10 Jun-10 5.633 14.431 1° Banco Público 22.293 1° Banco Público 31.158 2.328 6.643 2° Santander Río 16.833 2° Santander Río 20.801 1.500 7.271 3° Banco Privado 13.215 3° Banco Público 19.578 2.640 7.482 4° Banco Privado 12.678 4° Banco Privado 18.497 1.936 4.333 5° Banco Privado 11.082 5° Banco Privado 17.080 Ratio Créditos / Depósitos: SAN vs Sistema Capital Federal : 47% vs 68% Fuente: BCRA Junio 2010 y Santander Río. Datos Regionales a Jun-10 28

  29. Camino hacia el desarrollo • El Desarrollo sólo es posible con un crecimiento sustentable • Oportunidad  costos • La responsabilidad de los empresarios • La existencia de Políticas de Estado es una condición necesaria 29

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