1 / 21

MĚNOVÁ POLITIKA

MĚNOVÁ POLITIKA. Stanislav Polouček Slezská universita Obchodně podnikatelská fakulta Karviná. MĚNOVÁ POLITIKA (peněžně úvěrová politika).

meli
Download Presentation

MĚNOVÁ POLITIKA

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. MĚNOVÁ POLITIKA Stanislav Polouček Slezská universita Obchodně podnikatelská fakulta Karviná

  2. MĚNOVÁ POLITIKA(peněžně úvěrová politika) • systém cílů, zásad a nástrojů v oblasti peněžního oběhu a úvěru, kterými jsou prosazovány záměry státu (centrální banky) při kontrole peněz, regulaci úrokových sazeb a podmínek úvěru • cílem měnové politiky je stabilita cen (měny)

  3. Bankovní systém • Centrální banka a komerční banky (two-tier banking system) • v Československu od 1990 • nástroje měnové politiky • operace na volném trhu • změny povinné míry bankovních rezerv • regulace úrokových sazeb (diskontní sazby, repo sazby aj.)

  4. ČASOVÉ ZPOŽDĚNÍ (lag) • doba, než se změna výchozí veličiny (např. úrokové sazby) odrazí ve změně požadované veličiny (HDP) • empirické výzkumy (M. Friedman) zpoždění ve vzestupné fázi cyklu 5-21 měsíců a v sestupné fázi cyklu 13-24 měsíců

  5. MĚNOVÁ BÁZE • B = C + R B … měnová báze C … oběživo R … rezervy • B = Bn + Bv Bn… nevypůjčená monetární báze, regulace operacemi na volném trhu Bv … diskontní úvěry, regulace změnou diskontních sazeb

  6. PENĚŽNÍ MULTIPLIKÁTOR(průměrný a mezní) M ΔM m = ------ m* = ------- B ΔB kde M ……… peněžní zásoba, ΔM ………. přírůstek peněžní zásoby, B ……… peněžní báze, ΔB ……….. přírůstek peněžní báze.

  7. CÍLOVÁNÍ INFLACE(INFLATION TARGETING) • příčiny změn v měnové politice • skepse vůči regulaci peněžní zásoby v některých zemích • problémy s měnovou politikou, založenou na regulaci peněžní zásoby • zcela odstraňuje používání mezicílů • transparentnější x multikriteriální přístup • stanovení a měření cíle • záměr přímo ovlivňovat inflační očekávání

  8. Predikce vývoje peněžní zásoby a skutečnost v SRN v letech 1975 - 1998 Tabulka 2.1 (v %, roční tempo růstu agregátu ZBGM, od roku 1988 agregát M3) rok Predikce (cíl) skutečný vývoj dosaže- ní cíle 1975 8 10 N 1976 8 9 N 1977 8 9 N 1978 8 11 N 1979 6 – 9 6 A 1980 5 – 8 5 A 1981 4 - 7 4 A 1982 4 - 7 6 A 1983 4 - 7 7 A 1984 4 - 6 5 A 1985 3 - 5 5 A 1986 3,5 – 5,5 8 N 1987 3 – 6 8 N 1988 3 - 6 7 N 1989 kolem 5 5 A 1990 4 – 6 6 A 1991 3 – 5 5 A 1992 3,5 – 5,5 9 N 1993 4,5 – 6,5 7 N 1994 4 – 6 6 A 1995 4 – 6 2 N 1996 4 – 7 8 N 1997 3,5 – 6,5 5 A 1998 3-6 6 A Pramen: Deutsche Bundesbank: Die Geldpolitik der Bundesbank. Frankfurt 1995, s. 82. Geschäftsbericht 1998, s. 81-82.

  9. MULTIKRITERIÁLNÍ PŘÍSTUP INFLAČNÍHO CÍLOVÁNÍ centrální banka využívá všechny dostupné informace a všechny možné nástroje k dosažení cíle • peněžní agregáty • nominální i reálné úrokové míry • nominální a reálné devizové kurzy • trh práce • dovozní ceny a výrobní ceny • veřejné rozpočty • atd. je to politika transparentní? centrální banka může být při sledování inflačního cíle velice pružná

  10. CÍL INFLAČNÍHO CÍLOVÁNÍ • vyhlášení cíle vládou nebo centrální bankou (příp. společné vyhlášení) • období, na které inflační cílování orientováno • inflační cíl nebo inflační pásmo • CPI nebo čistá (net, core) inflace

