Mibe fektessünk 100 millió forintot? Szegner Balázs Üzletfejlesztési igazgató

1. Mibe fektessünk 100 millió forintot? Szegner Balázs Üzletfejlesztési igazgató EQUILOR Befektetési Zrt. 2011. január 20.

2. Tartalom • Makrogazdasági kitekintés • Mibe fektessünk? • Élénkülő vállalati kötvénypiac • Befektetési szolgáltató választásának szempontjai

3. Makrogazdasági kitekintés – lassuló növekedés világszerte GDP növekedése az eurózónában (q/q) Makrogazdaság • A gazdaságélénkítő programok világszerte tompították a válság hatásait. • A kormányok eszköztára azonban a magas államadósság miatt korlátozottnak bizonyulhat a fellendülés további támogatásában. • A kamatlábak tartósan alacsony szinten maradhatnak és további monetáris élénkítésre is sor kerülhet. • Az inflációs várakozások fokozatosan emelkednek. % Pénzügyi piacok GDP növekedés az USA-ban (y/y) % • A részvénypiacok a monetáris élénkítések nyomán újra erőre kaptak, bár az egyes régiók teljesítménye elvált egymástól. • Egyes uniós országokban az országkockázatot mérő CDS felárak ismét emelkedni kezdtek. • A devizák volatilitása rövid stagnálást követően újra növekvő tendenciát mutat. • Az amerikai és fejlett piaci kötvényhozamok többéves mélypontra estek 2010 októberében, a folyamat az év vége felé hozamemelkedésbe torkollt ezekben a régiókban.

4. Makrogazdasági kitekintés – merre tovább a világban? IFO üzleti bizalmi indexek Bull Case – kedvező piaci folyamatok • Szerkezeti reformok indulnak az USA-ban, ami a befektetői bizalom további térnyerését eredményezi. • A FED monetáris expanziója a reálgazdaságra is pozitív hatással lesz. • Az európai államok elkötelezettsége az adósságcsökkentés mellett alapot teremt a fenntartható növekedési pályának. • A PIIGS országok helyzetét stabilizálja, hogy radikális kiigazítás veszi kezdetét ezekben az országokban. ISM beszerzésmenedzser indexek Bear Case – kedvezőtlen piaci folyamatok • Az USA-ban a „végtelenített pénzpumpa” sem képes pozitív reálgazdasági fordulatot előidézni. • Európában a tartós megszorítások növekedést gátló hatása miatt konzerválódik a magas hiányszint és a recessziós állapot, adósságválságok sorozata rázza meg az eurózónát. • A kínai gazdaság túlfűtöttsége megmarad, az eszközárbuborékok kipukkannak, így újabb likviditási válság alakul ki.

5. Makrogazdasági kitekintés – merre tovább Magyarországon? GDP növekedés Magyarországon (q/q) Bull Case – kedvező piaci folyamatok % • A bruttó hazai összterméket akár 2 százalékponttal is javítja, hogy 2012-2013-tól megkezdődik a termelés több Magyarországra települő autógyártónál. A beruházási ráta ismét emelkedik. • A költségvetés elsődleges egyenlege huzamosabb ideig pozitív marad, amely támogatja a GDP arányos államháztartási hiány csökkenését. Az infláció tartósan a 3%-os jegybanki cél körül mozog. • A befektetői bizalom helyreállásával és a tőkebeáramlással párhuzamosan a forint árfolyama erősödik, aminek hatására enyhül a nyomás a devizahiteleseken, és ez javítja a háztartások vásárlóerejét. Az inflációs előrejelzés legyezőábrája % Bear Case – kedvezőtlen piaci folyamatok • A magyar gazdaság növekedését fékezi az exportpiacok beszűkülése. • A magyar költségvetési számok körül továbbra is a bizonytalansági tényezők lesznek döntőek, ezért érdemben nem szűkül a magyar kockázati felár. • A befektetői bizalom hosszabb távon sem tér vissza a piacokra, ami továbbra is nyomott eszközárakat eredményez.

6. Mibe fektessünk? A BUX index alakulása Részvénypiac • A Budapesti Értéktőzsdére bevezetett részvények száma az elmúlt években folyamatosan nőtt. • A hazai részvényárak főként a makrogazdasági bizonytalanságok és a borús profitkilátások miatt nyomás alatt állnak. • Továbbra is változó a kockázatvállalási hajlandóság mértéke. • A részvénypiac 2011-es előretekintő P/E rátája 11 körüli, ami megfelel a historikus tapasztalatoknak. Kötvénypiac A 10 éves benchmark hozamok alakulása % • A 10 éves állampapírhozamok 8% fölé emelkedtek. • A kamatfelárak érzékenyen reagálnak a globális piaci hangulat változásaira. • Az RFV sikeres kötvénykibocsátása után egyre többen fordulhatnak ezen finanszírozási forrás irányába. • Az intézményi befektetők mellett a lakosság érdeklődése is élénkül a vállalati kötvények iránt.

7. A kötvénypiac helyzete ma % Hozamgörbe alakulása (2011.01.19.) Ami tapasztalható… • A magyar kötvényhozamok az egyes lejáratokon 5,7% és 7,6% között szóródnak, így a rövid és hosszú lejáratok közötti különbség mára mindössze 2%, ami az alábbi két hatás együttes eredménye: • az inflációs kockázatok növekedésének hatására a jegybank az alapkamat kétszeri megemelése mellett döntött, ami a rövid piaci hozamokat magasabb szintre emelte és a hosszabb távú inflációs várakozásokat visszafogta. • az üzleti környezettel kapcsolatos kockázatok az elmúlt hónapokban csökkentek, ami a hosszabb lejáratokon hozamcsökkenést eredményezett.

