Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO

1. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Introdução Objetivo dos agentes • Administrador interno: avaliação do desempenho geral da • empresa • Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com • a posição de credor ou investidor Lucro líquido e desempenho de ações Capacidade de liquidação e continuidade

2. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.1 Aspectos Básicos Objetivo da análise das demonstrações financeiras • Estudo do desempenho econômico-financeiro passado • para prever tendências futuras • Uso de índices constitui-se na técnica mais comumente • empregada neste estudo

3. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.1 Aspectos Básicos Métodos de comparação • Comparação temporal • Evolução dos indicadores da empresa nos últimos anos • Comparação setorial • Resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)

4. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2 Análise Horizontal e Vertical • Compara valores absolutos através do tempo e, entre si, • relacionáveis na mesma demonstração • Técnica simples e importante, que permite identificar • inclusive determinadas tendências futuras

5. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.1 Análise Horizontal • Avaliação em intervalos seqüenciais de tempo • Obtido por meio de números-índices • Valores em moeda de mesma capacidade de compra

6. 31-1-X0 ($ MIL) 31-1-X1 ($ MIL) 31-1-X2 ($ MIL) Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Vendas LíquidasLucro Bruto 8.0872.512 9.8652.982 11.572 3.612 Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.1 Análise Horizontal • Exemplo • Evolução das vendas e dos lucros brutos de uma empresa industrial do setor de bebidas e refrigerantes: Análise: O desempenho  da empresa, no exercício encerrado em 31-1-X1, esteve aquém do apresentado em 31-1-X2. Efetivamente, o resultado bruto não acompanhou a evolução verificada nas vendas líquidas, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos custos de produção Vendas: ( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00 ( $ 11.572 / $ 8.087 ) x 100 = 143,10 Lucro Bruto: ( $ 2.982 / $ 2.512 ) x 100 = 118,70 ( $ 3.612 / $ 2.512 ) x 100 = 143,80

7. X6 ($ MIL) X7 ($ MIL) X8 ($ MIL) AH (Nº ÍNDICE) AH (Nº ÍNDICE) AH (Nº ÍNDICE) Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Dívidas Consolidadas 28.120 29.585 30.117 100,00 (Base) 98,2 93,4 Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.2 Situações especiais na análise horizontal • Decréscimo dos valores contábeis em avaliação Interpretação: As dívidas consolidadas representam 93,4% do montante apurado no período anterior (ano base), denotando decréscimo de 6,6% (100% - 93,4%).

8. 30-6-X2 ($ MIL) 30-6-X3 ($ MIL) AH (Nº ÍNDICE) AH (Nº ÍNDICE) Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Lucro (prejuízo) operacional 5.055 -13.522 100,00 (Base) -267,5 Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.2 Situações especiais na análise horizontal • Valores negativos Interpretação: Houve um decréscimo no resultado operacional da empresa, de 367,5% (-267,5% - 100%)

9. 31-12-X1 31-12-X2 31-12-X3 AH (Nº ÍNDICE) AH (Nº ÍNDICE) AH (Nº ÍNDICE) Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Resultado líquido $ 60 - $ 90 - $ 30 100,00 (Base) [–90/–30] 100 = 300,00 [60/ –30] 100 = – 200 Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.2 Situações especiais na análise horizontal • Números-índices quando a base for negativa Quando o valor base for negativo e o valor posterior for positivo, o número-índice será matematicamente negativo e vice-versa. Assim, quando o valor-base for negativo, deve-se adotar um número índice igual a –100.

10. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.3 Análise horizontal em inflação • Em ambiente inflacionário, as análises devem ser • realizadas em evoluções reais (depurada a inflação) • O desempenho efetivo de qualquer valor é definido por seu crescimento acima da taxa de inflação • Indexação: tem como data-base o último relatório financeiro • Desindexação: data-base o primeiro relatório financeiro

11. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.4 Análise vertical • Comparações relativas entre valores afins ou relacionáveis • identificados numa mesma demonstração contábil • Permite que se conheçam todas as alterações ocorridas na • estrutura dos relatórios analisados • Não necessita de processos de indexação, pois trabalha • com valores relativos

12. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.2.4 Análise vertical • Ex: S.A. Siderúrgica 31-12-X0 AV 31-12-X1 AV 31-12-X2 AV ($) (%) ($) (%) ($) (%) Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44 Realizável a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11 Ativo Permanente 3.936 42 3.783 44 3.826 45 Ativo/Passivo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100 Passivo Circulante 4.012 43 3.624 42 3.917 46 Exigível a Longo Prazo 2.102 23 2.031 24 1.629 19 Patrimônio Líquido 3.147 34 2.923 34 2.964 35

13. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3 Índices Econômico-Financeiros de Análise 4 grupos de indicadores básicos: Liquidez e atividade Endividamento e estrutura rentabilidade Análise de ações

14. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.1 Indicadores de liquidez Visam medir a capacidade de pagamento da empresa Exprimem uma posição financeira em um dado momento (liquidez estática) Os valores considerados sofrem alterações constantes devido à dinâmica das empresas

15. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.1 Indicadores de liquidez Do total de recursos aplicados em haveres e direitos circulantes , quanto a empresa deve a curto prazo Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do passivo circulante

16. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.1 Indicadores de liquidez Reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo que pode ser saldada imediatamente pela empresa Retrata a saúde financeira de longo prazo da a empresa

17. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.2 Indicadores de atividade Visam à mensuração das diversas durações de um “ciclo operacional” Fases compreendidas desde a aquisição de insumos básicos até o recebimento das vendas realizadas Permitem uma análise mais dinâmica do desempenho de uma empresa

18. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.2 Indicadores de atividade Indica o tempo médio necessário para a completa renovação dos estoques da empresa

19. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.2 Indicadores de atividade Revela o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas dívidas Revela o tempo médio que a empresa depende em receber suas vendas realizadas a prazo

20. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura Utilizados para auferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa Mostram a proporção de recursos de terceiros em relação ao capital próprio Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores

21. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura Revela o nível de dependência da empresa em relação a seu financiamento por meio de recursos próprios Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por capital de terceiros

22. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura Revela a porcentagem dos recursos passivos a longo prazo que se encontra imobilizada em itens ativos

23. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.4 Indicadores de rentabilidade Revela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos Passivo Oneroso (+) Patrimônio Líquido Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seu negócio

24. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.4 Indicadores de rentabilidade Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários Medem a eficiência de uma empresa em produzir lucro por meio de suas vendas

25. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.3.5 Indicadores de análise de ações Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela empresa A distribuição desse lucro dependerá da política de dividendos adotada pela empresa Indica o número de anos que um investidor tardaria em recuperar o capital aplicado

26. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Retorno sobre o Rentabilidade das vendas Giro do Patrimônio Líquido (ROE) (Margem Líquida) Patrimônio Líquido = x Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.4.1 Decomposição do ROE

27. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Retorno sobre o Margem Giro do Ativo (ROA) Operacional Ativo Total = x Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.4.1 Decomposição do ROA

28. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Patrimônio Líquido Relação Capital Próprio / Ativo Total Ativo Total Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Independência financeira • Revela a porcentagem do ativo que é financiada mediante • recursos próprios da empresa

29. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO 6.5 Análise Discriminante • Técnica estatística de previsão sobre eventuais • situações de solvência/insolvência de uma empresa • Enquadra a empresa em análise em um grupo • de maior afinidade de comportamento • Atenção à época em que os modelos foram desenvolvidos • e ao segmento econômico em que foi aplicado

30. Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO BIBLIOGRAFIA Parte II – Interpretação e Análise das Demonstrações Financeiras Brasileiras ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas, 2002. FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações. 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998. IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas, 1998.