  11. Příloha 2 Položky vylučované z CPI pro výpočet „čisté inflace“ A. Položky s maximálními cenami a) stanovené MF ČR čisté nájemné v nájemních bytech 1,6531 elektřina 2,5249 plyn 0,9589 léky a výkony ve zdravotnictví 0,6734 osobní železniční doprava 0,2081 výkony spojů - telefon 0,7605 b) stanovené místními orgány městská hromadná doprava 0,7716 služby parkovišť 0,0171 taxislužba 0,0295 B. Položky s věcně usměrňovanými cenami vodné a stočné 0,9867 tepelná energie pro domácnost 3,0174 autobusová doprava 0,6899 pošta 0,1163 telegram 0,0121 plyn propan-butan 0,1464 odvoz komunálního odpadu 0,2744 služby spojené s bydlením v nájemných bytech 0,2495 služby spojené s bydlením v družstevních bytech 0,1131 doplňkové vzdělávací služby (žákovské jízdné) 0,1785 C. Poplatky zdravotní pojištění 3,4783 zákonné pojištění motorových vozidel 0,4099 zápis držitele dvoustopého motorového vozidla 0,0196 poplatky za rozhlas a televizi 0,8155 ověření pravosti podpisu 0,0629 poplatek při podání žádosti o rozvod 0,0154 poplatek ze psa 0,0247 poštovní poukázka C 0,0354 vydání stavebního povolení 0,0808 18,3239 Pramen: Zpráva o inflaci. Praha: ČNB, červen 2000, s. 58.

  12. země inflační cíl Australia underlying inflation index about 50 % of CPI basket (all components that are volatile or seasonal, subject to administrative price setting, and sensitive to interest rate changes are excluded) Brazil CPI Canada core + CPI consumer price inflation excluding prices for food and energy and indirect taxes Chile CPI Czech Republic core inflation + CPI Finland underlying inflation consumer price inflation excluding taxes, subsidies, house prices, mortgage costs Israel CPI New Zealand underlying inflation all groups consumer price index excluding credit services* Poland CPI South Africa CPIX consumer price inflation excluding mortgage costs Sweden CPI** Great Britain RPIX retail price inflation excluding mortgage payments * Ukazatel je pravidelně publikován novozélandským statistickým úřadem. S ním spolupracuje centrální banka na dalším upřesnění co nejvhodnější formy tohoto ukazatele. ** Kromě CPI indexu sleduje Švédská centrální banka index UND1X (CPI očištěný o úrokové výdaje a přímé dopady změn nepřímých daní a subvencí) a index UNDINHX (očištěný navíc o ceny převážně dováženého zboží).

  13. PŘEDPOKLADY INFLAČNÍHO CÍLOVÁNÍ • nezávislá centrální banka • režim plovoucího devizového kurzu

  14. INFLAČNÍ CÍLOVÁNÍ V ČESKÉ REPUBLICE • vyhlášeno koncem roku 1997 • zavádí a zdůvodňuje výjimky (escape clauses) při dosahování cílů

  15. Stanovení inflačního cíle a skutečnost v České republice v letech 1998 – 2005 (v %, meziroční hodnota) rok cíl skutečnost dosaže- ní cíle čistá inflace spotřebi- telské ceny čistá inflace Spotře-bitelské ceny 1998 5,5-6,5 - 1,7 - N 1999 3,5-5,5 - 1,5 - N 2000 3,5-5,5 3,0 N 2001 2,0-4,0 4,3-5,8 2005 1,0-3,0 Pramen: ČNB

  16. Predikce vývoje inflace a skutečnost v Polsku v letech 1991 – 1999 (v %) Tabulka 1 rok Predikce (cíl) skutečný vývoj rozdíl (v bps) 1991 32 60,4 + 28,0 1992 36,9 44,3 + 7,4 1993 32,2 37,6 +5,4 1994 23,0 29,5 + 6,5 1995 17,0 21,6 + 4,6 1996 17,0 18,5 + 1,5 1997 13,0 13,2 + 0,2 1998 9,5 8,6 - 0,9 dosažení cíle 1999 8,0 - 8,5 9,8 N 2000 5,4 – 6,8 9,8 N 2001 6,0 – 8,0 2002 2003 > 4,0 Pramen: Polanski, Z. The Central Bank Reliability versus the Targets of Monetary Policy. Bank i kredyt, 1998, No. 6, p. 53; Inflation Reports NBP

More Related