Portfólió menedzsment és tőzsdepszichológia

1. Portfólió menedzsment és tőzsdepszichológia

2. Portfólió menedzsment

3. A főbblépések Eszközallokáció Értékpapír univerzum Instrumentum kiválasztás Értékpapír súlyok beállítása Értékpapír kereskedés folyamata

4. Benchmarking

5. Passzív portfólió menedzsment Egy adott index reprodukálása Nem fundamentális, alacsony költségek Pénzáramlás, osztalék, indexváltozás Tracking error, 67/95% Teljes replikáció Mintavételi technika

6. Heroes & belief in heroes

7. Aktív portfólió menedzsment Legtöbben nem teljesítik felül a referenciahozamot Mégis jelentős tőkebeáramlás Az alapkezelő mítosza Hatékony piacok elősegítői

8. Aktív stratégiák Piaci időzítés Részvényszelekció Portfólió struktúra /stratégia megváltoztatása Hosszútávú befektetési koncepció

9. Mikor?

10. Aktív stratégiák 1. Market timing Időzítés: nem más, mint eszközallokáció Amilyen vonzó, olyan nehéz Alacsony β eső piacon teljesít felül, vica versa Technikai és fundamentális alapon is megvalósítható

11. Eszközallokációs stratégiák I. „Buy and Hold” Egyszerű, statikus Részvény- és kötvényarány definiálása A portfólió értéke lineárisan változik a tőzsdei hozammal A kötvény-érték konstans

12. Fel vagy le?

13. Eszközallokációs stratégiák II. „Konstans arányú részvénykitettség” Eső piacon adni, emelkedőn venni Időszakos rebalanszírozás A trend nélküli, volatilis piacon hatékony

14. Eszközallokációs stratégiák III. „Portfólió biztosítás” Pont az ellenkezője Eső piacon fokozatos csökkentés Határozott irány van a piacokon ’87-es krach, mindenki ezt használta, ki nyert?

15. Aktív stratégiák 2. „Stock-picking” Fundamentális alapon Félreárazott papírok keresése A makro és szektorális tényezők kevésbé fontosak Belső érték – piaci érték DCF, Sum of the parts modellek Mutatók: P/E, EV/EBITDA, P/BV, P/CF

16. Aktív stratégiák 3. „Portfólió struktúra /stratégia megváltoztatása” Szektorok közötti rotáció Megfelelő iparági preferencia Adott gazd. környezetben a legnagyobb hozam Top-down stratégia

17. Aktív stratégiák 4. „Adott befektetési filózófia vagy stílus” Specialista alapkezelők, kitartóak Értékalapú - P/E expanzió: defenzív, nem divatos részvények - Contrarian: ciklus alján, nyomott árú, veszteség - Hozam: stabil-kilátások, átlag feletti osztalék

18. Aktív stratégiák 4. folyt. „Adott befektetési filózófia vagy stílus” Növekedésalapú - Árnövekedés motorja az eredménynövekedés - P/E összemegy, mások magasabb áron majd megveszik - Az ár nyomott, momentumba vásárol - Kis kapitalizációjú papírok

19. Aktív és passzív strat. kombinációja Számos vagyonkezelő vegyíti a kettőt Legtöbben passzívan, MSCI benchmark Van, aki rendkívül aktív, hetente trédel Passzív „mag”-portfólió, aktív „taktikai”

20. A költségek

21. Részvénykereskedés kockázata Tranzakciós költségek - Brókeri jutalék - Piaci hatás: order & execution - Timing cost: likviditás - Alternatív költség: likviditási kudarc költség Intézményi jutalék általában kicsi, Momentum-alapú: nagy tranzakciós költség

22. Végrehajtási típusok Értékalapú befektető: fundamentális, az ár a fontos Információalapú: Az info még nincs beárazva, az időtáv a lényeges Likviditásalapú: likviditás kényszerből, info nélkül, passzív játékos, „égeti a pénz” Pszeudoinformáció-alapú: eltúlozzák a hír értékét, nem látják, hogy már beárazódott

23. Racionális viselkedés Kockázatkerülés: konstans várható hozam mellett kisebb szórás Eszközintegráció Racionális várakozás: koherens, pontos, elfogulatlan előrejelzés HELYETT - veszteség-kerülő magatartás - túlzott magabiztosság

24. Tőzsdepszichológia

25. A mítosz

26. A mítosz

27. És a valóság

28. A mindennapos rutin MOCSKOS, randa pálya volt, de a pénz úgy ejtette rabul őket, akár valami káros szenvedély, s persze a káros szenvedély újabb káros szenvedélyeket szült, és az út egyenest a pokolba vezetett. A zöld monokróm monitorok fénye mindenkinek sápkóros hullaszínűre festette az arcát. Amikor nem kelt föl a nap, hanem hatalmas tornyukat felhő és köd nyelte el, a külvilág még a szokásosnál is kevésbé létezett; nem látták az utcákat, sem az alacsonyabb épületek zömét, és ilyenkor úgy érezték, az égben röpködő néhány űrhajó egyikében ülnek. A következő támadás bárhonnan jöhetett. A gazdasági prognózisok fabatkát sem értek. Mindenki fügyült a fundamentális elemzésekre. A jenkik a japcsik nyomában loholtak, a japcsik a németek sarkát taposták, a németek meg a jenkik után ügettek. Senki sem tudta, merre tart a piac, de akik kevesebbet tudtak a többieknél, azoknak inge-gatyája ráment az ügyletekre, sőt a tudatlanoknak a szemét is kilopták, és megetették velük. Reggelenként mindig úgy látszott, vissza lehet szerezni, ami addig elúszott, van rá esély.

29. A tőzsde, mint művészet? 90% pszichológia A legyakrabbi szavak: néha, talán, mégis Külvilág hírei néha egyáltalán nem meghatározóak Saját élete van Rá kell hangolódni Be kell huzaloznia az embernek magát

30. Az űrhajó fedélzetén

31. A tanfolyam Drágább, mint a Harvardi diploma Beugró, csőd, életfogyt. Lassan halad Folyamatosan fizetni kell Meredni a monitorokra OTP-diploma

32. Meredni a monitorokra

33. Tipikus hibák Felrúgni a saját szabályokat Kételkedés Reménykedés Túl közelről figyelni Trading-betegség Nincs stop loss Short, ha a long nem megy

34. Miért veszem?

35. További hibák Döntéshozatal Túlzott magabiztosság Irreleváns historikus események Jövőbelátás képessége Érzelmi alapú döntés Inkonzisztens stratégia

36. Információ és döntés

37. A pénzről Sosem elég Elszalasztott lehetőség Mindig jön a következő alkalom, pont Csak az a biztos, ami a zsebben van Excel-pénz Költségek

38. In devastation there is opportunity

39. Morál ? Alapvető szemléletváltás Pénzgyártás, hozam-generálás Háború, természeti katasztrófa -> Hogy reagál erre a piac?

40. Ha a tömeg megmozdul

41. Tömeghatás Mint a hiénák Sztori, kedvenc játék Média A gazdi és a kutya viszonya Gyorsuló vonat - háziasszony szakasz Elemzői kommentárok

42. A lényeg: olcsón vegyél és drágán add el!

43. Köszönöm a figyelmet!