Gestión de inversiones I Finanzas corporativas I Mercado de capitales

1. Gestión de inversiones I Finanzas corporativas I Mercado de capitales

2. Perspectivas Financieras 2008 La Crisis “Sub Prime”: Consecuencias para Chile y la Región Guillermo Tagle Q. gtagle@imtrust.cl

3. Volatilidad es la TónicaMercado Bursátil Chile y la Región

4. Fortaleza del Cobre Mantiene la Esperanza y Desesperanza

5. Particularidades de la Crisis “Sub Prime” • Tiene su origen en el sector financiero e inmobiliario de EE.UU. • Es el resultado de un proceso de largo y sostenido crecimiento económico que, para algunos, pareció que no tendría fin. • Es la consecuencia de una acción “concertada” entre entidades con súper abundancia de liquidez, agentes con alta tecnología y capacidad de estructuración financiera, consumidores “ingenuos” que caen en el tradicional “juego de la pirámide”, pero a escala mundial. • Genera una escalada de pérdidas en las mayores entidades financieras de EE.UU. y el mundo. El dólar pierde valor contra todas las monedas relevantes.

6. ¿Qué ocurre en el resto del Mundo? • El mundo emergente vive el mejor momento de su historia (Especialmente los países “BRIC”). • La riqueza abunda en los Estados, en los balances de las empresas y los grupos económicos. • Los inversionistas particulares han acumulado ganancias espectaculares en 5 años de bonanza, que no quieren perder (arrancan en manada frente a la menor posibilidad de pérdida, pero también vuelven en masa frente a los indicios de recuperación). • El crecimiento sostenido del mundo emergente, ha llevado el precio del petróleo a niveles récord, provocando una crisis energética mundial (magnificada en Chile por los problemas del gas y la sequía). • El mundo empieza a sentir inflación nuevamente. China deja de “exportar” deflación.

7. Una Mirada Particular a China Inversión en Infraestructura en China(*) • Inversión 2001-2005 mayor a la de los 50 años previos. • Se espera crecimiento de dos dígitos para el resto de la década. • Construcción de 97 Aeropuertos al 2020. De 45 aeropuertos se llegará a 145 • Reciente apertura del aeropuerto de Beijing con una inversión de US$ 3,8 billones. • El número de pasajeros transportados aumentó desde 7 millones en 1985 a 185 millones en 2007 • Inversión Ferroviaria 2006-2010: US$ 200 billones. • Tren Bala Beijing-Shanghai, el más largo del mundo con una inversión de US$ 30 billones. • Inversión total en trenes en 2008 alcanza los US$ 42 bn (US$72 bn 2002-2008) • Construcción de un puente de 36 km de largo entre Ningbo y Shanghai. • Aumento de capacidad de 85% entre 2010 y 2020 en Puertos. • Aumento desde 53.600 km de autopistas con peaje en 12 años, a 70.000 km en 2020 • Construcción de 300.000 km de caminos rurales entre 2006 y 2010. Un 50% de incremento. • Hace dos décadas sólo 2 ciudades tenían metro (Bejing-Tianjing), hoy son 15. • Beijing tendría la mayor red de Metro del mundo al 2015. Inversión de US$ 15 bn. (*) Fuente: The Economist, Febrero 16 al 22, 2008.

8. Chile: Evolución Indicadores Financieros Evolución tipo de cambio Evolución PIB Chile v/s Mundo (var. % anual) Evolución Inflación Chile Tasas de política monetaria Fuente: Bloomberg, Banco Central, Forecast consultores

9. Evolución Precios Acciones - Inmobiliarias Chile Valor como % del precio al 18 de octubre Valor 100 (18 de octubre de 2007)

10. Evolución Mercado Accionario

11. Análisis Comparativo con las Crisis del 98 (Asia-Brasil) • Tuvo su epicentro en el mundo emergente, mientras EE.UU. lograba mantenerse marginalmente alejado. • Empresas y países involucrados tenían problemas graves de financiamiento. • La disponibilidad de materias primas no era un atributo relevante. • Chile empezaba a sufrir déficit fiscal. • Los afectados eran “pobres”, sin recursos para superar su situación.

12. Situación Financiera de la Crisis Actual • Una imagen vale más que 1000 palabras: • The Economist, 19 de Enero, 2008:

13. Chile: Fortalezas y Debilidades para situación actual • Fortalezas: -Precio del cobre: superávit fiscal y balanza comercial. - Capacidad financiera del sector empresarial. Empresas grandes versus medianas y pequeñas. • Debilidades: - Falta de claridad y convicción, en la necesidad de crear riqueza. - Creciente presencia de corrupción, cada vez a mayor nivel. - Encrucijada de equilibrio Macro: Bajo crecimiento - Alta inflación. - Crisis energética. - Apreciación del peso amenaza subsistencia de empresas productivas del sector transable. - Situación política focalizada en elecciones (municipales y presidenciales).

14. Impacto de la Situación en Chile • Es indirecto: • Mientras el precio del cobre y de los principales productos de exportación, se mantengan fuertes. Mientras se mantenga la “disciplina fiscal”. • Es directo: • Para los consumidores que se benefician de un mayor poder adquisitivo, por la caída del dólar. • Para los exportadores de manufacturas y productos agrícolas que pierden competitividad con un peso tan apreciado. • Por cuánto hemos sido sorprendidos por una elevada inflación. • Porque la crisis energética mundial, no nos pudo haber “pillado más mal parados”.

15. Proyecciones 2008 Chile: • Crecimiento económico en torno a 4%. • Tipo de cambio en el rango de $465. • Inflación en torno a 5%. • Desempeño Bursátil en el rango de 11%. • Tasa de interés ….. • Pocos cambios regulatorios de relevancia. • Reservas y Fondos Internacionales continúan acumulando recursos. Clave: Solución pronta y radical a problemas de corrupción. Frenar incremento de conflictos laborales.

16. Proyecciones 2008 El Mundo: • Economía de EE.UU. desacelera fuerte, ajustes financieros continúan, autoridad monetaria privilegia crecimiento vs. Inflación. • China continúa con su plan de expansión y mantiene su ritmo de actividad. • Materias primas seguirán siendo escasas, mantienen sus precios elevados. • Dólar depreciado reactiva sector exportador de EE.UU. Activando recuperación económica para el 2009. Esperanza: Hacia fines del 2008 estaremos hablando de la crisis “subprime” en tiempo pretérito

17. Proyecciones 2008 Sector Construcción e Inmobiliario: • La banca moderará crecimiento de sus colocaciones en sector hipotecario. • Inflación (UF), genera aumento de costos que reducen velocidad de ventas. • Significativa recuperación del dinamismo del sector infraestructura y obras públicas. Clave: Recuperar la capacidad de crecimiento de Chile y confianza del consumidor.

18. Gestión de Empresas en este Ambiente • Cambios ocurridos en el mundo en los años de “bonanza”, son profundos e irreversibles. • Riqueza acumulada en el planeta, permite ser optimistas respecto del futuro de Chile, América Latina y la humanidad. • Volatilidad y turbulencias que ha provocado y seguirá provocando la crisis “sub prime”, puede generar oportunidades. • Seguir mirando adelante con proyección de largo plazo, buscando formas de incrementar la competitividad, crecimiento y escala para ser un actor “vivo” del mundo global. Proceso de integración y aperturas bursátiles moderará su ritmo en el 2008, pero la tendencia hacia delante no cambiará.

19. Presentación Disponible en: www.imtrust.cl --