1 / 16

Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania Uniwersytet Jagielloński

Weryfikacja klasycznych teorii struktury kapitału za pomocą ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej. Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania Uniwersytet Jagielloński. Plan wystąpieni a. Finansowanie – definicja i klasyfikacja Teorie struktury kapitału Prezentacja badań

mali
Download Presentation

Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania Uniwersytet Jagielloński

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Weryfikacja klasycznych teorii struktury kapitału za pomocą ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania Uniwersytet Jagielloński

  2. Plan wystąpienia • Finansowanie – definicja i klasyfikacja • Teorie struktury kapitału • Prezentacja badań • Hipoteza i metody badawcze • Budowa modelu ekonometrycznego • Wyniki estymacji MNK • Wnioski

  3. Finansowanie - klasyfikacje • Czas finansowania: • krótkoterminowe • długoterminowe • + średnioterminowe • Pochodzenie kapitału: • wewnętrzne • zewnętrzne (zwrotne - bezzwrotne) • Własność kapitału: • własne • obce

  4. Teorie struktury kapitału

  5. Prezentacja badań Hipoteza badawcza: Zmiany poziomu zadłużenia nie mają wpływu na wartość rynkową przedsiębiorstw Metoda badawcza: • Weryfikacja istotności korelacji • Budowa ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej – weryfikacja istotności parametru • Test na pominiętą zmienną

  6. Prezentacja badań Dane finansowe: • Spółki WIG20 oraz mWIG40 (październik 2011) • Bez instytucji finansowych • Wartości akcji na koniec roku (2005-2011) z bazy danych www.stooq.pl Próba badawcza: • Indeks zmian cen akcji (zmienna objaśniana) • Indeksy zmiany zysku, zadłużenia, indeksu giełdowego (zmienne objaśniające) • n=195

  7. Prezentacja badań I Weryfikacja korelacji: • Indeks zmiany cen akcji • Indeks zmiany wskaźnika Dług/Aktywa Korelacja = - 0,24 • Hipoteza zerowa: R = 0, brak korelacji • t(193) = -3,35468, • p = 0,0010 < 0,05

  8. Prezentacja badań II Budowa modelu regresji: 1. Dobór zmiennych objaśniających a posteriori: • X1 - Indeks zmiany indeksu WIG • X2 - Indeks zmiany zysku operacyjnego • X3 - Indeks zmiany wskaźnika Dług/Aktywa

  9. Prezentacja badań Liniowa postać modelu: Problem: • brak normalności rozkładu reszt • występowanie heteroskedastyczności

  10. Prezentacja badań Wybór innej postaci analitycznej Funkcja wykładnicza:

  11. Prezentacja badań Wyniki estymacji MNK: ln(Y) = 0,27 + 1,22 * ln(X1) + 0,013 * X2 – 0,34*X3

  12. Prezentacja badań Wyniki estymacji MNK: Hipoteza zerowa: składnik losowy ma rozkład normalny Test Doornika-Hansena = 75,2572, z wartością p 0,06 Test Shapiro-Wilka = 0,879377, z wartością p 0,16 Test Lillieforsa = 0,122328, z wartością p ~= 0,28 Test Jarque'a-Bera = 391,346, z wartością p 0,03

  13. Prezentacja badań Wyniki estymacji MNK: Hipoteza zerowa: heteroskedastyczność reszt nie występuje Test White'a z wartością p = 0,10749 Test Breuscha-Pagana z wartością p = 0,789085

  14. Prezentacja badań III Test pominiętych zmiennych Hipoteza zerowa: parametr regresji dla zmiennej indeks zmiany D/A jest równy zero

  15. Wnioski Zmiany udziału zadłużenia w finansowaniu największych spółek notowanych na GPW w Warszawie, wpływają na ich wartość rynkową Odniesienie do teorii struktury kapitału…

  16. DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ

More Related