Administración Financiera

1. Administración Financiera UM Análisis Financiero

2. Introducción Análisis Financiero UM • Herramientas • Ratios o Indicadores Financieros • “Relaciones Matemáticas que permiten analizar • diferentes aspectos del desempeño histórico de • una Cía.” • Importante • Limitaciones dado que se constituyen a partir de • info contable. Prof. Walter Spagnolo 1

3. IntroducciónCont. Análisis Financiero UM • Ejemplos • Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON) • No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos • ciertos rubros que deberían haber desaparecido ( cred. por Vtas • irrecuperables • No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados) • Activar gastos financieros • Exibir una posición financiera neta ( depósitos netos de préstamos • que tiene una Cia. En una misma Institución financiera) Prof. Walter Spagnolo 2

4. Pasos para el análisis financiero Análisis Financiero UM PASO 1 Depurar el Balance PASO 2 Análisis vertical y horizontal PASO 3 Calcular índices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad, patrimonio de la Cía) PASO 4 Comparación de los índices de la Cía. Con los de la industria o sector Prof. Walter Spagnolo 3

5. Análisis verticalAnálisis horizontal Análisis Financiero UM • Determinar la participación relativa de cada rubro sobre una • categoría común que los agrupa (primer nivel de análisis) • Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y • del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un año • determinado (año base) Prof. Walter Spagnolo 4

6. Indices Financieros Análisis Financiero UM Indices de Liquidez Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente Liquidez Seca o = (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente Prueba ácida Liquidez de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto Plazo corto plazo Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente Prof. Walter Spagnolo 5

7. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM Indices de endeudamiento Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total Indices de cobertura Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses Cobertura del EBIT servicio total de la = deuda (CSD) Pagos de Capital Intereses + (1 – t) Prof. Walter Spagnolo 6

8. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Actividad • Rotación Ventas netas de impuestos • de = • créditos Cuentas a cobrar • Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas • Rotación de inventarios = CMV / Inventarios • Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365 • Rotación de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales • Días de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365 Prof. Walter Spagnolo 7

9. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Actividad (Cont.) • Rotación del activo total = Ventas / Activo Total • Rotación del activo fijo = Ventas / Activo Fijo • Rotación del WC (Working Capital) = Ventas / WC Prof. Walter Spagnolo 8

10. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Rentabilidad • Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas • ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total • ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total • ROIC (Return on invested Capital) • Resultado operativo neto de impuestos • Capital invertido • Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 – t) Prof. Walter Spagnolo 9

11. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Rentabilidad • ROIC (Cont.) Prof. Walter Spagnolo 10

12. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Rentabilidad • Du Pont • margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N. • Utilidad neta Ventas Activo Total • Du Pont = x x • Ventas Activo Total Patrimonio Total • ROA • ROE Prof. Walter Spagnolo 11

13. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Rentabilidad • Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación • Rentabilidad por divivendo = Dividendo por acción / Precio de la acción • Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta Prof. Walter Spagnolo 12

14. Indices Financieros (cont.) Análisis Financiero UM • Indices de Valor de Mercado • Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning) • PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción • ó • = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta • Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación • Valor de mercado añadido(market value added) • = Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones Prof. Walter Spagnolo 13

15. PuntodeEquilibrio Análisis Financiero UM Punto de Equilibrio Ventas P Punto de Equilibrio Económico Zona de Ganancias Costo Variable Costo variable erogable Costo Fijo Zona de Pérdidas Costo fijo erogable Punto de Equilibrio Financiero Q Prof. Walter Spagnolo 14

16. Leverage ó efecto palancaintroducción Análisis Financiero UM • Leverage ó efecto palanca • “El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de • una Cía. se dan en función de dos grandes variables, la estructura • de costos y la estructura financiera” • Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como • en el financiero ( leverage financiero) • Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el • resultado operativo • Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre • rentabilidad del capital propio Prof. Walter Spagnolo 15

17. Leverage operativo (LOP) Análisis Financiero UM Leverage operativo (LOP) “ Muestra cómo cambia el resultado de la operación de la Cía. cuando se producen cambios en el nivel de ventas” Leverage Ventas – costo variable total operativo = Ventas – costo variable total – costos fijos Ó LOP = contribución marginal / EBIT Prof. Walter Spagnolo 16

18. Leverage financiero (LF) Análisis Financiero UM Leverage financiero (LF) “ Debe entenderse por leverage financiero la repercusión que tiene la utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del capital propio” EBIT LF = EBIT – Intereses Prof. Walter Spagnolo 17

19. Leverage Combinado (LC) Análisis Financiero UM • Leverage Combinado (LC) • “ El apalancamiento de los costos fijos de operación y el de las • cargas fijas de intereses se suman” • “Muestra la variación del resultado neto como consecuencia de • una variación en las ventas” • LC = LOP x LF • ventas – costo variable total EBIT • LC =x • EBIT EBIT – Intereses • ventas – costo variable total • LC = • EBIT – Intereses Prof. Walter Spagnolo 18

20. Práctica Análisis Financiero UM Ejercicios Prácticos Prof. Walter Spagnolo 1er. Semestre año 2005