“FINANŢE INTERNAŢIONALE”

1. UNIVERSITATEA ROMÂNO - AMERICANĂ “FINANŢE INTERNAŢIONALE” CURSUL 6: “Componentelesistemuluifinanciarinternaţional” Conf. dr Cristian PĂUN

2. Structura Sistemului Financiar Tranzacţii financiare Companii private Guvernul Instituţii financiare Tranzacţii financiare Tranzacţii financiare Populaţia Pieţe financiare

3. Pieţele financiare - caracteristici PIEŢE FINANCIARE • Pieţe monetare(scadenţă < 1 an): • foarte lichide; • tranzacţii cu instrumente de credit; • fluctuaţii reduse ale preţurilor activelor => risc redus • Pieţe de capital (scadenţă > 1 year): • tranzacţii cu instrumente de împrumut şi acţiuni (bonds, equities) • fluctuaţii mai mari de preţ Piaţa internaţională a creditului, Euromarkets şi FX Markets • Piaţa primară • Piaţa secundară Exchange offices (NYSE, CBOT) OTC Markets

4. Pieţele financiare - caracteristici

5. Resursele de finanţare pentru o companie • - Reinvestirea profiturilor; • - Majorări de capital; • Conversia datoriilor în acţiuni; • Amortizarea mijloacelor fixe. Resurse interne Decizia de finanţare • - Credite; • - Obligaţiuni; • - Acţiuni. Resurse atrase

6. Când se recomandă utilizarea surselor interne ? • Avantaje ale utilizării surselor interne de finanţare: • Creşterea valorii companiei; • Autonomie mai mare faţă de instituţiile financiare; • Cost de tranzacţionare mai redus (comisioane bancare şi taxe mai mici); • Avantaje fiscale aplicate profitului reinvestit; • Companii mici sau companii aflate la început; • Companii îndatorate puternic (high debt). • Dezavantaje: • Costul total al surselor proprii este cel mai mare datorită impozitării (tax shield) şi datorită costului de oportunitate) Resursele proprii costă cel mai mult !!!

7. Când se recomandă utilizarea surselor atrase ? • Avantaje: • afaceri mature – “cash-flow cows”; • sunt mai puţin costisitoare decât sursele proprii; • posibilitatea de obţinere a unor resurse de capital importante; • scadenţe mai mari; • deducerea cheltuielilor cu dobânda; • Dezavantaje: • Costuri adiţionale (taxes, commissions applied); • Dependenţa de instituţiile financiare; • Existenţa unui calendar precis de rambursare; • Necesitatea unei bune proiecţii a dezvoltării viitoare a afacerii.

8. Finanţare directă vs. Finanţare indirectă Intermediarii financiari Finanţare indirectă Debitor (beneficiar) Investitor Finanţare directă

9. Finanţare directă vs. Finanţare indirectă • Avantajele intermedierii financiare: • o mai bună informare cu privire la excedentul de resurse financiare; • risc mai redus (unele instituţii financiare pot prelua din riscuri); • consultanţa financiară; • facilităţile de finanţare; • o multitudine de tehnici de financiare; • condiţiile impuse de intermediarii financiari; • cost de tranzacţionare mai scăzut. • Dezavantajele intermedierii financiare: • costuri operaţionale mai mari; • inexistenţa unui contact direct cu piaţa; • impunerea unui istoric al relaţiilor cu piaţa.

10. Serviciile furnizate de intermediarii financiari • Vânzarea şi cumpărarea de active financiare; • Derularea fluxurilor de încasări şi plăţi; • Finanţarea afacerilor (incl. export financing); • Consultanţa financiară; • Monitorizarea pieţelor financiare internaţionale (rating agencies); • Asigurarea împotriva riscurilor financiare; • Garantarea riscurilor financiare; • Expertiza managerială; • Monitorizarea companiilor (competitors, clients); • Management de portofoliu; • Administrarea fondurilor de investiţii.

11. Instituţii financiare publice Instituţii financiare private Instituţiile financiare de pe piaţa internaţională • I. Instituţiile financiare internaţionale: • International Monetary Fund; • World Bank (IBRD, IDA, IFC, IMGA); • EBRD; • European Investment Bank; • Bank for International Settlements; • II. Agenţiile guvernamentale: • Agenţii de creditare a exporturilor; • Agenţii de garantare a creditelor de export; • Agenţii de asigurare a creditelor de export; • III. Instituţiile depozitare: • Băncile comerciale; • Casele de economii; • Băncile mutuale de economii; • Uniunile de credit. • IV. Instituţiile non-depozitare: • Băncile de investiţii; • Fondurile mutuale; • Fondurile de pensii; • Companiile de asigurări; • Companiile de finanţare; • Fondurile cu capital de risc; • Societăţile de valori mobiliare.

12. Activele şi pasivele intermediarilor financiari Cursul 2: Evoluţia SFI. Balanţa de plăţi externe

13. Structura intermediarilor financiari pe piaţa SUA

14. Instrumentele financiare • Un instrument financiar este un contract între împrumutător şi împrumutat; • Acest contract stabileşte: • Mecanismul de finanţare; • Rolul fiecărui participant în mecanismul de finanţare; • Suma; • Scadenţa; • Moneda; • Costul finanţării şi modalitatea sa de plată; • Alocarea riscurilor între participanţi; • Rambursarea împrumutului; • Alte aspecte.

15. Instrumentele financiare Instrumente de investiţie directă Instrumente de investiţie indirectă - Investment Funds Participations; - Insurance Policies; - Pension Funds Participations. Pieţele de capital • Pieţele monetare: • Treasury Bills; • Negotiable bank certificates of deposit; • Commercial papers; • Banker’s acceptances; • Repurchase Agreements; • Government Funds. • Derivate: • Futures; • Options; • Swaps; • Caps; • Floors; • Collars. • Instrumente cu venit fix: • T-bonds; • Municipal Bonds. • Corporate Bonds. • Acţiuni: • Common stocks; • Preferred Stocks; • GDR. Instrumentele financiare Cursul 2: Evoluţia SFI. Balanţa de plăţi externe

16. Instrumentele pieţelor monetare • Titluri de stat; • Certificate de depozit negociabile; • Hârtii comerciale; • Accepte bancare; • Acorduri de răscumpărare; • Fonduri monetare federale. Cursul 2: Evoluţia SFI. Balanţa de plăţi externe

17. Instrumentele pieţelor de capital • Acţiuni (common stocks, preferred stock); • Credite ipotecare; • Obligaţiuni de stat; • Obligaţiuni municipale; • Obligaţiuni corporative Cursul 2: Evoluţia SFI. Balanţa de plăţi externe

18. Nivelul 4: Instrumente foarte riscante Derivatives, junk bonds Nivelul 3: Instrumente cu potenţial de creştere: Blue chips, Mutual Funds Participations, Convertible Bonds. Nivelul 2: Instrumente cu venit sigur: T-Bills, Municipal Bonds / T-Bonds. Nivelul 1: Instrumente fără risc: Cash, Deposit Certificates, Insurance Policies. Clasificarea instrumentelor financiare în funcţie de risc