8. Portfólió kialakításának szempontjai Szempontok Kockázat megosztása • befektetendő összeg • lejárati szerkezet • kockázat • likviditás • devizanem Lejárati szerkezet Lehetséges eszközök • rövid lejáratú, likvid • DKJ • bankbetét • középtávú, likvid • vállalati kötvények • hosszútávú, likvid • MÁK • részvények • lejárat nélküli, likvid • abszolút alapok • lejárat nélküli, illikvid („hold-to-duration”) • zártvégű befektetések

9. Élénkülő vállalati kötvénypiac - RFV kötvényprogram KIBOCSÁTÓ RFV Nyrt. VEZETŐ SZERVEZŐ EQUILOR Befektetési Zrt. LEJÁRAT 2014. február 12. KUPON Fix vagy változó kamatozás NÉVÉRTÉK 100.000 HUF KIFIZETÉSEK GYAKORISÁGA Éves kamatfizetés, tőketörlesztés a futamidő végén egyösszegben KÖTVÉNY JELLEGE Nem alárendelt, fedezet nélküli kötvény KÖTVÉNY TÍPUSA Névre szóló, dematerializált kötvény KÖTVÉNYPROGRAM KERETÖSSZEGE 10.000.000.000 HUF ÜTEMEZÉS 12 hónapon belül szakaszosan a Kibocsátó döntése szerint

10. Árazási megfontolások – a kötvénypiac helyzete az RFV kötvénykibocsátáskor Hozamgörbe az árazás napján (2010. 09.24.) % Az árazás részletei: Az RFV kötvények árazásához a 2014/C államkötvény jelentette a bázist, melynek hozama 2010.09.24-én 6,74% volt. A kamatfelár megállapítása során az intézményi befektetőkkel történt egyeztetések során elhangzott indikációk szolgáltak alapul. A kamatfelárat ezek alapján 370 bázispontban határoztuk meg. Az RFV 2014/A kötvény így a kibocsátáskor 10,44%-os hozammal került meghirdetésre.

11. Várakozáson felüli érdeklődés az első tranche-ban Első körben, szeptember végén a Társaság 2 milliárd forint értékű kötvénykibocsátást hajtott végre a romániai projektek gyorsabb fejlesztésének finanszírozására. Leadott jegyzések megoszlása érték alapján

12. Újabb siker a második tranche-ban A második körben, december elején a Társaság közel 2 milliárd forint értékű újabb kötvénykibocsátást hajtott végre a növekvő kötvénypiaci hozamok és a bizonytalanná váló magyar tőkepiaci helyezet ellenére. Leadott jegyzések megoszlása érték alapján • A kötvényprogram következő sorozatának kibocsátása 2011 év folyamán várható .

13. Másodpiaci forgalom alakulása • A kötvényekkel 2010. december 17. óta a Budapesti Értéktőzsdén is lehet kereskedni. • A termék sikerét mutatja, hogy a kötvények hozama a másodlagos piacon folyamatosan csökken.

14. Befektetési szolgáltató választásának szempontjai Függetlenség Kapcsolatrendszer Semlegesség biztosítása a saját termékek hiányában Szoros kapcsolat az intézményi befektetőkkel Hozzáférés a piaci termékek széles köréhez Nemzetközi partneri kapcsolatok Ügyfélérdekek érvényesülése a függetlenség révén Kapcsolat a kibocsátókkal a tőkepiaci tranzakciók eredményeként Független piaci elemzések Kiterjedt kapcsolat a tőkepiaci szereplőivel

15. Élénkülő vállalati kötvénypiac - MOL kötvényprogram 2010-2011 KIBOCSÁTÓ MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyrt. OTP Bank Nyrt. és K&H Bank Zrt. FORGALMAZÓ KÖZREMŰKÖDŐ KBC EquitasZrt. FUTAMIDŐ 18 hónap KUPON Fix 6,0%-os kamatozás (EHM: 6,03%) NÉVÉRTÉK 10.000 HUF JEGYZÉS IDŐPONTJA 2010.09.27. – 2010.10.22. ÉRTÉKESÍTÉSRE FELAJÁNLOTT MINIMÁLIS ÖSSZNÉVÉRTÉK 2.000.000.000 HUF BENYÚJTOTT AJÁNLATOK ÖSSZNÉVÉRTÉKE 5.050.560.000 HUF ELFOGADOTT AJÁNLATOK 5.050.560.000 HUF KÖTVÉNYPROGRAM KERETÖSSZEGE 100.000.000.000 HUF

16. Kapcsolat Equilor Befektetési Zrt. 1037 Budapest Montevideo u. 2/C Tel: +36 1 430 39 80 Fax: +36 1 430 39 81 www.equilor.hu Szegner Balázs üzletfejlesztési igazgató balazs.szegner@equilor.hu Jelen dokumentum sem önmagában, sem részben nem képez ajánlatot, vagy felhívást semmilyen tőkepiaci instrumentum jegyzésére, vagy megvásárlására, és sem maga a dokumentum, sem annak bármely tartalma nem tekinthető semmilyen szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésként, ill. a Bszt. 5. § (1) e) pontja szerinti befektetési tanácsadási szolgáltatásnak. A dokumentum, vagy annak tartalmának ilyen felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért az Equilor Zrt. felelősséget nem vállal. A dokumentumban foglalt információk több, különböző forrásból származnak, és az Equilor nem garantálja azok pontosságát, vagy teljességét. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik az Equilor feladatai közé. Az Equilor Befektetési Zrt. munkavállalói és ügyfelei a dokumentumban szereplő befektetési termékek és származtatott instrumentumok tekintetében pozíciókkal rendelkezhetnek.   16