Il Mercato Expandi

1. Il Mercato Expandi Expanding Market A cura degli studenti del corso di Gestione Finanziaria delle PMI

2. Introduzione

3. E' opportuno quotarsi nel mercato che presenta le caratteristiche più vicine a quelle dell'azienda. Un primo criterio da prendere in considerazione è quello dimensionale: • Se l'azienda è di piccole dimensioni - circa 100 milioni di euro di ricavi – il mercato che valorizza meglio la società, in fase di IPO e successivamente, è il Mercato Expandi. • Se l'azienda è di medie dimensioni - con ricavi compresi tra 100 milioni e 1 miliardo di euro - il segmento che meglio valorizza la società, in fase di IPO e successivamente, è il segmento STAR (la mediana del fatturato su Star è di circa 200 milioni di euro). • Se l'azienda è di grandi dimensioni - più di 1 miliardo di euro di ricavi - il segmento che valorizza meglio la società, in fase di IPO e successivamente è il segmento Blue Chip.

4. Segmento STAR • Il Segmento STAR (Segmento Titoli con Alti Requisiti), è il segmento del mercato azionario dedicato alle società di medie dimensioni con capitalizzazione non superiore a 1000 milioni di Euro che, su base volontaria, si impegnano a rispettare requisiti più stringenti in termini di trasparenza informativa, liquidità e governo societario • I benefici concreti della quotazione su Star sono la maggior presenza di investitori istituzionali nel capitale e la maggiore liquidità del titolo.

5. I requisiti

6. Il Mercato Expandi è un mercato disegnato per le società di piccole dimensioni che vogliono reperire nuovi capitali minimizzando il costo e i tempi della quotazione • La Borsa era preclusa alla aziende di piccole dimensioni. La capitalizzazione minima per Expandi è 1 milione di € • Permette di raccogliere capitali in diverse fasi in base a piani industriali meno aggressivi. Il flottante minimo è il 10% (per Star è il 35%) • E’ possibile effettuare un’offerta solo istituzionale (oltre alle consuete operazioni miste di offerta istituzionale e pubblica) • Non impone cambiamenti o integrazioni degli organi societari (es. CdA, Comitati, Investor Relator) e non impone (una volta che la società è quotata) la redazione delle trimestrali (ma solo bilancio e relazione semestrale) • La documentazione necessaria per la quotazione è limitata • Una volta decisa la quotazione, impegna l’imprenditore e il top management per tempi limitati (la quotazione si concretizza in 2-4 mesi) • Richiede un investimento specifico per la quotazione proporzionato alle dimensioni societarie, consentendo risparmi nell’ordine del 25% dei costi di quotazione

7. IL MERCATO EXPANDI • È stato costituito nel 2003 a seguito della riorganizzazione della Borsa Valori Italiana • Ha sostituito e meglio regolamentato il Mercato Ristretto

8. Il termine EXPANDI • È di origine latina e indica l’ampliarsi degli orizzonti, l’aprirsi di porte e passaggi • È stato scelto per dare enfasi alle opportunità di crescita per le imprese e per il sistema finanziario

9. Requisiti sostanziali • Trasparenza di comportamenti e correttezza fiscale, previdenziale e ambientale • Adeguato sistema amministrativo e contabile per disporre di dati consuntivi contabili completi, corretti e tempestivi

10. Requisiti formali • Requisiti dimensionali • Requisiti economico-finanziari

11. Requisiti dimensionali • Capitalizzazione: minima di 1 milione di euro • Flottante: minimo 10% per un controvalore di 750.000 euro

12. 2. Requisiti economico-finanziari La società deve presentare negli ultimi 2 esercizi: • Risultato operativo lordopositivo • Risultato ordinariopositivo • Risultato netto dell’ultimo esercizio deve essere almeno pari a 100.000 euro • Solidità finanziaria: DFN/MOL < 4

13. Documentazione • 2 Bilanci di esercizio, eventualmente anche consolidati. Almeno l’ultimo Bilancio deve essere revisionato • Attestazione da parte del Listing Partner del rispetto dei requisiti di profittabilità ed equilibrio finanziario sugli ultimi due esercizi • Descrizione del Sistema di Controllo di Gestione e dichiarazione di affidabilità ed adeguatezza da parte del Presidente del Collegio Sindacale • Bozza di Prospetto Informativo • Copia della Delibera di quotazione e dello Statuto dell’Emittente

14. La Negoziazione • La negoziazione avviene tramite il meccanismo dell'asta, con prezzo di chiusura. Attualmente sono previste due aste al giorno. • La società quotata può comunque chiedere la contrattazione continua se dotata di uno specialista che assicuri la liquidità del titolo.

16. IL PROCESSO DI QUOTAZIONEI SOGGETTI COINVOLTI • Listing partner: garante della qualità e dell’opportunità dell’investimento nei riguardi del mercato e della Borsa. • Global coordinator: responsabile del collocamento che costituisce e gestisce i consorzi di collocamento, gestisce inoltre la fase esecutiva del processo di ammissione alla quotazione. Nella totalità delle quotazioni nel mercato Expandi i due ruoli sono stati ricoperti dal medesimo soggetto, cioè intermediari finanziari iscritti nell’elenco speciale ex art. 107 TUB.

17. Financial advisor: assiste gli azionisti e l’impresa durante tutto il processo di quotazione. • Società di revisione: assiste il listing partner nella verifica dei requisiti richiesti per l’ammissione a quotazione. • Legal advisor: fornisce supporto su tutti gli aspetti di natura legale, contrattualistica e normativa del processo di quotazione • Società di comunicazione: promuove l’immagine della società quotanda nel mercato. • Specialist: intermediario finanziario che ha il compito di sostenere la liquidità del titolo sul mercato, svolge la funzione di market maker.

18. Le fasi principali

19. La fase preliminare • Definizione del processo di quotazione valutandone la convenienza strategica, economica e finanziaria. • Adeguamento degli standard richiesti in ambito organizzativo, contabile e legale. Predisposizione di un piano industriale (non obbligatorio) e attestazione del collegio sindacale del sistema di controllo di gestione. • Delibera del CdA relativa al processo di quotazione, nomina dei consulenti coinvolti e convocazione dell’assemblea.

20. Il kick off meeting • E’ la riunione di lancio dell’operazione in cui si procede alla pianificazione dell’intero processo di quotazione: • Attività da svolgere • Tempistica • Responsabilità dei soggetti coinvolti

21. La due diligence • L’attività di due diligence prevede un’approfondita analisi della società al fine di averne una visione completa e verificare l’esistenza dei requisiti formali e sostanziali. Viene inoltre determinato il valore di capitale economico. • Definizione del Prospetto Informativo. • Delibera dell’assemblea e domanda di ammissione alle negoziazioni alla Borsa.

22. Entro 2 mesi dalla presentazione della domanda Ammissione o rigetto della domanda Provvedimento reso pubblico tramite avviso Entro 20 gg dal ricevimento del provvedimento di ammissione Nullaosta per la pubblicazione da parte dell’impresa del prospetto informativo Istruttoria presso Borsa e Consob

23. La fase esecutiva • Attività di marketing: incontri presso le maggiori piazze finanziarie. • Bookbuilding: i potenziali investitori istituzionali comunicano ammontare dei titoli che intendono acquistare e il prezzo che intendono offrire. • Offerta, di cui i risultati vengono comunicati alla Consob: verifica con esito positivo del requisito del flottante … • Avvio delle negoziazioni.